ЭКОНОМИКА UK – СОКРАЩЕНИЕ ПОТРЕБЛЕНИЯ В 1КВ2021 ИЗ-ЗА ЛОКДАУНОВ

ВВП Великобритании в первом квартале 2021 года снизился на 1.6% к предыдущему кварталу (1.3% квкв в 4кв2020) и упал на 6.1% гг (-7.3% гг в 4кв2020) - свидетельствуют предварительные данные Национального статистического ведомства (ONS).

Квартальные цифры – хуже прогноза (-1.5% квкв). Основная причина – сокращение потребления. Британские домохозяйства резко повысили уровень сбережений в первые три месяца 2021 года, поскольку они не могли тратить деньги из-за жестких мер по борьбе с коронавирусом.

По данным ONS коэффициент сбережений в стране, который измеряет долю накопленных доходов домашних хозяйств в их общем доступном располагаемом доходе, вырос до 19.9% с 16.1% в четвертом квартале 2020 года.

🟢 - заокеанские индексы вновь обновляют исторические максимумы (в том числе на хороших цифрах Consumer Confidence), в плюсе торгуется и нефть на сокращении запасов топлива в США накануне, впрочем основной ее драйвер - решение ОПЕК+ по квотам, которое ожидается завтра. Несколько различные позиции по этому вопросу у России и Саудовской Аравии, но в моменте новостей о существенных противоречиях между ними не поступает

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - смешанная динамика на ЕМ, минимальные изменения в акциях и валютах. Преимущественно ухудшение в рисках, и довольно заметные продажи в турецком госдолге.

MMI Market Sentiment Index

ВТОРАЯ ЕВРОПЕЙСКАЯ СТРАНА ПОЯВИЛАСЬ В ТОП-15

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 374К vs 317К накануне. Смертность: 7.7К vs 6.3К двумя днями ранее.

Наиболее ключевой момент за вчера – появление в списке ТОП-15 Испании, где за сутки количество заразившихся почти удвоилось. В соседней Португалии также рост, но пока что темпы умеренные. Несколькими днями ранее обе пиренейские страны ввели карантин для прибывающих из UK, но, судя по всему индийский дельта штамм все-таки туда попал.

Вчера стало известно, что Таиланд намерен открыть Пхукет с 1 июля для вакцинированных туристов, и в числе признаваемых препаратов – Спутник V.

СУТОЧНАЯ СМЕРТНОСТЬ В СТРАНЕ УДЕРЖИВАЕТСЯ НА МАКСИМУМАХ

РОССИЯ:
•  21 042 заболевших за сутки vs 20 616 и 21 650 в предыдущие пару дней.
•  669 умерших vs 652 и 611 в последние два дня. Вновь рекорд…

МОСКВА:
•  5 823 вчера vs и 6 209 и 7 246 за предыдущие двое суток.
•  117 умерших vs 121 и 124 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 300К).

В ПРЕДДВЕРИИ ИЮЛЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ БАНКА РОССИИ РИТОРИКА РЕГУЛЯТОРА УКАЗЫВАЕТ НА СОХРАНЕНИЕ ДВИЖЕНИЯ В СТОРОНУ УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
=========================
ГЛАВА БАНКА РОССИИ  Э.НАБИУЛЛИНА (цитаты REUTERS) :

- ВЫРОСЛИ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ, И ОТСУТСТВИЕ РЕАКЦИИ ЦБ ПРИВЕДЕТ К РАСКРУЧИВАНИЮ ИНФЛЯЦИОННОЙ СПИРАЛИ

- ТРЕВОГА ПО ПОВОДУ ИНФЛЯЦИИ УСИЛИВАЕТСЯ ТРЕВОГОЙ О БОЛЕЕ БЫСТРОМ УЖЕСТОЧЕНИИ ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ УСЛОВИЙ

- СВЕРХМЯГКАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРОБАНКОВ ВЕДУЩИХ СТРАН ПОДХОДИТ К СВОЕМУ ПРЕДЕЛУ

- ЕСЛИ УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ БУДЕТ НЕ КРАТКОСРОЧНЫМ, ЦЕНТРОБАНКАМ ПРИДЕТСЯ ОТРЕАГИРОВАТЬ. УЖЕСТОЧЕНИЕ ИХ ПОЛИТИКИ ПРИВЕДЕТ К ОТТОКУ КАПИТАЛА С РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ

- ИЗМЕНЕНИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА ДОПОЛНИТЕЛЬНО ПОДХЛЕСТЫВАЮТ ИНФЛЯЦИЮ, ПОХОЖЕ, ЭТО НЕ ВРЕМЕННЫЙ ФАКТОР

