Size: a a a

2021 July 19
MMI
ВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ ТУРЦИИ НАЧАЛИ ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННО НАРАЩИВАТЬСЯ

Валовые валютные резервы Турецкого ЦБ повысились до $62.58 млрд vs $ 59.62 млрд неделей ранее. Чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте) за отчетную неделю выросли с $20.43 до $23.25 млрд, и находятся на максимуме за последний год.

Турецкая лира несколько укрепилась и отошла от зоны исторических минимумов, турецкий ЦБ уже третий месяц не тратит валюту на поддержку лиры. Значение резервов сейчас является одним из важнейших индикаторов финансовых рисков Турции.
источник
MMI
🔴 - провал в нефти (наверное, все-таки, временный) обуславливает распродажу в акциях и удешевление рубля. Определенную тревогу у инвесторов вызывает и усиление распространения дельта-штамма COVID-19, и возможные новые ограничительные меры в отдельных странах.

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В НАЧАЛЕ ИЮЛЯ: ТЕМПЫ РОСТА СТАВОК УСКОРЯЮТСЯ

По данным Банка России https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/ средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде июля повысилась до 5.3% с предыдущих 5.255% годовых.

Рынок, судя по всему, уже закладывает поднятие ставки Банком России вплоть до 100 бп. на ближайшем заседании, и довольно четкие сигналы регулятора о более быстрой нормализации ДКП очевидно будут ускорять процесс поднятия ставок в банках.
источник
MMI
Сегодня Андрей Белоусов пообещал россиянам инфляцию на конец года около 5%.

Только факты:

Только факты:

•  Сезонно-сглаженный индекс потребительских цен вырос в 1п21 на 3.78%

•  Если цены будут расти с такими же темпами во 2п21, то по итогам года инфляция составит 7.7%

•  Во 2-м кв рост цен составил 8.3% mm saar в среднем за 3 месяца  

•  Чтобы прогноз Белоусова сбылся, рост цен в июле-декабре должен быть 2.37% mm saar. Т.е. инфляция должна замедлиться в 3.5 (!) раза по сравнению со 2-м кварталом

Такое возможно? Здесь надо включать фантазию) Можно представить долгосрочный локдаун, ведущий к провалу спроса. Ну или укрепление рубля до докрымских уровней. Или мегаурожай в мире и обвал мировых цен на продовольствие. Ну или заморозка всех цен внутри страны)

Вряд ли Белоусов держал в голове какой-то из этих сценариев. Скорее всего, арифметическая ошибка, закравшаяся в расчеты Минэка.

Мы думаем, что на фоне ужесточения ДКП рост цен во 2П21 замедлится до 4-5% mm saar, что выведет инфляцию по году на 5.8-6.3%
источник
2021 July 20
MMI
Самый сильный risk-off на мировых рынках за последние полгода https://t.me/mmi_msi/253

Самый сильный рост российских рисков с начала пандемии https://t.me/mmi_msi/255

Вот она мощь бюджетного правила и таргетирования инфляции! https://t.me/mmi_msi/254

ОБ ЭТОМ ЧИТАТЙЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
источник
MMI
БАНК КИТАЯ, ВОПРЕКИ НЕКОТОРЫМ ОЖИДАНИЯМ РЫНКА, ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ ПЯТНАДЦАТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых.

Решение для рынков неоднозначное, ранее регулятор снизил норму обязательных резервов (RRR) на 50 бп, до 12%, и существовала вероятность, что аналогичные действия будут предприняты и в отношении ключевой ставки. Рост потребительских цен в Китае за последний месяц замедлился, и инфляции пока видится регулятором недостаточным для к-л изменения политики.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
источник
MMI
ВОЗОБНОВЛЕНИЕ РОСТА ПАНДЕМИИ В США И ТУРЦИИ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 420К vs 445К накануне. Смертность: 6.9К vs 6.9К двумя днями ранее.

