Сейчас нет недостатка в банковских продуктах и предложениях для состоятельных клиентов. Практически все банки декларируют у себя услуги Private Banking с трафаретными фразами про «индивидуальный подход», «эксклюзивный сервис» и счастливыми лицами «VIP -клиентов» и их «персональных менеджеров» из фотобанка ))
Мой друг - Дмитрий Брейтенбихер из ВТБ подошёл к вопросу выбора банка со стороны клиента и чётко определил и систематизировал  7 признаков того, когда нужно менять свой банк, где вы обслуживаетесь - несмотря на инерцию и привычки. Убеждён, что во многих ситуациях вы узнаете себя - интересные умные наблюдения (не зря похоже Дима участвует в Что? Где? Когда?)
Подписываюсь под всеми кейсами и рекомендую👍
https://www.forbes.ru/mneniya/321473-sovety-chastnogo-bankira-kogda-nuzhno-menyat-bank

Компания FRANK RG @frank_rg выпустила масштабное исследование рынка инвестиционных продуктов, предлагаемых крупнейшими игроками в России: брокерское обслуживание, ДУ, ПИФы, структурные ноты, ИСЖ, НСЖ.
Это один из немногих растущих секторов нашей экономики, имеющий хорошие перспективы дальнейшего роста даже в условиях общей экономической стагнации. Главный фактор, толкающий продажи инвестиционных продуктов вверх – долгосрочный тренд к снижения процентных ставок. Я уверен, что этот тренд, носящий глобальный характер, продолжается, даже несмотря на прошлогоднюю коррекцию. Кстати, весьма интересно, что прошлогодний рост ставок не развернул тренды на рынке инвестиционных продуктов – так активы ПИФов выросли за прошлый год на 45% (интересно, что большинство облигационных ПИФов обыграли за три последних года депозиты), количество новых ИИС составило 600 тысяч, портфель ИСЖ вырос на 61%.
Исследование FRANK RG помимо анализа текущего состояния рынка инвестпродуктов содержит ещё и прогнозы его развития. Для ИК, УК и банков, работающих в этой сфере – просто must read! Частным инвесторам, думаю, тоже будет интересно в контексте выбора наилучших условий обслуживания.
Рекомендую 👍
Ознакомиться с исследованием можно здесь: https://frankrg.com/3266

S&P подтвердил рейтинг Украины на уровне B- со стабильным прогнозом. S&P полагает, что Украина в целом выполнит условия соглашения с МВФ (возможно, с некоторыми задержками) для получения кредитной поддержки на $3.9 млрд. Судебная тяжба с Россией по поводу $3 млрд (евробонды, выпущенные в декабре 2013г, обязательства по которым Украина не признает) потенциально может оказать негативное влияние на кредитный профиль Украины, но, по мнению S&P, этот спор может занять ещё несколько лет.

Прогнозы S&P по Украине близки к оценкам МВФ https://t.me/russianmacro/4922 в части экономического роста (около 3%), но слабее в части внешнего сектора (увеличение счета текущих операций до более чем 4% ВВП) и монетарной политики (сохранение высокой инфляции: 7-7.5% в ближайшие два года)

S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
Кредитный профиль Украины выглядит предельно слабым в части институтов, внешнего сектора, монетарной политики и чуть более прочным в части бюджетной политики и долговой нагрузки.
Более подробно про рейтинговые факторы и кредитные профили крупнейших развивающихся экономик Вы можете узнать из материалов лекции, с которой я выступал в конце марта: https://2stocks.ru/2.0/webinars/ekonomiki-razvivayushchihsya-stran-formirovanie-investicionnogo-portfelya-na-dolgovyh. К видео прилагается презентация.

В пятницу на турецких рынках произошла приличная раздача, и сегодня мы видим, что рынки вновь под давлением: падает лира, растут ставки на локальном и внешнем рынках. Давление на евробонды усилено ростом доходностей госдолга США: UST10 – 2.56% годовых.
На прошлой неделе правительство Турции представило некоторые детали плана поддержки экономики, в частности, было заявлено о намерении капитализировать банки на $4.9 млрд. Однако агентство Moody’s в пятницу скептически высказалось по текущей экономической ситуации в стране и планам экономическим реформ. Эксперты Moody’s  отмечают непрозрачность ситуации в просроченными кредитами в банковском секторе, недостаточность информации по плану реформ и заявляют, что без реформ лира и долговые рынки будут оставаться в зоне повышенного риска.

