ПО РАЗМЕРУ ВВП НА ДУШУ НАСЕЛЕНИЯ РОССИЯ В 2020г ОПУСТИЛАСЬ С 63 НА 64 МЕСТО, А К 2026г МОЖЕТ ПЕРЕМЕСТИТЬСЯ НА 68-Ю ПОЗИЦИЮ

В то время как в абсолютном выражении Россия удерживает 11 позицию в мире, в терминах уровня жизни (ВВП на душу населения) уверенно движется вниз.

По данным МВФ, в 2020г мы опустились с 63 на 64 место в мире, пропустив вперёд Малайзию, а в 2026г окажемся уже на 68 месте – нас обойдут Турция, Болгария, Мальдивы.

В абсолютном выражении ВВП на душу населения составил в 2020г $10.0 тыс vs $11.5 тыс годом ранее. Мы впервые в истории пропустили вперёд Китай ($10.5 тыс).

Среднемировой ВВП на душу населения в 2020г составил $11.1 тыс. То есть средний россиянин на 9% беднее среднего землянина. Такой же отрыв от среднемирового уровня сохранится и к 2026г.

Максимальный ВВП на душу населения в РФ был в 2013г - $15.9 тыс. Мы находились на 50 месте в мировом рэнкинге.

НАРАЩИВАНИЕ ТЕМПОВ РОСТА БАЛАНСА ЕЦБ СТАРТОВАЛО, КАК И ОБЕЩАНО РАНЕЕ

Европейский регулятор на прошлой неделе незначительно уменьшил свой баланс на €11 млрд до €7.494 триллионов, но это произошло после довольно внушительного роста неделей ранее (+€343 млрд) – и это была вторая по по величине недельная скупка активов за последний год (июнь2020: +€600 млрд) .

По итогам последнего заседания 11 марта ЕЦБ пообещал увеличить объемы приобретаемых на рынке бумаг, и этот процесс стартовал. А в своих выступлениях представители ЕЦБ пока предоставляют относительно своей политики исключительно dovish комментарии.

🔴🟢 - в целом неплохие настроения на российских площадках, обусловленные отсутствием дальнейшего ухудшения геополитических рисков, а также форматом вероятных американских санкций , которые, как ожидается, не затронут ни госдолг, ни SWIFT. В небольшом минусе торгуется Газпром на сообщениях о возможных двух версиях пакетов санкций относительно Северного Потока-2, впрочем, все это будет рассматриваться/утверждаться только через месяц. В сегменте локального госдолга спрос по-прежнему отсутствует, но с другой стороны - снижается рублевая волатильность.

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ПЕРВЫЕ ЛАСТОЧКИ РАЗВОРОТА ТРЕНДА!

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, вырос в марте на 2.1% мм и 24.6% гг (в феврале было 2.5% мм и 16.8% гг). Годовые темпы роста оказались максимальными с июля 2011 года!

Аналогичный индекс, пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц, также продолжил рост, но годовые темпы резко ушли вниз из-за эффекта базы: 2.2% мм и 25.4% гг (в феврале: 2.4% мм и 35.7% гг).

Интересный момент: предыдущие пять месяцев рост наблюдался по всем компонентам индекса ФАО. А в марте сразу два субиндекса снизились – сахар (-4.0% мм) и зерно (-1.7% мм). Ещё более интересно, что именно эти компоненты играют ключевую роль в нашей модели краткосрочного прогноза инфляции. Обновление этой модели мы представим в ближайшее время

МАКСИМАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ В НАИБОЛЕЕ ПРОБЛЕМНЫХ ГОСУДАРСТВАХ СОХРАНЯЮТСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 739.1К vs 652.1К накануне. Смертность: 13.9К vs 13К двумя днями ранее.

Возможно, что заболеваемость  вполне может обновить январские максимумы второй волны – в абсолютном большинстве среди стран ТОП-15 показатели ухудшаются. Индия увы, привычно обновляет суточные рекорды (131.9К vs 126.3К), максимумы и в Турции (56К), там во многих районах страны уже введены жесткие карантинные меры. Также в ТОП-15 появились и Филиппины – довольно густонаселенная страна. По-сути, одним из основных еще сдерживающих  факторов в мире является плато в США, чему, очевидно способствует высокий уровень вакцинации.

Накануне довольно проблемная в плане распространения пандемии Польша объявила о продлении локдауна еще на несколько недель. На данный момент из европейских стран снять часть ограничений намерена только Великобритания, но там ситуация  улучшилась по сравнению с началом года.