UK уже второй день подряд удерживает первую строчку по количеству заразившихся за сутки, но тем не менее, количество умерших довольно умеренное, как и в двух других входящих в ТОП-15 европейских странах – Испании и Нидерландах. Рекордная и резко возросшая смертность фиксируется в наиболее проблемной в Ю-В Азии Индонезии. Также начался рост и в Турции (с Россией налажен активный турпоток), но в моменте страна находится на 16 месте списка. Увеличивается и количество заразившихся в США, но темпы прироста пока что умеренные.
источник
MMI
🟢🔴 - сегодня более позитивные настроения на рынках после вчерашнего обвала - нефть и фьючерс на S&P500 торгуются в зеленой зоне. Наверное, нынешний сентимент все-таки в действии, согласно которому, в условиях хорошей ликвидности на рынках, каждое снижение выкупается. Тем не менее, рост очередной волны пандемии определенно ставит под некоторые сомнения еще недавние ожидания опережающего восстановления мировых экономик. Довольно заметно растет индекс страха VIX и вновь ниже $30К торгуется один из современных индикаторов риска - биткоин.

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
🟢🔴 - несколько удивительно, но при вчерашних распродажах некоторые сегменты на ЕМ сумели закрыться в плюс - отмечен интерес к локальному госдолгу Индонезии, Мексики и Турции. Да, и как мы отмечали вчера - и российский рубль чувствует себя довольно уверенно.

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
БАНК АВСТРАЛИИ: ПАНДЕМИЯ ВНОСИТ КОРРЕКТИВЫ В ПЛАНЫ НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП

В начале месяца австралийский регулятор объявлял, что что не будет повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не достигнет «устойчивого» уровня в пределах целевого диапазона 2-3%, и это случится не ранее начала 2024 года, но может внести коррективы в объемы скупки рыночных активов (AUD4 млрд в неделю)

В Австралии довольно жесткие антиковидные меры (закрывают целые штаты при наличии нескольких заболевших), там сейчас вновь растет заболеваемость (+103 за вчера), и согласно ”минуткам” РБА сокращение экстренного стимулирования будет остановлено из-за новых локдаунов введенных по всей  стране. До этого регулятор соседней Новой Зеландии неожиданно анонсировал сворачивание QE https://t.me/russianmacro/11673, но не исключено, что эта позиция будет изменена.
источник
MMI
С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ В РОССИИ ЗАФИКСИРОВАНО БОЛЕЕ 6 МИЛЛИОНОВ ЗАБОЛЕВШИХ

РОССИЯ:
•  23 770 заболевших за сутки vs 24 633 и 25 018 в предыдущие пару дней.
•  784 умерших vs 719 и 764 в последние два дня.

МОСКВА:
•  3 188 вчера vs и 4 007 и 4 561 за предыдущие двое суток.
•  101 умерших vs 103 и 102 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 400К).
источник
MMI
ЧИТАТЕЛИ СЧИТАЮТ РАВНОВЕРОЯТНЫМ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ЦБ 23 ИЮЛЯ НА 50 ИЛИ 100 БП

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.
На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 23 ИЮЛЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

В опросе приняли участие около 22 тыс читателей каналов:
@bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
•  38% ожидают повышения ставки на 50 бп (6.00%)
•  24% ожидают повышения ставки на 75 бп (6.25%)
•  38% ожидают повышения ставки на 100 бп (6.50%)

А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
•  34% повысили бы ставку на 50 бп (6.00%)
•  12% повысили бы ставку на 75 бп (6.25%)
•  33% повысили бы ставку на 100 бп (6.50%)
•  22% выступают за другое решение

Евгений Коган @bitkogan
Полагаю, что у ЦБ нет иного выхода, кроме как продемонстрировать свою жесткость. Причин несколько.
1.  Впереди выборы, и надо показать, что идёт отчаянная борьба с инфляцией и, чтобы побороть ее, ЦБ готов на все.
2. Замедление экономического роста в результате подъёма ставок – вещь для народа умозрительная. Да и временной лаг между подъёмом ставки и снижением деловой активности – несколько месяцев. А улетающая в космос цена на морковку или картошку – штука более чем конкретная. И, главное, более чем осязаемая. Потому я полагаю, что ЦБ проявит жёсткость, решительность, и т.д. По моему мнению, ставка будет поднята на 100 б.п. Подъёму на 150 б.п. я тоже не удивлюсь, но понимаю, что у ЦБ есть «тормоза», и они здесь сработают.
Впрочем, мое глубокое убеждение в том, что поднимай ЦБ РФ ставку или не поднимай – это мало будет влиять на импортируемую к нам инфляцию.

