🔴🟢 - минимальные разноплановые изменения на торговых площадках, снижается индекс страха VIX, подрастает нефть на снижении запасов топлива  (API). Технологический сектор в США  - лучше рынка на хорошей отчетности ряда эмитентов. Ключевое событие сегодня - пресс релиз по итогам заседания ФРС.

🟢 - довольно неплохой спрос отмечен накануне в сегменте локального долга ЕМ, также заметно снижаются риски большинства стран. Исключение - Индонезия.

ПРИБЫЛЬ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ – ДВУЗНАЧНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ПОКАЗАТЕЛЯ УВЕЛИЧИВАЮТСЯ

Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной продолжает демонстрировать впечатляющие результаты деятельности, показав в декабре рост прибыли на 20.1% в годовом сопоставлении (в ноябре: 15.5% гг), в денежном эквиваленте – до $109.4 млрд. По итогам 2020 года показатель вырос на 4.1% YtD (в 2019: -3.3% гг).

Бюро ожидает, что что прибыль предприятий сохранит двузначный рост в течение следующих нескольких месяцев, что обусловлено эффектом низкой базы и довольно комфортным положением промсектора, наращивающего объемы и экспорт опережающими темпами из-за более раннего выхода из карантина в прошлом году.

МОСКВА: СНОВА В ОФИС

РОССИЯ:
•  17 741 заболевших за сутки vs 18 241 и 19 290 в предыдущие пару дней.
•  594 умерших vs 564 и 456 в последние два дня.

МОСКВА:
•  1 837 заболевших вчера vs 2 317 и 2 382 за предыдущие двое суток. Минимум с 26 сентября
•  75 умерших vs 70 и 61 в предыдущие два дня.

Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 300К), что может в какой то степени считаться недостаточным

В столице снята часть ограничений, включая работу в ночное время предприятий сферы питания, а требование о переводе 30% сотрудников на удаленку теперь только рекомендация.
https://www.sobyanin.ru/snova-v-ofis-i-drugie-resheniya-27-01-2021

🔴🟢 - подросшая нефть пока не обеспечивает положительную динамику на фондовой секции, основные бумаги сектора, Роснефть и Лукойл, торгуются в слабом минусе. Размеры масштабного антикризисного пакета Байдена ($1.9 трлн) остаются под вопросом, западные инвестдома называют возможные цифры от $900 млрд до $1 трлн, что гораздо меньше. Но в случае реализации именно такого сценария определенно снизится и последующая возможная реакция ФРС (пресс-релиз  - сегодня) в отношении будущей ДКП

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СТРАТЕГИЯ НАЧАЛА ГОДА НАЧИНАЕТ ВЫЗЫВАТЬ ВОПРОСЫ

На сегодняшних размещениях Минфин предложил всего один выпуск, и тот - инфляционный. В размещении 10-летней ОФЗ-52003 спрос составил 33.85 млрд. рублей, и в рынок ушло 9.94 млрд, по цене отсечения в 100.51  

Таким образом, выручка с январских аукционов – всего 61 млрд.  Намерения Минфина сделать акцент на длинные выпуски остаются на бумаге, и сейчас выполнение плана на первый квартал (1 трлн рублей) - под очень большим вопросом. В условиях не очень благоприятной конъюнктуры на глобальных долговых рынках рассчитывать на спрос в длинном участке кривой не приходится – большую часть месяца нерезиденты в массовых покупках замечены не были.

На наш взгляд выхода два: либо Минфин объявит, что недобор в 1кв2021 будет “компенсирован” перевыполненными объемами 4кв2020, либо придется вновь выходить на рынок с флоутерами. Появление значительных премий в классических выпусках - маловероятно, и мы склоняемся к первому из озвученных вариантов.

БРАЗИЛИЯ: ДЕФИЦИТ CURRENT ACCOUNT ПО ИТОГАМ ГОДА НЕКРИТИЧНЫЙ, НО ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ УПАЛИ ДО 5-ЛЕТНЕГО МИНИМУМА

В декабре дефицит счета текущих операций (СТО) Бразилии составил $5.4 млрд vs профицита в $0.202 млрд. в ноябре, показатель вышел несколько прогноза, предполагавшего -$5.7 млрд. и это первое отрицательное значение за 9 месяцев.
Номинальный дефицит в прошлом году был самым низким с 2007 года и составил 0.87% от ВВП страны, что является наименьшим годовым дефицитом в процентах от ВВП с 2017 года.

Прямые иностранные инвестиции в декабре составили $739 млн (минимум с июля 2016 года) в результате чего общий объем инвестиций в 2020 году составил $34.2 млрд, чуть больше половины от $69.2 млрд, зафиксированных годом ранее.

На данный момент, основная проблема для властей страны – растущая инфляция, справиться с которой без ужесточения ДКП становится проблематичным.

