УВЫ, ОЧЕРЕДНОЕ ОБНОВЛЕНИЕ РЕКОРДА ПО ЧИСЛУ НОВЫХ СЛУЧАЕВ В РОССИИ

РОССИЯ:
• 34 325 заболевших за сутки vs 34 303 и 33 208 в предыдущие пару дней.
• 998 умерших vs 997 и 1002 в последние два дня.

МОСКВА:
• 6 823 вчера vs и 6 740 и 6 545 за предыдущие двое суток. Московские власти заявили, что серьезные ограничения в городе возможны при уровне заболеваемости от 6 до 9 тысяч в день.
• 70 умерших vs 69 и 70 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 500К (2 дня назад – 700К)

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
•  Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “позитивный”
•  Перу - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
•  Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
•  Австралия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
•  Перу - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”

MOODY’S
•  Тунис - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа1, прогноз “негативный”
•  Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
•  Румыния- ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа3, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/12597

«Ренессанс страхование» – стоит ли участвовать в IPO?

Группа «Ренессанс страхование» сегодня объявила ключевые параметры предстоящего публичного размещения акций. Как предполагается, IPO пройдет на Мосбирже 20 октября.

· Ценовой диапазон составит 120-135 руб.
· Post money компания оценена в 67,2-73,3 млрд руб.
· Предполагаемый free float составит 34,4%-37,5%.
· Продавцы установили для себя lock-up период сроком на полгода.
· Тикер нового эмитента заявлен как RENI.

Таким образом, по мультипликатору P/E компания размещается в районе 14,3х-15,6х, то есть «в рынке» или даже чуть дешевле. К примеру, американский сектор страхования торгуется с аналогичным коэффициентом на уровне 16х.

Однако, если посмотреть на отношение капитализации к величине страховых премий, то здесь IPO «Ренессанса» смотрится привлекательнее: 0,8х-0,9х против 1,5х у страховых компаний США. Безусловно, нужно делать скидку на страновой риск, но тем не менее.

Подытожим. На наш взгляд, тема с размещением «Ренессанс страхования» весьма интересна. Во-первых, акции будут практически единственным ликвидным представителем сектора в публичной сфере. Во-вторых, компания оценена недорого, поэтому на IPO можно ожидать высокий спрос.

В настоящий момент анализируем ситуацию, возможно, будем подавать заявку на покупку акций «Ренессанс страхования» в один из портфелей сервиса по подписке.сервиса по подписке.

#IPO

@bitkogan

АКЦИИ КИТАЙСКИХ ДЕВЕЛОПЕРОВ ПЫТАЮТСЯ ОТТОЛКНУТЬСЯ ОТО ДНА

Бумаги строительных компаний Поднебесной в моменте несколько прервали понижательный тренд. С одной стороны, сам рынок real-estate в Китае сейчас довольно слабый, и Правительство не отказывается от своих планов введения дополнительных налогов на сектор.

С другой стороны, накануне представители НБК заявили, что вторичный эффект долговых проблем Evergrande на банковскую систему можно контролировать, а риски отдельных финансовых учреждений невелики. А недавняя выплата купона ($40 по первому, и $36 млн зарезервировано на следующий, сроком 22.10) одним из крупных застройщиков Kaisa Group несколько улучшили сентимент в секторе. Таким образом, вероятность системного кризиса в Китае в моменте незначительно уменьшилась (мы считаем этот кейс более способным вызвать коррекцию на рынках, чем taper)

ПРИБЫЛЬ МОСКОВСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ УЖЕ БОЛЬШЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ 2019 ГОДА  

Предприятия Москвы по итогам нынешних января-августа продемонстрировали лучшую прибыльность по сравнению с докризисным 2019 годом. Если ранее отмечалось (хотя это сравнение с прошлым годом), что только индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по август на 24.3%, в то время, как российский – всего на 4.5%, то прибыльность ключевых для столицы секторов услуг уже превысила показатели допандемийного позапрошлого года.

Так, рост поступлений от налога на прибыль за эти восемь месяцев почти на 13% больше 2019 года, в разрезе которых наилучший результат продемонстрировала торговля: (49.2% к 2019 году), IT и связь (23%), финансовый сектор (15%).

ЭКОНОМИКА США: ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ПРОМЫШЛЕННОСТИ И РОЗНИЦЫ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ, И ДЕФИЦИТ МИКРОЧИПОВ ВНЕС ПРОТИВОПОЛОЖНЫЙ ВКЛАД В ЭТИ СЕКТОРА

Сентябрь охарактеризовался дальнейшим ухудшением темпов месячной динамики в промышленности (снижение на -1.3% мм vs -0.1% мм месяцем ранее, годичный прирост - также ниже темпов августа). Производство заметно замедлилось из-за сектора машиностроения по причине продолжающейся нехватки микрочипов, что ограничило выпуск автомобилей. Один из немногих секторов в плюсе месяц-к-месяцу: стройматериалы.

