Вот это заявление Трампа, появившееся 40 минут назад, вызвало очередную волну распродаж на российском рынке и рост доллара до 65. Смысл - собрались сбивать наши ракеты, попробуйте... жесть, конечно...
Size: a a a
2018 April 11
На этой неделе произошла девальвация не только рубля. Неприятности случились и с иранским реалом, который был одномоментно девальвирован на 10%.
Рубль стал одним из главных аутсайдеров среди валют EM по динамике с начала года, хуже только иранский реал. А самая крепкая валюта в этом году – украинская гривна.
Про Иран
На этой неделе произошла девальвация не только рубля. Неприятности случились и с иранским реалом. В понедельник местный ЦБ объявил о введении единого курса – 42 тыс. риалов за доллар. Таким образом, одномоментная девальвация составила 9.9% https://t.me/russianmacro/1572. Чуть поменьше, чем наша валюта, которая сегодня протестировала уже отметку 65 рублей за доллар.
Самое интересное – власти Ирана запретили гражданам держать вне банков более 10 тысяч евро.
Не знаю, как Вас, но меня участившиеся разговоры о превращении России в Иран 2.0, напрягают. Особенно, когда очередные правительственные делегации приезжают из Тегерана и рассказывают, как там всё отлично, как растёт и развивается экономика.
Только факты:
• Курс риала по отношению к доллару упал за последние полгода более чем на 23% (заметьте – на фоне резко подорожавшей нефти); после введения санкций в 2012 году иранская валюта потеряла 70% своей номинальной стоимости (девальвация началась в середине 2013 г.) или, чтобы было понятней, доллар вырос к риалу в 3.4 раза.
• Инфляция в Иране в 2013 году достигала 45%. Последние три года держится на уровне 9-10%
• Экономика после введения санкций сократилась в 2012 году на 7.7% в реальном выражении. В 2013 году наблюдалась стагнация, в 2014 – рост на 3.2% и в 2015 – снова провал.
• В 2016 после снятия запрета на продажу нефти рост ВВП Ирана составил 12.5% в реальном выражении, после чего стабилизировался на уровне 3.5-4%.
• ВВП Ирана в 2011 году приближался к $600 млрд. В 2015 году он составлял $375 млрд. В 2016 году превысил $400 млрд.
• В 2016 году Иран находился на 95 месте в мире по размеру номинального ВВП на душу населения с показателем около $5 тыс. (у России в 2016 году было $8.8 тыс., в прошлом – $10.7тыс.)
• По ВВП с учётом паритета покупательной способности Иран в 2016 году был 18-й по размеру экономикой мира с долей в мировом ВВП примерно 1.2%.
• В последнем рейтинге стран по уровню жизни https://www.usnews.com/news/best-countries/overall-full-list Иран назван в пятёрке худших стран из 80 (Россия в этом рейтинге на 26 месте).
Основные цифры и факты показывают, что экономика Ирана остаётся одной из самых неблагополучных в мире, сильно зависящей от экспорта нефти. При этом катастрофы с экономикой даже на фоне самых жёстких санкций (запрет на поставку нефти в США и Европу) не произошло. Тем не менее, к устойчивому росту она смогла вернуться только после снятия запретов на торговлю нефтью. Возвращение запретов (собственно, из-за этих опасений риал и повалился ускоренными темпами в последнее время) грозит вновь остановить экономический рост в стране.
Не буду здесь анализировать, чем грозит России движение по иранскому пути (хотя, может быть, скоро и придётся заняться подобными исследованиями), попробуйте представить сами. Но одним из наиболее простых и понятных индикаторов для развивающихся экономик, показывающим, что же там на самом деле происходит, всегда является долгосрочная динамика национальной валюты. А введение ограничений на обращение иностранной валюты – это уже, конечно, индикатор кризисных процессов в стране.
На этой неделе произошла девальвация не только рубля. Неприятности случились и с иранским реалом. В понедельник местный ЦБ объявил о введении единого курса – 42 тыс. риалов за доллар. Таким образом, одномоментная девальвация составила 9.9% https://t.me/russianmacro/1572. Чуть поменьше, чем наша валюта, которая сегодня протестировала уже отметку 65 рублей за доллар.
