Индексы PMI в России в марте:
•  промышленность: 52.8 vs 50.1 в феврале
•  сектор услуг: 54.4 vs 55.3
•  композит (промышленность + услуги): 54.6 vs 54.1
В отличие от промышленного сектора, где в марте зафиксировано резкое оживление https://t.me/russianmacro/4815, в секторе услуг темпы роста, напротив, немного замедлились. Но, как отмечается в пресс-релизе, «рост остался сильным и был поддержан резким увеличением спроса со стороны иностранных клиентов. Новые экспортные заказы росли самыми быстрыми темпами за всю историю исследования данного показателя, которое началось в сентябре 2014 года»

МИНФИН ПРЕПОДНЁС СЮРПРИЗ, СООБЩИВ О ЗАМЕТНОМ СОКРАЩЕНИИ ПОКУПОК ВАЛЮТЫ В АПРЕЛЕ!
С 5 апреля по 13 мая включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 255 млрд руб (около $3.9 млрд). С учётом докупаемой валюты (то, что ЦБ не купил в прошлом году) сумма покупок, с которыми ЦБ выйдет на рынок, составит 317 млрд рублей (14.4 млрд в день) по сравнению с 369 млрд (17.6 млрд в день) в предыдущем месяце.
Более низкий, чем ожидалось, объём покупок валюты в ближайший месяц связан с тем, что в марте Минфин переоценил допдоходы и купил больше, чем нужно.
Сокращение покупки валюты является позитивным фактором для рубля, который уже отреагировал на эту новость укреплением до 65 против доллара.  
С начала года Минфин купил примерно $11.7 млрд, потратив на это около 770 млрд рублей. В прошлом году Минфин купил в резервы около $66.5 млрд за 4.2 трлн рублей.

ЭКСКЛЮЗИВ-США представят законопроект о жестких санкциях, чтобы помешать РФ вмешиваться в выборы https://t.co/mSomy0GYfS
— Агентство Рейтер (@reuters_russia) April 3, 2019

Размер ФНБ на 1 апреля составил $59.1 млрд или 3 828 млрд руб. С учётом валюты, приобретённой в прошлом году (примерно $66.5) и с начала этого года (около $11.7 млрд), резервы правительства можно оценить в $137.3 млрд, что составляет 8.3% ВВП прошлого года. При текущих ценах на нефть к концу года резервы, скорее всего, превысят $170 млрд (более 10% ВВП).
Около $25 млрд (1.5% ВВП) ФНБ размещены в ВЭБе, в бумаги, связанные с инфраструктурными проектами, в привилегированные акции госбанков (таким образом их спасали в своё время), в замороженные евробонды Украины

ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ГОСДОЛГА ПРОДОЛЖАЮТ ИГНОРИРОВАТЬ САНКЦИОННЫЕ РИСКИ
Минфин в ходе сегодняшних аукционов был близок к рекорду, сумев привлечь 83.7 млрд рублей (13 марта было привлечено 87.2 млрд). Спрос на 3-летнюю бумагу составил 64.4 млрд (выручка от размещения – 34.2 млрд), на 7-летнюю – 81.5 (48.5 млрд). Оба размещения прошли без существенной премии к рынку. После сегодняшних аукционов объём привлечённых Минфином с рынка ОФЗ средств с начала года составляет уже 580 млрд рублей