Суворов Евгений @russianmacro
Самым сильным сигналом после июньского заседания ЦБ была брошка председателя – гепард, который настигает жертву несколькими длинными прыжками. В борьбе с инфляцией ЦБ не будет руководствоваться полумерами, а постарается быстро подавить инфляционные ожидания резким повышением ставки на ближайших заседаниях. Прошлый прыжок был на 50 метров, но потенциальная жертва рванула на такое же расстояние. Так что гепарду надо ускориться! Ждём либо +75 бп, либо +100 бп. Мы считаем, что на пересеченной местности (новая волна COVID) гепарду не удастся совершить максимально длинный прыжок. Наш прогноз, всё-таки, +75 бп.    

Всеволод Лобов @Dohod
Инфляция может вернуться к таргету в 4% уже в 2022 году, если цены на мировом товарном рынке перестанут расти, рубль, по крайней мере, не ослабнет, а темпы роста денежной массы будут умеренными. Важной «невидимой» рукой здесь явлются высокие инфляционные ожидания, которые имеют риск перерасти в самоподтверждающуюся высокую инфляцию. Банк России может опосредованно влиять на денежную массу, рубль и ожидания, но не на товарный рынок. Без роста цен на последнем текущая инфляция составляла бы 5%. Инфляция вскоре начнет снижаться и без действий регулятора, но ее долгосрочный тренд, вероятно, все еще можно улучшить даже для случая, если цены на товарном рынке продолжат расти. В России лишний раз перестраховаться не повредит. Мы ожидаем повышение ставки в пятницу на 0.5-0.75%.

Андрей Хохрин @Probonds
То, что ставка будет подниматься, уверено 100% аудитории. То, что подъем будет не менее 50 б.п. – тоже вопрос, аудиторией решенный. А если повышение произойдет именно на 50 б.п., мы все вместе будем ожидать следующего повышения еще на 25-50 б.п. И в целом, ожидания вряд ли не оправдаются. Интрига в другом: опережает ли ЦБ ситуацию или бежит за ней? Станет ли повышение или кажущаяся сейчас финальной серия повышений, действительно, рецептом от инфляции, или обвал рынков вынудит регулятор и дальше закручивать гайки, причем уже не вполне последовательно? Вспоминая историю сначала ставки рефинансирования и затем ключевой ставки, выбираю второй вариант. Т.е. пятница 23 июля спокойствия и равновесия ни для рубля, ни для инфляции, ни для фондового и облигационного рынка не принесет.
источник
MMI
СБЕРИНДЕКС: СПРОС НА ТОВАРЫ, ВКЛЮЧАЯ ВОЛАТИЛЬНЫЕ КОМПОНЕНТЫ, ПРОДОВОЛЬСТВИЕ И ТОПЛИВО - РАСТЕТ

Сбер для корректного отображения теперь сравнивает годовую динамику с фиксированным периодом февраля и первой половины марта 2020 года.  Согласно оперативным данным, темпы роста относительно допандемического периода составили по итогам недели с 12 по 18 июля:

•  Все товары и услуги: 8.9% к указанному выше периоду vs 9.3% неделей ранее

•  Товары: 11% vs 10.1%

•  Услуги: 3.5% vs 6.0%

Данные свидетельствуют о начале активного сезона отпусков – потребление услуг несколько сократилось (-2.5% нед/нед), но увеличился спрос на продовольствие (+2.0% нед/нед), а также в категории “Топливо и автосервис” (+8% нед/нед).
источник
MMI
🟢🔴 - продолжения серьезных распродаж сегодня не последовало, и хотя нефть по-прежнему снижается, сильной нисходящей динамики в акциях не наблюдается. Наиболее позитивный сегмент - локальный госдолг, где присутствует определенный спрос.