КИТАЙ: РЕЗКОЕ УСКОРЕНИЕ ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам марта розничные цены покинули область дефляции, рост цен в годовом сопоставлении составил 0.4% гг (прогноз: 0.3% гг) vs -0.2% гг месяцем ранее. Но помесячный показатель несколько замедлился: -0.5% мм (ожидалось: -0.4% мм) vs 0.6% мм в феврале.

Цены производителей продолжают довольно заметно расти, показав в марте 4.4% гг (ожидалось 3.5% гг) vs 1.7% в феврале.  Производственная инфляция находится на максимумах с лета 2018 года. Китайский ЦБ в принятии своих решений по ДКП в довольно значительной степени ориентируется именно на PPI.

🟢 - заокеанские индексы вновь на максимумах, хорошие покупки бумаг технологического сектора - рынок продолжает отыгрывать хорошую статистику (на несколько слабоватые Jobless Claims  особого внимания не обратили) и заверения Пауэлла о том, что .."в период опережающего восстановления экономики инфляция может подрасти, но рост цен  - это временное явление".

🔴🟢 - снижение рисков всех основных ЕМ, и преимущественно спрос в акциях. В сегменте локального госдолга отмечаются первые за неделю, но довольно заметные покупки бразильского госдолга.

ЦЕНЫ НА САХАР И ЗЕРНОВЫЕ В МАРТЕ СНИЗИЛИСЬ

В дополнение к утреннему посту. Здесь показано, как ведут себя компоненты мирового индекса продовольственных цен ФАО (долларовые индексы пересчитаны в рублевые по среднемесячным курсам). В таблице показана динамика этих индексов «месяц к месяцу».

В марте основной вклад в продовольственную инфляцию внесло растительное масло. ФАО отмечает, что это связано с повышением цен на пальмовое, соевое, рапсовое и подсолнечное масла. Причина – низкий уровень его запасов в странах-экспортерах, а также постепенное восстановления мирового спроса.

В то же время зерновые подешевели. Снижение цен на пшеницу ФАО объясняет большим объемом предложения и благоприятными видами на урожай в 2021г.

Подешевел и сахар. Это снижение было вызвано прогнозируемым увеличением объемов экспорта из Индии, несмотря на сохраняющиеся логистические проблемы.

Снижение цен на сахар и зерновые – хороший сигнал в отношении инфляции в России https://t.me/russianmacro/9781.

В МОСКВЕ – МАКСИМУМ ЗАБОЛЕВШИХ С 30 ЯНВАРЯ

РОССИЯ:
•  9 150 заболевших за сутки vs 8 672 и 8 294 в предыдущие пару дней
•  402 умерших vs 365 и 374 в последние два дня.

МОСКВА:
•  2 421 вчера vs 2 024 и 1 585 за предыдущие двое суток.
•  57 умерших vs 55 и 51 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 300К).

По сообщениям некоторых СМИ сегодня может быть принято решение о приостановке авиасообщения России с Турцией. Вероятность данного шага мы оцениваем, как высокую

ПО РАЗМЕРУ ВВП С УЧЕТОМ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ РОССИЯ ОСТАЕТСЯ НА 6 МЕСТЕ И СОХРАНИТ ЭТУ ПОЗИЦИЮ В ОБОЗРИМОМ БУДУЩЕМ

Несколько лет назад перед правительством была поставлена цель войти в топ-5 крупнейших экономик мира, но не по номинальному размеру ВВП (здесь мы движемся вниз), а по GDP PPP. Это такой способ расчета ВВП, когда цены на товары и услуги в разных странах считаются одинаковыми. Т.е. это попытка соотнести реальные размеры экономик.

Подобный расчет сложен и неоднозначен, т.к. потребительские корзины в разных странах разные, вдобавок, многие товары и услуги, производимые в США, не производятся в других странах и наоборот. Поэтому этот подход можно считать лишь грубым приближением для сравнения стран. Мы считаем, что наиболее корректная метрика для сравнения – это номинальный объём ВВП в USD.

Расчеты МВФ показывают, что войти в топ-5 (по GDP PPP) у нас не получится. Мы остаемся на 6-м месте. Наша доля в мировом ВВП по GDP PPP снизится с 3.11% в 2020г до 2.86% в 2026г

ДИНАМИКА ПРОДАЖ АЛРОСЫ: ОБЪЕМЫ НИЖЕ ФЕВРАЛЬСКИХ, НО ПОКАЗАТЕЛИ -  В СООТВЕТСТВИИ С ОЖИДАНИЯМИ МЕНЕДЖМЕНТА

По итогам марта алмазной продукции было продано на $357 млн (+134% гг, -4% мм) vs $372 млн в феврале. Выручка от продажи сырья составила $345 млн., бриллиантов - $12 млн. Трехзначные годовые темпы роста связаны с низкой базой прошлого года, объемы продолжают снижаться, начиная с декабря (тогда $522 млн).

