КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ НОВЫХ РАБОЧИХ МЕСТ В США В АВГУСТЕ - НИЖЕ ОЖИДАНИЙ, НО ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД РАСТУТ ЗАРПЛАТЫ

По итогам августа количество созданных новых рабочих мест оказалось хуже прогноза рынка. Так, их число в несельскохозяйственном секторе прибавилось на минувший месяц на 1.371 млн (прогноз: 1.4 млн) vs 1.73 млн месяцем ранее. Так количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в августе составило 1.027 млн (прогноз: 1.2 млн) vs 1.48 млн в июле.

Уровень безработицы снизился с 10.2% до 8.4% (ожидалось - до 9.8%). Второй месяц подряд растут зарплаты (+0.4% мм и 4.7% гг), и этот факт может служить неким звонком относительно наличия некоторых инфляционных рисков.

АВТОРЫНОК В АВГУСТЕ ПРИТОРМОЗИЛ ВОССТАНОВЛЕНИЕ, ВЕРОЯТНО НИВЕЛИРОВАНИЕ ЭФФЕКТА СОЦВЫПЛАТ НАСЕЛЕНИЮ

По данным AEB, в августе продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в годовом сопоставлении несколько снизились и составили 137 517 авто (-0.5% гг) после роста на 6.8% гг в июле. По итогам 8 месяцев AEB оценил сокращение продаж на уровне -16.9% гг.

Очень похоже на то, что импульс роста продаж, связанный с получением частью населения антикризисных выплат, затихает. Впрочем, отложенный спрос может еще присутствовать, и, к тому же, девальвация рубля традиционно поднимает продажи автомобилей. Напомним, что прогноз АЕВ все еще не пересматривался, и находится на уровне (-23.9% гг).

ИНФЛЯЦИЯ – ШОК!!!

Росстат опубликовал шокирующие данные по инфляции за август, снимающие с повестки дня возможность снижения ставки. Рост потребительских цен в минувшем месяце составил 0.0% мм и 3.6% гг. Вышедшие цифры кардинально разошлись с недельными оценками https://t.me/russianmacro/8493, которые свидетельствовали о снижении цен на 0.15%.
Такое расхождение редко, но происходит. Связано это с тем, что месячная инфляция считается по более широкому кругу товаров и услуг, чем недельная.
Мы считаем, что эти цифры окончательно ставят крест на возможности снижения ставки ЦБ на заседании 18 сентября

РЕАЛЬНАЯ СТАВКА ПРОДОЛЖАЕТ СНИЖАТЬСЯ, НО ПОКА ОСТАЕТСЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНОЙ

Реальная ставка, рассчитанная к текущей инфляции, на конец августа составляла 0.65% годовых. Если ЦБ снизит ключевую ставку до 4%, то очень высок риск, что уже к концу года реальная ставка будет отрицательной. В условиях резко обострившихся геополитических рисков и слабого рубля отрицательная ставка – это то, что меньше всего нужно монетарным властям. Вдобавок, как показала последняя статистика https://t.me/russianmacro/8517, дезинфляционные риски могли оказаться существенно преувеличенными.
Одним словом, про дальнейшее снижение ставок забыли. Оно может понадобиться, если Минфин начнет слишком жёсткую бюджетную консолидацию в 2021г. Но пока вроде бы  таких планов нет

СМЕРТНОСТЬ В РОССИИ ПРОДОЛЖАЕТ СТРЕМИТЕЛЬНО УВЕЛИЧИВАТЬСЯ!