Самое интересное – власти Ирана запретили гражданам держать вне банков более 10 тысяч евро.
Не знаю, как Вас, но меня участившиеся разговоры о превращении России в Иран 2.0, напрягают. Особенно, когда очередные правительственные делегации приезжают из Тегерана и рассказывают, как там всё отлично, как растёт и развивается экономика.
Только факты:
• Курс риала по отношению к доллару упал за последние полгода более чем на 23% (заметьте – на фоне резко подорожавшей нефти); после введения санкций в 2012 году иранская валюта потеряла 70% своей номинальной стоимости (девальвация началась в середине 2013 г.) или, чтобы было понятней, доллар вырос к риалу в 3.4 раза.
• Инфляция в Иране в 2013 году достигала 45%. Последние три года держится на уровне 9-10%
• Экономика после введения санкций сократилась в 2012 году на 7.7% в реальном выражении. В 2013 году наблюдалась стагнация, в 2014 – рост на 3.2% и в 2015 – снова провал.
• В 2016 после снятия запрета на продажу нефти рост ВВП Ирана составил 12.5% в реальном выражении, после чего стабилизировался на уровне 3.5-4%.
• ВВП Ирана в 2011 году приближался к $600 млрд. В 2015 году он составлял $375 млрд. В 2016 году превысил $400 млрд.
• В 2016 году Иран находился на 95 месте в мире по размеру номинального ВВП на душу населения с показателем около $5 тыс. (у России в 2016 году было $8.8 тыс., в прошлом – $10.7тыс.)
• По ВВП с учётом паритета покупательной способности Иран в 2016 году был 18-й по размеру экономикой мира с долей в мировом ВВП примерно 1.2%.
• В последнем рейтинге стран по уровню жизни https://www.usnews.com/news/best-countries/overall-full-list Иран назван в пятёрке худших стран из 80 (Россия в этом рейтинге на 26 месте).
Основные цифры и факты показывают, что экономика Ирана остаётся одной из самых неблагополучных в мире, сильно зависящей от экспорта нефти. При этом катастрофы с экономикой даже на фоне самых жёстких санкций (запрет на поставку нефти в США и Европу) не произошло. Тем не менее, к устойчивому росту она смогла вернуться только после снятия запретов на торговлю нефтью. Возвращение запретов (собственно, из-за этих опасений риал и повалился ускоренными темпами в последнее время) грозит вновь остановить экономический рост в стране.
Не буду здесь анализировать, чем грозит России движение по иранскому пути (хотя, может быть, скоро и придётся заняться подобными исследованиями), попробуйте представить сами. Но одним из наиболее простых и понятных индикаторов для развивающихся экономик, показывающим, что же там на самом деле происходит, всегда является долгосрочная динамика национальной валюты. А введение ограничений на обращение иностранной валюты – это уже, конечно, индикатор кризисных процессов в стране.
И в дополнение к иранской теме – просто великолепный обзор от Евгения Когана, который характеризует последние события, как «конкретный шаг к ИРАНСКОМУ варианту» и анализирует последствия этого шага для российских финансовых рынков.
https://t.me/bitkogan/502
https://t.me/bitkogan/502
О влиянии валютного курса на цены
Рост потребительских цен за неделю с 3 по 9 апреля составил по данным Росстата 0.09% по сравнению с 0.10% за предыдущую неделю. Годовой показатель инфляции держится на уровне около 2.4% (на конец марта было 2.35%). Очевидно, что эти данные ещё не захватили эффект от резкого падения рубля. Он обязательно будет, но, как правило, он проявляется всё-таки с некоторым лагом. Статистически максимальное влияние – со 2-го по 4-й месяц. Объективно говоря, девальвация пока ещё не столь существенна, чтобы вызвать серьёзный инфляционный всплеск. Вдобавок, остальные ключевые факторы (доходы населения, мировые цены на продовольствие) пока что оказывают сдерживающее влияние на рост цен внутри страны.
