
Эльвира Набиуллина, выступая вчера на финансовом форуме, сделала, на наш взгляд, важное заявления, касающееся ДКП.
Цитируем: "Мы действительно говорили, что у нас есть некоторое пространство для смягчения денежно-кредитной политики, но все будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация с пандемией, в целом с экономикой, с инфляцией, и мы будем оценивать не только, когда мы будем использовать это пространство, но и вообще целесообразность использовать это пространство".
Ключевые – четыре последних слова. ВПЕРВЫЕ монетарные власти сигнализируют, что ЦИКЛ СМЯГЧЕНИЯ ДКП, ВОЗМОЖНО, ЗАВЕРШЕН.
Напомним, что совсем недавно уже была одна мягкая попытка, скорректировать рыночные ожидания https://t.me/russianmacro/8508.
Складывается ощущение, что ЦБ обеспокоен тем, что рынки слишком сильно настроены на дальнейшее снижение ставок, и пытается это исправить.
Интересно, что, как и предыдущий сигнал, этот касается не ближайшего заседания ЦБ (18 сентября), а относится к траектории будущего движения ставок. Это говорит о том, что ЦБ смотрит сейчас больше в 2021/22гг, и видит там проинфляционные риски, хотя ещё недавно говорил о преобладании дезинфляционных рисков.
В отношении заседания 18 сентября никакой интриги, на наш взгляд, нет. С вероятностью близкой к 100% можно прогнозировать неизменность ставки. При этом мы хотели бы обратить внимание, что ситуация в последние дни выглядит настолько дерьмовой (к продолжающимся зверствам сбрендившего деда в Белоруссии, отравлению Алексея Навального, второй волне ковида в Европе и, похоже, в России добавился ещё обвал цен на нефть и глобальный risk-off), что нельзя исключать появления в повестке дня вопроса о повышении ставок. Пока вероятность такого сценария мизерная, но мы уже не оцениваем её как нулевую, хотя ещё в августе так считали.