ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАСТРОЕНИЯ НА МИНИМУМЕ, НО ОЖИДАНИЯ ЧУТЬ-ЧУТЬ УЛУЧШИЛИСЬ

Традиционный ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 27-30 апреля, зафиксировал дальнейшее ухудшение экономических настроений.  
Индекс MMI ESI снизился в апреле с 9.8 до 8.1 пунктов (индекс нормирован от 0 до 100), что является минимальным значением за все время проведения наших опросов (с января 2018г).
Индекс, характеризующий текущую ситуацию, опустился с 11.6 до 6.5 пунктов (абсолютный минимум). А вот что касается ожиданий, то здесь небольшое улучшение – соответствующий индекс поднялся с 8.0 до 9.7. Незначительное улучшение ожиданий может быть связано с ожидаемым снятием карантина в ближайший месяц.

ОПРОС MMI ESI: ЧИСЛО ОПТИМИСТОВ (ТЕХ, КТО ЖДЁТ УЛУЧШЕНИЯ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ В СЛЕДУЮЩИЕ 12 МЕСЯЦЕВ) УВЕЛИЧИЛОСЬ С 5.5% В МАРТЕ ДО 6.6% В АПРЕЛЕ

Доля тех, кто ожидает улучшения экономической ситуации в России в следующие 12 месяцев выросла в апреле с 5.5 до 6.6%, в то время как доля ожидающих ухудшения ситуации в экономике снизилась с 89.6 до 87.2%.
В оценке текущей ситуации сохранились негативные тенденции: доля тех, кто отмечает улучшение в российской экономике за последние 12 месяцев, опустилась в апреле с 4.6 до 2.9% (по-видимому, это статпогрешность); доля тех, что видит ухудшение, увеличилась с 81.5 до 90.0%.

ОБВАЛ ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 1-М КВАРТАЛЕ СОСТАВИЛ 3.3% гг

Согласно предварительной оценке, экономика Еврозоны в 1-м квартале сократилась на 3.8% по отношению к предыдущему квартале со снятой сезонностью; по отношению к 1-му кв прошлого года падение ВВП составило 3.3% гг.

ДИНАМИКА ВВП В 1-М КВ ПО КРУПНЕЙШИМ СТРАНАМ ЕВРОЗОНЫ:

•  Германия: -3.9% кв/кв и -3.9% гг
•  Франция: -5.8% кв/кв и -5.4% гг
•  Италия: -4.7% кв/кв и -4.8% гг
•  Испания: -5.2% кв/кв и -4.1% гг

Согласно последним прогнозам МВФ, ВВП Еврозоны в этом году сократится на 7.5% и вырастет на 4.7% в следующем году

КИТАЙ: ИНДЕКСЫ PMI ЗА АПРЕЛЬ СВИДЕТЕЛЬСТВУЮТ О ПРОДОЛЖАЮЩЕМСЯ ВОССТАНОВЛЕНИИ КИТАЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

PMI official (данные Национального бюро статистики):
•  Промышленность – 50.8 vs 52.0 в марте
•  Сектор услуг – 53.2 vs 52.3
•  Композит (промышленность + услуги) – 53.4 vs 53.0

PMI Caixin:
•  Промышленность – 49.4 vs 50.1

В АПРЕЛЕ ОПЕК НАРАСТИЛА ДОБЫЧУ НА 1.61 МЛН БС (ОЦЕНКИ REUTERS)

•  Саудовская Аравия (+1500 тыс бс)
•  ОАЭ (+325 тыс бс)
•  Кувейт (+120 тыс бс)
•  Нигерия (+50 тыс бс)

Соглашение ОПЕК+ начинает действовать с мая. Была надежда, что балансировка рынка началась уже в апреле. Но, похоже, что дисбаланс в минувшем месяце только усилился…

ЧИСЛО АМЕРИКАНЦЕВ, ПОЛУЧАЩИХ ПОСОБИЕ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ, ВЫРОСЛО ЗА 5 НЕДЕЛЬ БОЛЕЕ ЧЕМ В 10 РАЗ

Количество граждан США, обращающихся за пособием по безработице, четвертую неделю подряд снижается. За последнюю неделю за пособиями обратились 3.839 млн человек vs 4.442 млн неделей ранее (перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев). Всего за последние 6 недель заявки подали 30.3 млн человек!    
Общее число американцев, получающих пособия по безработице, достигло 18 млн человек (без учета последней недели). Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек. Всего же в частном сектор перед кризисом насчитывалось около 130 млн рабочих мест.
Статистика показывает, что адаптация экономики к работе в условиях карантина идет медленно, ситуация пока  продолжает ухудшаться.

ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 ВНОВЬ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 86.0К vs 81.7К накануне, смертей – 5.8К vs 6.6K днём ранее.

НОВЫЙ МЕСЯЦ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ НАЧИНАЕТСЯ СНИЖЕНИЕМ
Бурный оптимизм, царивший на фондовых площадках последние дни, вчера рассеялся. В начале нового месяца на рынках наблюдаются негативные настроения. Правда, нефть пока держится.

НИ О КАКОМ ВЫХОДЕ НА ПЛАТО ГОВОРИТЬ НЕ ПРИХОДИТСЯ

РОССИЯ: 7 933 заболевших за сутки vs 7 099 и 5 841 в предыдущие пару дней. 96 умерших vs 101 и 105 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 3 561 заболевших за сутки vs 3 093 и 2 220 в предыдущие пару дней. 47 умерших vs 65 и 67 в предыдущие два дня. На Москву приходится 50% от общего числа выявленных в России случаев и 56% зарегистрированных от коронавируса смертей.

При сохранении наблюдаемых тенденций через неделю будем иметь около 1900 погибших в РФ, в т.ч. 1200 в Москве. Общее количество выявленных случаев превысит 180К, из которых чуть менее половины придется на Москву. В регионах распространение эпидемии идёт сейчас быстрее, чем в столице.

В СНГ и Восточной Европе появится крупнейший холдинг цифровых решений и услуг «ЮэСэМ Телеком», создателем которого стал USM.

Компания инвестирует в многопрофильную IT-группу «ИКС Холдинг» и получит контроль над 100% его акций. Напомним, «ЮэСэМ Телеком» владеет 100% акций «МегаФона».  

Объединение сильных сторон двух лидеров своих отраслей должно помочь USM решить несколько задач:

• создать необходимые условия для быстрых действий по выводу новых продуктов;

• добиться мощного роста в ситуации, когда от будущего цифровых решений зависит восстановление всей экономики России в ближайшие 3-5 лет.

Все понимают, что цифровизация является сферой с максимальной конкуренцией на рынке уже сейчас. Государство возвело эту задачу в разряд приоритетных на фоне требований мировой экономики и конкуренции.

Было бы странно, если бы структуры USM упустили такую возможность. Сейчас реализуется госпроект «Цифровая экономика», и ведущие технологичные компании обязаны предлагать уникальные решения. Все вовремя.

Теперь в лице «ЮэСэМ Телеком» на рынке появился игрок, объединивший лидеров в области криптографии, квантовых технологий, цифровой  трансформации бизнеса, продуктов на основе AI и machine learning и многое другое, что требуется для ускоренной цифровизации. Не случайно многие известные эксперты написали об огромном потенциале данной сделки.

СТАВКА ПО ИПОТЕКЕ В МАРТЕ НЕМНОГО СНИЗИЛАСЬ

Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам опустилась в марте до нового исторического минимума – 8.62% годовых vs 8.69% в феврале. Реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) также опустилась – с 6.38 до 6.08% годовых.
За последний месяц мы наблюдали существенное улучшение ситуации на рынке госдолга, доходности длинных ОФЗ, уходившие в марте на 8.5-8.6% годовых, вернулись к годовым минимумам – 6.2-6.3% годовых. При этом Банк России снизил ключевую ставку до 5.5% и дал сигнал о возможном движении к 4.5%. На этом фоне ставки по ипотеке должны сохранить понижательный тренд. Хотя банки могут ужесточить условия выдачи кредитов на фоне ухудшения ситуации с доходами населения.

НА ФОНЕ СНИЖЕНИЯ СТАВОК С НАЧАЛА ГОДА СПРОС НА ИПОТЕКУ АКТИВИЗИРОВАЛСЯ

В марте объём выданных ипотечных кредитов увеличился на 36.2% гг (18.1% гг в феврале). По итогам квартала рост составил 23.1% гг.
Количество выданных ипотечных кредитов увеличилось в марте на 20.0% гг (4.6% гг в феврале). По итогам квартала рост составил 8.5% гг.
На период карантина ипотечный рынок, по-видимому, ждёт провал. Но после снятия карантинных мер может реализоваться отложенный спрос.

