ОТКРЫТИЕ НА МОСБИРЖЕ: в акциях наблюдается определенный отскок вверх после распродаж накануне. Возможно, вчера была чрезмерная реакция рынка

КИТАЙ: БОЛЕЕ СКРОМНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭКСПОРТА И ИМПОРТА ПО СРАВНЕНИЮ С НОЯБРЕМ

Китай опубликовал цифры по внешней торговле за декабрь (данные таможенной статистики).

• Экспорт вырос на 20.9% гг vs 22.0% гг в ноябре, прогноз: 20.0% гг
• Импорт составил 19.5% гг vs 31.7% месяцем ранее, ожидалось 26.3% гг
• Профицит торгового баланса: $94.46 млрд vs $71.72 месяцем ранее.

Экспорт и импорт Китая росли медленнее в декабре, чем в предыдущем отчетном периоде, но экспорт оказался чуть выше ожиданий благодаря сохраняющемуся устойчивому мировому спросу. Годовые темпы прироста как экспорта, так и импорта сейчас практически одинаковые. На показатели внешней торговли в моменте оказывают влияние периодически возникающие новые вспышки COVID-19, в том числе и в некоторых крупных портах, что вносит заметные перебои в их работу.

ОЧЕРЕДНОЕ ОБНОВЛЕНИЕ РЕКОРДА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МИРЕ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 3.220К vs 3.200К накануне. Смертность: 7.7К vs 8.4К двумя днями ранее

Вновь максимальные отметки количества заразившихся в мире. ТОП-5 без изменений, сильный рост продолжается в известной своими крайне жесткими антиковидными ограничениями Австралии (154К vs 106К), и это - основной вчерашний контртбьютор сохранения глобальных высоких уровней. Россия в моменте занимает 22 место списка.

🟢🔴 - Индекс широкого рынка США потерял порядка полутора процентов, что в первую очередь было вызвано продажами сегмента IT, а также крупных техов (Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Tesla), и по сути наблюдался переход из акций growth в value. Лучше рынка торговались защитные сектора - коммуналка и нециклические товары. Индекс страха VIX заметно вырос, и вновь торгуется выше 20. Сегодня начинают отчитываться крупнейшие глобальные банки и в моменте именно корпоративная отчетность может стать основным драйвером на рынках

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - рост валют ЕМ по отношению к доллару сегодня, накануне аутсайдером выступила Россия, на площадках которой прошли заметные распродажи. На других ЕМ преимущественно присутствовал спрос и в акциях, и в локальном госдолге, но в большинстве юрисдикций растут суверенные риски

MMI Market Sentiment Index

СБЕР: ТЕМПЫ РОСТА КРЕДИТОВАНИЯ КАК ФИЗЛИЦ, ТАК И ЮРЛИЦ СОХРАНЯЮТСЯ ВЫСОКИМИ

ИТОГИ ДЕКАБРЯ:

•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 2.1% мм и 25.8% гг (в ноябре: 1.6% мм и 24.2% гг)

•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: 2.5% мм и 9.9% гг (в ноябре: 5.6% мм и 8.7% гг)

Темпы кредитования находятся на повышенных уровнях (в рознице – вблизи рекордов за эти годы). После некоторого снижения годовых темпов несколько месяцев назад тенденции – вновь растущие. Инфляционные ожидания остаются высокими, и несмотря на рост ключевой ставки, ДКУ остаются, по-сути, мягкими, что обуславливает сохранение значительного спроса на кредиты.

Национальные цифры по кредитованию рисуют следующие тенденции:

Корпоративное кредитование https://t.me/russianmacro/13381

Розничное кредитование https://t.me/russianmacro/13451

МОСКВА ЛУЧШЕ ДРУГИХ КРУПНЫХ МИРОВЫХ МЕГАПОЛИСОВ ПРЕОДОЛЕВАЕТ НЕГАТИВНЫЕ ЭФФЕКТЫ ПАНДЕМИИ В ЭКОНОМИКЕ

Недавно Росстат традиционно пересмотрел в сторону повышения рост национальной экономики за последние годы, и согласно новым цифрам, спад ВВП в пандемийном 2020 году составил -2.7% вместо -3.0% в предыдущей версии.