Согласно Росстату , в июле количество умерших в России выросло на 19.7% гг или почти что на 30 тысяч человек. Как показано в верхней части таблицы, скачок смертности начался в мае, и с тех пор рост смертности только ускоряется.
В то же время смертность от Covid немного снизилась, но эти цифры по-прежнему существенно превышают ежедневно-публикуемые данные Оперштаба. В июле данные Росстата превысили цифры Оперштаба в 1.3 раза. Если же к числу умерших от Covid добавить тех, у кого Covid был выявлен, но не назван главной причиной смерти, то превышение уже в 2.2 раза.
По данным Оперштаба смертность от Covid составляет чуть более 2% (по закрытым случаям). Учитывая статистику Росстата, реальная смертность от Covid, по-видимому, ближе к 5%.  
Общий стремительный рост смертности в РФ в этом году связан, скорее всего, не только с вирусом, но и с тем, что другие болезни стали лечить хуже – нехватка врачей и других ресурсов

В ТОП-З РОСТ COVID-19 ТОЛЬКО В ИНДИИ. ЕMERGING МARKETS: ХУЖЕ ВСЕГО СИТУАЦИЯ В ЕВРОПЕ

•  Общее число заболевших в мире на сегодняшний день - 26.7 млн, умерших – 878 тысяч.

•  В ТОП-3: Индия – продолжение сильного роста, США и Бразилия - плато

EMERGING MARKETS:

•  LATAM: Мексика – плато, в остальных – снижение
•  ЕВРОПА: продолжение второй волны, сильный рост на Украине и в Чехии. Замедление в Польше
•  АЗИЯ: снижение в С.Аравии и Казахстане, начало второй волны в Турции
•  АФРИКА: снижение в ЮАР, плато – в Египте
•  Ю-В АЗИЯ: рост – в Индонезии, замедление в Филиппинах, плато – в Малайзии

О САНКЦИОННЫХ РИСКАХ

Нас всегда поражали рассуждения о ценности различных «потоков» для нашей страны в целом и для Газпрома в частности. На эту тему уже давно уже высказались аналитики Сбербанка, правда, потерявшие после этого работу. Тем не менее, регулярно видим рассуждения различных каналов, которые подают новостной фон по Северному Потоку 2, как некий драйвер для акций Газпрома. Правда рассуждения эти всегда лежат в области эмоций, никаких обоснованных расчетов, насколько возрастет прибыль Газпрома от запуска СП-2, мы не видели. В том числе и от Газпрома. Последний поставляет в Европу ровно столько газа, сколько Европа готова купить. Мощности для поставок этого газа избыточны и недозагружены. Запуск ещё одного потока никак спрос на российский газ не изменит. Перспективы увеличения этого спроса неочевидны ввиду стремления Европы к диверсификации поставок, а также глобального тренда декарбонизации мировой экономики.
Газпром деньги на новую трубу уже потратил, поэтому новых убытков от замораживания СП-2 он не понесет. Подрядчики свою прибыль уже получили, более того, они уже и обкэшились, продав строительные компании самому Газпрому.
Так что единственный убыток из-за возможного окончательного провала СП-2 – имиджевый. Ну и геополитический (исчезает один из козырей в переговорах с Украиной). Поэтому если санкционным ответом Европы за отравление Навального будет решение по СП-2, то инвесторы в Россию смогут облегченно вздохнуть.
Самые опасные санкции – это ограничения по инвестициям в ОФЗ, отключение России от СВИФТ и ограничения на торговлю нефтью с Россией (в силу избытка добывающих мощностей в мире не такой уж и невероятный сценарий). Эти санкции в руках США. Трамп наш уже заявил, что оснований для сомнений в выводах Германии нет, но он пока не видел доказательств. Это означает, что завтра санкций не будет, но с большой вероятностью эта опция будет использована. Вероятность возрастет, если Трамп вновь начнет отставать от Байдена (пока он сократил разрыв).
Мы не исключаем, что санкционные риски нынешней осенью могут сыграть ключевую роль в динамике российских рынков.

