Итоги 1- квартала на рынке госдолга
• Активность Минфина на рынке госдолга в 1-м квартале была высокой https://t.me/russianmacro/1461. Объём привлечения на аукционах ОФЗ составил 472 млрд. рублей (+17% по сравнению с 1-м кварталом прошлого года); объём размещения по номиналу – 463 млрд. С учётом двух погашенных выпусков в январе (150 млрд.) и марте (146.7 млрд.), чистый объём привлечения составил 175 млрд. рублей. Высокая активность Минфина во многом и была связана с тем, что на 1-ый квартал приходился пик погашения внутреннего долга. Ну и, конечно, этому способствовала в целом неплохая конъюнктура.
• Минфин размещал только бумаги с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД). При этом средневзвешенная по объёмам доходность размещённых ОФЗ составила 7.1% годовых. Средневзвешенный по доходности срок обращения этих бумаг – 9.2 года. Так дёшево Минфин не занимал с 2013 года, когда доходность была ниже7%, но тогда и дюрация была поменьше. С учётом сроков размещения можно сказать, что Минфин занимает сейчас максимально выгодно. Правда по ОФЗ, размещённым до 2014 года, фактическая реальная ставка для заёмщика оказалась глубоко отрицательной (инфляция за это время превысила купонные платежи Минфина). Сейчас же может оказаться так, что Минфин платит очень высокую реальную ставку. Если инфляция, как обещает ЦБ, будет устойчивой на уровне 4%, то получится, что Минфин в ближайшие 10 лет будет платить реальную ставку выше 3%. Много. Но таков рынок. Реальная ставка – это во многом отражение рисков экономики.
• В течение всего квартала спрос на ОФЗ сохранялся высоким. Среднее соотношение спрос/предложение – 2.8. Это заметно выше, чем в 1-м квартале прошлого года (2.2). По 2017 году в целом средний показатель также был ниже (2.3). Иными словами, спрос на госбумаги очень хороший, а вот большой потребности у Минфина наращивать внутренние заимствования сейчас нет. Напомню, что чистое привлечение на рынке ОФЗ в этом году запланировано на уровне 817 млрд., а лимит на размещение ОФЗ – 1 485 млрд. (в прошлом году было привлечено 1 703 млрд.). Получается, что Минфин в 1-м квартале выбрал 31% запланированного, что повышает его гибкость в случае ухудшения конъюнктуры.
• Активность Минфина на рынке госдолга в 1-м квартале была высокой https://t.me/russianmacro/1461. Объём привлечения на аукционах ОФЗ составил 472 млрд. рублей (+17% по сравнению с 1-м кварталом прошлого года); объём размещения по номиналу – 463 млрд. С учётом двух погашенных выпусков в январе (150 млрд.) и марте (146.7 млрд.), чистый объём привлечения составил 175 млрд. рублей. Высокая активность Минфина во многом и была связана с тем, что на 1-ый квартал приходился пик погашения внутреннего долга. Ну и, конечно, этому способствовала в целом неплохая конъюнктура.
• Минфин размещал только бумаги с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД). При этом средневзвешенная по объёмам доходность размещённых ОФЗ составила 7.1% годовых. Средневзвешенный по доходности срок обращения этих бумаг – 9.2 года. Так дёшево Минфин не занимал с 2013 года, когда доходность была ниже7%, но тогда и дюрация была поменьше. С учётом сроков размещения можно сказать, что Минфин занимает сейчас максимально выгодно. Правда по ОФЗ, размещённым до 2014 года, фактическая реальная ставка для заёмщика оказалась глубоко отрицательной (инфляция за это время превысила купонные платежи Минфина). Сейчас же может оказаться так, что Минфин платит очень высокую реальную ставку. Если инфляция, как обещает ЦБ, будет устойчивой на уровне 4%, то получится, что Минфин в ближайшие 10 лет будет платить реальную ставку выше 3%. Много. Но таков рынок. Реальная ставка – это во многом отражение рисков экономики.
• В течение всего квартала спрос на ОФЗ сохранялся высоким. Среднее соотношение спрос/предложение – 2.8. Это заметно выше, чем в 1-м квартале прошлого года (2.2). По 2017 году в целом средний показатель также был ниже (2.3). Иными словами, спрос на госбумаги очень хороший, а вот большой потребности у Минфина наращивать внутренние заимствования сейчас нет. Напомню, что чистое привлечение на рынке ОФЗ в этом году запланировано на уровне 817 млрд., а лимит на размещение ОФЗ – 1 485 млрд. (в прошлом году было привлечено 1 703 млрд.). Получается, что Минфин в 1-м квартале выбрал 31% запланированного, что повышает его гибкость в случае ухудшения конъюнктуры.