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В МАРТЕ РЕЗКО ЗАМЕДЛИЛАСЬ
Промышленное производство в марте выросло на 1.2% гг после скачка на 4.1% гг в феврале. По итогам 1-го кв рост составил 2.1% гг vs 2.7% в 4-м кв и 2.9% гг в 3-м кв.
Резкое замедление выглядит странно, особенно на фоне рекордного роста PMI. Впрочем, и февральский скачок был не менее странным.
Если смотреть по динамике производства отдельных товаров, которую приводит Росстат, то обращает на себя внимание резкое снижение в нефтепереработке. Она имеет большой вес в структуре индекса обрабатывающей промышленности, так что именно она и могла утянуть индексы вниз.
Вообще, комментировать ежемесячные промышленные ряды – занятие бессмысленное, учитывая труднообъяснимую волатильность этих цифр и последующие пересмотры. Единственное, что можно сказать более-менее объективно – промышленный рост в 1-м кв замедлился, но не очень сильно. Важным фактором является то, что РФ не стала выполнять в полном объёме соглашение ОПЕК+ о сокращении добычи и теперь, наверное, уже и не будет

Снижение ставок по депозитам, произошедшее в конце марта после «голубиных» сигналов ЦБ, в апреле не получило продолжения. Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в первой декаде апреля практически не изменилась, составив 7.535 vs 7.530% годовых неделей ранее.
Я жду снижения ставки ЦБ в июне (если не прилетят «чёрные лебеди» в виде санкций) и полагаю, что слабый дрейф депозитных ставок в сторону снижения может продолжиться.

Национальный Банк Казахстана на состоявшемся сегодня заседании снизил ключевую ставку с 9.25 до 9.0%. Как отмечают наши коллеги из Казахстана https://t.me/tengenomika/370, решение монетарных властей абсолютно не вписывается в логику предыдущих заявлений и наблюдаемую экономическую картину. Зато очень хорошо соответствует недавнему заявлению Президента Токаева, который поручил Нацбанку проработать механизмы дальнейшего снижения ставок кредитования.
Трампу, безуспешно критикующему ФРС и призывающему к снижению ставок, остаётся только завидовать)

​​Новатэк – как всегда дорого, но похоже оправдано

Когда бы я не смотрел на Новатэк, как на цель для инвестиций, меня всегда смущал запредельный ценник, и я откладывал решение на потом. Сами посудите, 7.7x EV / EBITDA’19 и 5.1% доходности по свободному денежному потоку 2019. Средняя российская нефтегазовая компания сейчас стоит 3.9x EV / EBITDA’19 и дает 12.0% доходности по свободному денежному потоку 2019.

В рамках одного из проектов на работе изучал проекты развития северного морского пути. Меня поразили безумные 300 млрд руб., которые наше правительство планирует потратить на его развитие. При этом, основным эксплуатантом этой истории будет именно Новатэк (50% грузопотока к 2024 году). Ледоколы ЛК-60Я, которые строит Росатом, слишком узкие, чтобы обеспечивать проводку во льдах контейнеровозов международных компаний (ширина ледоколов 34 метров vs. ширина контейнеровозов 56 метров). Да и сами контейнеровозы не приспособлены плавать в арктических льдах. Новатэк же строит суда для перевозки СПГ подходящей ширины и нужного класса. Цена СПГ в Азиатских хабах исторически на 10%-15% дороже, чем в Европе. Все это говорит о том, что государство работает на севере именно в интересах Новатэка.

Строительство необходимой инфраструктуры за счет государственных денег – отлично! Но зачем это государству? Здесь сказывается разница в горизонтах планирования обычного индивидуального инвестора и наших элит. Мы с вами очень редко смотрим на прогнозы дальше 2-3 лет. И в рамках такого горизонта инвестиции в Новатэк действительно не выглядят привлекательными. Однако наши элиты рассматривают СПГ-проекты как долгосрочную точку роста ВВП страны. У нас 25% мировых запасов газа и нам стратегически важно развивать эту отрасль. Мажоритарии Новатэка, Леонид Михельсон (24.8%) и Геннадий Тимченко (23.5%), близки к Путину, поэтому компания и стала главным бенефициаром национальной стратегии России.

Стоит ли вкладываться в эту долгосрочную точку роста индивидуальному инвестору?

На выходных прочитал большой отчет аналитического департамента Сбербанка CIB о Новатэке. Инвестиционная история компании оставляет очень хорошее впечатление. При текущих планах развития проектов компании, уже в 2021 году доходность свободного денежного потока должна выйти на двузначный уровень (то есть, практически сравнятся со средними показателями российского нефтегазового рынка). Но это не главное. Аналитики предлагают рассматривать Новатэк не просто как набор исторических газовых активов плюс 2 крупных СПГ проекта (Ямал СПГ и Арктик СПГ-2), а как целую вереницу СПГ проектов, запускаемых каждые 5-6 лет. Если сделать предпосылку, что в ближайшие десятилетия Новатэк сможет сохранять свою стратегию, то при существующей разведанной ресурсной базе, его капитализация может быть больше 100 млрд долл. (текущая капитализация 55 млрд). Таким образом, мой ответ на вопрос выше – делать ставку на Новатэк безусловно стоит, особенно, если ваш инвестиционный горизонт более 4-5 лет.

Можно согласиться с выводами автора, и не исключено, что рост произойдёт быстрее.

Это индексы суверенных евробондов, рассчитываемые Bank of America Merrill Lynch. С начала года в этом сегменте случилось мощное ралли, индексы по крупнейшим emerging markets выросли в среднем на 4-6% (дюрация суверенного валютного долга крупнейших EM – около 8 лет). Единственный из крупных рынков, двигающийся против тренда – Турция. Почему так, чем это чревато для других развивающихся рынков, в том числе и для России, и что ожидать – читайте далее.

