КОГДА В МОСКВЕ БУДЕТ ВВЕДЕН КАРАНТИН?

С 25 сентября Москва стала публиковать данные о числе госпитализированных с Covid-19. Это важная информация, так как именно запасы коечного фонда являются критически важными для принятия решений об уходе на жесткий карантин.
За последнюю неделю в Москве было госпитализировано с ковидом 7051 человек. Это на 14.9%, чем неделей ранее. Как видно на левом графике, темпы госпитализации увеличиваются (красная линия). При этом ужесточаются требования для госпитализации – если в конце сентября госпитализировалось 40-50% от числа заболевших, то сейчас – всего лишь 20% (красная линия на правом графике). Такое может объясняться тем, что власти Москвы всерьёз опасаются, что койки скоро могут закончиться.
У нас нет официальной информации по заполненности коечного фонда (по неофициальным данным на начало октября примерно половина коечного фонда была заполнена).
Будем внимательно следить за этими цифрами. Если темпы продолжат нарастать, то введение карантина – вопрос 1-2 недель

BANK OF ENGLAND: ОЧЕРЕДНОЙ ШАГ К СТАВКЕ 0%, ИЛИ НИЖЕ

Сегодня Банк Англии провел опрос банков, насколько они готовы к нулевой или отрицательной ключевой ставке (сейчас: 0.1% годовых), и их ответы должны быть получены регулятором уже через месяц – 12 ноября.
В сопроводительной анкете с банков собирается информация о их готовности к нулевой или отрицательной ставке. Проводится анализ ИТ-систем розничного и оптового бизнеса банков, на предмет необходимых времени и средств для внесения краткосрочных и постоянных изменений.

Напомним, что в сентябре ЦБ объявил, что вариант ставки ниже нуля находится на рассмотрении. До недавнего времени внутри BoE не было единого мнения относительно сроков и четких перспектив введения отрицательной ставки, но, по-видимому, она может быть установлена несколько раньше, чем ожидают рынки – сейчас консенсус   прогнозирует это событие в мае 2021 года.

Недавно в возможном введении отрицательных ставок объявили регуляторы Австралии и Новой Зеландии

ПРАВИТЕЛЬСТВО НАЧИНАЕТ РЕАГИРОВАТЬ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РИСКИ, СВЯЗАННЫЕ СО ВТОРОЙ ВОЛНОЙ ПАНДЕМИИ

Минфин предложил продлить программу льготной ипотеки под 6.5% на весь 2021 год (она должна завершиться в ноябре). Объем выдачи кредитов в рамках данной программы планируется увеличить с 900 млрд до 2.8 триллиона рублей (на 1 октября было выдано кредитов на 631 млрд рублей).
Мы уже отмечали, что льготная ипотека создает повышенное давление на цены на жильё. Столь масштабное расширение программы – это серьёзный риск образования, действительно, масштабного пузыря на рынке недвижимости.
Предложения Минфина – это, по-видимому, реакция на вторую волну пандемии, которая сейчас набирает обороты и грозит серьёзным ослаблением спроса.
Для ЦБ расширение и продление различных программ поддержки (мы не сомневаемся, что в правительстве сейчас идёт обсуждение различных новых стимулов) – это повод задуматься о том, нужно ли дальнейшее смягчение ДКП.
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=37229-minfin_rossii_razmestil_na_obshchestvennoe_obsuzhdenie_proekt_postanovleniya_o_prodlenii_lgotnoi_ipoteki_pod_65_do_kontsa_2021_goda

ИНДИЯ: ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ СТИМУЛЫ ПОСТРАДАВШЕЙ ЭКОНОМИКЕ

Вторая (пока, что) страна по населению в мире объявила о дополнительных антикризисных мерах в условиях довольно неблагоприятной ситуации с COVID-19 в стране, которая, судя по всему, через месяц обгонит США по общему количеству заразившихся.
Правительство поддержит инвестиции, потратив дополнительно $3.4 млрд на дороги, порты и оборонные проекты и предложив $1.7 млрд в виде беспроцентных ссуд на 50 лет правительствам штатов на расходы на инфраструктуру. Программа рассчитана до 2 кв 2021, и ожидается, что это создаст дополнительный спрос порядка $10 млрд.