По моим оценкам, скачок рубля с 58 до 64 (если не будет дальнейшей девальвации) добавит к инфляции в ближайшие 12 месяцев примерно 1-1.5%. Я ожидал, что по итогам этого года мы увидим рост на уровне чуть ниже 3%. Теперь же есть повод пересмотреть прогноз, сдвинув его ближе к таргету ЦБ. Сейчас, конечно, диапазон прогнозных оценок разбегается, но при текущих параметрах валютного курса нет поводов оценивать инфляцию на конец года выше 3.5-4.5%. При движении курса на 70, инфляция на конец года однозначно превысит 4%, а в следующем году уйдёт, как минимум, на 5-6%. При движении курса на 75 и выше, ситуация с ценами может выйти из-под контроля. Да в этом случае много чего выйдет из-под контроля…
Рост потребительских цен за неделю с 3 по 9 апреля составил по данным Росстата 0.09% по сравнению с 0.10% за предыдущую неделю. Годовой показатель инфляции держится на уровне около 2.4% (на конец марта было 2.35%). Очевидно, что эти данные ещё не захватили эффект от резкого падения рубля. Он обязательно будет, но, как правило, он проявляется всё-таки с некоторым лагом. Статистически максимальное влияние – со 2-го по 4-й месяц. Объективно говоря, девальвация пока ещё не столь существенна, чтобы вызвать серьёзный инфляционный всплеск. Вдобавок, остальные ключевые факторы (доходы населения, мировые цены на продовольствие) пока что оказывают сдерживающее влияние на рост цен внутри страны.
По моим оценкам, скачок рубля с 58 до 64 (если не будет дальнейшей девальвации) добавит к инфляции в ближайшие 12 месяцев примерно 1-1.5%. Я ожидал, что по итогам этого года мы увидим рост на уровне чуть ниже 3%. Теперь же есть повод пересмотреть прогноз, сдвинув его ближе к таргету ЦБ. Сейчас, конечно, диапазон прогнозных оценок разбегается, но при текущих параметрах валютного курса нет поводов оценивать инфляцию на конец года выше 3.5-4.5%. При движении курса на 70, инфляция на конец года однозначно превысит 4%, а в следующем году уйдёт, как минимум, на 5-6%. При движении курса на 75 и выше, ситуация с ценами может выйти из-под контроля. Да в этом случае много чего выйдет из-под контроля…
Вашингтон. 11 апреля. ИНТЕРФАКС - Министр финансов США Стивен Мнучин по-прежнему придерживается мнения о том, что санкции в отношении РФ не должны быть направлены против российского госдолга.
Выступая перед журналистами после слушаний в комитете по ассигнованиям Палаты представителей, С.Мнучин отметил, что поддерживает рекомендацию Минфина не вводить санкции против российского госдолга, опубликованную в январе этого года в специальном отчете.
Он отказался говорить о том, планируют ли США расширять санкции в отношении России.
Хорошая новость! Рынок ОФЗ сегодня немного подрос, цены длинных ОФЗ выросли примерно на 0.5% к уровням вчерашнего закрытия. На таких новостях завтра может продолжить восстанавливаться. До первых сообщений о начале военной операции в Сирии..
Выступая перед журналистами после слушаний в комитете по ассигнованиям Палаты представителей, С.Мнучин отметил, что поддерживает рекомендацию Минфина не вводить санкции против российского госдолга, опубликованную в январе этого года в специальном отчете.
Он отказался говорить о том, планируют ли США расширять санкции в отношении России.
Хорошая новость! Рынок ОФЗ сегодня немного подрос, цены длинных ОФЗ выросли примерно на 0.5% к уровням вчерашнего закрытия. На таких новостях завтра может продолжить восстанавливаться. До первых сообщений о начале военной операции в Сирии..
2018 April 12
Объём средств нерезидентов в ОФЗ на 1 марта составлял 2 334 млрд. руб. или $42 млрд, а их доля – 34.2%. В феврале приток средств нерезидентов в ОФЗ мог составить около $1.1 млрд, в январе - $0.7 млрд.
На сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев?