НЕСМОТРЯ НА АКТИВИЗАЦИЮ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ, РОСТ ИПОТЕЧНОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКОВ ПРОДОЛЖАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

На конец марта объём ипотечного портфеля банков достиг 7 762 млрд рублей. Рост по итогам марта составил 1.4% мм и 15.3% гг (в феврале было 1.5% мм и 15.4% гг). Замедление роста ипотечного портфеля наблюдается на фоне активизировавшегося кредитования https://t.me/russianmacro/7428. Объяснение здесь простое – погашение старых кредитов и рефинансирование, чему способствует снижение ставок https://t.me/russianmacro/7427.
Просрочка по рублёвой ипотеке остается очень низкой. На конец марта она составляла 64.4 млрд рублей или 0.83% к размеру портфеля (0.85% месяцем ранее).
Банк России в этом году ожидает рост ипотечного портфеля банковского сектора на 8-10%.

Средняя цена марки Urals в апреле составила около $15.6 за баррель (по данным Reuters). В рублях это примерно 1180 рублей за баррель. До этих уровней рублевая цена нефти опускалась последний раз в конце 2008 года.
В реальном выражении (с учётом инфляции) рублевые цены на нефть находятся на историческом минимуме – примерно вдвое ниже, чем были на пике кризиса в конце 2008 года и примерно в пять раз ниже благодатного периода 2011-13гг.
Если цены задержатся здесь до конца года, то у правительства, по-видимому, не будет иного выбора, кроме как снижать цену отсечения по бюджетному правилу (по-видимому, до $25), и начинать новую волну бюджетной консолидации, адаптируя экономику к новой реальности. Это будет означать более слабый рубль и более низкий уровень доходов населения. Вообще, с доходами населения, которые начали снижаться ещё в 1-м кв https://t.me/russianmacro/7373, складывается наиболее печальная ситуация – их возвращение на уровень 2013г в обозримой перспективе не просматривается.

ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 ВНОВЬ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 94.5К vs 85.7К накануне, смертей – 5.6К vs 5.8K днём ранее.

ОБВАЛ В НАЧАЛЕ МАЯ
Европейские рынки вчера отдыхали. А торги в Америке прошли под знаком дружного risk-off. Падение наблюдалось по всем секторам; из 30 акций, входящих в DJIA, в плюсе закрылся только Walmart. На фоне обвала в акциях нефть оставалась стабильной. Рубль на внебиржевых торгах резко провалился, чему способствовал как негативный внешний фон, так и отсутствие ЦБ на офферах.

9.6 ТЫСЯЧ НОВЫХ СЛУЧАЕВ ЗА СУТКИ! 5.4 ТЫСЯЧИ В МОСКВЕ

РОССИЯ: 9 623 заболевших за сутки vs 7 933 и 7 099 в предыдущие пару дней. 53 умерших vs 96 и 101 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 5 358 заболевших за сутки vs 3 561 и 3 093 в предыдущие пару дней. 37 умерших vs 47 и 65 в предыдущие два дня. На Москву приходится 50.5% от общего числа выявленных в России случаев и 57% зарегистрированных от коронавируса смертей.

Статистика по умершим, по-прежнему, выглядит неадекватно сравнительно с другими странами – у нас 1%, во многих европейских странах – более 10%, в США – около 6%. Таких показателей смертности, как у нас, нет ни у одной из стран, где выявлено более 30К случаев.
При сохранении наблюдаемых тенденций на 9 мая будем иметь около 200К заболевших по стране, из которых 95К придется на Москву.
При такой статистике смягчение карантина с 12 мая выглядит очень странно. Скорее всего, уходим в карантин до июня.

АПРЕЛЬ ДЛЯ МИРОВЫХ РЫНКОВ АКЦИЙ СТАЛ ОДНИМ ИЗ ЛУЧШИХ МЕСЯЦЕВ В ИСТОРИИ
После сокрушительного обвала в марте в апреле рынки акций продемонстрировали бурный рост. Восстановление emerging markets было более слабым в сравнении с развитыми рынками. При этом совсем слабый рост наблюдался в Бразилии, Мексике, Турции.
С начала года явным аутсайдером выступает Бразилия, фондовые активы которой потеряли почти что половину своей стоимости (все индексы в таблице – долларовые). России с начала года потеряла 29%.  
На наш взгляд, апрельский отскок носил во многом технический характер, связанный, прежде всего, с беспрецедентно масштабным выкупом активов ФРС США. В последнее время масштаб скупки начинает потихоньку замедляться (баланс ФРС - $6.6 трлн на 29 апреля, неделю назад было $6.5 трлн), что может несколько охладить ажиотаж. Непонятная пока картина и со снятием карантина в США. На этом фоне мы ожидаем увидеть на рынках традиционный sell in may…

