По нашим ощущениям ситуация в России висит на волоске. Заявления о том, что всё под контролем, просто неуместны. Белоусов вчера оценил ситуацию на финансовом рынке, как "более-менее позитивный" сценарий. Подобные заявления – красная тряпка для инвесторов, которые получают сигнал, что никаких мер поддержки не будет.
Самой эффективной мерой стабилизации рыночной ситуации мы видим объявление ЦБ об одновременной продаже валюты (не в рамках бюджетного правила) и покупке ОФЗ. Эти операции можно сделать монетарно-нейтральными. Возможно, ОФЗ и не придется покупать – как только инвесторы увидят ЦБ на бидах, рынки моментально отскочат.
Тезис о том, что рынкам надо дать самим найти равновесие, в нынешней ситуации может оказаться ошибочным. Во-первых, если мы планируем сохранять макростабильность (инфляция, ставки), то рынок ОФЗ уже проскочил точку равновесия. Во-вторых, избыточно-резкое движение может сместить равновесие совсем на другие уровни, как это произошло в декабре 2014 года.
Мы также обращаем внимание на то, что Россия последнюю неделю выглядит одной из слабейших на EM, хотя все инвесторы знают, что у нас наиболее выдающиеся макропараметры, которые, казалось бы, должны обеспечивать устойчивость рынков. У нас ЗВР превышают размер внешнего долга, чего нет ни в одной развивающейся экономике! Но пока это не спасает! А как может спасти, если мы эти резервы не задействуем, и они лежат мертвым грузом? Сейчас как раз удачный момент, чтобы показать инвесторам готовность использовать этот инструмент. Финансовый кризис для нас сейчас опасней, чем коронавирус. Вспышки эпидемии мы всё-равно уже вряд ли избежим, а остановить рыночную панику мы ещё можем.

РОСТ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ДОМОХОЗЯЙСТВ ПРОДОЛЖАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ
По данным ЦБ, долг домохозяйств в январе вырос на 0.8% мм и 16.4% гг (в декабре было 0.9% мм и на 18.9% гг). В абсолютном выражении долг достиг 19 247 млрд рублей. Прирост долга за последние 12 месяцев составил 2.7 трлн рублей.
По отношению к денежным доходам населения за последние 12 месяцев долг домохозяйств превышает 31% и находится на историческом максимуме.
С одной стороны хорошо, что к началу кризисных явлений в экономике Центробанку удалось охладить бум на рынке потребительского кредитования. С другой – замедляющаяся динамика кредитования охлаждает и внутренний спрос, что увеличивает вероятность более глубокого спада в экономике https://t.me/russianmacro/7029

СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ НАСЕЛЕНИЯ БЛИЗКИ К МИНИМУМУ
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в первой декаде марта снизилась c 5.218 до 5.150% годовых. Это новый исторический минимум для данного показателя. С начала года ставка упала уже на 86 бп.
Последние события поставили крест на ожиданиях дальнейшего снижения ставок Банком России, более того, появились риски повышения ставки. Новая реальность на финансовых рынках, коронавирусная паника, обвал нефти, ослабление рубля и увеличение инфляционных рисков позволяют предположить, что ставки по рублевым депозитам приблизились к минимуму.

С 10 марта ЦБ начал продажу валюты на рынке в рамках бюджетного правила. В первый день было продано валюты на 3.6 млрд рублей https://cbr.ru/statistics/flikvid/.
Это примерно $1 млрд в месяц. Для рынка очень незначительные объёмы.

Тем временем, котировки URALS уже ниже $30. Кризисный сценарий Банка России https://t.me/russianmacro/7027 всё ближе. И он может оказаться достаточно мягким https://t.me/russianmacro/7029, если удастся удержать финансовые рынки (рубль, процентные ставки) под контролем

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ТРЕНДЫ, ПОХОЖЕ, РАЗВОРАЧИВАЮТСЯ ВВЕРХ

Рост потребительских цен за период с 3 по 10 марта включительно (8 дней) составил 0.10%. С начала месяца цены выросли на 0.13%. С начала года – на 0.86%. Среднесуточный прирост цен в марте чуть выше, чем в феврале – 0.013% vs 0.011%, соответствуя уровням января.
Похоже, обвал рубля начинает потихоньку сказываться на динамике цен. Если наблюдаемые в начале месяца темпы роста цен сохранятся до апреля, то по марту будем иметь инфляцию 0.4% мм и 2.4% гг. Дальнейшая девальвация рубля приведет к усилению инфляционного давления.

