Сегодня настроения на рынках могут улучшиться

Facebook рухнул с середины марта почти что на 18% https://t.me/russianmacro/1442, потеряв в ходе вчерашних торгов 4.9% на фоне развивающегося скандала с незаконным использованием персональных данных пользователей соцсети.
Однако сегодня, скорее всего, нас ждёт отскок. Компания анонсировала появление новых возможностей в соцсети, позволяющих пользователям защитить свои данные.
Это может в целом улучшить настроения на рынках. Скандал с FB сейчас не менее важный фактор для рыночной конъюнктуры, чем торговые войны, т.к. итогом разбирательств (которые, очевидно, будут достаточно длительными) может стать ужесточение регулирования IT-компаний, работающих с персональными данными.

Инфляция поднялась до 2.3%

Инфляция немного ускорилась. За неделю с 19 по 26 марта рост цен составил 0.11%, до этого две недели подряд фиксировалось 0.06%. Таким образом, с начала месяца цены выросли на 0.26%, а годовой показатель инфляции поднялся чуть выше 2.3%.
Некоторое ускорение инфляционных процессов – ещё один аргумент в защиту тезиса о том, что потенциал роста наших ОФЗ, особенно на длинном конце кривой, исчерпан. Я уже приводил вот эти графики https://t.me/russianmacro/1420 (и ниже), которые показывают, что рынок госдолга, прежде всего, прайсит именно текущую инфляцию, и в гораздо меньшей степени ожидания и ставку ЦБ. Правда, относится это в основном к длинным и средним бумагам, для коротких бондов (1-2 года) главный фактор – это, конечно, ликвидность, которой пока в избытке.

Лукойл обошёл по рыночной стоимости и Газпром, и Роснефть, став компаний №2 в России после Сбербанка.

Падение Facebook сегодня приостановилось, но отскока не получилось. В центре внимания обвал акций Tesla, потерявших за последние 2 дня более 15% после того, как Moody’s снизил рейтинг с «B2» до «B3»

Главная новость сегодня – публикация в The Guardian о предложении Великобритании ввести запрет для Euroclear и Clearstream на обслуживание российских евробондов https://www.theguardian.com/uk-news/2018/mar/28/may-considers-banning-city-of-london-from-selling-russian-debt. То же в изложении РБК: https://www.rbc.ru/economics/29/03/2018/5abc2cff9a7947211f7394b5?from=main
Понятно, что такой шаг будет выстрелом себе в ногу, так как создаст серьёзные проблемы для европейских инвесторов в российские евробонды. До введения запрета, скорее всего, не дойдёт; представить такой сценарий достаточно сложно. Американцы признали, что санкции на российский госдолг чреваты рисками для всей мировой финансовой системы. Здесь – то же самое.
Однако, появление этой темы в публичном пространстве очень наглядно подчёркивает тезис о том, что в «деле Скрипаля» дипломатическими мерами всё не ограничится. Тема финансовых санкций в отношении России вернулась в повестку дня, и не исключено появление новых инициатив в этом направлении.
Эта плохая новость для российских финансовых рынков. Результатом, скорее всего, будет расширение спрэдов и увеличение страновых рисков, усиление давления на рубль и акции. Но масштабной распродажи я не жду. По крайней мере, пока..

Добыча в США продолжает уверенно расти (10.43 млн. б/с по итогам последней недели), но рынок пока игнорирует этот факт. Brent завершила вчера торги около $70, сегодня незначительно снижается

В нашем канале продолжается мартовский опрос по экономическим настроениям и ожиданиям. Предлагаю принять участие!

Оцените, пожалуйста, как изменилась общая экономическая ситуация в России за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1438    

Как, на Ваш взгляд, изменится общая экономическая ситуация в России в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1439  

Результаты предыдущего опроса: https://t.me/russianmacro/1223

PCE Core – ключевой индикатор текущей инфляции для ФРС США – вырос в феврале на 0.23% к январю и на 1.60% г/г. Пока что ниже прогноза https://t.me/russianmacro/1390, но тренд – уверенно вверх

Индекс GS Bull/Bear Market Indicator вошёл в красную зону опасности, сигнализируя о возможности разворота фондового рынка вниз!

