ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ КОРОНАВИРУСА В МИРЕ ПРЕВЫСИЛО 36 МИЛЛИОНОВ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 311.6К vs 264.2К накануне. Смертность: 5.6К vs 4.3К двумя днями ранее. 7-дневная средняя как по заболевшим, так и по смертности вновь растет, за вчерашний день отмечено увеличение новых случаев в ТОП-10 стран. Достигнута очередная отметка в числе заразившихся в мире с начала пандемии – 36 миллионов случаев.

Наиболее заметный прирост отмечен в Индии (72К vs 59.9К), Бразилии (30.5К vs 25.2К), Аргентине (14.8К vs 11.2К), Франции (10.5К vs 5К), Чехии (4.5К vs 3.1К)

•  ЦЕНЫ НА УСЛУГИ ВНОВЬ УТЯНУЛИ ИНФЛЯЦИЮ ВНИЗ
•  ПО НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННЫМ ТОВАРАМ МАКСИМАЛЬНЫЙ РОСТ ЗА 20 МЕС
•  В МАЕ-СЕНТЯБРЯ СРЕДНЯЯ ИНФЛЯЦИЯ (MM SAAR) ЗАМЕТНО НИЖЕ ТАРГЕТА ЦБ

Месячные данные по инфляции совпали с недельными оценками. Изменение индекса потребительских цен по итогам месяца: -0.07% мм и 3.67% гг. В терминах «месяц к месяцу с устранением сезонности в пересчете на год (mm saar)» инфляция в сентябре находилась на уровне около 3% (более точные оценки ЦБ опубликует на следующей неделе). В августе этот показатель, являющийся ключевым для ЦБ, поднимался до 5%. Начиная же с мая он держится заметно ниже таргета (4%). Среднее значение mm saar за последние 5 мес находится в диапазоне 3-3.5%. Таким образом, если бы не риски, связанные с санкциями и девальвацией рубля, то это открывало бы для ЦБ возможности для дальнейшего снижения ставок. Но сейчас это вряд ли стоит в повестке дня.  ОЗХО подтвердила вчера, что Навального отравили "новичком", и это важный шаг на пути введения новых санкций против РФ

РЕАЛЬНАЯ СТАВКА ПРОДОЛЖАЕТ ДРЕЙФОВАТЬ В СТОРОНУ НУЛЯ

Реальная ставка, рассчитанная к текущей инфляции, на конец сентября составляла 0.58% годовых. Мы ожидаем, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 4.25% в октябре, а в декабре может снизить её до 4% (если не последует санкций, второй волны мирового локдауна или дестабилизации рынков после выборов в США). Инфляцию на конец года мы видим на уровне 4%. Таким образом, реальная ставка к концу года может опуститься к нулю

СБЕРБАНК: КРЕДИТОВАНИЕ РАЗГОНЯЕТСЯ, И ЭТО, ОЧЕВИДНО – ТЕНДЕНЦИЯ ВСЕГО БАНКОВСКОГО СЕКТОРА

ИТОГИ СЕНТЯБРЯ:

•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 2.0% мм и 15.0% гг (в августе: 1.8% мм и 14.1% гг)

•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: 4.8% мм и 18.8% гг (в августе: 4.6% мм и 14.7% гг

В своем пресс-релизе Сбербанк отмечает, что ”…в сентябре розничный кредитный портфель продолжил уверенный рост и превысил 8 трлн руб. За 9 месяцев розничные кредиты выросли на 11,1%. Кредитование юридических лиц также сохраняет позитивную динамику, показав прирост на 5,9% с начала года без учета валютной переоценки. Рост клиентской активности, оптимизация расходов и сохранение стабильного качества кредитного портфеля оказали позитивное влияние на рентабельность капитала банка, которая по итогам 9 месяцев составила 15.8%.. ”

Темпы роста кредитования заметно ускоряются, и данный факт вполне может быть рассмотрен ЦБ для оценки возможных проинфляционных рисков.

РЕКОРД ПО ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РОССИИ, ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ МОСКВЫ

РОССИЯ: 11 115 заболевших за сутки vs 11 615 и 10 888 в предыдущие пару дней.  202 умерших vs 188 и 117 в последние два дня. Установлен рекорд по заболеваемости по России, за исключением Москвы – 7 886 случаев.

МОСКВА: 3 229  заболевших за сутки vs 4 082 и 3 537 за предыдущие двое суток. 41 умерших vs 31 и 27 в предыдущие два дня. На Москву приходится 25.2% от общего числа выявленных в России случаев и 24,9% зарегистрированных от коронавируса смертей.