ДИНАМИКА КРЕДИТНЫХ РЫНКОВ В АПРЕЛЕ БЫЛА РАЗНОНАПРАВЛЕННОЙ

В марте мы наблюдали резкий рост кредитных рисков абсолютно по всем странам. В апреле ситуация была иной – расширение спрэдов продолжилось по наиболее слабым суверенам, в то время как страны с более высокими кредитными рейтингами показали сокращение спрэдов. Россия, имеющая наиболее сильные макропоказатели среди развивающихся стран и располагающая впечатляющие резервами, оказалась в группе сильнейших.
Подобная динамика CDS подтверждает тот тезис, который мы неоднократно повторяли в течение последнего месяца – время для агрессивной покупки риска ещё не пришло, лучше пока делать акцент на качественном Investment Grade.
Май на кредитных рынках начался негативно – вчера мы наблюдали дружное расширение спрэдов практически по всем странам

РУБЛЬ В АПРЕЛЕ ОКАЗАЛСЯ ОДНОЙ ИЗ САМЫХ СИЛЬНЫХ ВАЛЮТ НА EM
Валюты EM показали в апреле разнонаправленную динамику. Индекс валют развивающихся стран, рассчитываемый банком JPMorgan, снизился в минувшем месяце на 0.6% по отношению к доллару США, его потери с начала года составили 14%.
В аутсайдерах, как и в предыдущем месяце, оказались валюты Бразилии, Мексики, ЮАР, к которым присоединилась ещё и турецкая лира. Стоит отметить, что Центробанки этих стран проводили в последнее месяцы наиболее агрессивное снижение ставок, которое продолжится и в мае (6 мая ожидается снижение ставок в Бразилии ещё на 50 бп).
Рубль ушёл из группы аутсайдеров, продемонстрировав рост почти что на 6%, более впечатляющую динамику показала только индонезийская рупия (индикатор мощного притока капитала в страну). Банк Индонезии в отличие от других ЦБ более осторожно смягчает кредитно-денежную политику.

ВМЕСТО ОБЕЩАННОГО В МАЕ ПЛАТО ПОЛУЧИЛИ МОЩНЕЙШЕЕ УСКОРЕНИЕ. ЖДЁМ УЖЕСТОЧЕНИЯ КАРАНТИННЫХ МЕР

РОССИЯ: 10 639 заболевших за сутки vs 9 623 и 7 933 в предыдущие пару дней. 58 умерших vs 53 и 96 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 5 948 заболевших за сутки vs 5 358 и 3 561 в предыдущие пару дней. 34 умерших vs 37 и 47 в предыдущие два дня. На Москву приходится 51% от общего числа выявленных в России случаев и 57% зарегистрированных от коронавируса смертей.

При сохранении наблюдаемых тенденций через неделю будем иметь около 220К заболевших по стране, из которых более 100К придется на Москву.

Что касается мировой картины по коронавирусу, то вчера наблюдалось некоторое замедление – 83.3К заболевших и 5.2К умерших.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГИ. ПОСЛЕДНИЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

Дружное снижение рейтингов/прогнозов по широкому кругу стран продолжается. За последнюю неделю со снижением рейтингов столкнулись Италия и ЮАР.

MOODY'S
•  Саудовская Аравия – прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного», рейтинг подтверждён на уровне А1

FITCH
•  Италия – рейтинг снижен с ВВВ до ВВВ- со стабильным прогнозом
•  Марокко – прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного», рейтинг подтверждён на уровне ВВВ-  

S&P
•  Сингапур – рейтинг подтверждён на максимально возможном уровне ААА со стабильным прогнозом
•  Тайвань – рейтинг подтвержден на уровне АА- со стабильным прогнозом
•  Чехия – рейтинг подтвержден на уровне АА- со стабильным прогнозом
•  Уругвай – рейтинг подтвержден на уровне ВВВ со стабильным прогнозом
•  Чили – прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного», рейтинг подтверждён на уровне А+
•  Венгрия – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтверждён на уровне ВВВ
•  Черногория – прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного», рейтинг подтверждён на уровне В+
•  Сербия – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтверждён на уровне ВВ+
•  ЮАР – рейтинг снижен с ВВ до ВВ- со стабильным прогнозом

Суверенные рейтинги неделей ранее https://t.me/russianmacro/7374