Менеджмент отмечает, что продажи ювелирных изделий на основных рынках сбыта, включая США и Китай, свидетельствуют о сохраняющемся высоком спросе со стороны конечных потребителей, и продажи марта соответствуют ожиданиям. Отмечается, что в отрасли запасы готовой продукции находятся на комфортных уровнях, в то время как запасы алмазного сырья подходят к низким значениям.

Совет директоров Норильского Никеля рекомендовал выплатить по результатам 2020 года 1 тыс. 021,22 рубля (около $13,25 по курсу ЦБ на пятницу) на одну обыкновенную акцию, сообщила компания.  Всего на выплаты может быть направлено 161,6 млрд руб. (около $2,1 млрд).  

Рынок позитивно встретил новость.  За менее чем час акции Норникеля поднялись в цене на 2%.  Соль в том, что дивидендные выплаты впервые были рассчитаны от free cash flow, а не EBITDA, как предписывает соглашение акционеров. На выплаты будет направлено 50% свободного денежного потока за 2020 год (то есть 50% от около $6,6 млрд) за вычетом промежуточных дивидендов, выплаченных по итогам 9 месяцев 2020 года, в размере около $1,2 млрд. То есть здесь сразу несколько хороших новостей - во-первых, акционеры договорились без видимых усилий (ожидалось сопротивление Дерипаски по поводу схемы с free cash flow) а мир акционеров это всегда хорошо и во-вторых, значительные средства пойдут на модернизацию, что тоже радует рынок.  

 "Решение совета директоров компании рекомендовать дивиденды в привязке к свободному денежному потоку - это серьезный шаг на пути к формированию нового подхода к дивидендной политике, - заявил президент "Норникеля" Владимир Потанин. - Нам предстоит в ближайшие годы развернуть масштабную инвестиционную программу, чтобы добиться важнейших преобразований. Расчет дивидендов из свободного денежного потока положительно повлияет на устойчивость бизнеса "Норникеля", отвечает интересам самой компании и ее акционеров".

МОДЕЛЬ ГОВОРИТ, ЧТО ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ ДОСТИГЕТ ЛОКАЛЬНОГО ПИКА В МАЕ

В начале года мы представляли Вам экспериментальную модель для расчета краткосрочного прогноза инфляции https://t.me/russianmacro/9781.
Основные компоненты этой модели: денежный агрегат М2 и мировые цены на нефть, сахар, зерно, выраженные в рублях и взятые с определенными лагами. Для построения модели взяты ряды с начала 2017 года. R2 = 0.91.

Мы обновили нашу модель с учетом последних данных. Как и месяц назад https://t.me/russianmacro/10352, модель видит пик годовой инфляции на уровне около 6%, и этот пик приходится на май.

В 3-м квартале, согласно логике данной модели, ключевым фактором для инфляции в России будут мировые цены на продовольствие. Как мы недавно отмечали https://t.me/russianmacro/10682, здесь наметились первые признаки разворота, при этом виды на урожай в этом году хорошие. Так что есть надежда, что выше 6% инфляция в России всё-таки не уйдет

COVID-19 В СТРАНАХ БЫВШЕГО СССР: ТРЕТЬЯ ВОЛНА РАЗЛИЧНОЙ ИНТЕНСИВНОСТИ ФИКСИРУЕТСЯ ПОЧТИ ВЕЗДЕ

Новый виток пандемии добрался и до большинства постсоветских стран, но масштаб очередного витка пандемии довольно сильно различается. Причем прямой территориальной зависимости от расстояния с теми же странами Восточной Европы, в большинстве из которых и начала формироваться третья волна, не просматривается

•  Плато: Россия, Беларусь, Латвия

•  Умеренный рост третьей волны: Литва, Грузия, Узбекистан, Кыргызстан

•  Заметный рост третьей волны: Армения и Азербайджан

•  Сильный рост третьей волны: Украина и Казахстан

•  Снижение третьей волны сохраняется в Эстонии и Молдове.

•  Два “острова стабильности” Таджикистан – начиная с Нового Года коронавирус исчез… Туркменистан – без комментариев, COVID-19 запрещен, и его там “никогда и не существовало”))

СПРОС ДОМОХОЗЯЙСТВ В КОНЦЕ ГОДА ПРОДОЛЖАЛ УВЕРЕННО ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ

Мы уже давали аналитику по счету производства:
•  Динамика основных компонент
•  Анализ структуры экономики

Теперь взгляд на ВВП со стороны спроса. Самые важный момент – это продолжившееся в 4-м кв восстановление потребительского спроса. Конечный спрос домохозяйств не вернулся на докризисный уровень, но это во многом связано с тем, что границы были закрыты, и деньги, которые люди не тратили там, частично уходили в сбережения. Норма сбережений была очень высокой.

