MOODY’S: НИЗКИЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ В LATAM – ЗАЛОГ УСТОЙЧИВОСТИ

По мнению Moody's, низкие процентные ставки помогут правительствам стран LATAM обслуживать растущее долговое бремя.
Из пяти юрисдикций Бразилия и Колумбия получат наибольшую выгоду от сверхнизких ставок, Чили и Перу могут похвастаться низким долгом и  высокой доступностью долга, а доступность долга Мексики ухудшается.
В Бразилии резко возросла долговая нагрузка. Но рекордно низкие процентные ставки значительно улучшили доступность долга: процентные платежи упали до 18% от дохода в 2019 году с почти 30% в 2015 году.
Процентные платежи в Мексике вырастут до почти 15% госдоходов в следующем году с 9.2% в 2015 году, но более высокая инфляция ограничивает возможности для дальнейшего снижения ставок, несмотря на экономический спад.
Колумбия и Перу наиболее подвержены изменениям мировых процентных ставок, учитывая их значительную долю долга в иностранной валюте, в то время как выгода для Чили несущественна с учетом умеренного долга в 39% ВВП.

💡В этот четверг в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем об одном из
главных событий недели — планах Яндекса купить Тинькофф-банк.

📍Зачем это нужно двум компаниям и что значит для акционеров? Читайте по ссылке.

В МОСКВЕ КОЛИЧЕСТВО ЗАРАЗИВШИХСЯ ПРЕВЫСИЛО ТЫСЯЧУ ЧЕЛОВЕК ЗА СУТКИ – РЕКОРД С 23 ИЮНЯ

РОССИЯ: 6 595 заболевших за сутки vs 6 431 и 6 215 в предыдущие пару дней. 149 умерших vs 150 и 160 в последние два дня.

МОСКВА: 1 050 заболевших за сутки vs 970 и 980 за предыдущие двое суток. 15 умерших vs 16 и 15 в предыдущие два дня. На Москву приходится 24.8% от общего числа выявленных в России случаев и 25.6% зарегистрированных от коронавируса смертей

ИНФЛЯЦИЦИОННАЯ КАРТИНА – БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ

По данным Росстата, потребительские цены за неделю с 15 по 21 сентября снизились на 0.01%. Неделей ранее снижение цен составляло 0.06%. С начала месяца складывается дефляция на уровне 0.06%.

Наш прогноз по итогам сентября – рост цен на уровне 0-0.1% мм и 3.7-3.8% гг. Всё это пока в рамках прогноза ЦБ, который ждёт инфляцию к концу года в диапазоне 3.7-4.2%. Мы ждём 4.0-4.1%.

ГЕРМАНИЯ – ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В БИЗНЕСЕ ПРОДОЛЖАЮТ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ, НО ТЕМП – НИЖЕ ПРОГНОЗИРУЕМОГО

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в сентябре продолжил восстановление, поднявшись с августовских 92.5 до 93.4 пунктов (ожидалось 93.8 пункта). Оценка текущей ситуации вышла также чуть ниже прогноза – 89.2 (ожидалось 89.5) vs 87.9 в августе. Бизнес-ожидания уже превысили предкризисный уровень – рост индекса до 97.7 пунктов (но несколько ниже прогноза в 98 пунктов) vs 97.2 месяцем ранее.
Накануне индекс Germany Flash PMI зафиксировал заметное снижение деловой активности в секторе услуг

ОТЧЕТ IFO

ШВЕЙЦАРИЯ: ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА СОХРАНЕНА, ИНТЕРВЕНЦИИ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ МОГУТ УСИЛИТЬСЯ

Швейцарский Центробанк (SNB), в соответствии с ожиданиями, сохранил отрицательную процентную ставку на уровне -0.75%

Регулятор сохранил свою ультра-экспансионистскую денежно-кредитную политику в четверг, придерживаясь двухвекторного подхода: отрицательные процентные ставки и интервенции на валютных рынках с целью ограничить силу швейцарского франка- традиционного убежища, и регулятор готов более решительно проводить интервенции на FOREX для решения этой проблемы.