ВСЕГО: 136 450 / 4 960
Китай: 80 813 / 3 176
Италия: 15 113 / 1 016
Иран: 10 075 / 429
Южная Корея: 7 979 / 67
Франция: 2 876 / 61
Испания: 3 146 / 67
Германия: 2 745 / 6
США: 1 336 / 36
===========
Тенденции распространения COVID-19 за последние сутки не изменились: вновь отмечается существенный рост заболевших в Европе. Аутсайдеры - Италия (число умерших превысило тысячу человек), Испания и Германия. В странах ЮВА - минимальные изменения. Из-за пандемии уже отменены , или под угрозой многие текущие и предстоящие спортивные события. Рынки вчера испытали сильнейшее однодневное падение за несколько десятков лет, а объявленные стимулирующие меры от ФРС и ЕЦБ особого эффекта на панические настроения инвесторов не оказали. Отмечается, среди прочего, и существенный рост индекса волатильности ("страха") VIX.
===========
•  S&P 500 (накануне): -9.51%
•  Фьючерс S&P500 (сегодня утром): +2.8%
•  Shanghai Composite: -1.23%
•  VIX: 75.47
•  Brent: $34.05
•  Доллар/рубль: 73.94
•  Доллар / юань: 6.988
•  UST10: 0.83%, UST30: 1.49%

❗️ЦБ дал совершенно чёткий сигнал о своих намерениях в отношении ставки

Банк России оценил произошедшие рыночные потрясения как существенные, но краткосрочные проинфляционные риски. А вот всё происходящее в мировой экономике, по мнению ЦБ, может стать значимыми дезинфляционными факторами среднесрочного характера.
На наш взгляд, сигнал совершенно очевиден: unchanged на заседании 20 марта и возобновление цикла снижения ставки на следующих заседаниях по мере стабилизации рынков.
http://cbr.ru/Press/event/?id=6503

НАЦИОНАЛЬНЫЙ БАНК УКРАИНЫ ВТОРОЙ РАЗ В ЭТОМ ГОДУ СНИЗИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, НЕ ИСПУГАВШИСЬ ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА
Вчера ставка была снижена с 11 до 10% годовых. Инфляция в феврале провалилась до 2.4% гг (минимум за последние 6 лет).
На этой неделе ставки снизили:
•  Банк Канады – 0.75% (-50 бп)
•  Банк Норвегии – 1.0% (-50 бп)
•  Банк Англии – 0.25% (-50 бп)
Ожидается, что на следующей неделе ставку снизит ФРС США, причем это может быть снижение сразу на 75-100 бп (сейчас таргет по ставке: 1-1.25%).
В среду Банк Бразилии может снизить ставку на 25 бп до 4.0%.
В четверг состоится заседание Банка Турции. Нельзя исключать, что и здесь будет снижение ставки.
В пятницу заседание по ставке проведет Банк России. Здесь будет unchanged, но ЦБ подтвердит намерение возобновить снижение ставки на ближайших заседаниях по мере стабилизации рынков.

•  13-Mar-2020 22:32:28 - TRUMP DECLARES NATIONAL EMERGENCY OVER CORONAVIRUS
•  13-Mar-2020 22:32:54 - TRUMP SAYS WILL OPEN UP ACCESS OF UP TO $50 BLN FOR STATES, LOCALITIES TO COMBAT CORONAVIRUS
REUTERS
============
Трамп объявил о чрезвычайной ситуации в США, что открывает доступ к федеральным ресурсам на сумму $50 млрд для борьбы с коронавирусом.
Это ожидалось, поэтому никакой реакции рынков на сделанные заявления не наблюдается.  
Рынок акций США сегодня торгуется в уверенном плюсе (более 5% в моменте), в то время как бонды снижаются.

В Москве школьников рекомендовано отправить на каникулы с 16 марта

ВСЕГО: 145 374 / 5 429
Италия: 17 660 / 1 266
Иран: 11 364 / 514
Южная Корея: 8 086 / 72
Испания: 5 232 / 133
Франция: 3 667 / 79
Германия: 3 675 / 8
США: 2 174 / 47
Швейцария: 1 139 / 11
===========
Серьёзное ускорение распространения эпидемии в Испании и США. Буквально в ближайшие дни количество заболевших в других странах превысит число заболевших в Китае.
Трамп объявил вчера о чрезвычайной ситуации в США и выделении $50 млрд на борьбу с коронавирусом. Фондовый рынок завершил вчерашние торги резким подъёмом, компенсировав значительную часть потерь предыдущего дня.
===========
•  S&P 500 (накануне): +9.29%
•  VIX: 57.83
•  Brent: $34.97
•  Доллар/рубль: 72.265
•  UST10 – 0.983%, UST30 – 1.597%

