МОСКВА – РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ, НО СТАБИЛЬНЫ ПОКАЗАТЕЛИ СМЕРТНОСТИ, ЗА ПРЕДЕЛАМИ СТОЛИЦЫ – ОБРАТНАЯ ДИНАМИКА

РОССИЯ:
•  8 996 заболевших за сутки vs 8 271 и 8 164 в предыдущие пару дней
•  397 умерших vs 399 и 379 в последние два дня.

МОСКВА:
•  2 704 вчера vs 1 988 и 1 996 за предыдущие двое суток.
•  54 умерших vs 58 и 56 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К).

НЛМК: ХОРОШАЯ КОНЪЮНКТУРА В СЕГМЕНТЕ, НО ЖДЕМ ПОЯСНЕНИЙ О ВОЗМОЖНЫХ НАЛОГАХ, В ТОМ ЧИСЛЕ И НА МЕТАЛЛУРГОВ

Ожидаемо неплохие результаты первого квартала, рост выручки на 17% гг, EBITDA на 96% гг, FCF – на 37% гг, ЧП – в 2.7 раза.

Ключевые факторы для динамики сектора:  цены на стальную продукцию продолжили обновлять рекордные значения из-за ограниченного предложения в сочетании с сильным спросом со стороны конечных потребителей. Дополнительным фактором, поддержавшим рост цен, стал низкий объем запасов металлопродукции в цепочке поставок, а также намерение Китая сократить производство стали в 2021 году способствовало дальнейшему улучшению ценовой конъюнктуры в марте и апреле.

Мы обращаем внимание на прозвучавшее во вчерашнем послании Президента тезисы по возможной "донастройке налогового режима”, и вероятность воплощения в жизнь идеи (автор - А.Р.Б.) об изъятии сверхдоходов у металлургов – является ключевой темой для восприятия перспектив сектора в обозримой перспективе. Пока, в  моменте – все замечательно…

ДИНАМИКА ЗАРПЛАТ ВНОВЬ УСКОРИЛАСЬ

По данным Росстата, который публикует данные по зарплатам с лагом в один месяц, в феврале средняя начисленная заработная плата составляла 51 229 руб. Рост составил 7.8% гг vs 5.3% гг в январе. В реальном выражении зарплата выросла на 2.0% гг vs 0.1% гг месяцем ранее.

В лидерах по темпам роста в этом году строители – 44 966 (10.6% гг по итогам января-февраля), представители розничной торговли – 36 977 (10.1% гг), финансовый сектор – 109 723 (10.4% гг), сектор связи и IT – 87 374 (12.6% гг). Динамика зарплат по секторам очень хорошо показывает, где сейчас наблюдается наибольший дефицит трудовых ресурсов.

Высокие темпы роста зарплат на фоне растущего спроса на трудовые ресурсы и снижающейся безработицы - ещё один аргумент для ЦБ побыстрей вернуться в область нейтральной денежно-кредитной политики.

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – ВНОВЬ СИЛЬНО ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 547 тыс человек (ожидалось 617 тыс) vs 586 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило  3.674 млн человек (ожидалось 3.667 млн) vs  3.708 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Неделю назад , когда данные показали довольно значительное улучшение, многие сделали вывод, что столь позитивная статистика обусловлена Пасхальными праздниками, но, судя по всему, тенденции заметного восстановления все-же сохраняются.

Банк России подтвердил, что завтра опубликует прогноз будущей траектории ключевой ставки. Опубликовал даже на эту тему специальный комментарий https://cbr.ru/Content/Document/File/120322/comment_20210422.pdf.

Это очень важный шаг! Аналитики об этом просят ЦБ уже много лет.

Как выяснилось, прогноз будет опубликован в виде диапазона средней за год ставки на ближайшие три года. Мы не видим в этом проблем, из средней всегда можно будет понять, какой ставка окажется на конец года.

В отношении завтрашнего заседания наш прогноз прежний - повышение ставки на 50 бп и сигнал о возможности её дальнейшего повышения (сигнал, возможно, чуть более мягкий, чем был в марте).

ДИНАМИКА ПАССАЖИРСКИХ ПЕРЕВОЗОК В МАРТЕ – ВОССТАНОВЛЕНИЕ ВСЕ ЕЩЕ ДОВОЛЬНО УМЕРЕННОЕ

По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в марте составляла -12.7% гг vs -40.8% гг в феврале. По 1кв2021: -20.5% гг. Но, как и по некоторым другим индикаторам, ввиду остановки из-за карантина некоторых направлений перевозок (пик провала был в апреле-мае 2020) уместнее сравнивать с предыдущим, 2019 годом - здесь мы имеем -33.7% (к 2019г) vs -37.3% в феврале. То есть восстановление идёт, но не так быстро, как рисует сравнение с 2020г.