Пока что лишь относительно низкая инфляция является успокаивающим фактором для инвесторов. Остальные индикаторы сигнализируют об опасности.

Начало «медвежьего» рынка не за горами?

У аналитиков Goldman Sachs есть любопытный индикатор, с помощью которого они пытаются оценивать вероятность смены трендов на фондовом рынке. Логика очень простая – берутся ключевые макро- и рыночные индикаторы и оценивается, насколько они сильно отклонились от нейтральных уровней. Эти индикаторы приведены в таблице: https://t.me/russianmacro/1455. Из этой таблицы видно, что лишь относительно низкая инфляция является успокаивающим фактором для инвесторов. Остальные индикаторы сигнализируют об опасности. Важный момент, показывающий, почему сейчас для инвесторов так важны будут инфляционные показатели.
•  индекс ISM, характеризующий уровень деловой активности в экономике
•  норма безработицы, характеризующая степень перегрева/охлаждения рынка труда
•  базовая инфляция – как правило, чем выше инфляция, тем выше деловая активность, но и выше риски серьёзного ужесточения кредитно-денежной политики
•  Shiller P/E – традиционный индикатор стоимости акций, но скорректированный на циклические факторы (я уже как-то приводил его исторический график https://t.me/russianmacro/188), сейчас этот индекс находится на исторически очень высоких уровнях, что, конечно, что уже давно наводит на мысли о неизбежной и жёсткой коррекции
•  Наклон кривой доходности UST – тоже очень важный индикатор, характеризующий уровень деловой активности; более того, имеющий опережающие свойства – плоский и, тем более, инверсивный вид кривой часто служит предвестником рецессии
Индекс GS Bull/Bear Market Indicator – арифметическое среднее этих пяти индикаторов. Сейчас этот индекс находится в красной зоне (от 70 до 100%), правда, в нижней её части https://t.me/russianmacro/1454. Формально – сигнал о высоких рисках разворота рынка.
Однако в последнем обзоре от 26 марта аналитики GS призывают особо не обращать внимание на ими же разработанный индикатор (в ретроспективе дающий хорошие сигналы), приводя массу аргументов, почему о наступлении «медвежьего» рынка говорить ещё рано. Это и хорошие прогнозы прибыли (т.е. исторически высокий PE не должен пугать), и сохраняющаяся на привлекательном уровне оценка акций относительно облигаций, и высокие денежные потоки компаний, которые важнее PE, и ряд других аргументов. Подход аналитиков не нов. Когда очень хочется, всегда можно придумать массу факторов и «за», и «против». Ещё древние греки говорили, что с помощью логики можно доказать две диаметрально противоположные точки зрения.
Но я склонен верить историческим закономерностям..

Москва. 29 марта. ИНТЕРФАКС. CEO РусАла: мы никогда не утверждали, что будем запускать "русскую рулетку" в Норникеле.

Ну да… продолжающееся падение цен на алюминий (уже $2015 по сравнению с $2285 в конце декабря), геополитические риски, ухудшение ситуации на кредитных рынках, проблемы у акционера EN+, странной китайской компании CEFC – всё это уменьшает возможности Дерипаски и, по-видимому, снижает его желание ввязываться сейчас в борьбу. Если так, то Потанин, возобновляя акционерный конфликт, рассчитал всё верно. Русал, кстати, так ещё и не определился, будет ли он выкупать "свои" 2% ГМК у Абрамовича. Если откажется, будет хорошая новость для держателей бондов Русала.

За последнюю неделю количество буровых в США сократилось на 6 единиц – самое сильное недельное сокращение с октября прошлого года. Странно, что это происходит, когда цены на нефть близки к максимумам.

Интересно, что при столь благоприятной ситуации на рынке нефти и уверенном росте добычи на сланцевых месторождениях акции многих сланцевых производителей в минусе с начала года. Деньги дорожают?

Минфин привлёк в 1-м квартале на рынке ОФЗ 472 млрд. рублей. Чистый объём привлечения (с учётом двух погашенных выпусков) составил 175 млрд.