Начав год ростом, в марте Турция развернулась вниз, и сейчас её суверенные евробонды торгуются ниже , чем в начале года https://t.me/russianmacro/4940. Вчера вслед за Moody’s аналитик S&P заявил, что пакет реформ, объявленный турецким правительством, недостаточен, чтобы вернуть доверие инвесторов к лире и турецким рынкам. Появлялись также сообщения, что состоявшаяся на днях закрытая встреча министра финансов Турции с инвесторами в Вашингтоне, была названа некоторыми из участников худшей за всё время, что им приходилось участвовать в подобных мероприятиях. Презентация Банка Турции, подготовленная к поездке в Вашингтон, действительно выглядит слабовато. По сути, всё что могут сказать представители финансового блока Турции – у нас устранены дисбалансы во внешней торговле, и всё у нас будет хорошо. Инвесторы же опасаются в отношении устойчивости банковского сектора и ситуации с плохими кредитами. Также всё больше начинают тревожить риски продолжительной рецессии (сегодня было сообщено, что промышленное производство в Турции упало на 5.1% гг в феврале).
На мой взгляд, очень хорошо, что очередная атака на Турцию проходит на фоне всеобщей эйфории, царящей на глобальных рынках. Это обстоятельство смягчает давление на Турцию и даёт финансовым властям страны время, чтобы восстановить доверие. Для этого нужны решительные меры рыночного характера и, конечно, никаких геополитических обострений. Если в ближайший месяц турецкие власти не вернут доверие, то с разворотом глобальных трендов (я думаю, эйфория завершится в течение месяца) в Турции может произойти резкое обострение. Вероятность такого сценария я оцениваю ниже 50%. Я считаю, что на нынешних уровнях имеет смысл сохранять позиции в турецких активах, но часть лимитов держать свободными на случай ухудшения ситуации.

Сбербанк объявил сегодня дивиденды за 2018 год, которые составят 16 рублей на акцию. Комментарии читайте далее

Комментарии к дивидендам Сбербанка

Сбербанк объявил сегодня дивиденды за 2018 год, которые составили 16 рублей на акцию (Сбер платит одинаковые дивиденды и на обычные, и на привилегированные бумаги). Общая сумма составит 361.4 млрд рублей, что равняется 43.5% от чистой прибыли по МСФО.
Размер дивидендов к текущей цене акций составляет 6.9% по обычным и 7.9% по привилегированным. 7% – это сейчас примерно средняя ожидаемая дивидендная доходность по рынку в целом, хотя по ряду компаний экспортёров (в первую очередь, металлургов) доходность двузначна (10-15%), более того, многие из них платят дивиденды ежеквартально (Сбербанк – один раз в год).
Дивиденды Сбера оказались несколько выше моих ожиданий (я ждал 15 рублей https://t.me/russianmacro/3265), но ниже средних ожиданий рынка (в Блумберге консенсус был 16.8 руб).
Дивидендная доходность, как и цена акций Сбера, растёт 4 года подряд. Можно ли рассчитывать на дальнейший рост? Я думаю, что если не прилетят «чёрные лебеди», прибыль Сбера в этом году вырастет на 7-10% (в 1-м квартале рост прибыли по РСБУ составил 11.4% https://t.me/russianmacro/4850). Таким образом, при доведении доли дивидендных выплат до 50% от прибыли по МСФО (Сбер заявляет о таком таргете) дивиденды могут увеличиться до 19.7-20.25 рублей на акцию. Правда, вероятность «черных лебедей» в этом году мне кажется весьма высокой. Да и внутренние факторы могут негативно отразиться на прибыли Сбера. Так что я смотрю на будущие дивиденды по эти бумагам, да и на сами акции Сбера на нынешних уровнях без особой эйфории. На мой взгляд, по текущим ценам это не самая интересная инвестиция на российском рынке акций.

КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ – ПРИЗНАКОВ ЗАМЕДЛЕНИЯ НЕ ВИДНО. В марте рост кредита населению составил 1.7% мм и 23.6% гг. По итогам 1-го квартала задолженность населения по банковским кредитам выросла на 632 млрд рублей или на 4.3%. По данным ЦБ, средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам физическим лицам на срок свыше 1 года в феврале 2019 г составляла 13.1% годовых vs 13.4% в феврале прошлого года

В марте рост портфеля корпоративных кредитов составил 0.4% мм и 9.2% гг; с начала года портфель вырос на 0.3%. С исключением влияния валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил в марте 0.8% мм и 5.9% гг, что несущественно выше инфляции (5.3% гг в марте). Можно утверждать, что в реальном выражении рост корпоративного кредитования остаётся близок к нулю

Вклады населения в банках выросли в марте на 0.2% мм и на 8.3% гг.
С исключением влияния валютной переоценки рост вкладов составил 0.5% мм и 5.6% гг. Годовой прирост фактически на уровне инфляции (5.3%). То есть в реальном выражении стоимость сбережений населения на банковских депозитах за год практически не изменилась.