А что касается столичной экономики, в разрезе то го же года, то согласно недавно опубликованному исследованию Oxford Economics, Москва тогда вошла в топ-3 мегаполисов мира по объёму ВВП по паритету покупательной способности. По сравнению с другими финансовыми центрами, Москва довольно успешно преодолела 2020 год, и падение ВВП по ППС составило всего -2.1% гг. По этому показателю город обошел Лондон (-9.2% гг), Париж (-7.5% гг) и Лос-Анжелес (-3.6% гг)

ТЕМПЫ РОСТА В МОСКВЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ ВЫСОКИЕ

РОССИЯ:
• 23 820 заболевших за сутки vs 21 155 и 17 946 в предыдущие пару дней.
•  739 умерших vs 740 и 745 в последние два дня.

МОСКВА:
•  5 712 вчера vs 5 490 и 4 008 за предыдущие двое суток.
•  69 умерших vs 71 и 66 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 600К (до этого – 400К)

БАНК КОРЕИ ВЕРНУЛ СТАВКУ ДО ПРЕДПАНДЕМИЙНОГО УРОВНЯ ИЗ-ЗА УСИЛИВШИХСЯ ТЕМПОВ ИНФЛЯЦИИ

Центральный банк Южной Кореи (ВОК), как и в ноябре, поднял ключевую ставку на 25 бп до отметки 1.25% годовых, в соответствии с ожиданиями рынка. Сигнал регулятора – вероятно дальнейшее ужесточение, и ДКП сейчас продолжает оставаться адаптивной (прогноз Reuters: 1.5% в 3кв22)

Основная причина - обуздание роста инфляции и попытка сокращения довольно существенного роста долговой нагрузки населения ($1.6 трлн по итогам 3кв21) в условиях низких ставок. ЦБ ранее повысил прогноз инфляции на 2022 год до 2.0% с 1.5% ранее, что указывает на формирование условий для дальнейшего ужесточения политики. Ожидается, что ВОК продолжит цикл ужесточения политики, к концу 2022 года ставки могут достигнуть 1.5%, но у него есть опасения по поводу того, смогут ли домохозяйства обслуживать выплаты по  долгам, набранным в период низких ставок. Также в этом случае возможно замедление роста рынка real-estate, цены на котором удвоились за эти 5 лет

GOLDMAN УХУДШИЛ ОЖИДАНИЯ РОСТА ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ НА ЭТОТ ГОД И ОБОЗНАЧИЛ ПРИОРИТЕТЫ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ  В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНОГО РОСТА ИНФЛЯЦИИ

Банк обновил свой ноябрьский прогноз - динамика глобального роста по прошлому году улучшена с 5.9% до 6.0%, но понижена на этот: c 4.5% до 4.4%. В целом, на 2022 год GS более оптимистичен, чем  ожидания рынка лишь в отношении EU (4.4% гг), в частности - по Испании, но по остальным юрисдикциям прогноз - ниже консенсуса.

Прогнозы GS по России на 2021-23: 4.4% / 3.1% / 2.9%, и основной фактор роста по-прежнему - наращивание добычи в нефтегазе. Тем не менее, банк видит потенциал роста экономики РФ на уровне в 2%, что, собственно, соответствует реалиям.

Ранее свои прогнозы представили:

МВФ https://t.me/russianmacro/12622  
WB https://t.me/russianmacro/13518
ОЭСР https://t.me/russianmacro/13145  
Еврокомиссия https://t.me/russianmacro/11604  
S&P https://t.me/russianmacro/12457  
Moody’s https://t.me/russianmacro/12889

КАТАСТРОФА НА РЫНКЕ ОФЗ ПРОДОЛЖАЕТ РАЗВИВАТЬСЯ. ЖДЁМ ДВУЗНАЧНЫХ ДОХОДНОСТЕЙ...

Абсолютно катастрофические движения на этой неделе... Доходности поднялись до уровней начала 2016г. 6-7-летние бумаги поднялись в доходности до 9.7% годовых. Не исключено, что на следующей неделе можем увидеть двузначные доходности. Хотя это может случиться и сегодня...

