🔴 🟢 - несколько смешанная картина, рынки негативно воспримут новости из США о прекращении  программы экстренного кредитования, а также введении очередных антикарантинных мер в некоторых штатах. В то же время, волатильность заметно понизилась

🔴 - преимущественно рост большинства CDS на ЕМ, и коррекция на фондовых площадках
🟢 - продолжают расти турецкие площадки, где инвесторы отыгрывают ожидания позитивных изменений в монетарной политике страны

В ОТДЕЛЬНЫХ СТРАНАХ ПРЕОДОЛЕНЫ ОЧЕРЕДНЫЕ МИЛЛИОННЫЕ УРОВНИ

За последние сутки  число новых выявленных случаев Covid-19 составило 650.5К vs 611.2К накануне. Смертность: 10.8К vs 11К двумя днями ранее

В США общее количество случаев коронавируса превысило 12 млн, в Индии - 9 млн, в России – 2 млн. Количество заразившихся за сутки в США приближается к 200 тысячам (192.2К vs 173.8К), власти Калифорнии объявили о введении комендантского часа в штате.

НАРОДНЫЙ БАНК КИТАЯ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ ПРОЦЕНТНУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ СЕДЬМОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Традиционно крайне консервативный Народный Банк Китая (НБК) объявил сегодня о сохранении ставки среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) седьмой месяц подряд на отметке 3.85% годовых. Пятилетняя ставка также сохранена на прежнем уровне 4.65% годовых, и эти решения вновь были ожидаемыми для рынков.

Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.

БАЛАНС ФРС: ТЕМП СКУПКИ РЫНОЧНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗАМЕТНО ВЫРОС  

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю  показал одно из максимальных увеличений за последние полгода , добавив за неделю $64 млрд. (на прошлой неделе - рост на $16 млрд).  

Регулятор резко нарастил скупку рыночных облигаций: +$68.3 млрд (vs $14 на прошлой неделе), сильно увеличилось количество приобретенных ипотечных облигаций (MBS): +$47 млрд. (на позапрошлой неделе MBS не приобретались).  Займы всех видов и сроков сократились на $2.6 млрд., а приобретение прочих рыночных активов уменьшилось на $3.9 млрд.

На отчетной неделе так же вырос и баланс ЕЦБ

НОВЫЕ РЕКОРДЫ КАК ПО РОССИИ В ЦЕЛОМ, ТАК И ПО МОСКВЕ В ЧАСТНОСТИ

РОССИЯ: 24 318 заболевших за сутки vs 23 610 и 20 985 в предыдущие пару дней, вновь максимумы. 461 умерших vs 463 и 456 в последние два дня.

МОСКВА: 6 902 заболевших вчера vs 6 438 и 4 174 за предыдущие двое суток. 77 умерших vs 73 и 76 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.5% от общего числа выявленных в России случаев и 23.1% зарегистрированных от коронавируса смертей.

STANDARD&POOR’S: КИТАЙСКИЙ РЫНОК ПЕРЕОРИЕНТИРУЕТСЯ НА КОРПОРАТИВНЫЙ ДОЛГ

S&P обращает внимание на возобновление роста количества дефолтов в Китае, причем наиболее громкие случаи – это госкомпании, и предприятия, получившие господдержку. Наиболее известные неплатежи за последнее время – энергокомпания Yongcheng Coal & Electricity Holding Group, химическая Henan Energy and Chemical Industry Group, автопроизводитель Brilliance Auto.  

Поскольку, по мнению властей Китая, наиболее острая фаза кризиса уже позади, анонсировано существенное сокращение предоставления средств значимым госпредприятиям. Все это привело к определенным распродажам бумаг соответствующих компаний – рынок опасается новых возможных дефолтов госкомпаний, и перекладывается в корпоративные выпуски.

Впрочем, S&P отмечает, что общий уровень дефолтов пока невысокий, и не должен привести к системному риску, и сложившаяся ситуация может способствовать к дальнейшей реструктуризации долга госкомпаний, но уже на рыночных условиях.

🟢 - наиболее позитивные моменты сессии - уменьшение волатильности рубля, снижение стоимости CDS и рост нефти

ЦБ ФИЛИППИН НЕОЖИДАННО СНИЗИЛ СТАВКУ ДО 2% ГОДОВЫХ

Накануне Центральный Банк Филиппин (BSP) принял решение снизить ключевую ставку 25 бп до рекордных 2.0% годовых (рынок ожидал unchange).
В этом году BSP снизил ставки уже на 200 бп, агрессивно оказывая поддержку экономике, пострадавшей от коронавируса и тайфунов, которая в 3кв2020 сократилась больше, чем ожидалось (-11.5% гг vs прогноза в -9.8% гг), поскольку спрос оставался слабым, а государственные расходы замедлились. Экономисты ожидают дальнейшего смягчения ДКП, но уже в начале следующего года.