Инвестиции (ВНОК) также не вернулись к докризисным значениям. Интересно, что ранее Росстат сообщал, что инвестиции в основной капитал (ИОК) в 4-м кв вышли в плюс. ВНОК – это не только ИОК, но ещё и «танки/самолеты» - системы вооружения, а также затраты на их разработку зачисляются во ВНОК, где также учитывается выбытие основных фондов. То, что динамика ВНОК разошлась с динамикой ИОК, свидетельствует о сокращении расходов на вооружение в период кризиса.

3-Я ВОЛНА В МОСКВЕ НАБИРАЕТ СИЛУ, НО РЕЗКОГО ВСПЛЕСКА ПОКА НЕ ВИДНО

Неделю назад мы отмечали, что в Москве, похоже, начинается 3-я волна. Статистика за последнюю неделю подтверждает ухудшение эпидемической ситуации.

За неделю в Москве:
•  Количество заболевших – 13.7 тыс (+14.4% ww). Неделей ранее было 12.0 тыс (+8.4% ww)
•  Количество госпитализированных – 6.3 тыс (+11.4% ww). Неделей ранее было 5.7 тыс (+10.7% ww)
•  Число активных случаев (выявленные случаи минус умершие и выздоровевшие) – 70.9 тыс (+4.5% ww) vs 67.9 тыс (+4.6% ww) неделей ранее

По России за исключением Москвы ухудшения картины пока не видно. Но приведенная на нижнем графике модель Сбера (для всей страны), предсказывает, что всплеск по всей стране может начаться уже к концу начинающейся рабочей недели.

Остановить эпидемию можно только активной вакцинацией, которая пока идёт очень медленно. Было бы хорошо, если Оперштаб в ежедневной сводке начал публиковать статистику по вакцинированным. Это повысит внимание людей к вакцинации

❗️СЕГОДНЯ, В ДЕНЬ КОСМОНАВТИКИ, MMI ЗАПУСКАЕТ НОВЫЙ ТЕЛЕГРАМ-КАНАЛ

Обилие финансовых индикаторов, движущихся хаотично и разнонаправленно, часто не позволяет понять, как меняются рыночные настроения, и правильно сориентироваться в трендах.

Команда MMI разработала уникальный аналитический продукт – индексы рыночных настроений – MMI Market Sentiment Index (MMI MSI) и MMI Market Sentiment Index Russia (MMI MSI RUS). Эти индексы, являющиеся сложной композицией специально подобранных риск-индикаторов, характеризуют уровень риска в отношении глобальных рынков и российского.

Ещё в конце прошлого года мы создали канал MMI Market Sentiment Index https://t.me/mmi_msi специально для трансляции этих индексов. Сегодня мы открываем этот канал для свободного доступа. О том, как работают эти индексы, и как мы интерпретируем их сигналы, мы расскажем вам в этом канале. Подписывайтесь!

СЕГОДНЯ МОЖЕТ БЫТЬ ОБЪЯВЛЕНО О ПРИОСТАНОВКЕ БОЛЬШЕЙ ЧАСТИ АВИАСООБЩЕНИЯ С ТУРЦИЕЙ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 632.5К vs 704.5К накануне. Смертность: 8К vs 10.5К двумя днями ранее.

Катастрофа в Индии усиливается – уже около 170К заразившихся за день. По сути, там в полной мере была провалена попытка введения жестких ограничений, т.к. большинство населения не имеет и не может иметь отношения к к-л удаленной работе, и власти страны оставили попытки введения карантина. Накануне Индия обогнала Бразилию по общему числу случаев коронавируса, и теперь она занимает второе место вслед за "лидирующими" со значительным отрывом США.

Сегодня Роспотребнадзор может объявить о значительном сокращении транспортного сообщения с Турцией – речь идет о всех чартерных авиарейсах, и о большей части регулярки. Анкара намерена провести заседание Правительства, на котором , как ожидается будет анонсирован жесткий локдаун всех регионов страны, включая туристические зоны.

🔴🟢 - Индекс страха VIX сохраняет понижательный тренд, на сегодняшних торгах - настроения смешанные. Нефть находится под некоторым давлением из-за опасений сокращения спроса из-за обширных локдаунов в Европе, но энергоавария на стратегическом  объекте Ирана может определенно затормозить процесс соглашения по "ядерной сделке", в результате которой на рынке может появиться дополнительные 1.5 млн. бс. иранского сырья. На этой неделе основное внимание - на стартующий сезон результатов корпораций за первый квартал, где отчитывающиеся первыми банки, как ожидается, могут показать максимальные прибыли начиная с 2018 года.  

MMI Market Sentiment Index