Санкции – ответка

Сегодня в Госдуме представлен законопроект, касающийся ответных мер на американские санкции.

Законопроект предусматривает:
•  ЗАПРЕТ ВВОЗА С/Х ПРОДУКЦИИ ИЗ США И ДРУГИХ ГОСУДАРСТВ, КОТОРЫЕ ПОДДЕРЖИВАЮТ САНКЦИИ
•  ЗАПРТ ВВОЗА АЛКОГОЛЬНОЙ И ТАБАЧНОЙ ПРОДУКЦИИ
•  ЗАПРЕТ ПРОГРАММНОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ, ПРОИЗВЕДЕННОГО В США
•  ПРИОСТАНОВКУ СОТРУДНИЧЕСТВА С США ПО АТОМУ, АВИАСТРОЕНИЮ И РАКЕТНЫМ ДВИГАТЕЛЯМ
•  ВВЕДЕНИЕ ОГРАНИЧЕНИЙ НА РАБОТУ В РФ ГРАЖДАН США
•  ЗАПРЕТ ИЛИ ОГРАНИЧЕНИЕ АУДИТОРСКИМ КОМПАНИЯМ США РАБОТАТЬ В РОССИИ

Дата рассмотрения законопроекта будет определена в понедельник. Принятие этого законопроекта позволит Правительству вводить описанные в нём ограничения.

По сельхозпродукции мы уже проходили, эффект понятен –  повышение цен, но определённые стимулы для развития с/х у нас. Про алкоголь и табак, по-моему, тоже всё достаточно очевидно – снижение качества, рост контрафакта, отчасти, возвращение в 90-е. По программному обеспечения – не понимаю. У нас что, есть какие-то альтернативы продукции MSFT и AAPL? Или это легализация пиратского использования данного ПО? По атому, авиапрому, ракетным двигателям – похоже на выстрел себе в ногу. Запрет на работу у нас американских граждан? Не вяжется со всеми этими красивыми разговорами о современной, несырьевой экономике. Страны-лидеры, наоборот, пытаются заманить к себе лучших людей со всего мира. Отчасти, признание, что всё-равно к нам никто не едет, а если и едет, то требует завышенные компенсационные пакеты. Аудиторы? Ну, в общем то, для них самих работа с санкционными компаниями недопустима, даже через российские дочки. Для наших крупных компаний, зарегистрированных не на Кипре (очень многие компания, которые мы считаем российскими, не являются такими) и не входящих в санкционные списки, это создаст проблемы с привлечением капитала на мировых рынках. Будет означать потерю ещё несколько тысяч рабочих мест, которые, в терминах правительства, являются высокопроизводительными (в указах 2012 года мы хотели создать 25 млн. таких мест). Правда, эти места будут созданы в российских компаниях, но вряд ли российские сотрудники «большой четвёрки» этому обрадуются.

Предложенные меры усиливают тренд к дальнейшей международной изоляции нашей экономики; в целом они не являются для нас разрушительными; в терминах макроэкономического влияния их эффект, скорее, умеренно-негативен.
Думаю также, что принятие этого законопроекта и введение прописанных в нём санкций в действие, увеличит вероятность расширения SDN-листа для российских компаний и физических лиц, а может и введения новых санкционных мер.  
Да и, конечно, для американской экономики и американских компаний данные санкции на порядки менее чувствительны, чем американские санкции для Русала.

МОСКВА (Рейтер) - Россия перестанет поставлять в США титан, необходимый для производства самолетов Boeing, в случае принятия закона об ответных мерах, сообщает РИА со ссылкой на главу комитета Совета Федерации по бюджету Сергея Рябухина.

Получается, что американцы наказывают Россию, запрещая нам экспортировать им алюминий. А мы наказываем США, запрещая самим себе экспортировать им титан. Ну а чё?

Справка: в 1-м полугодии 2017 г. объём выручки ВСМПО (поставщик титановой продукции для Boeing) на рынках Северной Америки составил $226.9 млн., что составило почти что 30% в общей выручке компании.

💥💥💥MMI - 15.000!💥💥💥
Спасибо, что читаете!

ПРОГНОЗ ОПЕК. Добыча. В феврале ожидался прирост добычи вне ОПЕК на 1.40млн. б/c, в марте – на 1.66, в апреле – уже на 1.71. Прогноз прироста в США: в феврале –  1.30, в марте – 1.46, в апреле – 1.50.