По поводу вчерашних новостей по санкциям https://t.me/russianmacro/4836. Хочу уточнить, что это не какой-то принципиально новый пакет, который вот-вот примут. Нет, это обновлённая версия прошлогоднего DETER – закона о противодействии вмешательству в электоральный процесс в США https://www.congress.gov/bill/115th-congress/senate-bill/2313/text?format=xml&q, внесённого ещё в прошлом январе сенаторами Марко Рубио (республиканец) и Крисом Ван Холленом (демократ). Тот законопроект был самым «адским» из всех предложенных, в частности, он предусматривал санкции в отношении крупнейших нефтегазовых компаний РФ (в тексте упоминаются Газпром, Роснефть, Лукойл). В новом законопроекте этих компаний нет (что повышает шансы на его принятие), но прописан запрет на инвестиции в энергетический сектор РФ, а также наведён фокус на банки. В предыдущей версии их не было, а тут перечислены – Сбер, ВТБ, Газпромбанк, РСХБ, ВЭБ. Также предлагает введение санкций на вторичный госдолг.
По степени влияния на экономику РФ DETER сопоставим с DASKA, который был внесён в Конгресс в середине февраля https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/482/text. Но DASKA (Defending American Security from Kremlin Aggression) – это более комплексный и более детально прописанный набор мер по противодействию России. DETER (Defending Elections from Threats by Establishing Redlines) – это прежде всего о предотвращении вмешательства в выборы. DASKA оставляет больше пространства для манёвра, DETER в этом плане более конкретен и краток.
Хотя, ещё раз повторюсь, нам по большому счёту по барабану, какой из этих законопроектов будет двигаться. И тот, и другой, окажут серьёзное негативное влияние на нашу экономику, при этом первоначальной реакцией на их принятие будет дестабилизация финансовых рынков – падение рубля, акций, рост ставок.
Напомню ещё, что в повестке дня остаётся второй раунд «химических» санкций. Судя по недавним новостям, он может быть запущен очень скоро.
Можно ли говорить о росте санкционных рисков для российских финансовых активов? Я думаю, да. На мой взгляд, появление этих законопроектов сейчас неслучайно. Это может быть элемент давление на Кремль в связи с ситуацией вокруг Венесуэлы.

Один из авторов законопроекта DETER – Крис Ван Холлен – рассматривает выводы доклада Мюллера о вмешательстве России в американские выборы, как один из основных аргументов, почему DETER должен быть принят.

Именно этот отчёт Росстата http://www.gks.ru/free_doc/new_site/KOUZ18/index.html вызвал вчера наезд на Росстат со стороны Кремля (критике эти цифры подверг пресс-секретарь президента Песков; его усы находятся здесь https://t.me/Sandymustache/3845). Хотя, если разобраться, цифры рисуют позитивную картину. По большинству рассматриваемых позиций доля тех, кто может себе позволить те или иные виды товаров и услуг, за два года заметно выросла. Доля тех, кто с трудом «сводит концы с концами» при покупке самого необходимого, снизилась с 49.9% до 44.1%.
Как это согласуется с падением реальных располагаемых доходов населения в рассматриваемый период, остаётся загадкой…

Пару слов о вчерашнем наезде на Росстат из Кремля. Очень показательна реакция – моментальный пресс-релиз, причём, достаточно толковый. Вот бы такую реакцию в ответ на критику со стороны экспертов и СМИ. Но это вряд ли. На самом деле, это одна из главных проблем госуправления – работа госслужащих мотивирована таким образом, что рапортуют и несут ответственность они не перед обществом, а перед своим непосредственным начальником. В отношении статистики это может привести к самым тяжелым последствием. Для меня в последнее время явилось откровением, что в неформальном общении с экспертами и журналистами тезис о намеренном «подкручивании» статистики практически уже не ставится под сомнения. Да, в MMI много критических стрел в адрес Росстата и Минэка, но я и сейчас сомневаюсь, что стоит задача чего-то там намерено подкрутить и приукрасить. Хотя, объективных поводов для подозрений много, но моя версия происходящего – это серьёзный развал в работе ведомства, потеря управляемости и контроля по ряду направлений. Мне сложно представить, что задача приукрасить действительность могла быть формально обозначена. Как известно, «что знают двое – знает свинья», и как в таком коллективе, где в расчете цифр задействованы тысячи человек, можно скрыть факты манипуляций, я не очень представляю. Вдобавок тысячи макропоказателей взаимосвязаны друг с другом, как их можно подкрутить, чтобы не нарушилась целостность картины, тоже не очень понятно.
Но это моё субъективное ощущение. А в деловых СМИ и в среде экспертов крепнет, скорее, противоположное мнение. На уровне обывателя доверия к официальной статистике, по-моему, вообще никогда не было (главная причина недоверия – рапорты об инфляции), а сейчас, когда нам рассказывают об ускорении экономики на фоне падающих доходов, доверия становится ещё меньше.
Опасно, если этот сентимент перенесётся в международные СМИ (Bloomberg уже писал о проблемах российской статистики), и наши цифры будут поставлены под сомнения экспертами МВФ, ВБ, ОЭСР и других международных организаций. А уж если в достоверности статистики усомнятся рейтинговые агентства, то тут просто беда (прозрачность и достоверность статистики – один из факторов, влияющих на оценку качества институтов). В этом случае Росстат срочно нужно будет выводить из-под крыла Минэка, но лучше бы, конечно, это сделать раньше, не дожидаясь проблем.
Что касается вчерашней истории, то тут всё банально и упирается в качество предоставления информации. Найти на сайте Росстата отчёт, вызвавший скандал – нетривиальная задача. Он находится здесь, раздел – Итоги наблюдения, таб. 80.1. Росстату всего то нужно было поставить на этой странице ссылку на предыдущее наблюдение, чтобы каждый мог сравнить цифры. Но отыскать его тоже надо догадаться. А совсем хорошо было бы по ключевым показателям исследования (к которым прицепились журналисты) привести длинные ряды – таблицы и графики. Тогда, я думаю, в Кремле бы только порадовались. Хотя, как могла вырасти доступность товаров и услуг при падении реальных доходов, ещё одна из загадок отечественной статистики.