Вышедшая лучше ожиданий помесячная динамика розничных продаж (0.7% мм и 13.95% гг) обусловлена не в последнюю очередь большими, чем ожидалось продажами дорогих автомобилей. Эта картина наблюдается сейчас практически везде, в том числе и у нас: мало чипов - сокращенное производство, малые запасы - дефицит у автодилеров - рост цен.

🟢🔴 -  Urals торгуется в плюсе, но существенной поддержки это российскому рынку это не оказывает. Глобальный тренд сегодня обусловлен опубликованной утром плохой статистикой по экономике Китая, а лучше рынка сегодня - несколько компаний metals&mining. Обращает на себя внимание возобновившиеся продажи ОФЗ.

MMI Market Sentiment Index

•  Негативная статистика по Китаю оказала весьма ограниченное влияние на рыночный сентимент https://t.me/mmi_msi/472

•  Само по себе падение лиры и локального госдолга Турции не опасно для emerging markets, но если начнется бегство иностранного капитала из турецких активов, то здесь уже всем не поздоровится https://t.me/mmi_msi/473

•  Рыночные ожидания по ставке Банка России всё более уверенно смещаются в сторону +50 бп на пятничном заседании. Такой шаг позитивен для рубля и умеренно-негативен для рынка ОФЗ https://t.me/mmi_msi/475

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА США – РАЗМЕЩЕНИЯ СВОБОДНЫХ ДЕНЕГ В ФРС ПО-ПРЕЖНЕМУ ВБЛИЗИ ИСТОРИЧЕСКИХ МАКСИМУМОВ

Тема обратного РЕПО коммерческих банков с ФРС стала довольно значимым индикатором в этот год. Ликвидности в системе – с избытком, недавние максимумы – свыше $1.6 триллионов. Банки и денежные фонды вынуждены “парковать” ликвидность с moneymarket, в том числе и в Федрезерве, который летом поднял ставки с 0 до 0.05%, чтобы ставки на денежном рынке не ушли в минус.

В целом, наличие немалой подушки ликвидности определенно может сгладить возможную турбулентность на рынках, если она, все-же, начнется.
https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD

ПИТЕР В НОЯБРЕ ВВОДИТ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ АНТИКОВИДНЫЕ МЕРЫ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 345К vs 302К накануне. Смертность: 4.9К vs 4.2К двумя днями ранее

Тренды последнего месяца сохраняются – уверенно приближается уже к отметке в 50К Великобритания, а в Восточной Европе (очередной резкий рост в отдельных странах, на этот раз – в Болгарии)  к проблемным юрисдикциям присоединяется и Венгрия.

Что касается России, где заболеваемость также на максимуме, накануне был анонсирован ряд антиковидных мер в Северной столице. Так, с первой, а затем и второй декады ноября Питер будет требовать QR-код для посещения многих общественных мероприятий и мест (театры, выставки, бассейны, и.т.д), а с 1 декабря – магазинов (кроме продовольственных) и ресторанов. Поскольку заболеваемость в Москве уже несколько дней превышает 6 тысяч, возможно подобные действия - это вопрос времени.

🟢 -  ключевая новость сегодня - платеж по купонным выплатам девелопера Evergrande. На днях именно возобновление платежей (тогда -компанией Kaisa) определенно приостановило понижательный тренд в акциях китайских застройщиков. Накануне на WallStreet зафиксирован довольно хороших спрос в бумагах технологического сектора,что , в итоге, позволило S&P500 закрыться в плюс. Также сегодня начинает торговаться ETF на фьючерс биткоина - довольно ключевое событие для сегмента криптовалют

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 -  рост валют ЕМ к доллару, не исключение и турецкая лира, которая незначительно восстановилась после обновления очередных исторических максимумов (9.35 USD/TRY). Накануне - рост рисков стран и преимущественно давление в акциях и бондах.

MMI Market Sentiment Index

УКРАИНА МОЖЕТ ПОЛУЧИТЬ РАНЕЕ ОБЕЩАННЫЙ ТРАНШ ОТ МВФ

Некоторый прогресс наблюдается в переговорах Украины и МВФ, которые несколько лет назад договорились о полуторагодичной программе Stand-by на сумму $5 миллиардов для финансирования дефицита госбюджета.

В этом году ввиду определенных проволочек в обеспечении гарантий независимости Нацбанка и антикоррупционных органов, проведения реформы судебной системы, восстановления в законодательстве нормы о тюремном наказании чиновников за сокрытие доходов, выделение траншей было заморожено. Но накануне стало известно о достижении договоренностей с миссией МВФ о предоставлении первых $700 млн. в рамках этой программы, это решение должно быть одобрено позже советом директоров Фонда.

