PMI в Китае в ноябре (данные Национального бюро статистики):
•  Промышленность – 50.2 vs 49.3 в октябре (ожидалось 49.5)
•  Сектор услуг – 54.4 vs 52.8
•  Композит (промышленность + услуги) – 53.7 vs 52.0
Очень хорошие данные, свидетельствующие о резком улучшение экономической конъюнктуры в Китае в ноябре.
Альтернативные оценки (Caixin PMI от IHS Markit) будут опубликованы завтра.

ОЖИДАНИЯ АНАЛИТИКОВ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ НА СЛЕДУЮЩИЙ ГОД НЕМНОГО УЛУЧШИЛИСЬ
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце ноября, дал следующие результаты:
•  Прогноз на 2019г не изменился – 1.1%
•  Прогноз на 2020г повысился с 1.6 до 1.8%
•  Прогноз на текущий квартал – 1.4% гг; ускорение до 1.9% гг в 1-м полугодии 2020г и замедление до 1.6% гг к концу 2020г
Эти оценки в целом соответствуют сложившимся сейчас ожиданиям по России https://t.me/russianmacro/6418

РЫНОЧНЫЕ АНАЛИТИКИ ДОПУСКАЮТ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ ДО 6.25% В ДЕКАБРЕ
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце ноября, показал, что инфляционные ожидания продолжают снижаться – 3.3% гг на конец 4-го кв 2019г и 2.8% гг на конец 1 кв 2020г. Прогноз инфляции на конец 2020г – 3.7% (месяц назад было 3.8%).
На этом фоне большинство экспертов высказались за снижение ключевой ставки в декабре – на 25 бп до 6.25%.
На мой взгляд, ситуация вокруг декабрьского решения ЦБР по ставке остается неопределенной. Я вижу достаточно много факторов против снижения ставки и пока оцениваю вероятность смягчения КДП в декабре ниже 50%. К концу этой недели ждём более ясных сигналов от ЦБ.

ОБВАЛ ВАЛЮТ EM В НОЯБРЕ ВОЗОБНОВИЛСЯ НА ФОНЕ ДЕСТАБИЛИЗАЦИИ В ЛАТАМЕ
Индекс валют развивающихся стран, рассчитываемый банком JPMorgan, обновил в ноябре годовой минимум, потеряв 2.1%. С начала года снижение данного индекса составило 3.9%. Таким образом, скорее всего, второй год подряд валюты EM покажут отрицательную динамику (в прошлом году снижение индекса валют EM составило около 11%).
В ноябре наиболее сильное падение испытал чилийский песо, потерявший 10.5% (16.3% с начала года) на фоне резко обострившихся протестных акций в стране. С серьёзным давление столкнулись и другие валюты региона: бразильский реал -4.1% (-7.4%), колумбийский песо -3.8% (-7.5%). Мексиканский песо остаётся самой стабильной валютой Латама, в ноябре он снизился лишь на 1.2%, а с начала года торгуется в плюсе на 0.9%.
Рубль третий месяц подряд завершает в плюсе, оставаясь самой сильной валютой EM по динамике с начала года. Его рост по итогам 11 мес составил 8.8%, в то время как индекс валют EM снизился за этот период на 3.9%.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ АКЦИЙ НЕ ПОДДЕРЖАЛИ В НОЯБРЕ АМЕРИКАНСКОЕ РАЛЛИ
В ноябре рынки акций развивающихся стран показали разнонаправленную динамику. Индекс MSCI EM вырос на 0.8% (8.8% с начала года), прежде всего, за счет повышения в Китае (3.4%) и Турции (6.8%). В то же время на большинстве других рынков EM наблюдалась негативная картина. Почти что на 14% рухнул чилийский рынок на фоне девальвации национальной валюты https://t.me/russianmacro/6460. С начала года потери чилийских акций сопоставимы с пребывающей в глубоком кризисе Аргентиной. Падение наблюдалось и на крупнейшем рынке региона, Бразилии (-5.0%).
Российский рынок акции также завершил месяц в небольшом минусе (-0.8% по индексу MSCI Russia), но с начала года Россия остаётся безоговорочным лидером среди EM, показывая рост более чем на 30%.

ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В НОЯБРЕ: СПАД УСИЛИВАЕТСЯ. ТЕКУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ ИНДЕКСА PMI НЕ ОСТАВЛЯЕТ СОМНЕНИЙ В ПРОМЫШЛЕННОЙ РЕЦЕССИИ
Индекс Russia PMI mfg в ноябре продолжил стремительный обвал, спикировав с 47.2 до 45.6 пунктов. Это минимальное значение данного показателя с мая 2009 года.  
В пресс-релизе отмечается: «Российские производственные компании указали на резкое ухудшение рыночной конъюнктуры в ноябре. Общее сокращение было обусловлено ослаблением спроса, на фоне которого темпы сокращения объемов производства и новых заказов ускорились. В свою очередь, занятость в производственном секторе также продолжала сокращаться, а ожидания в отношении объемов производства понизились до самого низкого уровня за два года».

