ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ ВНОВЬ УШЛИ В МИНУС
Денежные доходы в среднем на душу населения составили в 1-м кв 31 246 руб в мес (3.3% гг).
Замедление роста зафиксировано по всем компонентам доходов:
•  Оплата труда (63% в структуре доходов): 5.3% гг vs 7.1% в целом за 2019г
•  Доходы от предпринимательства (5.9%): 1.6% гг vs 6.2%
•  Соц. выплаты (19.2%): 3.8% гг vs 5.6%
•  Доходы от собственности (4.0%): 0.8% гг vs 1.6%
•  Прочие доходы (7.9%): -9.3% гг vs 4.5%
Реальные располагаемые доходы (то, что остаётся на руках после обязательных платежей, в т.ч. процентов по кредитам, с коррекцией на инфляцию) вновь ушли в минус: -0.2% гг.
Реальные располагаемые доходы снижались в 2014-1017гг (в сумме на 8.4%), в 2018г выросли на 0.1%, в 2019г – на 1.0%. В этом же году, по-видимому, рухнут. Насколько, сказать сложно, так как пока до конца непонятны планы правительства по поддержке населения

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГИ. ПОСЛЕДНИЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

Дружное снижение рейтингов/прогнозов по широкому кругу стран продолжается (также, как и по корпоративному сектору). В последней порции рейтинговых действий стоит отметить, наверное, Италию и Великобританию – S&P подтвердил и рейтинги, и прогнозы по этим двум странам, что, безусловно, хорошие новости!

Moody’s
•  Израиль – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтвержден на уровне А1
•  Румыния – прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного», рейтинг подтвержден на уровне Ваа3
•  Таиланд – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтвержден на уровне Ваа1
FITCH
•  Греция – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтвержден на уровне ВВ
•  Болгария – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтвержден на уровне ВВВ
•  Грузия – прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного», рейтинг подтвержден на уровне ВВ
•  Израиль – рейтинг подтвержден на уровне А+ со стабильным прогнозом
S&P
•  Великобритания – рейтинг подтвержден на уровне АА со стабильным прогнозом
•  Италия – рейтинг подтвержден на уровне ВВВ с негативным прогнозом
•  Греция – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтвержден на уровне ВВ-
•  Португалия – прогноз рейтинга снижен с «позитивного» до «стабильного», рейтинг подтвержден на уровне ВВВ
•  Панама – прогноз рейтинга снижен со «стабильного» до «негативного», рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+

ЕВРОПА НАЧИНАЕТ ОТКРЫВАТЬСЯ!
После всплеска в пятницу-субботу в воскресенье рост числа инфицированных вновь замедлился. За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 73.9К vs 90.7К накануне, смертей – 3.75К vs 6.1K днём ранее. Смертность оказалась самой низкий за последние 4 недели!
Италия объявила, что с 4 мая карантинные ограничения начинают сниматься. Власти разрешат работу промышленным компаниям, строителям, через пару недель – ритейлерам.  

НЕДЕЛЯ ВНОВЬ НАЧИНАЕТСЯ С ОБВАЛА НЕФТИ
В начале новой недели на фондовых рынках в целом умеренно-оптимистичные настроения. Но рынок нефти вновь под давлением. Котировки WTI на $2 ниже, чем закрывались в пятницу.

Банк России в пятницу опубликовал обновленные макропрогнозы.
На наш взгляд, цифры выглядят  оптимистично в части сокращения спроса домохозяйств (снижение всего лишь на 1.6-3.6%), особенно учитывая, что реальные доходы начали снижаться уже в 1-м кв. Оценки провала инвестиций (до 9.6%) более близки к истине, но непонятно, за счет чего они пойдут вверх в 2021г. Учитывая, что главным инвестором в российской экономике всегда выступал нефтегазовый комплекс, а он при критически-низких ценах на нефть может взять длительную инвестиционную паузу.
Интересный момент в прогнозе – возможное снижение кредита населения (до -2%). Учитывая, что ЦБ ждёт сохранение позитивной динамики в ипотеке (8-10%), этот прогноз предполагает сокращение всех прочих видов кредитования населения – на 3.9-9.4%.
Рисуемая в прогнозе картина провала внутреннего спроса открывает перед монетарными властями широкие возможности по смягчению кредитно-денежной политики. Ожидания ещё -100 бп от нынешних уровней вполне реалистичны.

В части прогноза платежного баланса от Банка России интересный момент – продажа валюты из ЗВР на $47 млрд в 2020г (последняя строчка в таблице). При прогнозируемой средней цене нефти на уровне $27 это несколько многовато в рамках бюджетного правила. Такой прогноз может означать, что ЦБ намерен продать всю валюту от сделки с акциями Сбербанка до конца года.
Таким образом, запланированные в этом году продажи валюты должны полностью перекрыть дефицит счета текущих операций, который ожидается на уровне -$35 млрд. Это хорошая новость для рубля, показывающая, что потенциал его ослабления ограничен. Мы считаем, что уход выше 80 рублей за доллар возможен только при существенной дестабилизации обстановки на мировых рынках и новой сильной волне risk-off. Если же настроения на мировых площадках будут стабильны, то рублю не грозит ничего страшного даже при $10 за баррель.