БАЛАНС ЕЦБ: ОЧЕРЕДНЫЕ МАКСИМУМЫ И АНОНСЫ РУКОВОДСТВОМ РЕГУЛЯТОРА ВОЗМОЖНЫХ ДАЛЬНЕЙШИХ СТИМУЛОВ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил баланс на €8 млрд (неделей ранее - рост на €31 млрд) до общих €7.024 триллионов.

Cкупка бумаг EU, номинированных в евро увеличилась на €17 млрд vs €26млрд на прошлой неделе, увеличились номинированные в евро требования к банкам EU: +€4 млрд vs -€2 млрд, другие активы: -€13 млрд vs +€7 млрд в предыдущий период.

Глава ЦБ Нидерландов и член управляющего Совета ЕЦБ К.Кнот сегодня заявил, что существует пространство для дальнейшего снижения ставки, а по словам главы ЕЦБ К.Лагард, регулятор будет присутствовать на рынке в течение продолжительного времени

ИЗ ВЧЕРАШНИХ ЗАЯВЛЕНИЙ ГЛАВЫ ФРС ДЖЕРОМА ПАУЭЛЛА
(цитаты: Reuters)

ФРС оставила ставку на уровне 0-0.25% и подтвердила намерение продолжать скупку активов в объеме $120 млрд в месяц, из которых $80 млрд – это UST. Скупка будет продолжаться до тех пор, пока инфляции не уйдет умеренно выше 2% и продержится там какое-то время. Если же инфляцию не удастся поднять, то возможно наращивание QE.
Ниже наиболее интересные моменты из речи Пауэлла.

•  БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА ОБЕСПЕЧИТ ПОДДЕРЖКУ, КОТОРАЯ ПОМОЖЕТ СПРАВИТЬСЯ СО СПАДОМ, ОГРАНИЧИТ ДЛИТЕЛЬНЫЙ УЩЕРБ
•  РЯД ТЕНДЕНЦИЙ УКАЗЫВАЮТ НА УЛУЧШЕНИЕ ПРОГНОЗА ПОЗДНЕЕ В ТЕКУЩЕМ ГОДУ
•  РЕАЛЬНЫЙ УРОВЕНЬ БЕЗРАБОТИЦЫ - БЛИЖЕ К 10%
•  ЭКОНОМИКЕ ДАЛЕКО ДО ЦЕЛЕЙ
•  ОЧЕНЬ МАЛОВЕРОЯТНО, ЧТО ЧТО-ЛИБО ИЗ ПРОИСХОДЯЩЕГО СЕЙЧАС ПРИВЕДЕТ К ИНФЛЯЦИИ, ВЫЗЫВАЮЩЕЙ БЕСПОКОЙСТВО
•  ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ ПРОДОЛЖАЮТ ДЕЙСТВОВАТЬ
•  МЫ НЕ ОЖИДАЕМ, ЧТО ИНФЛЯЦИОННАЯ ДИНАМИКА ИЗМЕНИТСЯ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ
•  ЯСНО, ЧТО МОЖЕМ СДЕЛАТЬ БОЛЬШЕ В ОБЛАСТИ СКУПКИ БОНДОВ, ЕСЛИ СОЧТЕМ НУЖНЫМ
•  ПОКА РАНО ГОВОРИТЬ О СОКРАЩЕНИИ СКУПКИ АКТИВОВ
•  КОГДА МЫ РЕШИМ, ЧТО ПОРА, МЫ ЗАРАНЕЕ ОПОВЕСТИМ О НАЧАЛЕ ПОСТЕПЕННОГО СОКРАЩЕНИЯ СКУПКИ
•  НАМНОГО БОЛЬШЕ ОБЕСПОКОЕН НЕДОСТИЖЕНИЕМ ПОЛНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ, ЧЕМ ВОЗМОЖНОСТЬЮ ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ
•  УКРЕПЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ ГОДА ЯВЛЯЕТСЯ БАЗОВЫМ СЦЕНАРИЕМ, НО СОХРАНЯЮТСЯ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЕ РИСКИ
•  МЫ СМОТРИМ НА ЦЕНЫ АКТИВОВ, LEVERAGE В БАНКОВСКОМ И НЕБАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ, РИСКИ ФОНДИРОВАНИЯ
•  УЯЗВИМОСТЬ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ - УМЕРЕННАЯ
•  СВЯЗЬ МЕЖДУ НИЗКИМИ СТАВКАМИ И ЦЕНОЙ АКТИВОВ НЕ ТАКАЯ СИЛЬНАЯ, КАК НЕКОТОРЫЕ СЧИТАЮТ
•  ЦЕНЫ НА АКТИВЫ В ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ РОСЛИ БЛАГОДАРЯ ОЖИДАНИЯМ ВАКЦИН, БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКЕ
•  МЫ БУДЕМ ПОЛАГАТЬСЯ НА МАКРОПРУДЕНЦИАЛЬНЫЕ, А НЕ МОНЕТАРНЫЕ, ИНСТРУМЕНТЫ, ЧТОБЫ РАЗБИРАТЬСЯ С ВОПРОСАМИ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ
===========