- ЭКОНОМИКА РОССИИ ВОССТАНАВЛИВАЕТСЯ БЫСТРО, ОНА УЖЕ ДОСТИГЛА ДОКРИЗИСНОГО УРОВНЯ

- ЭКОНОМИКА ПРИБЛИЗИЛАСЬ К ПОТЕНЦИАЛУ И СОХРАНЕНИЕ МЯГКОЙ ДКП НЕ ПОМОЖЕТ РОСТУ, А ГРОЗИТ ПУЗЫРЯМИ

- РОСТ ИНФЛЯЦИИ ТРЕБУЕТ ОТ НАС ТВЕРДОСТИ В ВОЗВРАЩЕНИИ ИНФЛЯЦИИ К ЦЕЛИ

- ❗️ЦБР В ЭТОМ ГОДУ ПРОВЕДЕТ MONETARY POLICY REVIEW, ОЦЕНИТ АДЕКВАТНОСТЬ ЦЕЛИ ПО ИНФЛЯЦИИ

- ОПАСНОСТЬ ПЕРЕГРЕВА В ПОТРЕБИТЕЛЬСКОМ КРЕДИТОВАНИИ РЕАЛЬНА, ЕГО РОСТ В 21Г МОЖЕТ ДОСТИЧЬ 20%. РОСТ ИПОТЕКИ ПО ИТОГАМ ГОДА МОЖЕТ ПРЕВЫСИТЬ 20%

Сектор продуктовой розницы находится в стадии довольно крупной консолидации, уже практически одобренные сделки: Магнит-Дикси, Лента -Billa, а возможно и Яндекс – Азбука Вкуса. Пока что уровень консодилации в России оценивается в порядка 30%, что заметно ниже показателей, например Европы (около 50%), так что пространство для роста еще определенно есть.

В Москве по итогам прошлого года, несмотря на пандемию, на топ-5 наиболее популярных торговых сетей   пришлось 34.5% от общей выручки таких магазинов (+3.5% гг). По данным Росстата, ежегодный объём продаж стационарной розничной торговли в нашем городе за 10 лет вырос вдвое, достигнув в 2020 году ₽4,8 трлн.

Также, Москва заняла довольно высокое 5 место среди крупных мировых мегаполисов по количеству розничных магазинов, расположенных в пределах 10 км от центра города. Лидером стал Буэнос-Айрес, свидетельствуют данные рейтинга MORI: Global Power City Index. Отмечается, что Москва обошла по данному показателю такие крупные города, как Лондон, Нью-Йорк и Сеул.

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ: ПОМЕСЯЧНОГО УВЕЛИЧЕНИЯ ТЕМПОВ РОСТА ЦЕН ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ, ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ УМЕНЬШИЛИСЬ

По предварительной оценке Eurostat рост потребительских цен в 19 странах Еврозоны составил в июне 0.3% мм vs 0.3% мм в мае и 0.6% мм в апреле, в годовом исчислении увеличение составило 1.9% гг, ниже прогноза, в мае: +2.0% гг.

ЕЦБ на данный момент считает текущий рост цен временным явлением, и риторика регулятора остается достаточно dovish в этом отношении. Основные факторы роста по его мнению являются в основном разовыми - цены на энергоносители, повышение налогов в Германии и статистические последствия пандемии COVID-19.

Динамика CPI ведущей экономики EU – Германии также подтверждает замедление инфляционных трендов https://t.me/russianmacro/11508

Несмотря на разговоры о том, что российский рынок IPO теряет обороты, на днях о планах выйти на биржу объявил Европейский медицинский центр (ЕМС). По уровню проникновения частной медицины Россия пока что уступает развитым странам, а на фондовом рынке и вовсе представлен всего одной компанией. Однако если разобраться, то люди в белых халатах потенциально могут обеспечить инвесторам весьма приличную доходность. Рынок медицинских услуг за последние несколько лет растет высокими темпами (дополнительным импульсом стала пандемия), а сегмент платных медицинских услуг – быстрее рынка. При этом у рынка есть еще большой задел для дальнейшего развития, а у EMC все шансы обратить этот рост в пользу для себя. Так что же ЕМС представляет из себя и что нам сулит её размещение?