В продолжение предыдущего поста великолепный Михаил Крутихин. Коротко и емко о СП-2.
==============
Слушайте, может хватит уже мусолить "Северный Поток-2"? Труположество какое-то.
Проекта не существует с декабря прошлого года. Конец ему положили американские санкции и транзитное соглашение Газпрома с украинцами. Всё. Хана. Капут. Финиш. Жизнь продолжается без утопшей трубы. Никто ничего давно уже не строит.
Для немцев все разговоры об этом - лишь риторический пример наглого вмешательства США в их дела. Главное - трения с американцами, а забота о судьбе погибшего проекта - только повод вытащить глубинные споры на свет. От потери этого дополнительного маршрута никакого вреда Германии и Европе нет абсолютно.
Для американцев в Конгрессе - повод уесть якобы пропутинца-Трампа (для демократов) или продемонстрировать, что никакой пророссийской позиции у трампистов нет (для республиканцев). Внутреннее дело.
Для Газпрома, где не могут не понимать, что достроить трубопровод не получилось, вся возня округ "Академика Черского" - чиновная демонстрация лихорадочной и вполне бесплодной деятельности, которую надо предъявить Путину в оправдание провала.
Для тех, кто нажился на антиукраинской затее Путина с "потоками" - давно пройденный этап. Бабло распилено.
Не надо "выкапывать стюардессу", граждане, и делать вид, что "СевПоток-2" - всё ещё реальность.

СБЕРБАНК: КРЕДИТОВАНИЕ СТРЕМИТЕЛЬНО УСКОРЯЕТСЯ

ИТОГИ АВГУСТА:
•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 1.8% мм и 14.1% гг (в июле: 1.4% мм и 13.4% гг)
•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: 4.6% мм и 14.7% гг (в июле: 3.2% мм и 13.5% гг)

В пресс-релизе Сбера сообщается, что «В августе банк выдал рекордный с начала года совокупный объем кредитов на сумму 1.6 трлн руб, показав рост кредитного портфеля на 2.9%. При этом выдачи розничным клиентам стали максимальными за всю историю банка благодаря восстановлению потребительской активности, программам субсидирования ипотечных кредитов и благоприятному уровню ставок в экономике».
=========
Кредитная активность в стране (данные Сбера можно экстраполировать на весь банковский сектор) разогналась не на шутку. Это увеличивает проинфляционные риски и является ещё одним аргументом для ЦБ взять паузу в смягчении денежно-кредитной политики

ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ В АВГУСТЕ УВЕЛИЧИЛАСЬ ДО 8.9 ТРЛН РУБЛЕЙ (8.2% ВВП)

Всего размер ФНБ на 1 сентября составлял 13 257 млрд руб ($177.6 млрд), из которых ликвидная часть равнялась лишь 8 910 млрд ($119.4 млрд) – это примерно 8.2% прогнозируемого на 2020 год ВВП ($1.45 трлн).
Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
•  пакет акций Сбера – 2 563 млрд руб (прирост на 423 млрд с момента перевода этого пакета в ФНБ)
•  привилегированные акции госбанков - 279 млрд
•  депозиты в ВЭБе – 581 млрд
•  облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 255 млрд рублей и $4.1 млрд
•  субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
•  евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ ЧУТЬ-ЧУТЬ НЕ ДОТЯНУЛИ ДО ИСТОРИЧЕСКОМУ МАКСИМУМА ПО ИТОГАМ АВГУСТА

В августе золотовалютные резервы Банка России выросли на $2.7 млрд до $594.4 млрд. До исторического максимума, который был в июле 2008г, ЗВР не дотянули $2.2 млрд.
Рост ЗВР наблюдается уже пять месяцев подряд, в течение которых ЗВР увеличились на $30.4 млрд, несмотря на то что Минфин за тот же период продал в рамках бюджетного правила более $9 млрд из ФНБ (валюта из ФНБ учитывается в составе ЗВР).
Основным фактором роста ЗВР является рост цен на золото и укрепление большинства валют, в которых размещены ЗВР (евро, фунт, юань) против доллара США. По итогам августа цены на золото изменились незначительно, поэтому с этой стороны вклада в рост ЗВР не наблюдалось.
Если тренды на финансовых рынках развернутся, то и ЗВР начнут снижаться. Других факторов для роста ЗВР сейчас нет – ЦБ прекратил покупку золота весной, а Минфин будет продолжать продажу валюты из ФНБ, как минимум, пока нефть не достигнет $47-49

На российских рынках сегодня умеренно-негативные настроения. Падает рубль. Во многом из-за снижения цен на нефть. Несколько растут страновые риски и доходности ОФЗ. В суверенных евробондах спокойствие.
Развития санкционной темы пока не происходит.
Появились позитивные новости о здоровье Алексея Навального.