Причина такого коллапса, по-видимому, в дружной распродаже нерезов, которые сокращают exposure на Россию в силу возросших геополитических рисков. И этот выход - стратегический... надолго

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ РОССИИ ЗАВЕРШИЛИ ПРОШЛЫЙ ГОД ОБНОВЛЕНИЕМ РЕКОРДНЫХ ОТМЕТОК

В декабре золотовалютные резервы Банка России повысились на $8.13 млрд с $622.5 до максимумов в $630.6 млрд (vs снижения на $1.7 млрд в ноябре), за 2021 год: +$34.8 млрд.

Стоимость находящегося в ЗВР золота повысилась на $0.3 млрд (с $132.7 до $133 млрд), за год: -$5.8 млрд.

Валютная позиция стала больше на $7.8 млрд. (с $460.3 млрд до $468.1 млрд) из-за роста курса находящихся в ЗВР валют по отношению к доллару, за год: +$40.6 млрд.

Способствовало рекорду и получение в августе $17.6 млрд от МВФ в виде специальных прав заимствования (SDR) в рамках антикризисного распределения средств фонда.

В рамках бюджетного правила Минфин уже год покупает валюту в ФНБ, и в декабре ведомство купило валюты на $6.8 млрд vs $7.2 млрд. в ноябре. Напомним, что в январе будет уже $7.9 (!) миллиардов

COVID-19: ВСЛЕД ЗА МОСКВОЙ ОМИКРОН НАЧИНАЕТ НАКРЫВАТЬ РЕГИОНЫ

За неделю в Москве:

•  Заболевших – 35.7 тыс (+98.0%)
•  Умерших – 482 (-1.2%)
•  Госпитализированных – 5.4 тыс (+9.2%)
•  На ИВЛ – 523 (+11.5%)
•  Активные случаи – 143.1 тыс (+13.1%)

За пределами Москвы:

•  Заболевших – 117.0 тыс (+23.3%)
•  Умерших – 4675 (-9.3%)
•  Активные случаи – 480.5 тыс (-7.8%)

В этот раз лаг между началом новой волны эпидемии в Москве и регионах оказался небольшим – всего лишь 8 дней. С 12 января фиксируется резкий рост заболеваемости за пределами Москвы, причем скорость распространения вируса в регионах существенно превышает масштабы предыдущих волн (левый нижний график).

В Москве заболеваемость подскочила с  2К до 6.5К в день. На этой неделе, скорее всего, будут превышены исторические максимумы. На этой неделе также ждём от московских властей введения ковид-ограничений, в первую очередь, отправки школьников на удалёнку.

ПАДЕНИЕ РУБЛЯ И РОСТ ГЕОПОЛИТИЧЕСКИХ РИСКОВ МОГУТ ЗАСТАВИТЬ ЦБ ДЕЙСТВОВАТЬ БОЛЕЕ ЖЕСТКО

Ежемесячный опрос https://t.me/russianmacro/13540, проводившийся на нашем канале 13-16 января, зафиксировал заметное ухудшение в оценке населением инфляционной картины.

•  Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 14.5% vs 14.2% месяцем ранее.
•  Медианная оценка ожидаемой инфляции составила 12.9% vs 12.4% в месяцем ранее.

И тот, и другой показатель – на максимальных уровнях за всё время проведение наших опросов.

Мы полагаем, что росту инфляционных ожиданий в январе могло поспособствовать резкое ухудшение ситуации на финансовых рынках и падение рубля из-за увеличения геополитических рисков. Если эти риски в ближайшие недели продолжат нарастать, а рубль останется под давлением, то ЦБ на февральском заседании может действовать более жёстко и поднять ставку сразу на 100 бп

57% РЕСПОНДЕНТОВ ОЖИДАЮТ ИНФЛЯЦИЮ В 2022г ВЫШЕ 12%

Начиная с октября доля тех, кто ждёт инфляцию выше 12% устойчиво держится выше 50%, а в январе подскочила сразу до 57%.

Доля тех, кто ждёт инфляцию меньше 4% находится в рамках статистической погрешности (менее 3%)

При столь высоких ИО даже ставка по депозитам в размере 10% может оказаться недостаточной, чтобы значимо охладить спрос, повысив долю сбережений. Крайне высокие ИО стимулируют больше тратить, брать кредиты и меньше сберегать.