SNB заявил, что сохраняет подобную ДКП, чтобы смягчить влияние пандемии коронавируса на экономику, хотя ее влияние было не таким серьезным, как предполагалось ранее. Теперь ожидается сокращение ВВП на -5% в этом году, vs -6% в июне, из-за прогноза более устойчивого восстановления мировой экономики в третьем квартале. ЦБ прогнозирует рост инфляции до 0.1% в 2021 году и до 0.2% в 2022 году.

ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК: СПАСТИ ЛИРУ

Центральный Банк Турции впервые с 2018 года поднял ключевую ставку сразу на 200 бп до 10.25% годовых (рынок ожидал unchange).

Официальное объяснение регулятора состоит в том, что что быстрое восстановление экономики после первоначального шока, вызванного коронавирусом, привело к росту цен, и меры по ужесточению, предпринятые с августа, должны быть усилены, чтобы сдержать инфляционные ожидания.

На самом деле ввиду того, что как раз инфляция в Турции не демонстрирует сильного роста, шаги, предпринятые ЦБ направлены исключительно на удержание валящегося курса лиры, которая накануне превысила уровень 7.71 за USD. Ставка LLW (Late Liquidity Window), через которую ЦБ старается вливать максимум ликвидности – также повышена на 200 бп до 13.25%, несмотря на ее и так высокий уровень.  

Реакция рынков следующая – лира опустилась до уровня 7.62, а 10-летний бенчмарк потерял в доходности с 14.05% до 13.15%.

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – СНИЖЕНИЕ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, НО ТЕМПЫ ХУЖЕ ПРОГНОЗОВ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 870 тыс человек (ожидалось 840 тыс) vs 866 млн неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило 12.580 млн человек (ожидалось 12.300 млн) vs 12.747 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Оба показателя несколько хуже предварительных ожиданий, но, в любом случае, глобальная понижательная динамика сохраняется. Судя по всему, если в США не будут объявлены повторные карантинные меры, тренд продолжится

НЕРЕЗИДЕНТЫ ПРОДОЛЖАЮТ ДЕРЖАТЬ ПАУЗУ В ОТНОШЕНИИ ОФЗ

По данным ЦБ в августе чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 14 млрд рублей ($0.2 млрд). Всего с начала года чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 197 млрд рублей ($3.4 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 сентября составляла 29.4% vs 29.8% на 1 августа и 32.2% на 1 января. Текущая доля нерезидентов в ОФЗ является минимальной с мая прошлого года.
Иностранные инвесторы прекратили наращивание своих позиций в ОФЗ с июня. Эта пауза длится уже три месяца. За это время кривая ОФЗ приобрела достаточно крутой наклон, и сравнительно с другими ЕМ российские госбумаги выглядят достаточно привлекательно.
Мы считаем, что резкое снижение интереса иностранцев к ОФЗ связано сейчас не с экономическими рисками, а с геополитическими

В МИРЕ ВВОДЯТСЯ ВСЕ БОЛЬШЕ ПОВТОРНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило: 314.9К vs 315.7К накануне. Смертность: 5.9К vs 6.3К в предыдущий день.

Заметных изменений в эпидемиологической ситуации за последние 24 часа не произошло, но несмотря на небольшую разницу общемировых суточных показателей, отметим страны, где рост , все-же произошел. Это США (45.4К vs 41.6К) и Франция (16.1К vs 13.1К). Власти Франции и Канады сообщили о планируемом ужесточении ограничений.

В России, столичный мэр С.Собянин анонсировал пока, что рекомендации относительно перевода на удаленную работу в Москве, в также ограничений с 28 сентября для лиц старше 65 лет.

ОБРАЩЕНИЕ МЭРИИ

БАНК МЕКСИКИ ПОНИЗИЛ СТАВКУ ДО 4.25 ПРОЦЕНТОВ

ЦБ Мексики (Banxico) в соответствии с ожиданиями снизил базовую ставку на 25 бп до 4.25%, что стало его 11-м снижением подряд с августа 2019 года. За последние пять заседаний шаг снижения был 50 бп, всего с этого марта ставка уже понижена на 275 бп.