АВТОРЫНОК ВЕРНУЛСЯ В ПОЛОЖИТЕЛЬНУЮ ОБЛАСТЬ
В марте продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей выросли на 1.8% гг после падения на 3.6% гг в феврале.  По итогам 1-го квартала зафиксировано небольшое снижение продаж – на 0.3% в сравнении с 1-м кв прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что улучшить картину за прошедший месяц могли государственные субсидии для бюджетных автомобилей, доступные с марта. Но уверенности у участников рынка в продолжении роста нет: «рынок еще выбирает направление движения в этом году»

ЦБ сообщил, что средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в третьей декаде марта резко упала – с 7.72 до 7.53% годовых. Ранее сообщалось, что в конце марта высокодоходные депозиты убрал из своей линейки Сбербанк.
Это наиболее сильное снижение данного индикатора за последние восемь месяцев. Похоже, что пик ставок в этом году пройден. Замедляющаяся инфляция (за последнюю неделю марта рост цен был нулевым) и чёткий сигнал ЦБ, что следующее движение по ключевой ставке будет вниз, будут оказывать давление на депозитные ставки в ближайшие месяцы. Если не случится санкций, то, скорее всего, уже в июне ЦБ снизит ключевую ставку с 7.75 до 7.5%. И, не исключено, что вновь снизит прогноз по инфляции до 4.5-5% на конец года.

Russia rating could handle some U.S. sanctions but not harsh ones - S&P Global - Reuters News
•  RUSSIA ECONOMY, FINANCIAL SYSTEM COULD ABSORB SOME MODERATE TIGHTENING OF U.S. SANCTIONS, INCLUDING ON SOME GOVERNMENT DEBT- S&P GLOBAL
•  RUSSIA RATING COULD BE CUT IF THERE ARE HARSH SANCTIONS ON ENERGY FIRMS, SANCTIONS ON ALL GOVERNMENT DEBT OR ON SYSTEMIC BANKS - S&P GLOBAL
============
S&P считает, что российская экономика и финансовая система справятся с умеренными санкциями. Рейтинг РФ может быть снижен лишь в том случае, если санкции затронут нефтегазовый сектор, вторичный рынок госдолга или системные банки

Turkey's rating not in danger for now - S&P Global - Reuters News
•  BIG QUESTION FOR TURKEY AT THE MOMENT IS HOW TO RESTORE WEAK CONFIDENCE IN THE LIRA WITHIN THE COUNTRY - S&P GLOBAL
•  FURTHER LIRA WEAKNESS GOING FORWARD WOULD BE "VERY, VERY BAD NEWS" FOR TURKISH CORPORATES AND THEREFORE BANKS - S&P GLOBAL
•  S&P GLOBAL - WE DON'T THINK TURKEY'S SOVEREIGN RATING IS CURRENTLY IN DANGER
============
S&P считает, что кредитному рейтингу Турции в настоящее время ничего не угрожает, но дальнейшее падение лиры будет очень-очень плохой новостью для корпоративного сектора и банков. Главное, что сейчас нужно Турции – восстановить доверие к лире!

