Агентство Moody's повысило рейтинг Промсвязьбанка сразу на две ступени - с B2 до Ba3, сохранив позитивный прогноз

МВФ опубликовал традиционный полугодовой обзор мировой экономики. Прогноз по росту глобального ВВП в этом году снижен до 3.3% (ещё в январе оценка МВФ составляла 3.5%), прогноз на следующий год оставлен без изменений на уровне 3.6%.
Наиболее сильно снижены прогнозы на этот год по Германии (с 1.3 до 0.8%), Италии (с 0.6 до 0.1%), Мексике (с 2.1 до 1.5%), Бразилии (с 2.5 до 2.1%).
ПРОГНОЗ ПО КИТАЮ ПОВЫШЕН!!! С 6.2 до 6.3%. ЭТО СИЛЬНЫЙ СЮРПРИЗ, ЯВЛЯЮЩИЙСЯ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫМ ПОВОДОМ ДЛЯ ОПТИМИЗМА В ОТНОШЕНИИ EMERGING MARKETS.
Прогноз по России без изменений – 1.6% в этом году и 1.7% в следующем.

Минэк опубликовал странную записку, которую почему-то назвал «Сценарные условия прогноза». Никаких сценариев там нет. Есть вот такая табличка с базовым прогнозом, сильно сокращённым (нет ни доходов населения, ни розничной торговли). Рост ВВП и инвестиции без пересмотра, также как и инфляция. Но сильно снижен курс рубля на этот год – с 63.9 до 65.1 (среднегодовое значение). При этом цена нефти закладывается в прогноз та же, что и осенью - $63.4 за баррель Urals. Логики в снижении прогноза по рублю не просматривается, особенно с учетом того, что сам Минэк признает факторы в пользу рубля:  «в течение года в пользу укрепления рубля будет играть возобновление притока средств иностранных инвесторов на рынок ОФЗ, слабая динамика импорта товаров и услуг на фоне жесткой денежно-кредитной и бюджетной политики, а также ослабление доллара США к евро». По сути, Минэк расписался в том, что изначально завысил прогноз курса российской валюты, что, по-видимому, объяснялось подгонкой курса под бюджетные проектировки

Профицит СТО в 1-м квартале составил $32.8 млрд, увеличившись по сравнению с 1-м кварталом прошлого года, когда он равнялся $30.0 млрд. Накопленным итогом за последние четыре квартала профицит СТО составил $117 млрд или 7.1% ВВП.
По сравнению с 1-м кв прошлого года цены на нефть были чуть ниже, но курс рубля за этот год девальвировался намного сильнее, чем упала нефть. В результате падение импорта оказалось более сильным, чем снижение экспорта. Это и предопределило увеличение торгового баланса и профицита СТО.
Экспорт у нас имеет достаточно низкую эластичность к курсу рубля, так как 60% его составляет экспорт углеводородов. Импорт, основную часть которого составляют машины, оборудование и продовольствие, напротив, очень сильно зависит от курса национальный валюты.

Профицит счёта текущих операций (СТО) вышел на исторические максимумы (7.1% ВВП), которые наблюдались на пике нефтяного рынка в 2008 году. По этому показателю Россия является лучше среди развивающихся стран с сопоставимым уровнем дохода. В этом году профицит СТО, по-видимому, сохранится на близком уровне.
Рекордный профицит СТО повышает устойчивость национальной валюты и привлекательность рублевых финансовых активов в глазах международных инвесторов.

Фееричный отток капитала – главная причина слабости рубля в условиях рекордного профицита СТО. В 1-м квартале отток превысил $25 млрд (6.6% ВВП).
Главной причиной масштабного оттока является резко возросший спрос на иностранные активы. При этом в 1-м квартале наблюдался рост внешних заимствования (приток капитала) со стороны корпоративного сектора; банки продолжали сокращать внешний долг (отток капитала).

Начиная с середины прошлого года отток капитала из России резко увеличился – результат санкций и негативных оценок перспектив российской экономики. Частный сектор продолжает сокращать внешний долг и при этом демонстрирует восстановление спроса на иностранные активы.

ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ РЕЗКО ВЫРОСЛИ В 1-М КВАРТАЛЕ!
Принятие обязательств нефинансовым сектором по прямым инвестициям в 1-м квартале неожиданно подскочило до $11.5 млрд (3.0% ВВП). Суммарно за предыдущие три квартала этот показатель был отрицательным. Что за сделки могли обеспечить приток ПИИ, непонятно

Очень хороший пост у коллег из Мыслей-НеМыслей о реальном состоянии дел с доходами населения
https://t.me/mislinemisli/4018

Из-за падения цен на нефть в конце года рост экспорта нефти, газа и нефтепродуктов в номинальном выражении приостановился. В 1-м кв он составил $60.9 млрд (-1.1% гг). Но остановился и рост прочего экспорта – $40.3 млрд (0.5% гг). Хотя, казалось бы, слабый рубль должен его стимулировать. Но, по-видимому, проблемы с внешним спросом на фоне замедления глобального роста. В структуре экспорта на углеводороды за последние 4 квартала пришлось 59.0%. Доля экспорта углеводородов в ВВП составила за этот период 15.9%.