Banxico подчеркнул сохраняющиеся риски для инфляции (таргет: 3% и +-1% в обе стороны), экономической активности и возможный финансовый шок от пандемии, которая, возможно, вызовет самую большую рецессию в Мексике со времен 30-х годов. Во 2 кв20 ВВП рухнул на 18.7% гг, и ожидается, что в этом году ее экономика сократится до 10.5% гг.

ЦБ считает, что ….’принимая во внимание упомянутые риски для инфляции, экономической активности и финансовых рынков, возникают серьезные проблемы для денежно-кредитной политики и для экономики в целом’.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В СЕНТЯБРЕ УВЕЛИЧИЛИСЬ

Сентябрьский опрос инФОМ, проходивший с 28 августа по 9 сентября, зафиксировал увеличение инфляционных ожиданий по сравнению с предыдущим месяцем.
Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 8.9% vs 8.8% в августе. Оценка текущей инфляции (за последние 12 мес) увеличилась до 9.4% vs 9.2% месяцем ранее. Интересно, что второй месяц подряд оценка текущей инфляции инФОМ в точности совпадает с такой же оценкой из наших опросов MMI Inflation Survey. Оценка инфляционных ожиданий в наших опросах фиксируется чуть повыше. Но тенденции такие же – повышенный уровень в сравнении с докризисным и некоторое увеличение за последний месяц.
На наш взгляд, одним из основных факторов ухудшающегося восприятия инфляции является непрекращающееся ослабление рубля. По-видимому, в октябрьском опросе инфляционные ожидания будут ещё выше. И это, безусловно, один из аргументов для ЦБ оставить ставку на паузе и в октябре

РОСТ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ РЕЗКО УСКОРИЛСЯ. В МОСКВЕ +50%

РОССИЯ: 7 212  заболевших за сутки vs 6 595 и 6 431 в предыдущие пару дней. 108 умерших vs 149 и 150 в последние два дня.

МОСКВА: 1 560 заболевших за сутки vs 1 050 и 970 за предыдущие двое суток. 14  умерших vs 15 и 16 в предыдущие два дня. На Москву приходится 24.8% от общего числа выявленных в России случаев и 25.6% зарегистрированных от коронавируса смертей

ОБРАЩЕНИЕ МЭРИИ МОСКВЫ

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В СЕНТЯБРЕ УЛУЧШИЛИСЬ

•  Индекс потребительских настроений в сентябре составил 89 пунктов vs 85 в августе
•  Индекс, характеризующий оценку текущей ситуации, составил 80 vs 74 месяцем ранее
•  Индекс, характеризующий ожидания, составил 96 vs 92 месяц назад.
Улучшение потребительских настроений несколько неожиданно, учитывая, что рубль падает, инфляционные ожидания растут, безработица продолжает увеличиваться, а вторая волна эпидемии ускоряется, грозя новыми неприятностями в экономике.
Скорее всего, это временный отскок.

БАЛАНС ФРС: ТРЕТЬЯ ПОДРЯД НЕДЕЛЯ РОСТА

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю вырос на $41 млрд. (на прошлой неделе: +$23 млрд).  
Скупка ценных бумаг всех категорий продолжилась и на этой неделе (+$58 млрд), и обращает на себя внимание рост темпов выкупа ипотечных бумаг (MBS) более, чем на $44 млрд. Займы всех видов и сроков продолжают сокращаться (-$153 млн), и, как и неделями ранее, продолжается сокращение свопов (-$22.2 млрд).

ЕВРОПЕЙСКИЕ ФОНДОВЫЕ ПЛОЩАДКИ: ХУДШАЯ НЕДЕЛЯ ЗА 3 МЕСЯЦА

Европейские фондовые индексы сегодня продолжают снижение, закрывая наиболее сильное недельное падение более чем за квартал. Инвесторы ждут новых карантинных ограничений в еще бОльшем количестве стран, и рост числа случаев коронавируса на континенте вновь вызвал опасения по поводу темпов восстановления национальных экономик. Большинство прогнозов, в том числе IMF, WB, OECD, базируются на том, что заметное восстановление европейских экономик должно начаться уже в 4 квартале, а следующий год (по нынешним прогнозам) должен показать окончательное восстановление от кризиса.