В прошлом месяце правительство Индии заявило, что будет придерживаться пересмотренного целевого показателя заимствований в размере 12 трлн рупий ($163 млрд) в текущем финансовом году, заканчивающемся в марте, по сравнению с предыдущей оценкой в 7.8 трлн. рупий (увеличение более, чем на 50%).

ПС. Ждем анонса пакета антикризисных, пусть и не в весенней редакции, но мер и от Правительства РФ...

БАНКИ НЕ ВОСПОЛЬЗОВАЛИСЬ ПРЕДЛОЖЕННЫМИ ЦБ ДЕНЬГАМИ В ПОЛНОМ ОБЪЁМЕ

На состоявшихся вчера аукционах РЕПО https://cbr.ru/hd_base/repo/ банки взяли лишь 600 млрд рублей из общего лимита в 1 трлн. Деньги были привлечены на 28 дней под ставку 4.35% годовых. На годовом аукционе было размещено 20 млрд рублей из общего лимита 100 млрд под 4.50% годовых.
По поводу этого размещения некоторые каналы отписались в алармистском духе – дескать ЦБ начал QE («печатать» деньги) для финансирование бюджетного дефицита. Кто-то в этом даже усмотрел инфляционные риски и угрозу рублю.

Мы уже объясняли суть этой операции https://t.me/russianmacro/8813, но ещё раз. 200-300 млрд из этой суммы уже в среду, когда пройдут аукционы ОФЗ, окажутся на счетах казначейства. Остальные осядут там через неделю. Минфин расходует сейчас меньше, чем привлекает. Потрачены эти деньги будут лишь в конце года. Банки, получив их на счета, закроют РЕПО с ЦБ (т.е. вернут деньги в ЦБ). Всё. На горизонте 3 месяцев – эти монетарно-нейтральные операции. Соответственно, никакого влияния ни на рубль, ни на инфляцию они не окажут.

В каком случае такие операции могли бы оказать влияние на макропараметры? В том, если Минфин за счет привлекаемых таким образом средств резко нарастил бы расходы, заметным образом увеличив совокупный спрос в экономике. Но Минфин не собирается увеличивать расходы помимо тех, что были запланированы ранее. Как мы уже писали https://t.me/russianmacro/8642, пик бюджетных расходов пришелся на середину года. В последние месяцы динамика расходов бюджета существенно замедлилась.

Вброс бюджетных денег в экономику весной-летом позволил компенсировать провалившийся спрос. Но компенсация была не полной. То, что не компенсировал Минфин, добавил ЦБ за счет резкого снижения ставок. Скоординированные действия ЦБ и Минфина позволили удержать инфляцию на таргетируемой траектории (к концу декабря мы будем очень близки к 4%).

Если бы Минфин резко нарастил дефицит и расходы в спокойной экономической ситуации (при стабильном спросе), то это бы точно создало инфляционное давление и заставило ЦБ ужесточить ДКП. Но таких планов у Минфина нет. Если он и начнет вновь наращивать расходы, то только в ответ на вторую волну корона-кризиса.

В США ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ КОРОНАВИРУСА ПРЕВЫСИЛО 8 МИЛЛИОНОВ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 заметно понизилось и составило 275.2К vs 355.9К накануне. Смертность: 3.7К vs 5.1К двумя днями ранее.

Впервые за последние несколько месяцев из тройки”лидеров” выпала Бразилия, где количество заболевших за сутки упало с 34.7К до 8.4К. В ТОП-10 рост продолжается в США (45.8К vs 41.9К), там общее число случаев COVID-19 превысило 8 миллионов, в остальных странах по итогам понедельника зафиксировано снижение уровня заболеваемости.

КОЛЛАПС ЗАРУБЕЖНОГО ТУРИЗМА В СЕНТЯБРЕ ПРОДОЛЖИЛСЯ

По данным Банка России в сентябре импорт услуг по статье «поездки» составил $330 млн (-89.3% гг) vs $528 млн (-89.3% гг) в августе.
За 7 месяцев пандемии – с марта по сентябрь включительно – россияне потратили на зарубежный туризм лишь $3.4 млрд vs $24.1 млрд за аналогичный период прошлого года. «Экономия» на зарубежном туризме в рублях составила около 1.3 трлн. В ближайшие полгода такая ситуация, скорее всего, сохранится.

💡На этой неделе снова начинаем во вторник!