10-11% – 104
👍👍👍👍👍👍👍 16%
Более 12% – 97
👍👍👍👍👍👍👍 15%
4-5% – 93
👍👍👍👍👍👍 14%
Менее 4% – 91
👍👍👍👍👍👍 14%
9-10% – 91
👍👍👍👍👍👍 14%
5-6% – 65
👍👍👍👍 10%
7-8% – 41
👍👍👍 6%
6-7% – 27
👍👍 4%
11-12% – 19
👍 3%
8-9% – 16
👍 2%
👥 644 people voted so far.
10-11% – 104
👍👍👍👍👍👍👍 16%
Более 12% – 97
👍👍👍👍👍👍👍 15%
4-5% – 93
👍👍👍👍👍👍 14%
Менее 4% – 91
👍👍👍👍👍👍 14%
9-10% – 91
👍👍👍👍👍👍 14%
5-6% – 65
👍👍👍👍 10%
7-8% – 41
👍👍👍 6%
6-7% – 27
👍👍 4%
11-12% – 19
👍 3%
8-9% – 16
👍 2%
👥 644 people voted so far.
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
anonymous poll
Более 12% – 246
👍👍👍👍👍👍👍 36%
9-10% – 118
👍👍👍 18%
5-6% – 71
👍👍 11%
10-11% – 61
👍👍 9%
4-5% – 39
👍 6%
7-8% – 35
👍 5%
Менее 4% – 34
👍 5%
11-12% – 28
👍 4%
6-7% – 22
👍 3%
8-9% – 20
👍 3%
👥 674 people voted so far.
anonymous poll
Более 12% – 246
👍👍👍👍👍👍👍 36%
9-10% – 118
👍👍👍 18%
5-6% – 71
👍👍 11%
10-11% – 61
👍👍 9%
4-5% – 39
👍 6%
7-8% – 35
👍 5%
Менее 4% – 34
👍 5%
11-12% – 28
👍 4%
6-7% – 22
👍 3%
8-9% – 20
👍 3%
👥 674 people voted so far.
MMI Inflation Survey
Запускаем, наш традиционный ежемесячный опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям. В этот раз он совпал по времени с резким ослаблением курса рубля, что делает результаты опроса интригующими. ЦБ уже несколько лет бьётся над тем, чтобы «заякорить» инфляционные ожидания населения вблизи таргета и достиг в этом определённых успехов. Может ли нынешний эпизод перечеркнуть все усилия монетарных властей?
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1580
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1581
Комментарии к предыдущим опросам можно посмотреть здесь:
Январь – https://t.me/russianmacro/896
Февраль – https://t.me/russianmacro/1128
Март – https://t.me/russianmacro/1369
Запускаем, наш традиционный ежемесячный опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям. В этот раз он совпал по времени с резким ослаблением курса рубля, что делает результаты опроса интригующими. ЦБ уже несколько лет бьётся над тем, чтобы «заякорить» инфляционные ожидания населения вблизи таргета и достиг в этом определённых успехов. Может ли нынешний эпизод перечеркнуть все усилия монетарных властей?
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1580
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1581
Комментарии к предыдущим опросам можно посмотреть здесь:
Январь – https://t.me/russianmacro/896
Февраль – https://t.me/russianmacro/1128
Март – https://t.me/russianmacro/1369
Сегодня перед началом торгов у нас три ключевые новости:
• Трамп пока не принял решение по Сирии и, как сказано в сообщении Белого дома, рассматривает разные опции помимо ракетного удара
• Министр финансов США, Стивен Мнучин, по-прежнему, выступает против санкций на российский госдолг
• «Минутки» с последнего заседания FOMC https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20180321.pdf показали решительный настрой членов Комитета на дальнейшее повышение ставок (на этом Америка вчера немного припала)
Вряд ли мы будем сейчас обращать внимание на «минутки» (хотя, это важный негативный сигнал для глобальных рынков – ожидания по ключевой ставке ФРС могут сместиться с 2.25% на конец года до 2.5%). Первые две новости – серьёзный повод для российских рынков попытаться сегодня сыграть наверх.