Впрочем, предоставление дальнейших траншей может быть под некоторым вопросом, ввиду усиливавшихся разногласий руководства страны с главой ЦБ К.Шевченко. В отношении регулятора мы вполне допускаем и турецкий сценарий.

КОЛИЧЕСТВО УМЕРШИХ ЗА СУТКИ В РОССИИ ВНОВЬ ОБНОВИЛО МАКСИМУМ

РОССИЯ:
• 33 740 заболевших за сутки vs 34 325 и 34 303 в предыдущие пару дней.
• 1 015 умерших vs 998 и 997 в последние два дня.

МОСКВА:
• 5 700 вчера vs и 6 823 и 6 740 за предыдущие двое суток.
• 73 умерших vs 70 и 69 в последние два дня.  

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 500К)

+ 25 ИЛИ +50? – МНЕНИЯ ЧИТАТЕЛЕЙ РАЗДЕЛИЛИСЬ, НО С НЕБОЛЬШИМ ПЕРЕВЕСОМ ПОБЕЖДАЕТ +50

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.

На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 22 ОКТЯБРЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

В опросе приняли участие около 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
•  39%: +25 бп (7.0%)
•  44%: +50 бп (7.25%)
•  9%: +75 бп (7.5%)
•  6%: +100 бп (7.75%)
•  2%: другое решение

А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
•  31%: +25 бп (7.0%)
•  22%: +50 бп (7.25%)
•  11%: +75 бп (7.5%)
•  15%: +100 бп (7.75%)
•  22%: другое решение

Евгений Коган @Bitkogan
Давайте разделим вопрос на две части.
1. Чего бы я хотел? Чтобы ЦБ хоть на этот раз остановился и вопреки всему не стал повышать ставку. Или повысил бы максимум на 25 б.п., тем самым проявив свой либерализм. И посмотрел – а что же произойдет? Вдруг беспощадная борьба за удушение спроса – это не ТО самое, что очень нужно нашей экономике.
2. Что будет в реальности? Логика подсказывает, что в итоге Центральный банк примет решение поднять ставку на 50 б.п, поскольку от него все еще ждут решительной борьбы с инфляцией. А как еще он может продемонстрировать свою твердость и решимость? А дальше… Пусть Мин Эк думает, что делать. При этом и нам, да и ЦБ, думаю, давно очевидно, что поднимай сегодня ставку или нет – на инфляции в ближайшие полгода это мало отразится… Ибо ставка, как известно, является средством охлаждения спроса в нашей экономике. А тут дядя Сэм нам, да и остальному белу свету, хавронью подкладывает в виде инфляции издержек. Впрочем, вчерашнее продолжение падения индекса RGBI может в итоге означать и 75 б.п. Все в этой жизни быть может.

Суворов Евгений @russianmacro
С прогнозом сложно… Инфляционная картина сейчас сильно зашумлена овощами. Если убрать их влияние, то всё-таки небольшое замедление инфляции просматривается. В 4-м кв, учитывая лаги ДКП, начнут проявляться эффекты от повышения ставки весной. А в 2022г более явно проявятся эффекты бюджетной консолидации (возвращение к бюджетному правилу). Стоит ли в этих условиях реагировать на плодоовощной всплеск инфляции последних месяцев? Не факт. Слабость статистики за 3-й кв – ещё один аргумент против резкого повышения ставки. Наконец, после +25 в сентябре, увеличение шага будет выглядеть непоследовательно. Одним словом, мы больше склоняемся к +25. Но не удивимся и +50.  

Всеволод Лобов @Dohod
Инфляция продолжает преподносить сюрпризы и расти там, где не ожидаешь. Мы наблюдаем импульс предыдущего роста цен, усиленный бюджетными выплатами и все еще большое инфляционное влияние цен на товарном рынке. Темп роста денежной массы должен был снижаться быстрее, чего пока не произошло. Чтобы обеспечить снижение этого контролируемого регулятором показателя и продолжить контролировать инфляцию (по мере сил), ключевая ставка, вероятно, будет повышена в пятницу на 25бп до 7%.

Андрей Хохрин @Probonds
Я бы ждал +25 бп. Но акции, облигации и рубль спокойно примут +50 бп.  Диапазон +25-50 бп, думаю, заложен в котировках. Считаю, что ставка на уровне 7, а не 7,25%, предпочтительнее. Более дорогие деньги - более медленное восстановление экономики. Но, повторюсь, ни 7, ни 7,25% ключевой ставки не меняют ситуацию на рынках, да и с инфляцией тоже. Так что выбор значения - вопрос настроения. Надеюсь, настроение будет оптимистичным и мы получим +25 бп. Не переоценивал бы значение ключевой ставки в борьбе с инфляцией. Корреляции между ними не вижу на истории последних 10 лет и невооруженным, и вооруженным взглядом.