В рубрике «Газпромбанк.Мнение» стратег по рынку акций Илья Фролов рассказывает, на акциях каких компаний стоит сосредоточиться инвесторам этой осенью.

📍Какие факторы могут развернуть траекторию движения российского рынка в сторону повышения уже во второй половине октября? Читайте по ссылке.

ТЕМПЫ РОСТА ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ УСКОРЯЮТСЯ. СУТОЧНАЯ СМЕРТНОСТЬ - АБСОЛЮТНЫЙ РЕКОРД

РОССИЯ: 13 868 заболевших за сутки vs 13 592 и 13 634 в предыдущие пару дней. 244 (рекорд!) умерших vs 125 и 143 в последние два дня.

МОСКВА: 4 618 заболевших за сутки vs 4 395 и 4 501 за предыдущие двое суток.  58 умерших vs 34 и 35 в предыдущие два дня. Смертность в столице довольно заметно растет. На Москву приходится 25.6% от общего числа выявленных в России случаев и 24.8% зарегистрированных от коронавируса смертей.

#AlgoTrading_news  
MMI совместно с Алго Капитал

Результаты стратегий «Алго Капитал» в сентябре 2020 года

Опубликованы результаты управления стратегий количественного инвестирования «Алго Капитал» в сентябре:

Энергия (14 фьючерсов на Московской бирже)
MTD: +14,34%
YTD:  +56,38%

Сбалансированная (ИИС, 14 фьючерсов + ОФЗ)
MTD +4,68%
YTD +22,21%

События, повлиявшие на доходность стратегий в сентябре 2020:
·         Масштабная коррекция на мировых фондовых рынках на фоне максимальных исторических значений мультипликаторов оценки стоимости компаний и уровня заемных средств на покупку активов в США.
·         Положительная корреляция между индексом волатильности VIX и индексом S&P 500.
·         Масштабное ослабление курса рубля к доллару США на фоне:
o   ожиданий введения новых санкций США и Европы из-за отравления Алексея Навального;
o   падения экспорта энергоносителей из России;
o   снижения цен на экспорт нефти Саудовской Аравией;
o   возобновлении экспорта нефти из Ливии.
·         Введение директивы правительства для крупнейших госкомпаний по ограничению максимального размера наличных в иностранной валюте для поддержки курса рубля к доллару США.

Инвестиционная компания «Алго Капитал» работает на российском рынке с 2003 года, в 2009 компания начала применять количественный метод инвестирования:

•       В основе метода – статистический анализ различных характеристик рынка.
•       Стратегии количественного инвестирования полностью автоматизированы.
•       Стратегия работает непрерывно.
•       Любые изменения в логику работы стратегии вносятся на основе статистически значимых результатов.

Разработкой торговых алгоритмов компании занимаются кванты – математики и программисты, выпускники ведущих технических ВУЗов страны. Первая стратегия, построенная на количественных методах анализа, была запущена на Московской Бирже в 2010 году. Результаты стратегии  публикуются на сайте Московской биржи в Рэнкинге управляющих.  Стратегия занимает первое место по уровню доходности с момента подключения к Рэнкингу в мае 2017 года. Оставьте заявку на консультацию на официальном сайте компании. Возможно открытие счета онлайн с помощью учётной записи на портале госуслуг (ЕСИА).

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В ГЕРМАНИИ: ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННОЕ СНИЖЕНИЕ КОНЪЮНКТУРЫ

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений упал до 56.1 пунктов в октябре с 77.4 пункта месяцем ранее, рынок ожидал гораздо более плавного снижения до 73 пунктов.
Индекс текущих экономических условий в Германии в октябре оказался почти вровень с предварительными ожиданиями: -59.5 пункта (ожидалось: -60), и это некоторое улучшение с сентябрьских -66.2 пунктов.