• Трамп пока не принял решение по Сирии и, как сказано в сообщении Белого дома, рассматривает разные опции помимо ракетного удара
• Министр финансов США, Стивен Мнучин, по-прежнему, выступает против санкций на российский госдолг
• «Минутки» с последнего заседания FOMC https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20180321.pdf показали решительный настрой членов Комитета на дальнейшее повышение ставок (на этом Америка вчера немного припала)
Вряд ли мы будем сейчас обращать внимание на «минутки» (хотя, это важный негативный сигнал для глобальных рынков – ожидания по ключевой ставке ФРС могут сместиться с 2.25% на конец года до 2.5%). Первые две новости – серьёзный повод для российских рынков попытаться сегодня сыграть наверх.
• Низкая вероятность интервенций ЦБ
• Ставка в апреле без изменений
• Бюджетное правило без изменений
• Прекращение покупок USD в периоды волатильности
Согласен. Большинство на рынке думают также
• Ставка в апреле без изменений
• Бюджетное правило без изменений
• Прекращение покупок USD в периоды волатильности
Согласен. Большинство на рынке думают также
Ставки по депозитам в начале апреля достигли исторического минимума – 6.40%. Скорее всего, это дно цикла. Падение рубля и дестабилизация рынков сделают привлечение денег населения дороже для банков.
Внешний долг в 1-м кв вырос на $6.1млрд до $525млрд (32.3% ВВП), долг правительства и ЦБ – на $6.5млрд до $77млрд, долг банков – на $2.5млрд до $106млрд, корпоративный долг упал на $2.9млрд до $342млр
Ключевые новости сегодня
• это должно быть больше, чем санкции
• решения США по Сирии будет приняты достаточно скоро
Вашингтон. 12 апреля. ИНТЕРФАКС - Майк Помпео, кандидатура которого рассматривается на пост госсекретаря США, заявил в четверг в Конгрессе, что США необходимо ужесточить антироссийские санкции, и отметил, что Россия не осознала в полной мере послание Вашингтона.
"Еще много работы предстоит сделать. Много работы нужно сделать по санкциям... Владимир Путин не воспринял наше послание в полной мере, и мы будем работать над этим. Но это должно быть больше, чем санкции", - сказал он в ходе слушаний в комитете по международным делам Сената.
При этом он указал на высылку 60 российских дипломатов из США и новую американскую ядерную доктрину, где получила отображение позиция США по России. Кроме того, он упомянул ситуацию в Сирии. "И в Сирии несколько недель назад россияне встретили достойного соперника - была убиты пара сотен россиян", - добавил он.
Вашингтон. 12 апреля. ИНТЕРФАКС - Решения США по Сирии будет приняты "достаточно скоро", заявил президент США Дональд Трамп, беседуя с журналистами в Белом доме.
"Теперь нам нужно будет принять последующие решения, они будут приняты достаточно скоро", - сказал он.
"Мы очень-очень внимательно рассматриваем всю ситуацию, и посмотрим, что произойдет... Очень плохо, что мир ставит нас в такую позицию", - добавил Д.Трамп.
• это должно быть больше, чем санкции
• решения США по Сирии будет приняты достаточно скоро
Вашингтон. 12 апреля. ИНТЕРФАКС - Майк Помпео, кандидатура которого рассматривается на пост госсекретаря США, заявил в четверг в Конгрессе, что США необходимо ужесточить антироссийские санкции, и отметил, что Россия не осознала в полной мере послание Вашингтона.
"Еще много работы предстоит сделать. Много работы нужно сделать по санкциям... Владимир Путин не воспринял наше послание в полной мере, и мы будем работать над этим. Но это должно быть больше, чем санкции", - сказал он в ходе слушаний в комитете по международным делам Сената.
При этом он указал на высылку 60 российских дипломатов из США и новую американскую ядерную доктрину, где получила отображение позиция США по России. Кроме того, он упомянул ситуацию в Сирии. "И в Сирии несколько недель назад россияне встретили достойного соперника - была убиты пара сотен россиян", - добавил он.