РОССИЯ ОБОГНАЛА КИТАЙ ПО ОФИЦИАЛЬНО ВЫЯВЛЕННЫМ СЛУЧАЯМ ЗАРАЖЕНИЯ COVID-19

РОССИЯ: 6 198 заболевших за сутки vs 6 361 и 5 966 в предыдущие пару дней. 47 умерших vs 66 и 60 в предыдущие два дня. По общему количеству инфицированных Россия вышла на 9 место в мире, опередив Китай. Завтра, скорее всего, будем восьмыми, оставив позади Иран.

МОСКВА: 2 871 заболевших за сутки vs 2 971 и 2 612 в предыдущие пару дней. 31 умерших vs 38 и 41 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 55% зарегистрированных от коронавируса смертей.

Российские власти устами Пескова заявили сегодня, что эпидемия в России может выйти на плато в середине мая. Тогда, по-видимому, и встанет вопрос о снятии карантинных мер. Пока же ждём продления ограничений на период майских праздников.

НАКАНУНЕ КРИЗИСА В СЕКТОРЕ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ БЫЛИ ЗАФИКСИРОВАНЫ МАКСИМАЛЬНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА С ИЮЛЯ 2012 ГОДА!
Готовясь к карантину и опасаясь девальвации, население в марте активно затаривалось продуктами и осуществляло ранее запланированные покупки товаров длительного пользования. Отсюда и такой сильный рост.
По данным Росстата, оборот розничной торговли в марте увеличился на 8.3% гг в номинальном выражении и на 5.6% гг в реальном. По итогам квартала рост составил 6.9% гг в номинальном и 4.3% гг в реальном выражении.
Нет сомнений, что во 2-м кв динамика розницы будет глубоко отрицательной. Оценить масштаб провала сейчас довольно сложно, но, скорее всего, мы растеряем весь рост наблюдавшийся в последние три года.

РОСТ ЗАРПЛАТ В ФЕВРАЛЕ ПРОДОЛЖИЛ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ
По данным Росстата, который публикует данные по зарплатам с лагом в один месяц, в феврале средняя начисленная заработная плата россиян составляла 47 257 рублей. Рост составил 8.1% гг vs 9.1% гг в январе и 10.1% гг в декабре. В реальном выражении зарплата выросла на 5.7% гг vs 6.5% гг в январе и 6.9% гг декабре.
По итогам марта мы, скорее всего, ещё не увидим провального снижения зарплат, но уже начиная с апреля влияние кризиса должно проявиться в полной мере.

ВПЕРВЫЕ С 30 МАРТА ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 СОСТАВИЛО МЕНЕЕ 70 ТЫС
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 69.2К vs 73.9К накануне, смертей – 4.5К vs 3.75K днём ранее. Количество выявленных за сутки новых случаев заражения Covid-19 впервые с марта оказалось менее 70 тысяч. На минимуме с конца марта и количество новых случаев в США.  

РЫНКИ АКЦИИ СОХРАНИЛИ ОПТИМИЗМ, НЕСМОТРЯ НА ОБВАЛ НЕФТИ
Стоимость американский WTI вчера опускалась ниже $11 за баррель, котировки Brent ушли в район $19 (июньский фьючерс). Но это не помешало фондовым рынкам продолжить восстановление. Рост в США носил достаточно дружный характер, затронув большинство секторов; на 3.5-8% выстрелили вверх акции крупнейших банков. Настроения в ходе азиатской сессии скорее нейтральны.

ОБЪЁМЫ СДАННОГО ЖИЛЬЯ В МАРТЕ СОКРАТИЛИСЬ НА 7.6% ГГ
По итогам первого квартала зафиксировано снижение на 1.3% гг. На фоне карантина, кризиса в экономике и ослабления потребительского спроса негативные тенденции в жилищном строительстве, скорее всего, усилятся.

ПАССАЖИРСКИЕ ПЕРЕВОЗКИ РУХНУЛИ В МАРТЕ НА 21.2%
По итогам первого квартала спад составил 3.7% гг. С учетом действующих карантинных ограничений пик спада в отрасли, по-видимому, придется на апрель-май.

ТРАНСПОРТ – ПРОВАЛ ГРУЗООБОРОТА В МАРТЕ СОСТАВИЛ БОЛЕЕ 7%
В марте грузооборот транспорта (с учетом трубопроводного) рухнул на 7.1% гг. Это наиболее глубокий провал со времен кризиса 2008/09 гг. По итогам первого квартала сокращение данного показателя составило 4.0% гг. На второй квартал, по-видимому, придется пик спада в отрасли

РЕЗКОГО РОСТА БЕЗРАБОТИЦЫ В МАРТЕ ЕЩЁ НЕ ПРОИЗОШЛО
Безработица в марте увеличилась с 4.6 до 4.7% на фоне сохранения негативной тенденции в отношении рабочей силы (количество экономически-активного населения в стране устойчиво сокращается, подрывая потенциал роста экономики).
Эти цифры ещё не отражают драматичных изменений на рынке труда. Но провалившийся спрос на рабочую силу (см. следующий пост) сигнализирует, что ухудшение ситуации на рынке труда уже началось.

СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ В МАРТЕ УПАЛ НА 2.9% гг
Снижение спроса на рабочую силу (количество заявок от работодателей на биржах труда в марте ускорилось. В минувшем месяце этот показатель упал на 2.9% гг, что является наиболее сильным снижением со времен кризиса 2015-16гг.
В ближайшие месяцы мы увидим более драматичные изменения этого показателя.

НОВЫЕ РЕКОРДЫ ПО КОЛИЧЕСТВУ ЗАБОЛЕВШИХ И УМЕРШИХ

РОССИЯ: 6 411 заболевших за сутки vs 6 198 и 6 361 в предыдущие пару дней. 73 умерших vs 47 и 66 в предыдущие два дня. По общему количеству инфицированных Россия вышла на 8 место в мире, опередив Иран.

МОСКВА: 3 075 заболевших за сутки vs 2 871 и 2 971 в предыдущие пару дней. 44 умерших vs 31 и 38 в предыдущие два дня. На Москву приходится 52% от общего числа выявленных в России случаев и 55% зарегистрированных от коронавируса смертей.

#AlgoTrading_news
Миллиардный Фонд Renaissance Technologies – Medallion заработал 24% на бушующих рынках – WSJ

Алгоритмический фонд Джима Саймонса, под управлением которого находится 10 миллиардов долларов,  заработал +9,9% в марте, крайне тяжелом месяце для мировых финансовых рынков. 2020 год может стать лучшим за всю тридцатилетнюю историю хедж-фонда. Доходность Medallion, флагманского фонда Renaissance Technologies, по состоянию на 14 апреля выросла на 24% после вычета комиссий (около 36% за успех и 5% за управление). Доходность до комиссий фонда Medallion составляет 39% годовых по данным на 14 апреля. Как мы писали ранее, алгоритмические стратегии могут стать эффективным решением в условиях наблюдаемого хаоса на рынках, для сравнения, индекс S&P500 в этом году упал на 11,4% (по состоянию на 14 апреля), в то время как индекс Vanguard 60/40 упал на 5,9% наравне со средними показателями индустрии хедж-фондов, согласно данным отраслевого индекса HFR. Хедж-фонды нацелены на защиту инвесторов во времена кризиса, но очень малое количество из них показало результаты, аналогичные Medallion. В России сопоставимые результаты демонстрируют стратегии Алго Капитал. Доходность долларовой стратегии NC3816 (19 бирж, 85 инструментов) с начала года +15,71% в долларах США (из них март +5,81%). Результат стратегии «Энергия» (14 фьючерсов на Московской бирже) с 1 января 2020 +47,18% (в марте +19,72%). Результаты стратегии «Энергия» публикуются на сайте Московской биржи в Рэнкинге управляющих.  Стратегия занимает первое место по уровню доходности с момента подключения к Рэнкингу в мае 2017 года.

БАНК РОССИИ МОЖЕТ СНИЗИТЬ СТАВКУ ЕЩЁ НА 50 БП УЖЕ НА ИЮНЬСКОМ ЗАСЕДАНИИ

Эльвира Набиуллина (цитаты из Reuters):
•  ЦБР ПЕРЕШЕЛ К СТИМУЛИРУЮЩЕЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ, ДЛЯ ЭКОНОМИКИ ВАЖНО ПОЛУЧИТЬ ПОДДЕРЖКУ
•  ВАЖНА ПОДДЕРЖКА ЭКОНОМИКИ ПОСЛЕ "РАЗМОРОЗКИ", ПОЭТОМУ АКЦЕНТ НА ТОМ, ЧТО ЕСТЬ ПОТЕНЦИАЛ ДЛЯ ДАЛЬНЕЙШЕГО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ
•  ПОНИМАЯ МАСШТАБ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ШОКА, МЫ ГОВОРИМ О ТОМ, ЧТО МОЖЕМ СНИЖАТЬ СТАВКУ БОЛЬШИМИ ШАГАМИ, ЧЕМ РАНЬШЕ
=======
На наш взгляд, это однозначный сигнал рынку, что ставка уже на июньском заседании может быть снижена ещё на 50 бп, и на этом, возможно, ЦБ не остановится.
Полный текст выступления

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ

EM HY прибавил на прошлой неделе 0.6% по индексу, EM и US IG закрылись практически без изменений. Американский HY был в аутсайдерах, потеряв 1.7%.
Движения в корпоративных бондах последнюю неделю-полторы носят гораздо более спокойный характер, по сравнению с резкими скачками в начале месяца. Бонды устойчивых компаний со значительным потенциалом роста уже не так легко купить, даже если это HY. В то же время валюты ЕМ пока стоят в районе минимумов, что указывает на отсутствие притоков на локальные рынки. Ситуация стабилизировалась, но осторожность сохраняется.