Сегмент восстанавливается довольно медленно. Большинство границ все еще закрыты, и в марте было, по сути, отыграно снижение конца прошлого года, которое произошло из-за усиления 2 волны коронавируса. Возможно ожидать некоторого ускорения ближе к лету, когда, возможно, будут открыты некоторые массовые направления, хотя нынешнее закрытие той же Турции определенно замедлит этот тренд.

🟢 - геополитические риски понижаются - объявлено о завершении армейских учений/маневров вблизи южных границ, и рынки реагируют определенным позитивом. Индекс ММВБ обновил исторический максимум, хорошим спросом на опубликованных отчетностях (ММК, НЛМК) пользуется metals&mining, спрос наблюдается и в ОФЗ. Впрочем, для сегмента локального госдолга немаловажной будет завтрашняя риторика Банка России по итогам заседания (мы ждем +50 бп).

MMI Market Sentiment Index

ИТОГИ МАРТА: ВВП ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ ВЫШЕЛ В ПЛЮС НА БАЗЕ СРАВНЕНИЯ «ГОД К ГОДУ»

Статистика за март, опубликованная на этой неделе, зафиксировала положительную динамику «год к году» по большинству базовых отраслей.
Из этих отраслей только добыча (по понятным причинам) и розница (из-за эффекта базы https://t.me/russianmacro/10798) в минусе.
 
Минэк оценил ВВП в марте на уровне 0.5% vs -2.5% гг в феврале. По нашим оценкам, рост мог быть даже выше, ближе к 1% гг. По итогам квартала мы оцениваем ВВП примерно в -1% гг (Минэк оценил -1.3% гг).

В ТУРЦИИ ВВЕДЕН НЕПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ЛОКДАУН

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 886К vs 881К накануне. Смертность: 13.5К vs 14.1К двумя днями ранее.

Очередные, уже, увы, привычные максимальные отметки по количеству заразившихся в мире. Турция ввела 3-дневный локдаун в попытке снизить заболеваемость с максимальных отметок, но с приближением туристического сезона вряд ли эта мера будет часто повторяться в дальнейшем. ОАЭ, одновременно со снятием 10-дневного карантина для туристов из некоторых стран, включая Россию,  намерена ограничить передвижение граждан, которые не сделали прививку.

Что касается “войны вакцин”,  то несмотря на факт, что Sputnik-V еще официально не сертифицирован в Евросоюзе, вчера одна из земель Германии – Саксония объявила о закупке 30 млн. доз российского препарата.

🔴🟢 - логичная реакция S&P500 на предложение Байдена ввести 43.4-процентный налог на прирост капитала (Capital gain tax), причем в некоторых, совсем не бедных штатах, общий данный налог (федеральный + региональный) будет таким образом еще выше - NY:52.2% , а Калифорния: 56.7%. И это фактически - удвоение налога... Современный индикатор риска, биткоин, опустился ниже отметки в 50К, также заметно вырос и VIX. В то же время, нефть торгуется в плюсе на хороших данных по рынку труда в США, это один ключевых параметров оценки восстановления национальной экономики.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - из всех ЕМ вчера явно выделялась Россия на уменьшении рисков геополитической повестки, которые могут серьезно сократиться в случае принятия руководством Украины предложения России о переговорах в Москве, и этот offer сейчас изучается. Также обращают на себя внимание и продолжающиеся продажи в турецких активах и рост страновых рисков.

MMI Market Sentiment Index

ТУРЦИЯ: ОБЪЕМЫ ЧИСТЫХ ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ НАХОДЯТСЯ ВБЛИЗИ МИНИМУМОВ, ПОДДЕРЖКА ПАДАЮЩЕЙ ЛИРЫ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Валовые валютные резервы Турецкого ЦБ незначительно выросли до $49.69 млрд vs $ 49.38 млрд неделей ранее. Чистые резервы (с исключением обязательств ЦБ в валюте) за отчетную неделю выросли с $9.93 до $10.6 млрд, и это по-прежнему - область минимумов для этого показателя.

Существенные объемы ЗВР тратятся на поддержку продолжающей слабеть лиры. По словам Эрдогана накануне, в 2019-2020 гг на это было израсходовано $165 млрд., на что национальная валюта отреагировала продолжением снижения.

Значение резервов, оказавшееся в критической зоне, в 2021 году будет являться один из важнейших индикаторов финансовых рисков Турции. Мы рекомендуем всем инвесторам в турецкие активы обращать на это внимание.

СУТОЧНОЕ КОЛИЧЕСТВО ЧИСЛА ЗАРАЗИВШИХСЯ В РФ В МОМЕНТЕ ДЕРЖИТСЯ НИЖЕ ОТМЕТКИ В 9 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК

РОССИЯ:
•  8 840 заболевших за сутки vs 8 996 и 8 271 в предыдущие пару дней
•  398 умерших vs 397 и 399 в последние два дня.