ВСЕГО: 157 305 / 5 836
•  Италия: 21 157 / 1 441
•  Иран: 12 729 / 611
•  Испания: 6 391 / 196
•  Франция: 4 499 / 91
•  Германия: 4 585 / 9
•  США: 2 852 / 57
•  Швейцария: 1 359 / 13
•  UK: 1 140 / 21
•  Норвегия: 1 120 / 3  
===========
Последние двое суток можно назвать по-настоящему драматичными (более 20 тыс новых случаев за 2 дня), рост эпидемии в Европе и США ускоряется, и никаких признаков замедления пока не видно. Практически все страны повсеместно закрывают границы друг с другом, компании переводят сотрудников удаленную работу или отправляют в отпуск. Пока складывается ощущение, что негативные макро-эффекты от вируса в ближайшее время будут только усиливаться. Ну а масштаб потерь в Китае, который прошёл пик эпидемии, мы узнаем завтра с утра, когда будет опубликована статистика по промышленности и рознице за январь-февраль. На следующей неделе будет опубликован блок статистики за февраль и по России. Но здесь не ждём ничего сильно драматичного, у нас все негативные макро-эффекты начнут проявляться в полной мере, по-видимому, со второго квартала.

S&P подтвердил рейтинг Украины на уровне B со стабильным прогнозом, но повысил оценку факторов, характеризующих качество монетарной политики (шкала от 1 до 6, где 1 – максимальная оценка, 6 – минимальная)

S&P снизил прогноз роста ВВП Украины в этом году с 3 до 2.5%, прогноз инвестиций – с 7.2 до 0%. В то же время немного улучшена оценка по внешнему сектору – дефицит счета текущих операций прогнозируется на уровне 2.7% ВВП vs 3.2% ВВП в сентябре. Аналитики S&P прогнозируют инфляцию в стране на уровне 4%; плавное снижение показателей долговой нагрузки правительства.
Прогнозы S&P по Украине – сентябрь 2019 https://t.me/russianmacro/6025

Суверенные рейтинги – последние новости

Fitch подтвердил рейтинг Перу на уровне ВВВ+ со стабильным прогнозом https://www.fitchratings.com/site/pr/10114224
Fitch снизил прогноз рейтинга Чили со стабильного до негативного, подтвердив сам рейтинг на уровне А https://www.fitchratings.com/site/pr/10114153
Fitch снизил рейтинг Омана с ВВ+ до ВВ, прогноз рейтинга – негативный https://www.fitchratings.com/site/pr/10114150

‼️‼️ Ну ни фига себе сюрприз в полночь по Москве!!!

ФРС США снизила ставку до нуля и запустила QE на $700 млрд
===============
•  16-Mar-2020 00:00:00 - FED CUTS INTEREST RATES TO NEAR ZERO IN RESPONSE TO CORONAVIRUS CRISIS, RISKS TO ECONOMIC OUTLOOK
•  16-Mar-2020 00:00:00 - FED SAYS EXPECTS TARGET INTEREST RATE WILL REMAIN IN RANGE OF 0 AND 0.25% UNTIL ECONOMY HAS "WEATHERED RECENT EVENTS" AND IS ON TRACK TO MEET INFLATION AND EMPLOYMENT GOALS
•  16-Mar-2020 00:00:00 - FED SAYS CRISIS HAS "HARMED COMMUNITIES AND DISRUPTED ECONOMIC ACTIVITY" IN U.S. AND OTHER COUNTRIES, WILL WEIGH ON ACTIVITY IN THE NEAR TERM
•  16-Mar-2020 00:00:00 - FED SAYS WILL USE "FULL RANGE OF TOOLS" TO SUPPORT ECONOMY, WILL EXPAND HOLDINGS OF TREASURY SECURITIES BY $500 BLN AND MORTGAGE BACKED SECURITIES BY $200 BLN IN COMING MONTHS
•  16-Mar-2020 00:00:00 - VOTE ON POLICY ACTION WAS 9 TO 1, WITH CLEVELAND FED PRESIDENT LORETTA MESTER PREFERRING A SMALLER INTEREST RATE CUT

На графике - фьючерс S&P500. Складывается впечатление, что рынок знал о сегодняшнем обнулении (и здесь))) ставок в США! В пятницу перед самым закрытием S&P резко взлетел. А сегодня торги в Азии открываются снижением фьючерса более чем на 4%! В минусе и цены на нефть... Неужели  коронавирус не лечится снижением ставок?)