РОСТ ИНДИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ ЗАМЕДЛИЛСЯ ДО МИНИМУМА С НАЧАЛА 2013Г
В 3-м кв ВВП Индии вырос всего лишь на 4.5% гг vs 5.0% гг во 2-м кв и 5.8% гг в 1-м кв. Для экономики с таким невысоким уровнем дохода, как в Индии (номинальный ВВП – $2.2 тыс на душу населения), это неестественно низкие темпы роста.

ДАННЫЕ ПО ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНЫМ ПЕРЕВОЗКАМ ПОДТВЕРЖДАЮТ РЕЗКОЕ УХУДШЕНИЕ СИТУАЦИИ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ В НОЯБРЕ
По данным РЖД, погрузка на железной дороге в ноябре сократилась на 1.7% гг. По итогам 11 месяцев погрузка снизилась на 0.8% гг.

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ПО ДОЛГОВЫМ EM ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ.
На прошлой неделе евробонды развивающихся стран выросли на 0,2% по композитному индексу, спред сузился на 4бп. HY EM бонды показали чуть худшую динамику, укрепившись на 0,1%, тогда как IG категория выросла на 0,2%.
Мы обеспокоены ситуацией вокруг торгового соглашения, считая, что шансы на подписание первой фазы снижаются. Мы также обращаем внимание на дестабилизации в отдельных странах Латама.
Мы продолжаем придерживаться стратегии: «высокое кредитное качество – длинная дюрация»

ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ РЕЗКО УСКОРИЛАСЬ В 3-М КВАРТАЛЕ
ВВП Турции подскочил в 3-м кв на 3.1% по отношению ко 2-му кв с устранением сезонности (в 2-м кв был рост на 0.5% qq sa, в 1-м кв – на 1.5% qq sa).
Годовая динамика впервые за последние четыре квартала вышла в плюс. Рост ВВП В 3-м кв составил 0.9% гг vs -1.5% гг во 2-м кв и -2.6% гг в 1-м кв.
Сегодня также был опубликован индекс деловой активности в турецкой промышленности (Turkey PMI mfg). В ноябре этот индекс подрос – с 49.0 до 49.5, но остался ниже 50 пунктов. В промышленном секторе Турции ситуация пока остается достаточно слабой, впрочем, как и в большинстве крупных экономик мира.

МИРОВАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ВПЕРВЫЕ С АПРЕЛЯ ВЫШЛА ИЗ ОБЛАСТИ РЕЦЕССИИ
Индекс Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности, в ноябре подскочил с 49.8 до 50.3. Рост этого показателя происходит четвертый месяц подряд, при этом впервые с апреля индекс поднялся выше 50 пунктов, который служит водоразделом между ростом и сокращением сектора. Индекс вытянуло вверх производство потребительских товаров, в то время как индексы производства инвестиционных и промежуточных товаров ниже 50.  
Субиндекс, характеризующий новые экспортные заказы, также остается ниже 50 (уже 15 месяцев подряд). Это отражение того, что ситуация в мировой торговле оставляет желать лучшего. Пока острые торговые проблемы сохраняются (США сегодня объявили о намерении ввести новые тарифы, теперь против Бразилии и Аргентины), любое оживление выглядит временным.

Рост Global PMI mfg в ноябре был связан с заметным подъёмом индексов в США (IHS Markit), Еврозоне, Японии, Индии, Бразилии, Южной Корее, Индонезии, Турции, Польше.
В то же время снижения наблюдалось в Великобритании, России, Мексике, ЮАР.  
В Китае индекс Caixin PMI, входящий в расчет глобального индекса, изменился незначительно.
Данные по США противоречивы – в то время как PMI Markit вырос (именно он входит в расчет глобального индекса), ISM PMI – снизился, оставаясь 4-й месяц подряд ниже 50 пунктов. Динамика ISM PMI ставит под сомнение улучшение промышленной конъюнктуры в США.