• ЕМС – это один из ведущих провайдеров премиальных медицинских услуг в России и крупнейший по показателю скорр. EBITDA. Медицинские центры EMC расположены в Москве и Подмосковье, где сосредоточены основные клиенты группы, и предлагают уникальные услуги по широкому ряду специализаций.
• Помимо этого, ЕМС еще и ведущий центр по лечению рака в России, с обширным опытом в области применения современных методов лечения онкологических заболеваний.
• Выручка компании исторически деноминирована в евро и в последние 3 года демонстрирует CAGR на уровне 11%.
• Высокая маржинальность бизнеса – средний показатель рентабельности EBITDA в последние два года держится в районе 40%.
• В этом году EMC планирует направить на выплаты 114 млн евро, что практически эквивалентно совокупным дивидендным выплатам компании за предыдущие два года. А обозначенная в дивидендной политике цель выплачивать до 100% чистой прибыли не может не радовать потенциальных инвесторов.
• Что касается акционеров – среди них основатели Игорь Шилов и Егор Кульков, а также Роман Абрамович, который в последнее время активно интересуется перспективными проектами, среди которых IVI и «Азбука вкуса».

РОСТ ДОБЫЧИ КАРТЕЛЯ В ИЮНЕ: САУДОВСКАЯ АРАВИЯ ПОСТЕПЕННО ВОЗВРАЩАЕТ НА РЫНОК ДОБРОВОЛЬНО СОКРАЩЕННЫЕ ОБЪЕМЫ

Согласно оценкам Reuters добыча нефти странами OPEC (с учетом не входящих в соглашение OPEC+ стран) в июне выросла на 740 тыс бс. до 26.24 млн баррелей в сутки (25.5 млн – мае).

Исполнение сделки ОPEC+ по итогам месяца: 115% vs 122% месяцем ранее. Основной вклад в рост внесла Саудовская Аравия, прибавив сразу 500 тыс. бс, тем самым сократив основную добровольно сокращаемого ранее объемы в 1 млн. бс. Увеличили добычу многие участники картеля: ОАЭ, Нигерия, Кувейт, Экваториальная Гвинея, снизили Ирак и Ангола. Вновь нарастили добычу Венесуэла и Иран (50 и 80 тыс. бс), но они освобождены от договоренностей OPEC+.

🟢🔴 - налоговый период окончен, рубль снижается,но незначительно - ожидание дальнейшей нормализации ДКП Банком России и высокая нефть делают российскую валюту одной из наиболее устойчивых на ЕМ. Акции нефтянки - лучше рынка, индекс Мосбиржи торгуется в плюсе, в отличии от европейских площадок, снижающихся на увеличении новых случаев ковида.

MMI Market Sentiment Index

КАК ЦБ АНАЛИЗИРУЕТ ИНФЛЯЦИЮ

Новый выпуск видеоблога экс-автора MMI, а ныне директора департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилла Тремасова.

О том, как ЦБ анализирует инфляцию, как осуществляет сезонное сглаживание ценовых рядов, на какие компоненты смотрит, чтобы отделить «монетарную» составляющую от «немонетарной».
Будет весьма познавательно для тех, кто хочет глубже понять логику действий ЦБ.

https://www.youtube.com/watch?v=dz1962fCuog

РОСТ ИПОТЕКИ В МАЕ НЕМНОГО ЗАМЕДЛИЛСЯ, А РОСТ НЕОБЕСПЕЧЕННЫХ КРЕДИТОВ РЕЗКО УСКОРИЛСЯ

В мае рост портфеля рублевых ипотечных кредитов (без учета приобретенных прав требования) составил 2.1% мм / 27.4% гг vs 2.9% мм и 25.8% гг в апреле. В абсолютном выражении портфель вырос за последние 12 мес на 2.2 трлн, достигнув отметки 10.3 трлн рублей.

Рост портфеля прочих кредитов составил 2.2% мм / 14.1% гг vs 1.5% мм / 11.3% гг в апреле. Прирост за последние 12 мес - 1.4 трлн рублей.

Динамика необеспеченных кредитов внушает всё бОльшую тревогу. Мы ждём, что ЦБ осенью начнет закручивать гайки на этом рынке с помощью инструментов макропруденциального регулирования.

Кредит остается основным источником роста внутреннего спроса. Для ЦБ такая динамика кредита – ещё один аргумент в пользу более решительного повышения ключевой ставки.

ИПОТЕЧНЫЕ СТАВКИ В МАЕ НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ

Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам по итогам мая составила 7.30% годовых, не изменившись по сравнению с апрельским уровнем.

Реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) обновила многолетний минимум, опустившись до 1.28% из-за скачка годового показателя инфляции в мае к 6%.

