SPO Детского мира скорее всего пройдёт с большим дисконтом к рынку
Одна из горячих тем дня на российском фондовом рынке - размещение акций Детского мира. Основные владельцы компании - АФК Система и Российско-Китайский инвестиционный фонд объявили о продаже рынку сразу
20% акций.
Очень часто продажа контролирующим акционером большого пакета акций свидетельствует о том, что перспективы роста бизнеса ухудшились, и большого потенциала для дальнейшего роста акций собственник уже не видит. В случае Детского мира это похоже на правду.
Во-первых, при сложившейся модели экономического роста внутренний потребительский спрос будет оставаться очень слабым ещё, как минимум несколько лет. Никаких факторов для восстановления реальных располагаемых доходов населения я не вижу, о чем неоднократно писал.
Во-вторых, демография. Волна идёт вниз и ранее второй половины 20-х годов не развернётся. Количество детей до 12 лет в ближайшие 5 лет будет только снижаться, что признает и сама компания в презентации для инвесторов.
В-третьих, доля Детского мира на рынке детских товаров уже близка к 25%, что близко к предельной доле, разрешённой ФАС.
В-четвертых, Детский мир уже платит предельно возможные дивиденды в 100% прибыли. Наиболее яркие кейсы переоценки стоимости компаний в России в последние годы были связаны с изменением дивидендной политики. Но в случае акций в Детского мира этот фактор уже отработан.
Полагаю, что размещение пакета может пройти со значительным дисконтом к текущим ценам, скорее всего, он будет не менее 10-15% от текущих цен. Каким будет стоимость размещения на самом деле станет известно уже на этой неделе.
Напомню, что размещение акций Детского мира в конце 2017г происходило с 11-процентным дисконтом к рынку
https://t.me/russianmacro/603.