Рост доходов Сбербанка продолжает замедляться. По итогам 1-м квартала чистый процентный доходов сократился на 0.8% гг (за январь-февраль был символический рост на 0.1% гг). Рост чистого комиссионного дохода составил 9.4% гг (14.1% гг). Операционные доходы до формирования резервов выросли всего лишь на 2.1% гг (7.1% гг). Динамика прибыли поддерживается сокращением отчислений в резервы. Благодаря этому чистая прибыль выросла за 1-й квартал на 11.4% гг (точно такая же годовая динамика наблюдалась и в январе-феврале). Рентабельность капитала немного снизилась по сравнению с прошлым годом (22.4% vs 23.0%), но всё-равно остаётся на очень высоком уровне.
Я бы охарактеризовал эти цифры как нейтральные. На мой взгляд, наблюдаемый тренд по доходам Сбера не создает поводов для выноса его акций в небеса.
В середине апреля ждём объявления дивидендов за 2018 год. Я по-прежнему ожидаю их на уровне 15 рублей на акцию (12 рублей было по итогам 2017г)

Кредитный портфель физлиц вырос в марте на 1.35% мм и на 3.6% по итогам 1-го квартала; годовой показатель роста превышает 24%.
Эти цифры позволяют констатировать, что в российской экономике продолжается бум потребительского кредитования
С корпоративным кредитованием, по-прежнему, всё очень вяло. По итогам квартала портфель корпоративных кредитов сократился на 3.3% (по итогам 2-х месяцев было -2.4%)

По оценкам Банка Турции реальный эффективный курс турецкой лиры снизился в марте на 2.7% мм и на 11.6% гг.
Ранее я обращал Ваше внимание на динамику этого показателя https://t.me/russianmacro/4783 и его влияние на динамику счета текущих операций, но приводил свои расчеты для реального курса доллар/лира. Здесь же расчет выполнен по широкому кругу валют, что в лучшей степени характеризует конкурентоспособность турецких товаров и услуг на мировых рынках. Вывод тот же самый, о котором я писал ранее – ЛИРА НАХОДИТСЯ ОЧЕНЬ БЛИЗКО К ИСТОРИЧЕСКИМ МИНИМУМАМ, ПОТЕНЦИАЛ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПАДЕНИЯ СИЛЬНО ОГРАНИЧЕН.
Я считаю, что повторение прошлогодних событий на турецких рынках – маловероятный сценарий. Если турецкие власти не будут сами способствовать кризису (обострение отношений с США, подрыв доверия к монетарной политике ЦБ), то мартовская дестабилизация останется краткосрочным эпизодом, и рынки восстановятся.

•  ТРАНСНЕФТЬ ПРИМЕТ РЕШЕНИЕ О ДИВИДЕНДАХ В РАЗМЕРЕ 25-40% ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ЗА 18Г
•  ТРАНСНЕФТЬ ПЛАНИРУЕТ СОКРАТИТЬ КАПЗАТРАТЫ К 23Г НА 120 МЛРД РУБ -- CFO
•  СЛЕДУЮЩЕЕ СОБРАНИЕ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ МОЖЕТ ПРИНЯТЬ РЕШЕНИЕ О BUYBACK
•  ПЛАН BUYBACK СОХРАНЯЕТСЯ НА УРОВНЕ 20 МЛРД РУБ
Reuters

Всемирный банк понизил прогноз роста российской экономики в этом году с 1.5 до 1.4%. Прогноз на 2020-21гг сохранен на уровне 1.8%.
По оценкам ВБ потребительский спрос в этом году вырастет всего лишь на 1.1% (2.2% в прошлом году), при этом среднегодовое значение инфляции составит 5.2% (2.9% в 2018г)
В последний раз ВБ пересматривал прогноз по России в декабре 2018г. Тогда прогноз на 2019 год был снижен с 1.8 до 1.5%. В том прогнозе ВБ оценивал рост российской экономики по итогам 2018 года лишь в 1.6% (как мы знаем, Росстат насчитал 2.3%)
Январские прогнозы ВБ по мировой экономике здесь