МОСКВА:
•  2 502 вчера vs 2 704 и 1 988 за предыдущие двое суток.
•  57 умерших vs 54 и 58 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К).

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА АПРЕЛЬ: ВСЛЕД ЗА ПРОМЫШЛЕННОСТЬЮ УЛУЧШАЕТСЯ И КОНЪЮНКТУРА В УСЛУГАХ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за апрель показывают, что в большинстве стран деловой климат в услугах также восстанавливается – до этого явным драйвером PMI Composite была промышленность. Сводный индекс в прошлом месяце превысил психологическую отметку уже во всех странах.
Несколько примечательный момент – цифры по Германии (PMI MFG), где после многолетних максимумов показатели вышли чуть хуже мартовских.

‼️ Банк России по итогам своего заседания поднял ключевую ставку на 50 б.п. до уровня в 5.00% годовых.

Баланс рисков смещен в сторону проинфляционных. Прогноз Банка России по инфляции на 2021 год повышен до 4,7–5,2%.

В условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели Банка России в середине 2022 года и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях

‼️Прогноз ЦБ ключевой ставки, в среднем за год, в % годовых

2021: 4,8-5,4
2022: 5,3-6,3
2023: 5,0-6,0

https://cbr.ru/press/pr/?file=23042021_133000key.htm

В преддверии IPO лесопромышленный холдинг Segezha раскрыл сильные результаты за 1 квартал по МСФО:

- Выручка выросла на 27,4% до 18,2 млрд руб. год-к-году

- OIBDA выросла на 93,5% до 5 млрд руб.

- Рентабельность OIBDA выросла на 9.2 п.п. до 27.6%

Компания также отметила, что несмотря на ковидный 2020 г. с декабря происходит восстановление рынков и спроса со стороны основных отраслей, особенно строительной отрасли, что привело к двузначному росту цен на продукты Segezha: цены на мешочные бумаги +25%, фанеру +23%, пиломатериалов +48%. Повышенный спрос сохраняется, что означает, что мы увидим впечатляющие результаты за 2 квартал. Не удивительно, что компания собрала книгу заявок на размещение чуть более чем за сутки.

МОЖЕТ ЛИ ЦБ ПЕРЕЙТИ В ОБЛАСТЬ ЖЁСТКОЙ ДКП УЖЕ В ЭТОМ ГОДУ? ДА

В прогнозе ЦБ появилась новая строчка с прогнозом средней ключевой ставки за год. На 2021г этот прогноз - 4.8-5.4%. С учетом сегодняшнего повышения средняя ставка с начала года по 11 июня (следующее заседание ЦБ) составит 4.5%. Чтобы средняя ставка за год составила 4.8% (нижняя граница прогноза ЦБ), Банк России должен оставить её на текущем уровне (5.0%) до конца года. Чтобы она составила 5.4% (верхняя граница прогноза ЦБ), с 11 июня и до конца года она должна равняться в среднем 6.1%. Это значит, что на конец года возможно и 6.5%.

Иными словами, прогноз средней ставки за этот год в диапазоне 4.8-5.4% означает, что к концу года она может составлять от 5 до 6.5%.

Это очень широко. Мы ждали от ЦБ более ясного сигнала по ставке. Но направление понятно. Мы думаем, что в этом году нас ждёт ещё, как минимум, два шага вверх до 5.5%. И очередное повышение может состояться уже в июне. Учитывая, что ЦБ смягчил сигнал, скорее всего, это будет +25 бп

‼️ БРОШКА! Очень похоже на  инфляционную спираль... Раскручивание которой ЦБ и хочет предотвратить повышением ставки.

https://www.youtube.com/watch?v=qRPV74GMO3E

ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В СЕРЕДИНЕ АПРЕЛЯ – ПОВЫШАТЕЛЬНАЯ ДИНАМИКА МОЖЕТ УСКОРИТЬСЯ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде апреля повысилась с 4.634% до 4.719% годовых.

Сегодня Банк России поднял ключевую ставку до 5% годовых, предоставив прогноз средней ставки на 2021 год в диапазоне 4.8%-5.4%, таким образом, пространство для роста процентов по привлекаемым средствам для банков вполне имеется. Это может начать способствовать некоторому возвращению части средств населения на депозиты.

США: ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT) – ОЧЕРЕДНОЕ ОБНОВЛЕНИЕ МНОГОЛЕТНИХ МАКСИМУМОВ

Позитивная динамика бизнес-климата в США по итогам марта гораздо более выраженная, чем в Европе, и главное отличие заокеанских индексов – сильный рост в услугах.
Тенденция вполне логична ввиду отсутствия карантинных мер (даже в самые сложные моменты пандемии, а сейчас заболеваемость в стране не растет) на национальном уровне. Право устанавливать ограничения имеют правительства штатов, а не федеральный центр. К тому же, довольно существенные пакеты мер со стороны государства играют далеко не последнюю роль в продолжающемся улучшении конъюнктуры.