2020 год не сулит ничего хорошего ни мировой экономике, ни российской
Вчера мы рассмотрели ключевые события для финансовых рынков в завершающемся году
https://t.me/russianmacro/6617, а сегодня поговорим о перспективах нового года.
Рыночный консенсус (исходя из того, что пишут инвестдома и международные институты) на следующий год выглядит примерно следующим образом:
• Мировая экономика будет оставаться достаточно слабой в первом полугодии, но во второй половине года бизнес-цикл развернётся вверх
• Рецессия экономике США не грозит
• Первая фаза торговой сделки будет подписана, но движение дальше будет трудным
• ФРС будет держать ставку на текущем уровне весь год
• Экономика США продолжит плавно замедляться (1.5-2%), также как и Китай (ниже 6%); темпы роста в Европе будут сопоставимы с 2019г (1.1-1.3%)
• В развивающихся странах ситуация будет получше, чем в 2019г; ускорится рост в России, Бразилии, Мексике, Турции, ЮАР, Индии
• Нефть будет ниже текущих уровней ($68-69 Brent), но движение ниже $50 маловероятно
• В России ничего принципиально не изменится, но за счет чуть более активного, чем в этом году, расходования бюджетных средств на нацпроекты, экономика немного ускорится (1.7%)
• Банк России точно снизит ставку до 6%, но ниже – неочевидно
Мои прогнозы на 2020 год отличаются от консенсуса. Я вижу этот год примерно так:
•
Мировая экономика продолжит движение по нисходящей
• Наиболее вероятный период вхождения экономики
США в рецессию – конец 2020г-начало 2021г
• Подписание первой фазы торговой сделки может затянуться
•
ФРС будет держать паузу в 1-й половине года, но во втором полугодии может возобновить снижение ставок; я жду
-50 бп по итогам года
• Со стороны
Китая я не жду сюрпризов (плавное замедление продолжится)
• Наметившаяся стабилизация в
Европе какое-то время будет сохраняться, но во втором полугодии и здесь ситуация может начать вновь ухудшаться; ЕЦБ может предпринять новые шаги по смягчению монетарной политики
•
Развивающиеся экономики имеют мало шансов на оживление конъюнктуры в условиях замедления США, Европы и Китая
• Рост цен на
нефть в условиях замедления мировой экономики выглядит неустойчивым; к концу года мы, скорее всего, будем находиться ниже, чем сейчас; в 2021г может оказаться ниже $50
•
Кривая UST, приобретшая сейчас нормальный вид, опять начнет уплощаться; наибольший потенциал сокращения спрэда я вижу между 30-летними и 10-летними UST
• На долговых рынках произойдет расширение спрэдов, для
High-Yield это будет плохой год
•
Экономика России (вскоре выяснится) предыдущие годы росла быстрее, чем сообщал Росстат; 2019 год могут досчитать до 1.5% (не сразу); но следующий год будет слабее, никакого ускорения я не жду
• Ситуация в экономике РФ будет, по-прежнему, близка к
стагнации, рост доходов будет символическим; переход в рецессию будет зависеть от внешней конъюнктуры и может случиться, также как и в США, на рубеже 2020-21гг
•
Санкции. Это тема будет муссироваться в ходе президентской компании в США, вызывая всплески волатильности в российских активах, но до принятия Конгрессом и Сенатом DASKA дело не дойдёт
• Если
Трамп проиграет, то санкционные опасения усилятся, что негативно скажется на стоимости российских активов
• Россия и
Украина продолжат очень плавное и осторожное движение навстречу друг другу, что в первую очередь будет позитивно сказываться на динамике украинских активов (евробонды)
•
Банк России снизит ставку
ниже 6%. С большой вероятностью это не будет переходом к стимулирующей политике, ЦБ по-прежнему, будет говорить о нейтральном диапазоне
• Из хороших новостей –
России вновь повысят кредитный рейтинг