Нестабильность валютных и фондовых рынков развивающихся стран в ноябре не помешала дальнейшей переоценке кредитных рисков развивающихся экономик. В ноябре эти риски преимущественно снижались. Исключением стали представители Латама – Бразилия, Колумбия, Чили.
Переоценка российских рисков продолжилась. 5Y CDS на Россию опустился до нового исторического минимума, уйдя чуть ниже 68 пунктов. Рынок оценивает наши риски сейчас существенно ниже не только стран с сопоставимыми рейтингами, но и тех, у кого рейтинг заметно выше. Так, например, впервые за всю историю 5Y CDS на Россию оказался ниже, чем 5Y СDS на Саудовскую Аравию (у саудитов сейчас чуть выше 68).
5Y CDS – важный параметр в моделях оценки нейтрального уровня процентной ставки. Хотя наш ЦБ и заявляет, что пока нет никаких оснований для пересмотра диапазона нейтральной ставки (2-3% в реальном выражении), но если кредитные риски России удержатся на этом уровне хотя бы год, то это может стать аргументом для пересмотра нейтрального диапазона вниз.

​​Алексей Кириенко: «У нас получилось найти свою нишу»

О компании Exante я услышал первый  раз, наверное, в прошлом году. И был удивлён отзывами друзей, уже очень давно торгующих на рынке: Exante – это круто, доступ ко всем ликвидным площадкам с одного счета, хотим обязательно попробовать.  
А недавно, на одном из мероприятий познакомился с управляющим партнером компании, Алексеем Кириенко. И как-то сама собой родилась идея интервью для читателей MMI.
Мне кажется, разговор получился содержательным, на многие проблемы мировой экономики наши взгляды разошлись.
Итак, интервью с Алексеем Кириенко о мировой экономике, призраках рецессии, о Китае, бизнесе в Азии, инвестиционных перспективах 2020 года и многом другом.    

https://teletype.in/@russianmacro/S1YE7jMpr

ТУРЦИЯ: ИНФЛЯЦИЯ В НОЯБРЯ ОКАЗАЛАСЬ НИЖЕ ПРОГНОЗОВ
Рост потребительских цен в Турции в ноябре составил 0.38% мм и 10.56% гг, что оказалось заметно ниже ожиданий (0.7% мм и 11.0% гг). Изменение цен производителей составило -0.08% мм и 4.26% гг.
Годовые показатели инфляции поднялись, что связано с эффектом базы (прошлогодние инфляционные пики пришлись на сентябрь-октябрь).
В целом можно сказать, что инфляционная картина в Турции продолжает приходить в норму, и это позволяет ЦБ продолжить снижение ставок. Ближайшее заседание турецкого Центробанка состоится 12 декабря, ожидается, что ставка вновь будет снижена. Сейчас она составляет 14%, хотя ещё в середине года находилась на уровне 24%.

По данным Reuters со ссылкой на ЦДУ-ТЭК, добыча нефти с газовым конденсатом в России в ноябре составила 46.019 млн тонн или 11.24 млн баррелей в сутки (коэффициент пересчета – 7.33). В октябре добывалось столько же – 11.24 млн бс, в сентябре – 11.26 млн бс.
В ноябре России по-прежнему добывала чуть больше установленных квот. Министр Новак оценил выполнение соглашения на уровне 85%, пообещав, что в декабре РФ будет стремиться к 100-процентному выполнению сделки.
Динамика добычи «год к году» в ноябре осталась отрицательной: -1.2% гг vs -1.6% гг в октябре. По итогам 11 месяцев рост добычи составляет 1.0%.

ЭКОНОМИКА ЮАР ВНОВЬ УШЛА В ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ ОБЛАСТЬ
ВВП ЮАР в 3-м кв снизился на 0.6% по отношению ко 2-му кв с устранением сезонности в пересчете на годовые темпы. Эти цифры оказались хуже рыночных ожиданий, которые находились на уровне 0.1% гг. Во 2-м кв этот показатель составлял по уточненным данным 3.2%, в 1-м кв: -3.2%.
Динамика ВВП «год к году» составила 0.1% (ожидалось 0.4% гг).
Можно констатировать, что экономика ЮАР продолжает балансировать на грани рецессии, и по итогу года может даже уйти в минус.

ДИНАМИКА ДОБЫЧИ ГАЗА В НОЯБРЕ УЛУЧШИЛАСЬ
По данным Reuters со ссылкой на данные ЦДУ-ТЭК, в ноябре добыча газа в РФ составила 64.035 млрд кубометров (+2.2% гг). По итогам 11 мес добыто газа 670.1 млрд кубометров (+1.8% гг).

БРАЗИЛИЯ – СИЛЬНЫЕ ЦИФРЫ ЗА 3-Й КВАРТАЛ
Рост бразильской экономики в 3-м кв ускорился. ВВП увеличился на 0.6% по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности (ожидалось 0.4%) и на 1.2% гг (ожидалось 1.1%). В предыдущем квартале рост составлял 0.4% кв/кв и 1.0% гг.