Переводя на русский язык
1.  Не стоит бояться повторения 2013г, когда планы ФРС по сворачиванию QE вызвали панику на рынке. Сейчас ФРС, во-первых, не собирается сворачивать QE, а если такие намерения и появятся, то ФРС предупредит об этом с большим лагом.
2.  Даже если увидите инфляции 3% и выше, не стоит паниковать. Для ФРС это не будет сигналом к сворачиванию QE. В голове у членов FOMC, по-прежнему, дезинфляционные риски
3.  Пузырь на рынке акций – это не пузырь. И ФРС со скупной активов и нулевыми ставками здесь вообще не причем. Если всё-таки увидим угрозу финансовой стабильности в росте активов, то тормозить будем не повышением ставок, а ужесточением регуляторных требований

Такие агрессивные заявления Пауэлла больше напоминают стилистику бывшего президента США. Похоже, что годы работы с Трампом и эпический факап в конце 2018 года не прошли бесследно для психики г-на Председателя…

КИТАЙ УЖЕСТОЧАЕТ КАРАНТИННЫЕ МЕРЫ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило  590.7К vs 528.7К накануне. Смертность: 16.9К vs 15.9К двумя днями ранее.

В характерном своей специфической статистикой Китае зафиксировано более чем 70-процентное падение бронирований авиабилетов для поездок на Лунный Новый год по сравнению с 2019, учитывая то, что в прошлом феврале в Поднебесной уже были введены ограничения. За последние недели карантин был введён в провинции Хэбэй, окружающей Пекин, а также в северо-восточных провинциях Цзилинь и Хэйлунцзян (общее количество жителей - 30 млн). Сотрудникам большинства госкомпаний или правительственных агентств запрещено перемещаться по стране без разрешения руководства.

Германия намерена полностью прекратить авиасообщение со странами, где не могут сдержать распространение новых штаммов. О полном закрытии границ объявила Норвегия.

•  РОСТ ЦЕН ЗА НЕДЕЛЮ С 18 ПО 25 ЯНВАРЯ УСКОРИЛСЯ
•  ЦЕНЫ ВЕДУТ СЕБЯ ОЧЕНЬ НЕХАРАКТЕРНО ДЛЯ ЭТОГО ВРЕМЕНИ ГОДА
•  ГОДОВОЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДОСТИГ 5.3%
•  ОЧЕНЬ СИЛЬНО ДОРОЖАЕТ ПЛОДООВОЩНАЯ ПРОДУКЦИЯ
•  ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ ЯВНО НЕ ВПИСЫВАЕТСЯ В ПРОГНОЗЫ ЦБ
•  НА ФЕВРАЛЬСКОМ ЗАСЕДАНИИ ЦБ МОЖЕТ НАЧАТЬ ГОТОВИТЬ РЫНОК К БУДУЩЕМУ ПОВЫШЕНИЮ СТАВКИ

По данным Росстата, за период с 19 по 25 января включительно потребительские цены выросли на 0.20% vs 0.18% за предыдущую неделю. С начала месяца цены выросли на 0.78% vs 0.83% в декабре. Ускорение инфляции во второй половине января – очень необычное явление. Чаще всего происходит резкий скачок цен в начале года, а потом весь январь инфляция плавно замедляется. Поэтому всё происходящее сейчас с ценами – это очень-очень тревожно…

Учитывая, что в прошлом году в это время цены практически не росли https://t.me/russianmacro/6766, годовой показатель инфляции на 25 января можно оценить в 5.3% vs 5.1% неделей ранее.

В части продовольствия продолжился ускоренный рост цен на курятину (0.5% ww, 1.8% YtD), муку (0.6% ww, 1.3% YtD), чай (0.5% ww, 1.1% YtD). В то же время продолжилось снижение цен на сахар (-0.5% ww, -1.6% YtD), яйца (-0.2% ww, -0.6% YtD). Стабильными остаются цены на подсолнечное масло (-0.1% ww, 0.1% YtD).

В сегменте плодоовощной продукции рост цен просто ошеломительный, намного сильнее, чем обычное сезонное подорожание: картофель (1.7% ww, 6.7% YtD), морковь (2.2% ww, 7.6% YtD), огурцы (2.4% ww, 5.2% YtD), помидоры (2.0% ww, 13.7% YtD), лук (1.3% ww, 4.8% YtD).