MMI Market Sentiment Index
источник
2021 July 21
MMI
🟢🔴 - паника на рынках, возможно, была краткосрочной, и те факторы, которые тогда стали триггером распродаж (рост пандемии, увеличение добычи OPEC+) уже на вчерашнюю динамику торгов серьезного влияния не оказывали (исключение - Ю.Корея сегодня, которая как раз снижается на ухудшении эпидемиологической ситуации). Довольно заметно снизился индекс страха VIX, вновь выше $30К стоит биткоин, а нефть в моменте торгуется в отрицательной зоне на на данных о росте запасов топлива в США

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
🟢 - преимущественно позитивные настроения на ЕМ, рост доллара крайне незначительный, но довольно уверенный спрос в сегменте локального госдолга, а также снижение риска стран. В акциях динамика - минимальная

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
ПОЯВИВШИЕСЯ В ТУРЦИИ ПРИЗЫВЫ ЗАКРЫТЬ АВИАСООБЩЕНИЕ С РОССИЕЙ, ВИДИМО, НЕ СТОИТ ВОСПРИНИМАТЬ СЕРЬЕЗНО

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 511К vs 420К накануне. Смертность: 8.3К vs 6.9К двумя днями ранее. UK по прежнему на первом месте, на второе место переместились США, где эпидемия начинает усиливаться.

Довольно неожиданное вчерашнее заявление главы турецкой Ассоциации инфекционистов (мы не знаем, насколько она влиятельна в стране) М.Джейхана, который призвал закрыть авиасообщение между Россией и Турцией ввиду возобновившегося роста числа заболевших, преимущественно - дельта-штаммом. Сейчас Турция – наиболее массовое зарубежное направление для  России, и учитывая те немалые усилия, которые страна предпринимала для возвращения российских туристов, очевидно, данные призывы, скорее всего, останутся лишь призывами.
источник
MMI
БАЛАНС ЕЦБ ОБНОВЛЯЕТ МАКСИМУМЫ, РЕГУЛЯТОР ПОКА НЕ ОБСУЖДАЕТ СВОРАЧИВАНИЕ СТИМУЛИРОВАНИЯ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €24 млрд до €7.951 триллионов, очередного максимума vs роста также на €20 млрд неделей ранее.

Представители ЕЦБ заявляют, что на данный момент они не обсуждали вопрос сокращения программы Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP), объемом €1.85 трлн, и по их словам необходимо избежать преждевременного сворачивания стимулирования. Какие -либо обсуждения по этой теме могут начаться в августе, но в любом случае, не ожидается, что некоторая нормализация ДКП будет проводиться длительное время. Наблюдаемое усиление пандемии в некоторых странах Европы также может означать сдвиг вправо сроков по всем этим планам, а экспансионная ДКП может продолжиться даже, если инфляция будет устойчиво превышать таргет в 2 процента.
источник
MMI
ЧИСЛО УМЕРШИХ С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ В РОССИИ ПРЕВЫСИЛО 150 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК

РОССИЯ:
•  23 704 заболевших за сутки vs 23 770 и 24 633 в предыдущие пару дней.
•  783 умерших vs 784 и 719 в последние два дня.

МОСКВА:
•  3 254 вчера vs и 3 188 и 4 007 за предыдущие двое суток.
•  104 умерших vs 101 и 103 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 400К).
источник
MMI
БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА США – ПОСЛЕ НЕБОЛЬШОГО СНИЖЕНИЯ, ВНОВЬ РАСТУТ РАЗМЕЩЕНИЯ СВОБОДНЫХ ДЕНЕГ С ФРС

Тема обратного РЕПО коммерческих банков с ФРС стала довольно значимым индикатором в последние два месяца. После достижения исторического рекорда в конце июня, когда банки разместили на счетах ФРС почти $1 трлн избыточной ликвидности, и последовавшего небольшого снижения, объемы середины июля вновь начали расти. По состоянию на вчера было размещено в ФРС $848 млрд., не исключено, что полученные UST будут использованы для возможных (мы не уверены) дальнейших шортов.
https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD
источник