Динамика товарного импорта третий квартал подряд находится в отрицательной области. В 1-м квартале импорт товаров сократился на 2.7% гг (-3.6% гг в 4-м кв и -1.8% гг в 3-м кв). Это результат прошлогодней девальвации рубля и задавленного внутреннего спроса. Последний раз столь длительная серия негативной динамики наблюдалась во время кризиса 2014-16гг.

Поддержка МВФ не помогает Аргентине в стабилизации финансовых рынков. На этой неделе 5-летние CDS Аргентины обновили прошлогодние максимумы, приблизившись к 900 пунктам.
Главным фактором риска для инвесторов является неопределенность в связи с предстоящими выборами в октябре. Нынешнему президенту Макри, пытающемуся проводить рыночные реформы и пользующемуся поддержкой США и международных финансовых организаций, скорее всего, будет противостоять популист – Кристина Фернандес, и исход их борьбы предсказать достаточно сложно. Агентство Moody’s заявило вчера, что пока сохраняется эта неопределенность, Аргентина будет оставаться подверженной шокам.  
МВФ, обновивший вчера прогнозы по мировой экономике https://t.me/russianmacro/4880, ожидает сокращения ВВП Аргентины в этом году на 1.2% после спада на 2.5% в прошлом. Прогноз на 2020 год – рост на 2.2%

Похоже, визит Эрдогана в Москву прошел успешно для российской стороны. Президент Турции заявил, что российские системы С-400 могут быть поставлены Анкаре раньше июля - оговоренного в контракте срока - и повторил, что Турция не будет отказываться от их покупки, - по сообщению Reuters со ссылкой на газету Sabah.

ОПЕК повысил прогноз прироста добычи нефти в США в этом году (с 1.8 до 1.87 млн бс) и в России (со 140 до 190 тыс бс). Одновременно ухудшены прогнозы по Бразилии, Казахстану, Норвегии, Индонезии. Результирующий эффект отрицательный – добыча нефти вне ОПЕК вырастет в этом году на 2.18 млн бс по сравнению с предыдущим прогнозом на уровне 2.24 млн бс

Падение добычи в странах ОПЕК в марте усилилось и составило 534 тыс бс. Более половины этого сокращения связано с коллапсом нефтяной промышленности Венесуэлы, где добыча сократилась почти что на 30% до 732 тыс бс (ещё в 2016г страна добыча 2.4 млн бс). Саудовская Аравия также продолжила сокращать добычу (-324 млн бс). Неожиданно резко нарастила добычу нефти Ливия (+196 тыс бс), где в последние дни с новой силой вспыхнула гражданская война, грозящая перебоями в поставках нефти.

Ещё 3-4 месяца назад прогноз по балансу рынка нефти выглядел пугающим, рисуя картину перепроизводства черного топлива. Но замедление мировой экономики (прогноз по спросу нефть вновь снижен с 99.96 до 99.91 млн бс; ещё в январе прогнозировалось 100.08), коллапс добычи в Венесуэле и, главное, сверхагрессивное сокращение добычи Саудовской Аравии перевели баланс нефтяного рынка в состояние дефицита. В текущем квартале ОПЕК прогнозирует спрос на свою нефть на уровне 30.78 млн бс, в то время как в марте картель добывал лишь 30.02 млн бс. В 3-м кв спрос на нефть ОПЕК возрастёт ещё сильнее – до 30.94 млн бс.
При таких прогнозах России, конечно, нет никакого резона участвовать в пролонгации соглашения ОПЕК+ на второе полугодие.

Инфляция показывает чудеса!

Вот это да!!! Рост потребительских цен в России в апреле практически остановился. По данным Росстата, среднесуточный прирост цен за период с 1 по 8 апреля включительно составил лишь 0.005% по сравнению с 0.01% в марте. Это значит, что с начала месяца цены выросли лишь на 0.04%. Годовой показатель инфляции снизился примерно до 5.18% по сравнению с 5.25% на конец марта.
Если такие темпы роста сохранятся до конца месяца, то апрельская инфляция составит лишь 0.15% по сравнению с 0.38% в апреле прошлого года. В этом случае годовой показатель инфляции на конец апреля опустится до 5.01%.
Это кардинально ниже всех прогнозов – и рыночных, и ЦБ. Сложно сказать, почему рост цен столь резко остановился. Никакого другого объяснения, кроме кардинально задавленного внутреннего спроса и продолжающегося падения доходов населения, я не нахожу.

Опубликованные сегодня данные по инфляции в США превысили прогнозы. Рост потребительских цен в марте составил 0.41 мм (с устранением сезонности), в то время как ожидалось 0.3%. Годовой показатель подскочил до 1.86% vs 1.52% гг в феврале.
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) составила 0.15% мм (с устранением сезонности), в то время как ожидалось 0.2%. Годовой показатель базовой инфляции снизился, составив 2.04% – это min значение с февраля 2018г.
Динамика базовой инфляции позволяет констатировать, что пока инфляционные процессы остаются под контролем, оставляя ФРС возможности в вопросах смягчения монетарной политики.
О том, как ведет себя инфляция, номинальные и реальные процентные ставки в поздней фазе цикла, и как это сказывается на динамике других рынков, поговорим, помимо всего прочего, на семинаре "Загадки бизнес-циклов" 23 апреля. Регистрация на него продолжается!