•  РАЛЛИ В НЕФТИ СПАСЛО РОССИЙСКИЕ РЫНКИ ОТ БОЛЬШИХ НЕПРИЯТНОСТЕЙ НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ https://t.me/mmi_msi/744. На этой неделе геополитика будет оставаться в центре внимания. Мы не исключаем некоторого смягчения риторики

•  ГЕОПОЛИТИКА МОЖЕТ ЗАСТАВИТЬ БАНК РОССИИ ДЕЙСТВОВАТЬ БОЛЕЕ ЖЁСТКО https://t.me/mmi_msi/743. Мы всё более склоняемся к тому, что на заседании 11 февраля ставка может быть повышена сразу на 100 бп

•  ЧТО ПО-НАСТОЯЩЕМУ РАДУЕТ В ЭТОМ ГОДУ, ТАК ЭТО ПРОДОЛЖАЮЩЕЕСЯ СНИЖЕНИЕ МИРОВЫХ ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ https://t.me/mmi_msi/745. Это увеличивает вероятность возврата инфляции в РФ к цели к концу года

•  4 ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ФРС В ЭТОМ ГОДУ СТАНОВИТСЯ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ https://t.me/mmi_msi/746.  Рынки воспринимают это спокойно, ведь в этом случае ДКП на протяжении всего года будет оставаться мягкой. Мы, по-прежнему, считаем, что ВЫСОКА ВЕРОЯТНОСТЬ СЕМИ ПОВЫШЕНИЙ СТАВКИ В 2022г, прекращения реинвестирования портфеля ФРС в 2П2022 и начала продаж бумаг из портфеля в 1П2023г.  

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В КАНАЛЕ MMI Market Sentiment Index: https://t.me/mmi_msi.
И конечно, подписывайтесь на него!

ОТКРЫТИЕ НА МОСБИРЖЕ: большинство ликвидных бумаг вновь торгуется в минусе, небольшой спрос присутствует в том числе в Газпроме и Лукойле

ТЕМПЫ КИТАЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ ЗАМЕДЛИЛИСЬ ДО ЧЕТЫРЕХ ПРОЦЕНТОВ

Охлаждение одной из ведущих мировых экономик продолжается. Темпы ВВП – уже 4% (хотя вышли лучше ожиданий в 3.6%). Более высокие затраты на сырье, перебои поставок и усиление экологического контроля негативно сказываются на промышленности, в то время как вспышки COVID-19 сильно сдерживают потребительские расходы. Проблемы в строительном секторе также способствовали снижению роста экономики.

•  ВВП 4кв21: 4.0% гг (ожидалось 3.6% гг) vs 4.9% гг в 3кв21

•  Промышленность: 4.3% гг (ожидалось 3.6%) vs 3.8% гг в ноябре

•  Розничные продажи: 1.7% гг (ожидалось 3.7% гг) vs 3.9% гг в ноябре

•  Инвестиции (с начала года): 4.9% гг vs 5.2% в январе-ноябре

ВЗРЫВНОЙ РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МИРЕ НЕСКОЛЬКО ПРИТОРМОЗИЛСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 1.941К vs 2.450К накануне. Смертность: 4К vs 5.8К двумя днями ранее

Некоторое замедление количества заразившихся COVID-19 в мире в первую очередь обусловлено снижением их числа в лидере ТОП-15, США, суточные показатели которых снизились с запредельных отметок 700-800К  в день. Россия по-прежнему находится за пределами списка, несмотря на возобновившийся рост.

Австралийское Управление терапевтических товаров выпустило рекомендацию Правительству страны о признании российской вакцины Спутник-V. Регулятор оценил, что двойная доза Спутника демонстрирует эффективность против заражения в 89%,  и на 98-100% защищает от тяжелого протекания болезни и вызванных осложнений, а также сокращает количество смертельных случаев.

🟢🔴 - Сегодня торги в США не проводятся из-за празднования дня М-Л Кинга, закрытие минувшая неделя закрылась номинальным плюсом по индексу широкого рынка, в то же время, наблюдались продажи в индустриальном и особенно в финансовом секторах (слабая отчетность некоторых крупных банков). В Азии  - смешанные настроения, сегодня Китай представил довольно сдержанные цифры по объемам потребительского спроса, но в то же время Народный Банк Китая снизил на 10 бп ставки по займам medium-term lending facility (MLF) до 2.85% с предыдущих 2.95%.  Нефть удерживается на высоких уровнях - рынок все больше уверен в ограниченном влиянии омикрона на глобальный спрос

MMI Market Sentiment Index