РЕКОРДНАЯ СМЕРТНОСТЬ ОТ КОВИДА, УВЫ, НЕ ОТСТУПАЕТ

РОССИЯ:
•  25 704 заболевших за сутки vs 25 293 и 23 827 в предыдущие пару дней.
•  799 умерших vs 791 и 786 в последние два дня.

МОСКВА:
•  5 382 вчера vs и 5 237 и 3 966 за предыдущие двое суток.
•  105 умерших vs 101 и 109 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 600К (2 дня назад – 600К).

БЮДЖЕТНАЯ КОНСОЛИДАЦИЯ УСИЛИВАЕТСЯ

На этой неделе Минфин опубликовал данные по исполнению федерального бюджета за полугодие, которые показали, что бюджетная политика постепенно начинает ужесточаться. Излишний в нынешней ситуации бюджетный стимул убирается.

Все последние месяцы федеральный бюджет исполняется с профицитом (626 млрд рублей или 1.1% ВВП по итогам 1П2021), при этом рост непроцентных расходов устойчиво замедляется (+5.9% гг по итогам 1П2021).  

В целом бюджетная политика уже сейчас оказывает дезинфляционное влияние, но в полной мере это влияние проявится в 2022г, когда параметры бюджета вернутся в рамки бюджетного правила. Это один из основных факторов, почему мы ждём возвращения инфляции в следующем году к 4% и даже, возможно, чуть ниже

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ: ПОМЕСЯЧНОГО УСКОРЕНИЯ РОСТА ЦЕН ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ, ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ УМЕНЬШИЛИСЬ

Согласно финальной оценке Eurostat рост потребительских цен в 19 странах Еврозоны составил в июне 0.3% мм vs 0.3% мм в мае и 0.6% мм в апреле, в годовом исчислении увеличение составило 1.9% гг vs в мае: +2.0% гг.

ЕЦБ на данный момент считает текущий рост цен временным явлением, и риторика регулятора остается достаточно dovish в этом отношении. Основные факторы роста по его мнению являются в основном разовыми - цены на энергоносители, повышение налогов в Германии и статистические последствия пандемии COVID-19.

Динамика CPI ведущих экономик EU – Германии и Франции  также подтверждает замедление инфляционных трендов: https://t.me/russianmacro/11659

🟢🔴 - фиксация накануне выходных в акциях, определенности с OPEC+ так и нет, в эти дни довольно ощутимо добавляют нисходящей динамики дивидендные отсечки - вчера Газпром, сегодня - Транснефть, а в понедельник - Сургутнефтегаз. Рубль в слабом плюсе , и продолжает снижаться волатильность

MMI Market Sentiment Index

ЭКОНОМИКА США: ПОМЕСЯЧНАЯ ДИНАМИКА В РОЗНИЦЕ ОПРЕДЕЛЕННО ЛУЧШЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Июнь охарактеризовался определенным улучшением месячной динамики розничных продаж (0.6% мм vs -1.7% мм месяцем ранее, лучше прогноза), в разбивке которых спрос оживился в электронике, предметах здравоохранения, одежды и бытовых товаров. Снизились продовольствие, мебель, автомобили, бензин.
В промышленности конъюнктура похуже (0.4% мм vs 0.7% мм в мае, ниже прогноза).

В обоих показателей годовая динамика сейчас сокращается – постепенно уходит эффект низкой базы прошлого года. Но, очевидно, что хорошие цифры в розничных продажах могут способствовать сегодняшнему позитивному закрытию на Wall Street.

❗️S&P ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ

Рейтинг подтвержден на уровне ВВВ- со стабильным прогнозом. Оценка основных рейтинговых факторов (см. таб) – без изменений.

Из пресс-релиза:
•  Постпандемическое восстановление внутреннего спроса в первой половине 2021 года было быстрее, чем мы ожидали. Высокочастотные индикаторы позволяют предположить, что экономика уже достигла своего допандемического уровня

•  Россия в настоящее время находится в третьей волне заражения COVID-19. Мы считаем, что новый всплеск инфекций вряд ли подорвет восстановление экономики

•  Геополитическая напряженность между США и Россией нарастает, что создает риск ужесточения ограничений в будущем

•  Наш базовый сценарий по-прежнему заключается в том, что российская экономика и финансовая система могут выдержать шоки, связанные с некоторым умеренным ужесточением санкций

S&P: ДЕМОГРАФИЯ, САНКЦИИ, ПЛОХИЕ ИНСТИТУТЫ И ДОМИНИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВА ОГРАНИЧИВАЮТ РОСТ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

Прогноз S&P на этот год (3.7%) находится в рамках консенсуса, как и на следующий (2.5%).