По словам главы ZEW А.Вамбаха, …” великая эйфория августа и сентября, похоже, испарилась. Текущая ситуация в преддверии президентских выборов в США, рост числа случаев коронавируса, перспектива выхода Великобритании из ЕС без торговой сделки – основные триггеры ухудшения настроений….” Накануне Правительство Германии приняло решение принять более строгие меры по борьбе с коронавирусом, если инфекция превысят порог в 50 случаев на 100000 населения в неделю.
Индекс ZEW  в октябре показал отсутствие корреляции с опубликованными ранее PMI Composite (рост с 54.4 до 54.7)

ДОЛГИ ДОМОХОЗЯЙСТВ В АВГУСТЕ: МАКСИМУМЫ ПРОДОЛЖАЮТ ОБНОВЛЯТЬСЯ

По данным ЦБ, долг домохозяйств в августе вырос на 1.9% мм и 12.7% гг (в июле было 1.5% мм и 12.6% гг). В абсолютном выражении долг достиг 20 603 млрд рублей – очередной исторический максимум! Прирост долга за последние 12 месяцев составил 2 318 млрд рублей. Помесячный темп сейчас – максимальный с апреля 2019 года (тогда – также 1.9% мм).

Проводимое Центробанком смягчение ДКП, продолжение снижения ставок по кредитам и особенно – по ипотеке обуславливают наращивание закредитованности населения. Кредит растет в условиях падения доходов населения, но условный пузырь определенно сглаживается снижением процентных платежей.

НОВЫЕ ПРОГНОЗЫ МВФ – УЛУЧШЕНИЕ ОЖИДАНИЙ ПО СРАВНЕНИЮ С ИЮНЕМ НА ЭТОТ ГОД, НО ПОНИЖЕНИЕ ПРОГНОЗА НА 2021. ПРОГНОЗ ПО РОССИИ: -4.1% НА 2020

МВФ в октябрьском прогнозе  несколько улучшил свои июньские оценки, но в то же время ожидания относительно следующего года были скорректированы в сторону снижения.

Мировая экономика: прогноз на 2020 год повышен с -5.2 до -4.4%, на 2021 год понижен с 5.4 до 5.2%

США: прогноз на 2020 год повышен с -8.0 до -4.3%, на 2021 год понижен с 4.5 до 3.1%

Еврозона: прогноз на 2020 год повышен с -10.2 до -8.3%, на 2021 год понижен с 6.0 до 5.2%

Китай: прогноз на 2020 год повышен с 1.0 до 1.9%, на 2021 год прогноз прежний: 8.2%

Россия: прогноз на 2020 год повышен с -6.6 до -4.1%, на 2021 год понижен с 4.1 до 2.8%

ОПЕК СОХРАНИЛ ПРОГНОЗ СОКРАЩЕНИЯ СПРОСА НА НЕФТЬ В 2020 ГОДУ, НО УХУДШИЛ ОЦЕНКИ СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА

ОПЕК в своем октябрьском ежемесячном обзоре сохранил прогноз снижения спроса на нефть в 2020 году, ожидая сокращения на 9.5 млн. бс. (как и месяцем ранее). В целом, по 2020 году спрос оценивается на уровне 90.29 млн. бс. Прогноз по спросу на 2021 ухудшен до 96.84 млн бс. (в августе: 97.86 млн. бс).

В сентябре картель выполнил сделку OPEC+ на 104% (в августе: на 101%), Россия исполнила соглашение на 90% (99% в августе).

ИНФЛЯЦИЯ В СЕНТЯБРЕ:
•  РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ ВНОВЬ СВЯЗАНО С УСЛУГАМИ
•  СЛАБЕЮЩИЙ РУБЛЬ ТЯНЕТ ЦЕНЫ НА НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННЫЕ ТОВАРЫ ВВЕРХ
•  РОСТ ЦЕН НА ПРОДУКТЫ ПИТАНИЯ СДЕРЖИВАЕТСЯ ПРЕДЛОЖЕНИЕМ

ЦБ представил месячный обзор по инфляции и обновил файл с сезонно-сглаженными рядами по ИПЦ и его компонентам.
ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост цен в сентябре в 0.25% vs 0.38% mm sa в августе. В пересчете на год это дает 3.01% vs 4.67% mm saar в августе. ЦБ пишет: «значительные колебания темпов роста цен во многом связаны с колебаниями цен на услуги, на которые по‑прежнему влияют противоэпидемические ограничения. Месячный прирост цен на продовольствие вновь замедлился, отражая высокую насыщенность рынка на фоне расширения предложения. Темп удорожания непродовольственных товаров продолжил повышаться, в том числе под влиянием ослабления рубля».
В целом инфляционная картина  противоречива. Но в терминах базовой инфляции мы находимся на 3-3.5%. Это позволяет ЦБ рассматривать дальнейшее снижение ставки

ЕВРОПА: ВТОРАЯ ВОЛНА УСИЛИВАЕТСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 в мире составило 313.3К vs 275.2К накануне. Смертность: 5К vs 3.7К двумя днями ранее.