Никита Калинин @Cbonds
Ближайшее решение ЦБ призвано «заложить посев» для достижения инфляционного таргета в 2022 году. Замедления инфляции не происходит. Факт в том, что базовая инфляция, в которой нет овощей и других сезонных товаров, продолжает рост и превышает общую инфляцию. В сентябре базовая составила 7.61% –максимум за 5.5 лет. Инфляционные ожидания населения и его темпы кредитования остаются высокими. Чтобы не растягивать процесс постепенного повышения ставки в октябре и декабре, ожидаю, что ЦБ поднимет на 50 б.п. и до конца этого года ставку менять не будет. Дальше ЦБ будет наблюдать, как это отразится на приросте депозитов, динамике кредитования, ситуации с кривыми на долговых рынках. В случае внезапного снижения инфляции ЦБ всегда сможет быстро снизить ставку в следующем году.

❗️С 30 ОКТЯБРЯ ПО 7 НОЯБРЯ ВКЛЮЧИТЕЛЬНО В РОССИИ БУДУТ ОБЪЯВЛЕНЫ НЕРАБОЧИЕ ДНИ. В РЯДЕ РЕГИОНОВ - С 23 ОКТЯБРЯ. (предложила Голикова, Мишустин поддержал)

BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – САМЫЙ ПЕССИМИСТИЧНЫЙ ОПРОС С ОКТЯБРЯ 2020 ГОДА

Итог октябрьского опроса управляющих (Global FMS):

• Ожидания глобального роста впервые за 18 месяцев оказались в отрицательной территории, главным образом из-за роста глобальной инфляции и ситуации в Китае.

• Макро: FED повысит ставку один раз в 2022 году, бюджетный стимул США упадет с $1.9 трлн до $1.7 трлн.

• Аллокация в бондах – также на годовом минимуме, но вложения в акции вблизи максимумов. Уровень cash в портфелях – на годовом максимуме

• Сменился лидер предпочтений для инвестиций – если в прошлом месяце тройка лидеров выглядела следующим образом: (банки, здравоохранение, сырье), то теперь тройка предпочтений такая: сырье, банки, недвижимость. Наиболее заметный переход из healthcare в banks & energy. Европейские акции – приоритет, вложения в активы Emerging Markets – минимум с сентября 2018 года.

• Глобальные риски (в порядке убывания): инфляция, Китай, пузыри на рынках, сокращение QE Федрезервом.

ВЕНГРИЯ: ПЯТОЕ ПОДРЯД ПОДНЯТИЕ СТАВКИ

ЦБ Венгрии (NBH) был первым регулятором Евросоюза, начавший цикл нормализации ДКП, и теперь вновь поднял ключевую ставку на 15 бп (как и в прошлый раз) до 1.80% годовых, рынок ожидал подобное решение. Регулятор намерен активно реагировать на инфляционные риски, несмотря на то, что общая инфляция, как ожидается, замедлится до уровня ниже 4%. Сейчас рост цен ускорился до 5.5% vs 4.9% в августе, а текущий таргет ЦБ: 3% +-1%)

Регулятор отмечает, что  экономика быстро оправилась от третьей волны пандемии, инфляция также превысила ожидания, в то время как расширенный бюджет, принятый на предвыборный год 2022 года, усугубил опасения ЦБ по поводу инфляции. Регулятор ранее уже замедлил свою программу покупки государственных облигаций.

Недавно представители Правительства заявляли, что “…цикл ужесточения банка был "нерешительным" по сравнению с массивным фискальным импульсом со стороны правительства, что привело к расхождению в политике…”.

💰Как избежать проблем при открытии счета в зарубежном финансовом учреждении? Что это дает состоятельному россиянину?

🌎С зарубежными счетами связано несколько устойчивых стереотипов. Сопутствующие издержки и риски недооцениваются, а уровень сервиса в банках, вызывает завышенные ожидания.

Однако, наличие счета за рубежом может обеспечивать преимущества с точки зрения управления личными финансами.

🔝Эти и другие вопросы разберут эксперты УК Альфа-Капитал:

• Вадим Погосьян, директор по развитию бизнеса Alfa Asset Management (Europe) S.A.
• Юрий Афанасьев, руководитель управления по продажам «Альфа-Капитал»

Темы для обсуждения:

• Стоит ли открывать счета за границей? Плюсы и минусы
• Отказ в открытии и блокировка средств: как от этого защититься?
• Нюансы обслуживания в ведущих зарубежных банках
• Бонусы: вид на жительство в Европе и налоговое планирование

🗓Регистрируйтесь по ссылке и смотрите онлайн-трансляцию 21 ОКТЯБРЯ В 19:00 (МСК).

Ссылка на регистрациюСсылка на регистрацию