ПОСЛЕДНИЕ ДЕЙСТВИЯ МИРОВЫХ ЦБ

UNCHANGE: Китай, Таиланд, ЮАР, Мексика, Венгрия

CUT: Индонезия, Филиппины

RISE: Турция

ВТОРАЯ ВОЛНА ПАНДЕМИИ ПОКА ЧТО СЛАБО ПОВЛИЯЛА НА СЕКТОР РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ

По данным Росстата, динамика оборота розничной торговли в октябре была следующей:
•  В номинальном выражении: 2.5% гг vs 1.4% гг в сентябре; -1.2% гг по итогам десяти месяцев
•  В реальном выражении: -2.4% гг vs -3.0% гг в сентябре; -4.6% гг по итогам десяти месяцев

Месяц назад мы отмечали, что начавшееся в сентябре ухудшение динамики розничной торговли в октябре может усилиться. Этого пока не произошло. По-видимому, снизив потребление услуг (здесь спад усилился из-за введенных ограничений), население стало более активно тратить деньги на товары, в том числе длительного пользования. Последнее могло быть обусловлено усилением девальвационных настроений.

В СЕКТОРЕ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА СОХРАНЯЮТСЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ТЕМПЫ РОСТА

По данным Росстата в октябре динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) выглядела следующим образом:
•  2.0% гг vs 12.9% гг в сентябре
•  с начала года: -5.6% гг

Главным фактором, поддерживающим жилищное строительство, остается бум ипотечного кредитования, который в условиях продления льготной программы до середины 2021г, по-видимому, будет продолжаться

ДИНАМИКА ЗАРПЛАТ В СЕНТЯБРЕ УЛУЧШИЛАСЬ БЛАГОДАРЯ НЕФТЯНИКАМ и ВРАЧАМ

По данным Росстата, который публикует данные по зарплатам с лагом в один месяц, в сентябре средняя начисленная заработная плата составляла 49 259 руб. Рост составил 6.0% гг vs 3.7% гг в августе. В реальном выражении зарплата выросла на 2.2% гг vs 0.1% гг месяцем ранее.
По итогам 9 месяцев средняя зарплата сложилась на уровне 49 426 руб ($695); рост «год к году» составил 5.7% в номинальном выражении и 2.6% в реальном.
Самые высокие темпы роста зарплат в сентябре наблюдались у нефтяников – 136 153 руб (15.7% гг, 5.5% YtD гг), врачей – 49 089 (18.2% гг, 13.7% YtD гг) и курьеров – 28 224 (13.7% гг, 18.2% YtD гг). Последние в этом году выступают в роли абсолютных чемпионов по динамике зарплат.

ВЛИЯНИЕ ВТОРОЙ ВОЛНЫ ПАНДЕМИИ НА СЕКТОР ГРУЗОПЕРЕВОЗОК ПОКА УМЕРЕННОЕ

В октябре грузооборот транспорта сократился на 4.0% гг vs -3.9% гг в сентябре (пересмотрено с -3.4% гг). По итогам десяти месяцев спад составил 5.8% гг.
•  Трубопроводный транспорт: -8.2% гг в октябре (-8.5% гг за 10 мес)
•  Железная дорога: 0.4% гг (-3.2% гг)
•  Автомобильный транспорт: -10.5% гг (-5.1% гг)
•  Внутренний водный: -4.2% гг (-8.7% гг)

ВТОРАЯ ВОЛНА ПАНДЕМИИ НАНЕСЛА НОВЫЙ УДАР ПО ПАССАЖИРСКИМ ПЕРЕВОЗКАМ

По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в октябре составляла -42.1% гг vs -36.5% гг в сентябре и -40.6% гг в августе. По итогам десяти месяцев спад составил 44.7% гг.
Возобновление спада в секторе пассажироперевозок вполне ожидаемо. Ноябрь, по-видимому, будет ещё более печальным. А далее главная интрига – запретят или нет нашим гражданам полететь на новогодние праздники в жаркие страны (в Альпы, очевидно, попасть будет затруднительно). Пока что мы чуть ли не ежедневно слышим о расширении возможностей вылета из России за рубеж. Принимающие страны также не спешат пока блокировать доступ россиян, несмотря на всё более тяжёлую эпидемиологическую ситуацию в нашей стране