ПРОГНОЗ ОПЕК. Баланс спроса/предложения. Прогнозы прироста спроса и предложения вне ОПЕК за последний месяц увеличились симметрично. Для балансировки рынка ОПЕК нужно сократить добычу на 0.26 млн. б/с

Добыча нефти странами ОПЕК в марте сократилась на 201 тыс. б/с. Наиболее резкое падение наблюдалось в Анголе - на 82 тыс. б/с. По-прежнему, негативная динамика добычи сохраняется в Венесуэле.

Комментарии к апрельским прогнозам ОПЕК https://t.me/russianmacro/1604

Если коротко, то основные тенденции всё те же:  
•  Рост добычи идёт быстрее, чем ожидалось, в основном, за счёт Штатов
•  Прогнозы по приросту спроса также увеличиваются (за последний месяц прогноз прироста спроса и предложения увеличился симметрично)
•  Для балансировки рынка ОПЕК в этом году необходимо сократить добычу, но на небольшую величину – 260 тыс. б/с.
•  ОПЕК утверждает, что пока добыча странами картеля сокращается даже быстрее, чем требуется
В целом, нейтрально для рынка нефти, который сфокусирован сейчас на ситуации вокруг Сирии. По опыту предыдущих серьёзных заварушек на Ближнем востоке, цены на нефть обычно реагируют очень резким скачком, после чего рынок надолго разворачивается вниз. Думаю, что и сейчас будет также – начало военной операции ознаменует разворотную точку на рынке нефти.

Пока мы барахтались в сегодняшнем дерьме (блокировка Телеги, законопроект о легализации интеллектуального воровства и пр.), наш коллега https://t.me/russianmacro достиг гроссмейстерского рубежа в 15к! Поздравления, Кирилл!

•  США, Великобритания, Франция нанесли ракетный удар по Сирии
•  По словам министра обороны США удары были разовыми, нет планов их продолжения
•  Целью атаки было предотвращение использования химического оружия в будущем
•  По словам британского премьера, нет цели вмешиваться в гражданскую войну и менять режим
•  Российские ПВО не принимали участия в отражении атаки

Пока складывается впечатление, что всё происходящее мало чем отличается от аналогичной ракетной атаки год назад, когда США выпустили несколько десятков ракет по Сирии. Поводом тогда тоже были обвинения в применении химического оружия.

Предложения депутатов ограничить поставки титановой продукции для Боинга https://t.me/russianmacro/1597 вызвали падение его акций на 2.4%. Акции российского производителя титана, ВСМПО, упали на 6.3%

MMI Inflation Survey – всплеск инфляционных ожиданий был прогнозируем и, скорее всего, окажется разовым эпизодом

Результаты апрельского опроса по инфляции https://t.me/russianmacro/1582, проводившегося в нашем канале на этой неделе, зафиксировали резкий всплеск инфляционных ожиданий. Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) подскочила с 8.2 до 10.5%. В то же время медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) снизилась с 9.2 до 8.7%. Таким образом, впервые с начала опросов инфляционные ожидания превысили оценку текущей инфляции.
Качественные характеристики опроса подтверждают вывод о резком росте инфляционных ожиданий, но в то же время свидетельствуют о заметном улучшении оценки текущей инфляции.
Так доля тех, кто ждёт инфляцию в ближайший год вблизи таргета ЦБ (от «меньше 4%» до «5-6%») упала до рекордно-низкого за всё время наших опросов значения – 21.4% (в марте было 35.9%). В то же время, доля тех, кто оценил наблюдаемую инфляцию выше 12% сократилась до минимального значения с начала года, составив всего лишь 15.1%.
В общем то, вполне предсказуемые результаты, являющиеся реакцией на резкое падение рубля, введённые санкции и резкий рост неопределённости.
Я думаю, что это разовый эпизод. Судя по тому, что мы имеем в Сирии и по нашей реакции на эти события, на следующей неделе нас ждёт уверенное восстановление российских рынков и стабилизация валютного курса. Поэтому в мае инфляционные ожидания, по-видимому, вновь начнут снижаться. Ощутимо всплеска инфляции мы не увидим.
В опросе приняли участие более 600 респондентов. Презентацию по результатам опроса можно посмотреть здесь: https://t.me/russianmacro/1610

О том, что ждать от рынков на следующей неделе, напишу завтра вечером.