В непродовольственных товарах продолжается рос цен на автомобили: отечественные (0.3% ww, 2.7% YtD), иностранные (0.3% ww, 1.1% YtD). Потихоньку ускоряется рост цен на бензин (0.3% ww, 0.9% YtD).

Медикаменты также продолжают дорожать с опережением общей инфляции: линекс (0.6% ww, 1.8% YtD), бромгексин (1.1% ww, 5.5% YtD), алмагель (0.7% ww, 1.7% YtD).

Вынуждены признать, что наш предыдущий прогноз на январь (0.7% мм и 5.2% гг), скорее всего, будет превышен. По итогам января мы можем увидеть 0.8-0.9% мм и 5.3-5.4% гг. Мы по-прежнему ожидаем, что в феврале годовой показатель инфляции достигнет пиковых значений, а в марте развернется вниз. Наша модель краткосрочного прогноза инфляции https://t.me/russianmacro/9781 показывала, что пик может находиться на уровне 5.5-5.6%.

💡 Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение»    рассматриваем перспективы ГДР TCS Group после их 30% роста в начале года.  

📍Есть ли ещё потенциал у компании и какие факторы стоит учитывать инвесторам, читайте по ссылке.

🔴  Вчера мы наблюдали масштабный risk-off по всем рынкам. Источником всплеска волатильности стал фондовый рынок США. VIX взлетел до максимальных уровней с октября 2020. Вчерашнее выступление Пауэлла https://t.me/russianmacro/9948, показавшееся нам весьма и весьма агрессивным, не смогло успокоить рынки – сегодня негативные настроения сохраняются. Можно ли классифицировать происходящее как завершение затянувшегося бычьего рынка? Те шаблоны, к которым мы привыкли на рынках, говорят, что нет – QE на максимуме, при этом ЕЦБ и ФРС готовы сделать скупку активов ещё более агрессивной. НИКОГДА в таких условиях медвежьего рынка не наблюдалось. Но всё когда-то происходит впервые…

Делитесь Вашим взглядом на рынки в нашем чате https://t.me/russianmacro2020

НЕДЕЛЬНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РОССИИ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ

РОССИЯ:
•  19 138 заболевших за сутки vs 17 741 и 18 241 в предыдущие пару дней.
•  575 умерших vs 594 и 564 в последние два дня.

МОСКВА:
•  2 897 заболевших вчера vs 1 837 и 2 317 за предыдущие двое суток.
•  62 умерших vs 75 и 70 в предыдущие два дня.

Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – 300К)

ФОСАГРО: ИСТОРИЧЕСКИЕ МАКСИМУМЫ ПО СТОИМОСТИ АКЦИЙ И ПО ДИВИДЕНДНЫМ ВЫПЛАТАМ

Компания представила неплохие производственные результаты по итогам 2020 - объем производства товарной продукции вырос на 5% гг, и впервые превысил 10 млн тонн. Главные драйверы роста показателей - девальвация рубля и увеличение объемов продаж (преимущественно – в Бразилию и Индию), а также рост цен на фосфорные удобрения.

Мы позитивно оцениваем перспективы хороших дивидендов по итогам года. За 3кв2020 менеджмент рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 123 рубля на одну акцию - и это рекордные выплаты в истории компании.

БИЗНЕС НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОЗОНЕ – НОВЫЕ ЛОКДАУНЫ УХУДШАЮТ СЕНТИМЕНТ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне составил в январе 91.5 пунктов (vs 92.4 в декабре), рынок ожидал 89.5 пунктов. Деловые настроения в промышленности продолжают восстанавливаться, с декабрьских -6.8 они повысились в январе до -5.9 (ожидалось -7.2). Дальнейшее ухудшение в услугах: -17.8 (ожидалось: -18.8) vs -17.1 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности вышла в соответствии с ожиданиями:  -15.5 пунктов.( vs -13.9 в декабре)

По сути, текущая динамика настроений, особенно в услугах, начала вновь ухудшаться от новых ограничительных мер, количество и сроки которых пока что все больше увеличиваются. Особняком стоит промышленность, которая локдаунами пока напрямую не затронута.

Аналогичную картину рисуют и опубликованные ранее индексы PMI

🔴  После вчерашней раздачи на emerging markets сегодняшние настроения выглядят более сдержанными. Рубль традиционно в числе аутсайдеров, но падение носит ограниченный характер. Сильного роста рисков (CDS) также не наблюдается.

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – ЯНВАРЬ ПОКА ВЫГЛЯДИТ ПОЗИТИВНО

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 847 тыс человек (ожидалось 875 тыс) vs 914 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило   4.771 млн человек (ожидалось 5.054 млн) vs  4.974 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Рынок труда несколько выправляется после не очень удачного декабря, когда число новых рабочих мест сокращалось. Январская статистика по этому показателю и должна позже показать, насколько наблюдаемые сейчас умеренно-позитивные тенденции являются устойчивыми