Напомним, льготная ставка по ипотеке 6.5% действует до 1 июля, после чего она будет повышена до 7%, а лимит будет сокращён. При этом мы не думаем, что рыночная ставка по ипотеке сильно вырастет, даже если ЦБ повысит ключевую ставку до 6.5% (может произойти уже в июле). Мы считаем, что такая ставка уже в цене длинного конца ОФЗ, который и является определяющим фактором ценообразования для ипотеки. Мы ждём среднюю ставку по ипотеке в следующие 12 мес в диапазоне 7.5-8.0% (с учетом льготной программы).

"Самолет" #smlt платит первые дивиденды по новой дивполитике, согласно которой будет выплачивать не менее 5 млрд руб. ежегодно.
29 июня ГОСА компании утвердило выплаты первых 2,5 млрд руб. по итогам 2020 г. из расчета 41 руб. на акцию. На дивиденды "Самолет" направит нераспределенную прибыль прошлых лет. Решение о выплате еще 2,5 млрд руб. за 1П2021 примет во втором полугодии.

Дивидендная политика учитывает долговую нагрузку компании: при Net Debt/EBITDA менее 1x на дивиденды пойдет не менее половины чистой прибыли прошлого периода по МСФО, при показателе больше 1х и меньше 2х - не менее 33% чистой прибыли.

ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В ИЮНЕ: ПЕРВОЕ СНИЖЕНИЕ В ЭТОМ ГОДУ

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности понизился в июне с 51.9 до 49.2 пунктов.

В пресс-релизе MARKIT отмечается:

«.... “Российский производственный сектор сделал шаг назад в июне, поскольку слабый внутренний и иностранный клиентский спрос оказал давление на общие показатели сектора. Хотя, как сообщается, некоторые компании начали наращивать запасы готовой продукции, снижение нагрузки на производственные мощности привело к первому раунду сокращения рабочих мест в 2021 году.
Проблемы, стоящие перед сектором, усугублялись дальнейшими задержками поставщиков и увеличением производственных затрат. Несмотря на сообщения о негативном влиянии на спрос со стороны некоторых компаний, производители частично смогли переложить повышение цен на сырье на клиентов за счет заметного повышения отпускных цен ...».

🟢🔴 - заокеанские индексы закрыли в плюсе первое полугодие, основное внимание - завтрашние US payrolls, рынок труда считается у Федрезерва приоритетом в настоящий момент. Нефть сохраняет высокие уровни - рынок не ждет каких-либо внезапных сюрпризов от сегодняшнего заседания OPEC+ (ожидается +0.5 млн бс начиная с августа). Снижается индекс страха VIX, несколько в минусе современный индикатор риска - биткоин.

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - на ЕМ довольно сдержанные настроения, отмечаются отдельные покупки (Россия, Индонезия). В то же время - увеличение рисков всех основных стран, и преимущественно продажи в сегменте локального госдолга

MMI Market Sentiment Index

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о гособлигациях Белоруссии.
📍О том, как внешние риски повлияют на долгосрочную доходность еврооблигаций страны, читайте по ссылке

ПО ИТОГАМ ИЮНЯ ИНФЛЯЦИЯ, ПО-ВИДИМОМУ, ДОСТИГЛА 6.4%

За неделю с 22 по 28 июня включительно потребительские цены подскочили на 0.23%. С начала июня рост цен составил 0.63%, годовой показатель, по нашим оценкам, поднялся в район 6.4% гг.

Резкое ускорение регистрируемой инфляции (почти что вдвое в сравнении с предыдущей неделей) носит технический характер. Дело в том, что Росстат еженедельные данные считает по ограниченной группе товаров и услуг (106 позиций), а в последнюю неделю месяца досчитывает с учетом полного круга, по сути, сваливая в эту неделю то, что не мониторил внутри периода. За неделю с 22 по 28 июня Росстат досчитал инфляцию с учетом роста цен строительные материалы, железнодорожные билеты и зарубежный туризм, которые отслеживаются в ежемесячном режиме. Именно эти компоненты и обеспечили техническое ускорение.

Росстат – молодец. Продолжает меняться. Мы в первый раз видим подробное разъяснение, почему произошёл скачок недельной инфляции: https://rosstat.gov.ru/folder/313/document/126708. Это позволяет надеяться, что теперь не будет такого же сюрприза с месячной инфляцией, какой был у нас в мае https://t.me/russianmacro/11285.

Мы повышаем прогноз июньской инфляции до 0.6% мм и 6.4% гг. Шансы удержаться по итогам года в рамках 6% тают на глазах.

Мы всё больше начинаем склоняться к тому, что на июльском заседании Банк России может повысить ставку сразу на 100 бп.