Вашингтон. 12 апреля. ИНТЕРФАКС - Решения США по Сирии будет приняты "достаточно скоро", заявил президент США Дональд Трамп, беседуя с журналистами в Белом доме.
"Теперь нам нужно будет принять последующие решения, они будут приняты достаточно скоро", - сказал он.
"Мы очень-очень внимательно рассматриваем всю ситуацию, и посмотрим, что произойдет... Очень плохо, что мир ставит нас в такую позицию", - добавил Д.Трамп.
В 1-м квартале федеральный бюджет был исполнен с профицитом в размере 344 млрд. рублей или 1.5% ВВП. Расходы бюджета сократились на 2.5% по сравнению с 1-м кварталом прошлого года.
2018 April 13
В нашем каналае продолжается традиционный ежемесячный опрос по инфляции и инфляционным ожиданиям. В этот раз он совпал по времени с резким ослаблением курса рубля, что делает результаты опроса интригующими. ЦБ уже несколько лет бьётся над тем, чтобы «заякорить» инфляционные ожидания населения вблизи таргета и достиг в этом определённых успехов. Могут ли санкции и падение рубля перечеркнуть все усилия монетарных властей?
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1580
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1581
Комментарии к предыдущим опросам можно посмотреть здесь:
Январь – https://t.me/russianmacro/896
Февраль – https://t.me/russianmacro/1128
Март – https://t.me/russianmacro/1369
• Оцените, на сколько процентов выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги за последние 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1580
• Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев? https://t.me/russianmacro/1581
Комментарии к предыдущим опросам можно посмотреть здесь:
Январь – https://t.me/russianmacro/896
Февраль – https://t.me/russianmacro/1128
Март – https://t.me/russianmacro/1369
Обвал акций и рубля вызвал мощный приток средств нерезидентов в российские акции. Объективно говоря, в этом есть логика, так как от нынешней ситуации (дорогое сырьё и дешёвый рубль) выигрывают большинство компаний, представленных на рынке. Даже Магнит, который, казалось бы, ориентирован на внутренний спрос и никак не зависит от колебаний, на самом деле, зависит - ослабление национальной валюты развернёт инфляцию вверх и это будет позитивно сказываться на марже розничных сетей, страдавших последнее время от дефляционных процессов.
В отношении общей ситуации на рынке - из потока новостей складывается ощущение, что с Россией сейчас идёт торг по Сирии, и от нашей позиции будет зависеть вероятность новой волны санкций. Участники рынка, похоже, верят, что удастся договориться.
Москва. 13 апреля. ИНТЕРФАКС - Совокупный чистый приток капитала в фондовый и долговой рынки РФ со стороны фондов (с учетом всех фондов, инвестирующих в акции и облигации РФ) за неделю с 5 по 11 апреля 2018 года составил около $160 млн против притока $70 млн неделей ранее, по данным EPFR Global, говорится в обзоре главного стратега "БКС Глобал Маркетс" Вячеслава Смольянинова.
Ставка на carry trade в рублевых облигациях оказалась под давлением из-за распродаж в ОФЗ и высокой волатильности рубля, но инвесторы в облигационные фонды сохраняли спокойствие, подчеркивает стратег.
В отношении общей ситуации на рынке - из потока новостей складывается ощущение, что с Россией сейчас идёт торг по Сирии, и от нашей позиции будет зависеть вероятность новой волны санкций. Участники рынка, похоже, верят, что удастся договориться.
Москва. 13 апреля. ИНТЕРФАКС - Совокупный чистый приток капитала в фондовый и долговой рынки РФ со стороны фондов (с учетом всех фондов, инвестирующих в акции и облигации РФ) за неделю с 5 по 11 апреля 2018 года составил около $160 млн против притока $70 млн неделей ранее, по данным EPFR Global, говорится в обзоре главного стратега "БКС Глобал Маркетс" Вячеслава Смольянинова.
Ставка на carry trade в рублевых облигациях оказалась под давлением из-за распродаж в ОФЗ и высокой волатильности рубля, но инвесторы в облигационные фонды сохраняли спокойствие, подчеркивает стратег.