•  развитие ситуации вокруг Сирии снимает значительную часть рисков для российских активов
•  анонсированные на завтра санкции, скорее всего, не окажут влияние на рыночные настроения
•  рекомендации: восстанавливать длинные позиции в акциях (Сбербанк) и облигациях (длинные ОФЗ, наиболее сильное упавшие корпоративные евробонды), но не спешить с продажей долларов

С момента нанесения ударов по Сирии ничего принципиально значимого не произошло. Самое главное – Россия не полезла в бутылку и ограничилась совершенно разумным и, по-видимому, единственно правильным в этой ситуации «решительно осуждаем».
Такое быстрое разрешение потенциально крайне-опасной и непредсказуемой ситуации снимает значительную часть рисков с инвестиций в российские активы. На мой взгляд, в ближайшие месяцы санкций «а ля Русал» не будет. Расширение SDN-листа для значимых российских компаний – ключевой риск, который может вызвать новую волну распродаж на российских рынках и столкнуть нашу экономику в глубокую рецессию (ещё санкции на госдолг, но про них было сказано ранее https://t.me/russianmacro/1577). Я уверен, что на сегодняшний день, этот риск снят с повестки дня. Думаю, и большинство инвесторов сделают такой же вывод. Более того, история с Русалом вообще может оказаться разовым эпизодом при занятии Россией конструктивной позиции по ряду международных вопросов. Последние события могут подтолкнуть руководство РФ к такому шагу, хотя, это наверняка не будет широко афишироваться. Более того, риторика может сохраниться прежней, а то и ещё более воинственной. В конце концов все политики используют этот приём – переключение внимания на внешние вопросы для решения внутренних проблем. Весьма показателен последний твит Трампа https://twitter.com/realDonaldTrump/status/985529299905187840, посвящённый росту рейтинга одобрения его деятельности http://www.rasmussenreports.com/public_content/politics/trump_administration/trump_approval_index_history. Одним из важных пунктов критики Трампа была его непонятная для многих позиция в отношении России. Он эту тему отработал. Весьма эффективно. Поводов для дальнейшей эскалации пока нет.
Что касается завтрашних санкций, которые сегодня вечером были анонсированы постоянным представителем США в ООН Никки Хейли, то, на мой взгляд, они не представляют угрозы для российских рынков. Ограничения деятельности коснутся компаний, о которых мы, скорее всего, даже не слышали. То, что в отношении оборонки могут быть ещё санкции, ожидалось. На рыночные настроения это влияния не окажет.
О санкциях говорила сегодня и Тереза Мэй. Но здесь, скорее, повод для беспокойства отдельных товарищей.
Я жду, что на этой неделе российские рынки будут восстанавливаться. Если завтра на открытии будет возможность купить акции и облигации дешевле пятничного закрытия, надо покупать (хотя, сомневаюсь, что такая возможность представится). В акциях наилучшие шансы на восстановление имеет, по-видимому, Сбербанк. Большинство компаний-экспортёров на слабом рубле и так выглядели неплохо.
В отношении рубля не всё так однозначно. Я уже писал, что удары по Сирии могут привести к развороту трендов на рынке нефти https://t.me/russianmacro/1605, придерживаюсь этой точки зрения и сейчас. На мой взгляд, очевидно, что в нефтяных котировках на прошлой неделе присутствовала военная премия, сейчас она должна уменьшится. Соответственно, снизится поддержка для рубля с этой стороны. Другой фактор – ожидаемое возобновление покупки валюты для Минфина, причём, объёмы могут возрасти, чтобы добрать то, что не было куплено на завершившейся неделе. Наконец, для рубля просто настаёт неблагоприятный сезонный период, связанный с сокращением счёта текущих операций (падение экспорта газа, а теперь ещё – и алюминия, рост импорта). В это время рубль обычно слабеет. Поэтому я бы скорее рекомендовал увеличивать длинные позиции по доллару на откатах, рассматривая это как стратегическую позицию на ближайшие, как минимум, полгода.

Ну и в завершение воскресного поста… не хотел писать на эту тему, потому что до последнего времени она мне казалась явным абсурдом. Но факт свершился – завтра могут заблокировать телеграм. Вроде бы о том, как обойти блокировки написали все каналы (я сам подключился через вот этот прокси-сервер http://boilerroom.fuckrkn.us), но при этом человек 10 хороших друзей спросили меня в эти выходные, как дальше читать MMI? Боюсь, что для многих читателей это всё-таки будет сюрпризом. И боюсь, что в условиях блокировки наивно думать, что продолжится развитие телеграм-каналов, рост их аудитории, улучшение качества контента. Дай Бог, если я сгущаю краски. Это прогноз, в котором я очень хочу ошибиться. И хочу высказать не только свою гражданскую позицию, но и взгляд экономиста.
Вы как нам потом будете рассказывать сказки про рост производительности (Вы же сами убедились, что это инструмент, повышающий Вашу собственную производительность), ускорение экономики и, особенно, про развитие и поддержку малого бизнеса? А ещё про лучшую страну на свете, которая будет создавать для людей максимально комфортную среду для жизни, привлекать сюда лучшие кадры со всего мира? А ещё про развитие человеческого капитала и инвестиции в образование? Для меня последний вопрос наиболее актуальный, так как MMI помимо прочего выполняет ещё образовательную функцию и даёт нашим читателям не только информацию, но и экономические знания, которые они вряд ли где-то смогут получить столь же быстро и доступно.
Остановитесь.

Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева сегодня высказалась в духе, что ситуация на валютном рынке под контролем, рисков финансовой стабильности нет, а если они появятся, ЦБ будет представлять валютную ликвидность, а в крайнем случае – проводить интервенции.
Ниже - цитаты Ксении Юдаевой (из Reuters):

Про общую ситуацию:
•  СИТУАЦИЯ СЕЙЧАС ГОРАЗДО ЛУЧШЕ И СТАБИЛЬНЕЕ, ЧЕМ В 14Г, ЕСЛИ БРАТЬ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
•  ШОКИ ИЗ-ЗА САНКЦИЙ И НАПРЯЖЕННОСТИ ВОКРУГ СИРИИ НЕ ПЕРЕРОСЛИ В РИСКИ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ

Про ситуацию в банковском секторе:
•  СЕЙЧАС СИТУАЦИЯ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ВЫПРАВЛЯЕТСЯ, НО НУЖНО СЛЕДИТЬ ЧТОБЫ РИСКИ НЕ НАКАПЛИВАЛИСЬ
•  ДОЛЯ ПЛОХИХ КРЕДИТОВ В БАНКОВСКИХ ПОРТФЕЛЯХ СНИЗИЛАСЬ, ОСТАЁТСЯ ВЫСОКОЙ ДОЛЯ ПЛОХИХ КРЕДИТОВ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ
•  НАМ ВАЖНО ПРЕДОТВРАТИТЬ НОВУЮ ВОЛНУ НАКОПЛЕНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ В СИСТЕМЕ, МЫ РАССМАТРИВАЕМ НОВЫЕ МЕРЫ ПО ОГРАНИЧЕНИЮ ВАЛЮТНЫХ КРЕДИТОВ
•  ТЕМПЫ РОСТА ПОТРЕБКРЕДИТОВАНИЯ ОПЕРЕЖАЮТ ТЕМПЫ РОСТА ДОХОДОВ НАСЕЛЕНИЯ, ЧТО МОЖЕТ НЕСТИ РИСКИ

Про ситуацию на валютном рынке:
•  НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ СБАЛАНСИРОВАННАЯ СИТУАЦИЯ, В НАИБОЛЕЕ СТРЕССОВЫЕ ДНИ ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ БЫЛИ НИЖЕ ОБЫЧНЫХ, НО ЛУЧШЕ ПРЕДЫДУЩИХ ПЕРИОДОВ ВОЛАТИЛЬНОСТИ
•  У НАСЕЛЕНИЯ 9 АПР СПРОС НА ВАЛЮТУ ПОВЫСИЛСЯ, НО НЕ ПРЕВЫСИЛ ПИКОВЫЕ ЗНАЧЕНИЯ
•  КОГДА ДЛЯ ЦЕЛЕЙ ВАЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ НУЖНО ВМЕШАТЕЛЬСТВО ЦБ, МЫ ИСПОЛЬЗУЕМ ВАЛЮТНЫЙ СВОП ИЛИ РЕПО
•  ЛИМИТ НА ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ ВАЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ МОЖЕТ МЕНЯТЬСЯ
•  ИЗ ДРУГИХ ИНСТРУМЕНТОВ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ В ПРИНЦИПЕ МОГУТ ИСПОЛЬЗОВАТЬСЯ И ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
•  МЫ НЕ ВМЕШИВАЕМСЯ В СИТУАЦИЮ НА РЫНКЕ ПРОСТО ЕСЛИ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ИЛИ РЕЗКОЕ ИЗМЕНЕНИЕ КУРСА. МЫ ВМЕШИВАЕМСЯ ТОЛЬКО ЕСЛИ ЕСТЬ РИСКИ ДЛЯ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
•  ПРИ ОПЕРАЦИЯХ ДЛЯ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА МЫ МОЖЕМ ПРИОСТАНАВЛИВАТЬ ОПЕРАЦИИ ПРИ РОСТЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