ПРИБЫЛЬ СБЕРБАНКА УВЕЛИЧИВАЕТСЯ ПЯТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, НО ТЕМПЫ РОСТА ПРОЦЕНТНОГО И КОМИССИОННОГО ДОХОДОВ ПОНИЗИЛИСЬ

Чистая прибыль Сбербанка по РПБУ составила в сентябре 79.8 млрд. рублей (10.5% гг), показатель августа: 76.6 млрд. рублей (4.1% гг). Это пятый подряд месяц роста чистой прибыли кредитной организации. По итогам 9м2020 снижение прибыли составляет 15.9% гг.

Темпы роста чистого процентного дохода несколько снизились по сравнению с прошлым месяцем: +14.7% гг (122.6 млрд руб) vs +18.7% гг (123.6 млрд) в августе. Фондирование продолжает снижаться, равно, как и взносы в фонд страхования вкладов.  

Чистый комиссионный доход вырос на 8.6% гг до 45.9 млрд руб. vs 12.5% гг (44.7 млрд) в августе благодаря восстановлению активности по банковским картам и расчетным операциям, а также доходу от операций клиентов на финансовых рынках, банковских гарантий и торгового финансирования

В Москве с понедельника на удаленку должны были быть переведены 30% сотрудников. Судя по дорожному трафику, мобильность, действительно, снизилась. Если на прошлой неделе трафик соответствовал прошлогоднему, а в отдельные моменты был даже выше, то с начала этой недели держится уверенно ниже (в моменте: -22%).
Очевидно, что мы имеем ослабление потребительского спроса. В то же время никого пока не закрывают и на карантин не отправляют. Иными словами, предложение товаров и услуг тоже, что и ранее, а спрос – ниже. Может возникнуть дезинфляционное давление. Для ЦБ это повод задуматься о снижении ставки на октябрьском заседании, особенно учитывая, что ограничительные меры будут усиливаться. Минфину тоже не мешало бы подумать о дополнительных тратах, которые могут потребоваться для поддержки населения и бизнеса.
Очевидно, что сегодняшнее снижение числа заболевших связано исключительно с др Путина. Завтра ждём абсолютного рекорда по числу новых случаев. Число активных случаев в регионах уже превысило весенние пики

РЕЗЕРВЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА В СЕНТЯБРЕ СОКРАТИЛИСЬ НА $5.3 МЛРД

По данным Минфина, размер ФНБ на 1 октября составлял 13 733 млрд руб ($172.3 млрд), из которых ликвидная часть равнялась лишь 9 346 млрд ($117.3 млрд) – это примерно 8.1% ВВП,  прогнозируемого на 2020 год ($1.45 трлн).
Общий размер ФНБ в сентябре сократился на $5.3 млрд, а его ликвидная часть уменьшилась на $2.1 млрд.
Сокращение резервов связано как с валютной переоценкой, так и с продажами валюты для компенсации выпавших в этом году нефтегазовых доходов бюджета. До сих пор ФНБ тратил на эти цели валюту, приобретенную в первом квартале. Эти деньги были потрачены, и теперь ФНБ ежемесячно будет сокращаться. Такими темпами как сейчас https://t.me/russianmacro/8768 ($1.6 млрд в месяц) ликвидной части ФНБ хватит на 6 лет.

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ИСТОРИЧЕСКИЙ РЕКОРД РАЗМЕЩЕНИЙ ПРИ ОГРОМНОМ СПРОСЕ!

Сегодня Минфин установил максимум по дневному объему размещения ОФЗ. Во флоутере 29013 (погашение в 2030 году) спрос составил сумашедшие 316 млрд. рублей (!!), и в рынок ушло 315.7 млрд, по средневзвешенной цене 95.41.  Ведомство предоставило довольно существенную премию, порядка RUONIA +0.58.
В классической ОФЗ-26234 (погашение в 2025 году) спрос составил 51.7 млрд, и под средневзвешенную доходность в 5.28%, в рынок (премии не было) было размещено бумаг на 30 млрд. рублей. Итого общий сегодняшний объем составил 346 млрд. рублей.

Очевидно, Минфин несколько сменил свою стратегию заимствований: в условиях возросших геополитических рисков и довольно умеренного интереса к ОФЗ со стороны нерезидентов, ведомство для выполнения плана по заимствованиям решило давать рынку увеличенную премию. Судя по всему, львиную часть объема взяли госбанки. Игра, видимо, стоит свеч – еще пара подобных аукционов, и 50% квартального плана,2 трлн,будет выполнено…

ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЯ ОБ ИНТЕРВЕНЦИЯХ ВАЖЕН НЕ СТОЛЬКО УРОВЕНЬ, СКОЛЬКО ВОЛАТИЛЬНОСТЬ

На этом графике - индекс вмененной волатильности для доллар/рубль, рассчитанный из месячных опционов. Это, по сути, аналог VIX для рубля. Когда рубль резко падает, этот индикатор идёт вверх. Периоды укрепления рубля сопровождаются снижением  волатильности.
ЦБ никогда не отрицал наличие в своем арсенале такого инструмента, как валютные интервенции. В последние годы ЦБ несколько раз применял данный инструмент (справка по интервенциям в следующем посту), приостанавливая покупки валюты в рамках бюджетного правила (эффект на рынок такой же, как и от интервенций в отсутствии бюджетного правила).
На этом графике показаны те уровни волатильности, на которых ЦБ вмешивался в рынок. Это всегда происходило на подходах к 20 по данному индикатору. Сейчас в моменте значение этого индикатора 18.2.