Что касается долгосрочных перспектив, оцениваемых на уровне 2%, то по этому поводу S&P пишет следующее: «эти темпы роста остаются более медленными, чем у стран с аналогичным уровнем дохода. Мы связываем это с неблагоприятными демографическими тенденциями и лишь незначительным повышением производительности. Структурные препятствия для роста, обусловленного производительностью, включают доминирующую роль государства в экономике, относительно низкий уровень конкуренции и инноваций, а также более широкие институциональные недостатки, такие как низкая независимость судебной системы и неравномерное правоприменение. Геополитическая напряженность между РФ и США и ЕС, приведшая к международным санкциям, также остается тормозом для роста».

Другие прогнозы S&P на 21/22гг:

Инфляция – 5.7 / 4.1%
Доллар/рубль – 72.5 / 74.6

НАИБОЛЕЕ СИЛЬНО ЧЕТВЕРТАЯ ВОЛНА COVID-19 ПРОЯВЛЯЕТСЯ В АЗИАТСКИХ СТРАНАХ

Глобальное распространение индийского дельта-штамма набирает обороты, и основной его очаг в моменте сосредоточен в азиатских странах. Заметный рост идет в странах Ю-В Азии, в том числе и двух самых крупных экономиках региона – Индонезии и Малайзии. В Средней Азии – это Казахстан и Кыргызстан, сильный рост наблюдается и некогда проблемном в плане пандемии Иране.

В Европе усиливается заболеваемость в UK, откуда в Старом Свете и началась четвертая волна, рекорды фиксируются в Испании, сильный рост в Нидерландах, существенный скачок в Греции.

В Новом Свете наиболее проблемной в моменте является Куба (с Россией действует авиасообщение), а в Африке максимальные отметки продолжают обновляться в ЮАР и Тунисе.

РОСТ ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ПИЩЕВЫХ ПРОДУКТОВ НАЧАЛ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

Росстат опубликовал данные по ценам производителей в июне.

Общий индекс цен производителей:
•  2.9% мм / 31.1% гг (в мае было 2.3% мм / 35.3% гг)

Производство пищевых продуктов:
•  0.8% мм / 16.7% гг (в мае было 1.3% мм / 16.4% гг)

Общий индекс цен производителей сильно зависит от цен на нефть, поэтому его динамика даёт мало информации для анализа инфляционной картины. А вот индексы цен производителей пищевых продуктов – это важный опережающий индикатор для индекса потребительских цен (цены производителей перекладываются в потребительские цены с некоторым лагом). На правом графике мы видим, что цены производителей продовольствия за последний год поднялись существенно сильнее, чем цены на еду в магазинах. Сейчас рост цен производителей продовольствия начал замедляться, но из-за большого отрыва в предыдущие месяцы давление на потребительские цены на еду может ещё какое-то время сохраняться

COVID-19: ЭПИДЕМИЯ В МОСКВЕ УВЕРЕННО ИДЁТ НА СПАД; В РЕГИОНАХ СИТУАЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТ УХУДШАТЬСЯ, НО ТЕМПЫ РАСПРОСТРАНЕНИЯ ВИРУСА ЗАМЕДЛИЛИСЬ

За неделю в Москве:
•  Заболевших – 33.9 тыс (-18.2% ww)
•  Умерших – 733 (-2.7% ww)
•  Госпитализированных – 10.4 тыс (-5.9% ww)
•  На ИВЛ – 577 (-9.0% ww)
•  Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 157.4 тыс (-11.0% ww)

За пределами Москвы (по итогам недели):
•  Заболевших – 140.9 тыс (+7.6% ww)
•  Умерших – 4684 (+8.3% ww)
•  Активные случаи – 311.0 тыс (+18.2% ww)

Эпидемическая ситуация в Москве выглядит всё более оптимистичной, поэтому отмена ряда ограничений (qr-коды, возобновление работы фудкортов и др) вполне логична.

Что касается ситуации в регионах, то тут рост новых случаев продолжается, но уже не так быстро, как ранее. По-видимому, до конца июля рост прекратится, в августе эпидемия пойдёт на спад, а в аккурат к сентябрьским выборам можно будет в очередной раз объявить о победе над вирусом

ОПЕК ДОГОВОРИЛСЯ!

Это очень хорошая новость для рынков, снимающая часть рисков.
Теперь главной проблемой остается новая волна ковида, связанная с распространением дельта-штамма.
Это может привести к ещё бОльшим ограничениям со стороны предложения и новому скачку инфляции.

Подробнее - в нашем новом канале https://t.me/mmi_msi/250

В дополнение к предыдущему посту. Страны скорректировали свои планы восстановления добычи, предполагая  увеличение на 0.4 млн бс ежемесячно, начиная с августа 2021г, до постепенного возвращения к докризисным уровням. Это соглашение будет действовать до конца 2022г и может быть скорректировано.

В таблице представлены новые базовые объёмы (правый столбец), которые и оцениваются, как докризисные. Эти объёмы выше, чем предполагалось ранее. Для СА и России - это не 11 млн бс (как было ранее), а 11.5 млн бс. То есть речь теперь идёт не просто о восстановлении до докризисного уровня, а о превышении этих значений и возвращении на тренд.