Последние заявления берлинской клиники Шарите (цитаты Reuters)
•  СОСТОЯНИЕ ЗДОРОВЬЯ НАВАЛЬНОГО УЛУЧШИЛОСЬ
•  НАВАЛЬНОГО МОЖНО ВЫВЕСТИ ИЗ СОСТОЯНИЯ ИСКУССТВЕННОЙ КОМЫ
•  НАВАЛЬНЫЙ РЕАГИРУЕТ НА РЕЧЬ
•  НАВАЛЬНОГО СНИМАЮТ С АППАРАТА ИСКУССТВЕННОЙ ВЕНТИЛЯЦИИ ЛЕГКИХ
•  НЕ ИСКЛЮЧЕНЫ ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ТЯЖЕЛОГО ОТРАВЛЕНИЯ НАВАЛЬНОГО

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГИ. ПОСЛЕДНИЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

S&P

•  Аргентина - рейтинг повышен до уровня ССС+, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Финляндия - рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Македония - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Кипр - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Черногория - рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз подтвержден “негативный”
•  Конго - рейтинг понижен до уровня ССС+, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Эквадор - рейтинг повышен до уровня В-, прогноз подтвержден “стабильный”


FITCH

•  Украина - рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Люксембург - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Дания - рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Ангола - рейтинг понижен до уровня ССС, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Эквадор - рейтинг понижен до уровня В-, прогноз подтвержден “стабильный”


MOODY’S

•  Сингапур - рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз подтвержден “стабильный”


Суверенные рейтинги неделей ранее
https://t.me/russianmacro/8457

#AlgoTrading_news  
MMI совместно с Алго Капитал


Онлайн-конференция «Методы количественного инвестирования на финансовых рынках»

17 сентября 2020 года (16:00 МСК) «Алго Капитал» проведет первую онлайн-конференцию, посвященную методам количественного инвестирования на финансовых рынках.

В программе мероприятия:

Обсуждение текущего состояния индустрии количественного инвестирования, тенденции, риски и перспективы развития технологии в России, вопросы регулирования, применяемые технологии и инструменты, основные продукты и решения, доступные российским инвесторам.

• Михаил Ханов, Управляющий директор «Алго Капитал» - модератор дискуссии;
• Екатерина Андреева, Вице-президент НАУФОР: Регулирование программ для управления активами в России и в мире.

Панельная дискуссия:

• Яков Шляпочник, Независимый эксперт: Методы количественного инвестирования. Практические аспекты;
• Андрей Спирягин, ФИНИС: Управление биржевыми инвестициями с помощью Искусственного Интеллекта;
• Сергей Золотарев, Октан Брокер: Регулирование торговых алгоритмов: вопросы без ответов;
• Александр Горчаков, Финам: Системы, работающие годы;
• Алексей Афанасьевский, Finartel Capital.
Ссылка для участия будет направлена зарегистрированным слушателям за час до проведения конференции.  Участие бесплатное, необходима регистрация

ЮАР: РЕКОРД В КВАРТАЛЬНОМ ПАДЕНИИ СРЕДИ ОТЧИТАВШИХСЯ СТРАН

Экономика Южной Африки рухнула на 51% квкв (в аннуализированном представлении), и это четвертое сокращение подряд. Консенсус предполагал снижение на 47.3% квкв.
В годовом сопоставлении  ВВП сократился на 17.1%. На настоящий момент это - максимальное падение экономики среди предоставивших статистику стран