В стратегиях европейских инвеcтдомов отмечается, что …”возникают ощутимые риски того, что новые карантинные ограничения в Европе, уменьшение фискальной поддержки, ослабление импульса к ликвидности и избирательный риск окажут повышенное влияние на деловую активность уже в четвертом квартале, и скоро будет уместно ждать экономических сюрпризов…”

СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ: СПРЕД С КЛЮЧЕВОЙ СТАВКОЙ СОКРАЩАЕТСЯ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде сентября снизилась с 4.406 до 4.396% годовых.

Спред между max депозитной ставкой и ключевой ставкой ЦБ уже меньше 15 базисных пунктов. Не исключено, что в ближайшие недели снижение ставок банками примет более пологий вид, и на наш взгляд, наиболее высокая, на данный момент, вероятность “дна” - это диапазон 4.0-4.1% годовых.

НЕДЕЛЯ ЗАВЕРШАЕТСЯ КАТАСТРОФОЙ ДЛЯ РУБЛЯ!!!

Сегодня доллар/рубль пробил уровень 78, где, по-видимому, сработали стопы, и движение вверх ускорилось (на пике было 78.46).
Падение идёт на фоне дружного снижения всех валют EM, при этом рубль уже не первый раз выступает в роли главного аутсайдера. То, что в ситуации глобального ухода от риска рубль оказывается самым слабым, это необычно. Мы считаем, что это яркая иллюстрация того, что инвесторы всерьёз воспринимают санкционные риски и сильно этим озабочены. Впрочем, это видно и по рынку ОФЗ.
Ровно месяц назад мы задавались вопросом, что будет делать ЦБ при движении курса выше 78? Этот момент настал. Как и месяц назад мы считаем, что это уровни, близкие к критическим, совершенно кризисный вариант - выше 80. Там либо повышение ставок в стиле Банка Турции, либо интервенции, завернутые в ту или иную обертку.
Мы считаем, что повышение ставок будет самым неудачным вариантом. Но сильно удивимся, если ЦБ позволит рублю и дальше лететь в пропасть…

Сбер выдает сенсацию за сенсацией.

Вчера команда Грефа сделала презентацию на площадке Сбер Конф, в ходе которой была представлена самая масштабная в истории трансформация Сбербанка. Центральное событие - это выход на рынок продукта под названием СберПрайм. - суперподписки, которой пока нет равных по содержанию и цене. В числе новинок также виртуальная платформа Smartmarket, видеоприставка Sber Box, мультимедийный смарт-дисплей Sber Portal, семейство виртуальных ассистентов Салют, единая подписка на сервисы экосистемы

Сбер представил новые бренды своих услуг для частных и корпоративных клиентов. А новое название отражает трансформацию компании в новую сущность, которая больше, чем банк. Сегодняшний Сбер - вселенная сервисов для жизни человека. При этом миссия компании не меняется: давать людям уверенность и надежность, делать их жизнь лучше, помогая реализовывать стремления и мечты.

А уже сегодня Герман Греф реализовал мечту акционеров. 422 миллиарда рублей - рекорд по выплатам дивидендов за всю историю России.

БАНК КОЛУМБИИ СНИЗИЛ СТАВКУ ВТОРОЙ РАЗ ЗА 25 ДНЕЙ!

Регулятор вновь понизил ключевую ставку до исторического минимума 1.75% (в сумме 250 бп за последние 7 мес), это решение совпало с ожиданиями рынка.

В стране был введен национальный карантин, который привел к закрытию предприятий и резкому росту безработицы, которая продолжает находиться на высоком уровне в 19.8%, снижаются и располагаемые доходы домохозяйств. Банк прогнозирует, что в этом году ВВП сократится на 6–10% гг (2кв20: -15.7% гг), несмотря на недавнее прекращение мер изоляции, а МВФ недавно увеличил кредитную линию стране до $17.3 млрд.

Снижение ставки продиктовано, в том числе и низким показателем инфляции (1.88%), при том, что целевой показатель ЦБ находится на уровне в 3%.

ЦБ указывает на примечательный факт, что большинство процентных ставок в финансовой системе за последние месяцы выросло из-за снижения ключевой ставки в контексте продолжающегося увеличения объемов коммерческого и, преимущественно - потребительского кредитования.