ИНВЕСТИЦИИ ПО ИТОГАМ 9-ТИ МЕСЯЦЕВ СОКРАТИЛИСЬ НА 4.1% ГГ

По данным Росстата инвестиции в основной капитал по итогам 9 месяцев составили в номинальном выражении 11 921 млрд рублей (1.6% гг). В реальном выражении снижение инвестиций за этот период равнялось 4.1% гг. Росстат не приводит оценки за 3-й квартал, но если предположить, что данные за полгода не пересматривались, то динамику инвестиций в 3-м квартале можно оценить на уровне -4.2% гг vs -7.5% гг во 2-м квартале.
В сравнении с предыдущим кризисом 2014-16гг провал инвестиций в 2020 году выглядит намного более умеренным. Основную роль в этом, на наш взгляд, сыграл монетарный фактор – тогда ЦБ повышал ставку, сейчас снижал до рекордных минимумов. Но даже в этих условиях рассчитывать на быстрое восстановление и дальнейший устойчивый рост инвестиций сложно. Правительство уже увеличило налоговую нагрузку на нефтяников и металлургов, что окажет негативное влияние на инвестиционную активность, особенно в нефтянке

НЕСМОТРЯ НА ВТОРУЮ ВОЛНУ ПАНДЕМИИ, СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА В ОКТЯБРЕ УЛУЧШИЛАСЬ

•  Количество безработных в октябре сократилось с 4.77 до 4.69 млн чел (35.2% гг vs 41.6% гг в сентябре)
•  Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 3.69 до 3.47 млн чел (рост в 5.4 раза к октябрю прошлого года)
•  Норма безработицы снизилась с 6.35 до 6.27% (около 6.3% с устранением сезонности)
•  Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 1.782 млн чел (7.9% гг vs 3.0% гг в сентябре)

Приведенные цифры однозначно свидетельствуют об улучшении ситуации на рынке труда. Это подтверждает вывод о том, что влияние второй волны пандемии на экономику носит пока что очень ограниченный характер.
Возросший спрос на рабочую силу может также быть связан с резким сокращением миграционного притока в этом году (примерно вдвое), а также с продолжающимся и в этом году резко ускорившимся сокращением населения

НЕГАТИВНАЯ ДЕМОГРАФИЧЕСКАЯ КАРТИНА ВЕДЕТ К ПОТЕРЕ ПОТЕНЦИАЛА ЭКОНОМИКИ

•  Экономически-активное население снизилось в октябре с 75.1 до 74.8 млн чел (-0.76% гг vs -0.36% гг в сентябре)
•  Численность занятых в экономике снизилась в октябре с 70.3 до 70.1 млн чел (-2.49% гг vs -2.32% гг в сентябре)

В предыдущем посте мы отмечали улучшение ситуации на рынке труда в октябре. Но нужно понимать, что спрос на рабочую силу и относительно невысокая безработица даже в условиях кризиса – это во многом следствие крайне удручающей демографической картины, наблюдаемой последние 4 года. Но если раньше нехватку трудовых ресурсов мы компенсировали иммиграцией, то в этом году из-за пандемии и новой волны ослабления рубля с этим возникли проблемы.

Из-за демографии долгосрочные темпы роста российской экономики (потенциал роста), составлявшие в 10-х около 1.5%, в 20-х могут упасть ниже 1%

ВТОРАЯ ВОЛНА В ЕВРОПЕ - ОСТРАЯ ФАЗА КРИЗИСА В ГУСТОНАСЕЛЕННЫХ СТРАНАХ, ВИДИМО, ПОЗАДИ

В большинстве западных стран Европы заметно улучшилась ситуация с пандемией, и возможно, уже уместно говорить о некотором затихании второй волны COVID-19 в Старом Свете. Исключение – некоторые страны Восточной Европы, плюс – Турция и Скандинавия.

РОСТ ВТОРОЙ ВОЛНЫ: Турция, Сербия, Хорватия, Греция, Румыния, Венгрия, Швеция

ПЛАТО: Германия, Италия, UK, Словакия.

УБЫЛЬ ВТОРОЙ ВОЛНЫ: Франция, Голландия, Чехия, Испания, Бельгия, Польша

В ОКТЯБРЕ БЫЛ ЗАФИКСИРОВАН ОТТОК ВКЛАДОВ НАСЕЛЕНИЯ

В октябре вклады населения в банках сократились на 150 млрд до 32 556 млрд рублей. Динамика составила: -0.5% мм и 10.8% гг. С учетом валютной переоценки ЦБ насчитал отток вкладов в размере 111 млрд рублей. Для октября это нехарактерное поведение вкладчиков, обычно, динамика вкладов в октябре характеризуется слабым приростом.
ЦБ, к сожалению, вновь не опубликовал полный файл с рядами банковской статистики (он стал публиковать его с большим лагом, что не очень хорошо), поэтому мы не можем сказать, имел ли место отток рублевых вкладов (например, из-за низких ставок), или держатели валютных депозитов вновь воспользовались ростом доллара (в конце октября он уходил к 80) и продавали валюту. Мы подозреваем, что основной вклад в отток вкладов могли внести именно валютные вклады.  
Судя по динамике ставок по рублевым депозитам, банки не увидели в октябре серьёзных оттоков, иначе поднимали бы ставки более существенно

🟢 -  открытие недели проходит в позитивном ключе на новостях готовности противовирусной вакцины уже к середине декабря