Продолжает ухудшаться ситуация в странах Европы: Великобритания (17.2К vs 14К), Франция (13К vs 8.5К), Чехия (8.3К vs 4.3К). Накануне впервые за долгое время в ТОП-15 по приросту появилась Германия (4.6К заболевших за день), Нидерланды вводят частичный локдаун, а власти Франции из-за довольно резкого роста случаев COVID-19 в стране объявили о возможном закрытии баров и кафе

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ В СЕНТЯБРЕ: ДИНАМИКА ДОХОДОВ ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛАСЬ

Данные Минфина по исполнению федерального бюджета за сентябрь свидетельствуют о некотором улучшении ситуации с доходами. В сентябре сокращение доходов «год к году» составило лишь 14%, и это лучший показать с начала кризиса. При этом улучшилась динамика как нефтегазовых доходов (-25.6% гг), так и ненефтегазовых (-8.2% гг).

Расходы выросли на 27.2% гг. Но Минфин всегда пересматривает эту цифру – обычно не менее чем на 100 млрд вниз. Так что в реальности рост расходов вряд ли превысил 15-18% гг, а дефицит, по-видимому, находился в районе 100 млрд.

Пик расходов был пройден в середине года, и сейчас мы уже находимся в стадии бюджетной консолидации, что является сдерживающим фактором для восстановления экономики.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ СОКРАТИЛСЯ В 3-М КВАРТАЛЕ НА $20 МЛРД И НА $30 МЛРД С НАЧАЛА ГОДА

Внешний долг РФ на конец 3-го квартала составлял $461 млрд, сократившись за квартал на $20 млрд (о том, что частный сектор активно сокращает внешний долг, мы писали ранее, анализируя платежный баланс https://t.me/russianmacro/8826).  
Текущее значение внешнего долга РФ – это порядка 32% ВВП, прогнозируемого на этот год (чуть более $1.4 трлн). На конец прошлого года внешний долг составлял 29% ВВП, а годом ранее – 27% ВВП.
Таким образом, несмотря на снижение в абсолютном выражении, в относительном –внешний долг увеличивается. Тем не менее, в сравнении с крупнейшими EM, наш внешний долг остается достаточно низким

КОЛИЧЕСТВО СУТОЧНОГО ПРИРОСТА В РОССИИ ПРЕВЫСИЛО 14 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК

РОССИЯ: 14 231 заболевших за сутки vs 13 868 и 13 592 в предыдущие пару дней.  239 умерших vs 244 и 125 в последние два дня.

МОСКВА: 4 573 заболевших вчера vs 4 618 и 4 395 за предыдущие двое суток.  52 умерших vs 58 и 34 в предыдущие два дня. Смертность в столице довольно заметно растет. На Москву приходится 25.7% от общего числа выявленных в России случаев и 24.7% зарегистрированных от коронавируса смертей. В Москве с понедельника возобновляют очные занятия учащихся 1-5 классов, у 6-11 классов удаленка продолжится до 1 ноября.

ТУРЦИЯ: МАКСИМАЛЬНЫЕ ЗАКУПКИ ЗОЛОТА ОБУСЛОВИЛИ РОСТ ДЕФИЦИТА СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ

В августе дефицит счета текущих операций (СТО) Турции продолжил увеличиваться и составил $4.63 млрд vs $1.82 в июле. Основные причины роста дефицита - резкое наращивание импорта золота и слабые доходы от туризма во время пандемии. Показатель вышел несколько хуже прогноза, предполагавшего дефицит в $4.6 млрд.

В течение августа экспорт сократился на 5.7% гг, а импорт увеличился на 20.4%. Золото было наиболее важным фактором увеличения импорта - закупки золота за рубежом в августе увеличились на 338% до $4.24 млрд. Это самый высокий месячный показатель импорта металла с 1989 года, прогноз по объему закупаемого в 2020 году золота – более $20 млрд.

Промпроизводство увеличилось в августе на 10.4% гг vs 4.5% гг месяцем ранее.

Мы рассматриваем Турцию как одну из наиболее тревожных историй на ЕМ