По итогам июня Россия добывала сырья из расчета 10.42 млн. баррелей в сутки https://t.me/russianmacro/11553. До кризиса объёмы добычи в РФ находились на уровне 11.3 млн бс.

С российскими рисками ничего существенного не происходит. Индекс MMI MSI RUS, характеризующий уровень российского риска, остается в области низких значений. Последние новости от ОПЕК, на наш взгляд, весьма позитивны для России и должны способствовать дальнейшему снижению риска. Если, конечно, не повалится нефть (мы этого не ждём).

Важнейшее событие для российских рынков на этой неделе – повышение ставки Банком России 23 июля. Повышение на 50 бп мы считаем маловероятным. Скорее всего, будет либо +75 бп, либо +100 бп.
+75 бп скорее всего будет расценено нейтрально (такой шаг во многом уже в ценах), а вот +100 бп может оказать поддержку курсу национальной валюты. Мы по-прежнему считаем рубль существенно недооцененным. В условиях ужесточения ДКП привлекательность рубля растёт, и в этих условиях равновесный курс должен находиться скорее ниже 70.

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ – В “ЛИДЕРАХ” ПО СУТОЧНОМУ ПРИРОСТУ ЗАБОЛЕВШИХ КОРОНАВИРУСОМ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 445К vs 484К накануне. Смертность: 6.9К vs 7.2К двумя днями ранее.

UK впервые возглавила список ТОП-15 по количеству заразившихся за сутки, и хотя, как мы отмечали вчера https://t.me/russianmacro/11710, наиболее проблемной остается, все-таки, Азия, в Европе, причем совершенно в разных ее частях дельта-штамм довольно заметно прогрессирует. Также в списке после довольно долгого перерыва появилась Франция.  Одновременно, примечателен довольно важный момент – в европейских странах, где, очевидно, уровень вакцинируемых довольно высок, фиксируется небольшая смертность…

🔴 - негативное открытие недели, нефть снижается почти на доллар на решении OPEC+ увеличить добычу, но из-за самого факта сохранения соглашения коррекция может быть довольно умеренной. Азиатские площадки в минусе на продолжающемся росте пандемии в регионе.

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - умеренный рост доллара против валют ЕМ, из пятничного закрытия обращает на себя внимание уверенные покупки бразильского локального госдолга и продажи турецкого, а также преимущественное снижение рисков.

MMI Market Sentiment Index

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

S&P
•  Россия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
•  Кувейт - ⬇️рейтинг понижен до уровня А+, прогноз “негативный
•  Индия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
•  Малайзия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
•  Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “стабильный”
•  Намибия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз “негативный”
•  США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “негативный”
•  Филиппины - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”

MOODY’S
•  Барбадос - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа1, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/11645

ПОНИЖАТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА В МОСКВЕ СОХРАЯЕТСЯ

РОССИЯ:
•  24 633 заболевших за сутки vs 25 018 и 25 116 в предыдущие пару дней.
•  719 умерших vs 764 и 787 в последние два дня.

МОСКВА:
•  4 007 вчера vs и 4 561 и 4 357 за предыдущие двое суток.
•  103 умерших vs 102 и 106 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 600К).

Льготная ипотека с 1 июля уже действует в сокращенном формате - сумма кредита теперь ограничена тремя миллионами рублей. В среднем , на рассмотрение и одобрение ипотечного кредита банку нужно примерно два месяца, то есть  минимум до осени спрос наверняка сохранится на повышенном уровне.   Довольно интересным выглядит статистика по реализации недвижимости напрямую от городских властей Москвы через Инвестиционный Портал.

- По-прежнему, основной спрос сосредоточен в новостройках: 851 квартира была куплена в новостройках, еще 127 — на рынке вторичного жилья.

- Больше всего жилой недвижимости покупали на западе города — 380 объектов.

-  Cредняя конкуренция в первом полугодии составила чуть больше 18 человек за лот. Это в 2.2 раза больше, чем за тот же период прошлого года.

БАЛАНС ФРС: ДОВОЛЬНО ЗАМЕТНОЕ НЕДЕЛЬНОЕ УВЕЛИЧЕНИЕ ДО ОЧЕРЕДНЫХ МАКСИМУМОВ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $103 млрд vs роста на $20 млрд ранее. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/   Существенно возросла скупка ипотечных бумаг, которых было выкуплено на $82 млн vs -$5 млн.(погашение) неделей ранее.

Наиболее значимое событие прошедшей недели – выступление Д.Пауэлла, которое по ключевым моментам было достаточно dovish для рынков, обозначив, что ФРС должна сохранить экспансионную ДКП на долгое время. Тот факт, что инфляция растет быстрее ожиданий, регулятор продолжает считать временным фактором, в то же время ФРС располагает всеми инструментами для решения проблемы