Интересно, что большинство участвовавших в нашем опросе также считают, что для начала интервенций важен не уровень, а волатильность

В дополнение к предыдущему посту справка о действиях ЦБ по стабилизации валютного рынка в 2018-2020 году.

•  ЦБ приостановил покупку валюты 10 апреля 2018г https://t.me/russianmacro/1569. Возобновил через неделю https://t.me/russianmacro/1659  
•  ЦБ сократил покупку валюты 8 августа 2018г https://t.me/russianmacro/2849, а уже с 9 августа полностью прекратил. С 17 августа 2018г возобновил https://t.me/russianmacro/2950.
•  ЦБ принял решение не покупать валюту в рамках БП 23 августа 2018г https://t.me/russianmacro/2982
•  14 сентября 2018г было принято решение продлить приостановку покупки валюты до конца 2018г https://t.me/russianmacro/3221. Покупка валюты возобновилась с 1 февраля 2019г
•  9 марта 2020 года покупка валюты была остановлена https://t.me/russianmacro/7016
•  10 марта 2020 года ЦБ начал упреждающие продажи валюты https://t.me/russianmacro/7019

* 07-Oct-2020 18:00:20 - ФРАНЦИЯ И ГЕРМАНИЯ ГОТОВЯТ ПАКЕТ САНКЦИИ ПРОТИВ РФ ИЗ-ЗА ДЕЛА НАВАЛЬНОГО -- ДИПЛОМАТЫ
* 07-Oct-2020 18:02:05 - ФРАНЦИЯ, ГЕРМАНИЯ ПРЕДЛОЖАТ РАССМОТРЕТЬ САНКЦИИ ЕВРОПЕЙСКИМ ПАРТНЕРАМ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ ПЕРЕД ВСТРЕЧЕЙ ГЛАВ МИД В БРЮССЕЛЕ -- ДИПЛОМАТЫ
* 07-Oct-2020 18:02:51 - САНКЦИИ МОГУТ БЫТЬ ПРИМЕНЕНЫ В ОТНОШЕНИИ СОТРУДНИКОВ ГРУ -- ДИПЛОМАТЫ
REUTERS
=========
Рубль на эти заголовки не реагирует (78.25 в моменте). Если речь идет действительно о санкциях против сотрудников ГРУ, и этим всё ограничится, то для российских рынков это будут оптимистичные новости.

ОБНОВЛЕН РЕКОРД ПО СУТОЧНОМУ ПРИРОСТУ В МИРЕ - 343.5 ТЫСЯЧ НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 343.5К (максимальное значение с начала пандемии) vs 311.6К накануне. Смертность: 5.9К vs 5.6К двумя днями ранее. 7-дневные средние по выявленным случаям и смертности развернулись наверх.

Очередное обновление максимального показателя заразившихся за сутки, основной прирост “обеспечили” страны ТОП-3, из которых в Бразилии общее число заболевших перевалило за 5 миллионов. В Европе – заметный рост во Франции (18.8К vs 10.5К)

ИНФЛЯЦИЯ В НАЧАЛЕ ОКТЯБРЯ РЕЗКО УСКОРИЛАСЬ

По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 29 сентября по 5 октября включительно выросли на 0.1%, при этом с 1 по 5 октября рост цен составил 0.09%.
Напомним, что в сентябре наблюдалось снижение цен на 0.07%. Таким образом, за первые пять дней нового месяцы цены отыграли всё сезонное снижение сентября, и в дальнейшем мы, скорее всего, будем наблюдать умеренное ускорение инфляционных процессов.

Наш прогноз на октябрь: 0.2-0.3% мм и 3.8% гг
Наш прогноз на конец года: 4-4.1%

БАЛАНС ЕЦБ: ОЧЕРЕДНОЙ МАКСИМУМ И ДОВОЛЬНО СУЩЕСТВЕННЫЙ НЕДЕЛЬНЫЙ РОСТ НА КРЕДИТОВАНИИ БАНКОВ

Европейский регулятор увеличил свой баланс на довольно существенные EUR 170 млрд (неделей ранее - рост на EUR 32 млрд) до общих EUR 6.705 трлн. С начала лета – это второй по величине недельный прирост (26 июня недельный баланс увеличился на EUR 600 млрд).