FITCH – GLOBAL ECONOMIC OUTLOOK

Fitch повысил прогноз по России на 2020г с -5.8 до -4.9%. Падение инвестиций ожидается на 9.7%, сокращение потребительского спроса – на 6.0%. Инфляция на конец года – 3.9%. Ключевая ставка – 4.0%, курс рубля – 72.0.
По инфляции, курсу и ставке прогноз выглядит релевантным, но очевидно, что сюда не заложены геополитические риски. По ВВП прогноз чуть хуже консенсуса, который сейчас сместился в диапазон от -4.5 до -4%.
Траектория восстановления в 2021-22гг вопросов не вызывает. Прогноз инфляции – замедление в 2021г до 3.5% - также соответствует ожиданиям рынка. А вот повышение ставки уже в следующем году (до 4.5%) спорно. Мы ждем нормализации ДКП, скорее, в 2022г, хотя не исключаем, что повышение ставки начнется уже в конце 2021г.  
По итогам 2-го кв Россия оказалась одной из лучших (см. нижний график). Более умеренный спад связан с тем, что у нас в отличие от развитых стран недоразвитый сектор услуг. Именно он пострадал в большей степени из-за локдаунов.

FITCH – GLOBAL ECONOMIC OUTLOOK

Fitch повысил прогноз по мировой экономике на 2020г с -4.6 до -4.4%. При этом Fitch не ждет v-shape recovery, отмечая, что в ближайшее время экономический рост начнет замедляться.

Ниже выдержки из обзора:  
•  Восстановление экономической активности после беспрецедентно серьезной рецессии в марте и апреле было более быстрым, чем ожидалось, но мы ожидаем, что темпы роста в ближайшее время замедлятся.
•  В Китае уже восстановлен довирусный уровень ВВП, а розничные продажи в США, Франции и UK в настоящее время превышают февральские уровни, но мы сомневаемся, что это станет V-образным восстановлением. Впереди шок безработицы. В Европе компании сокращают капвложения, а социальное дистанцирование продолжает напрямую ограничивать расходы частного сектора
•  Сектор транспорта и досуга, на который обычно приходится 8-10% ВВП в США и Европе, остается в глубоком депрессивном состоянии и не претерпел восстановления после блокировки, как это было в производстве, строительстве или рознице

НА РЫНКАХ УСИЛИВАЕТСЯ РИСК-ОФФ. РУБЛЬ НА КРАЮ ОБРЫВА…

Обвал рынков усилился. Котировки Brent ушли ниже $40 за баррель ($39.6). Рубль, который и без того находился под давлением санкционных рисков из-за отравления Алексея Навального, продолжил движение вниз (76.45 – USD, 90.20 – EUR).
Но дело не только в нефти и санкционных угрозах. В последние дни мы видим, что тучи сгущаются над всеми рынками. Рост рисков идёт повсеместно, что отражает динамика CDS. Российский 5Y-CDS вплотную подошел к сильному уровню сопротивления – 110 пунктов. Пробитие вверх, скорее всего, приведет к резкой переоценке российского риска. Стоимость национальной валюты чувствительна к страновому риску, поэтому в данном случае, можно не сомневаться, обвал рубля усилится.
Есть ли фундаментальные основания для изменения рыночных настроений? Мы думаем, что есть. Бурное восстановление экономики, которое мы наблюдали в мае-августе, возможно завершается. Далее замедление. Об этом хорошо сегодня написал Fitch. Мы разделяем этот взгляд

СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ ПРОДОЛЖАЮТ ДРЕЙФОВАТЬ ВНИЗ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде августа снизилась с 4.45 до 4.425% годовых.
Мы уверены, что на сентябрьском заседании Банк России возьмет паузу, оставив ключевую ставку без изменений. На этом фоне, скорее всего, и ставки по депозитам приостановят дрейф вниз