Основная статья увеличения баланса на прошлой неделе – кредитование европейских банков (EUR 156.4 млрд). Также увеличились объемы скупки ценных бумаг (EUR 19.3 млрд), менее значительно выросли требования в иностранной валюте к резидентам стран, не входящих в зону евро (EUR 1.28 млрд)

💡В этот четверг в рубрике «Газпромбанк.Мнение» Главный экономист Департамента анализа рыночной конъюнктуры Сергей Коныгин вновь рассказывает о курсе рубля.

📍Сколько рублей может стоить доллар к концу года и от каких факторов это зависит? Читайте по ссылке.

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ В СЕНТЯБРЕ СНИЗИЛИСЬ С УРОВНЕЙ БЛИЗКИХ К ИСТОРИЧЕСКИМ МАКСИМУМАМ

В сентябре золотовалютные резервы Банка России после 5-месячного роста снизились на $11.0 млрд до $583.4 млрд (vs +$2.7 млрд. в августе), так и не дотянув до исторического максимума, который был в июле 2008г ($596.6 млрд.)

Причины следующие: стоимость находящегося там золота сократилась на $5.5 млрд (с $144.6 до $139.1 млрд), биржевые котировки на него потеряли за месяц порядка $100 за унцию. Также - уменьшение валютной позиции на $5.5 млрд. (с $438.1 млрд до $432.6 млрд) из-за снижения находящихся в ЗВР валют по отношению к доллару.

Для компенсации упавших нефтегазовых доходов (не только из-за цен, но и из-за объёмов тоже) Минфин продает ЦБ валюту из ФНБ, а ЦБ тут же продает эти объёмы на рынке. Так как ФНБ учитывается в составе ЗВР, то эти операции ведут к сокращению ЗВР. В сентябре Минфин продал из ФНБ всего около $0.7 млрд
Таким образом, обвал ЗВР в сентябре связан с валютной переоценкой и коррекцией цен на золото

ВНЕ МОСКВЫ ПРОДОЛЖАЕТСЯ РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ, А КОЛИЧЕСТВО ВЫЛЕЧИВШИХСЯ ПРЕВЫСИЛО МИЛЛИОН ЧЕЛОВЕК

РОССИЯ: 11 493 заболевших за сутки vs 11 115 и 11 615 в предыдущие пару дней. 191 умерших vs 202 и 188 в последние два дня. Число выздоровевших от COVID-19 превысило вчера 1 млн. человек.

МОСКВА: 3 323 заболевших за сутки vs 3 229 и 4 082 за предыдущие двое суток. 55 умерших vs 41 и 31 в предыдущие два дня. Смертность в столице довольно заметно растет. На Москву приходится 25.2% от общего числа выявленных в России случаев и 24.9% зарегистрированных от коронавируса смертей.

РЫНОК ОБЕСПОКОЕН НЕСООТВЕТСТВИЕМ ДИНАМИКИ АКТИВОВ И ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПЕРСПЕКТИВ НА EMERGING MARKETS
Опережающее восстановление кредита на развивающихся рынках почти до докризисных уровней ввиду непонятных временных перспектив восстановления экономик ЕМ делает неоднозначными дальнейшие перспективы роста в этом сегменте.
В то время как ВВП Турции и Польши в третьем квартале сократился примерно на 1-2%, что близко к V-образному восстановлению, Венгрия и Южная Африка ожидают падение ВВП на 9-10%. Показатели Южной Америки еще хуже: в августе экономика Чили сократилась на 11.3%, а в Аргентине - на 13.2% в июле. У Южной Африки, Турции и Венгрии осталось довольно мало фискального пространства для стимулирования экономики в случае неблагоприятного шока (UBS).
Даже когда рост возобновится, страны столкнутся с дилеммами финансирования дефицита бюджета, который увеличился с докризисного уровня. Moody's ожидает, что в 2021 госдолг крупнейших экономик ЕМ за счет увеличения дефицита вырастет почти на 10 п.п. ВВП vs 2019. RTRS

РОСТ МИРОВЫХ ЦЕН И ОСЛАБЛЕНИЕ РУБЛЯ УСИЛИВАЮТ РИСКИ ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ ИНФЛЯЦИИ В РОССИИ

В сентябре индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD,  http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/ вырос на 2.1% мм и на 5.0% гг (в августе было 2.1% мм и 2.0% гг). Рост индекса наблюдается четвертый месяц подряд. За этот период индекс вырос на 7.6%, поднявшись до максимальных уровней с февраля.  
Динамика аналогичного индекса, пересчитанного в рубли, в сентябре составила 4.8% мм и 22.4% гг (в августе было 5.6% мм и 14.8% гг). В абсолютном выражении этот индекс обновил свой исторический максимум.
Слабость национальной валюты меняет паритет внутренних и мировых цен на продовольствие, что грозит нам всплеском продовольственной инфляции