ИПОТЕКА – ИТОГИ 1-ГО КВАРТАЛА
•  Ипотечный портфель банков превысил 6.7 трлн руб, увеличившись с начала года на 323 млрд руб или на 5.0%; рост за последние 12 мес составил 24.2%
•  Объём выданных кредитов составил 618 млрд руб (6.2% гг)
•  Количество выданных кредитов составило 284 тыс (-5.1% гг)
•  Средняя ставка по рублёвым кредитам выросла с 9.66 до 10.42% годовых

Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам выросла в 1-м квартале на 76 бп и в марте составляла 10.42% годовых; от минимальных уровней, наблюдавшихся в августе-октябре прошлого года ставка выросла ровно на 1 процентный пункт

Темпы роста ипотечного портфеля остаются запредельно высокими, учитывая сохраняющую стагнацию доходов населения и рост процентных ставок. В 1-м квартале ипотечный кредитный портфель банков вырос на 5.0%, а за последние 12 месяцев рост составил 24.2%
Просрочка по рублёвой ипотеке увеличилась в 1-м квартале на 1.4 млрд или на 2.2% и на 1 апреля составляла 62.7 млрд рублей. Удельная просроченная задолженность (доля просрочки в портфеле) снизилась до 0.93% vs 0.96% в конце года.

Рост процентной ставки, похоже, начинает сказываться на ипотечном рынке, приводя к замедлению темпов роста кредитования. В марте количество выданных кредитов сократилось на 14.0% гг, объём выданных кредитов упал на 4.4% гг.
По итогам 1-го квартала объём предоставленных кредитов увеличился на 6.2% гг, количество кредитов упало на 5.1% гг

В ответ на обострение в торговой войне с США и обвал фондового рынка (Shanghai Composite рухнул сегодня на 5.58%) Национальный Банк Китая объявил о некотором монетарном смягчении. В частности, норматив обязательных резервов для малых и средних банков будет снижен с нынешних 10-11.5% до 8% в три этапа – с 15 мая, 17 июня, 15 июля.
Макроэкономический эффект от этого шага будет не очень большим (снижение норматива высвободит банкам порядка $41 млрд), но в определённой степени может поддержать кредитование малого и среднего бизнеса, роль которого в создании новых рабочих мест в экономике достаточно высока.

Инфляция в конце апреля незначительно ускорилась

Рост потребительских цен за неделю с 23 по 29 апреля включительно составил 0.09% по сравнению с 0.07% в предыдущие пару недель. С начала апреля цены выросли на 0.26%. Росстат опубликует окончательную оценку инфляции за апрель 7-8 мая. Скорее всего, будет 0.2% мм и 5.1% гг (недельная инфляция считается по более узкой корзине, чем месячная).
В мае инфляция обычно бывает чуть-чуть повыше, чем в апреле. Прогноз на текущий месяц: 0.2-0.3% мм и 4.9-5.0% гг.

После того как накануне высшая избирательная комиссия Турции отменила итоги муниципальных выборов в Стамбуле (на них победил представитель оппозиции), доллар/лира устремился к новым вершинам. С утра курс находится на отметке 6.14 – max с октября прошлого года.
Из Китая тоже никаких хороших новостей пока нет. Становятся известны некоторые подробности резкого обострения в торговой войне. Китай, которые ранее обещал США внести изменения в законодательство для осуществления структурных изменений, вроде бы отказался от этих намерений, что США посчитали нарушением обязательств. Отсюда и намерение Трампа повысить пошлины в ближайшую пятницу. Правда, надежда, что это решение будет изменено, сохраняется – визит китайской делегации в США пока не отменён; переговоры должны пройти в четверг-пятницу.

Ставки по депозитам, похоже, окончательно развернулись вниз. Средняя max ставка по рублёвым депозитам в банках топ-10 в третьей декаде апреля снизилась с 7.535 до 7.493%.
Я жду снижения ставки ЦБ в июне (если не прилетят «чёрные лебеди» в виде санкций) и полагаю, что слабый дрейф депозитных ставок в сторону снижения может продолжиться.

https://tgstat.ru/research
Исследование аудитории Telegram 2019.

В то время как мировая промышленность находится в состоянии, близком к стагнации https://t.me/russianmacro/5049, сектор услуг, судя по индексам PMI, сохраняет достаточно неплохие темпы роста. Правда, и здесь тренд направлен, скорее, в сторону замедления.
В апреле глобальный PMI Services снизился с 53.7 до 52.7; глобальный PMI Composite (промышленность + услуги) – упал с 52.7 до 52.1

Итоговые данные по инфляции за апрель оказались чуть-чуть выше, чем показывали недельные оценки. По итогам месяца рост цен составил 0.29% мм и 5.17% гг.
Рост цен на продовольственные и непродовольственные товары продолжил замедляться, а вот рост цен на услуги, напротив, ускорился. Как отмечает Росстат, сильнее всего подорожали услуги сотовой связи (на 0.5-1.7%), стоимость страхования КАСКО, авиабилеты (1.9%), услуги почты.
В мае темпы роста цен, скорее всего, будут близки к апрельским. Годовой показатель может снизиться в диапазон 5.0-5.1% гг.

Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, выросла с 2.50 до 2.58% годовых. ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых.
Если в ближайший месяц на глобальных рынках не произойдёт ничего страшного, ЦБ, скорее всего, будет снижать ставку уже на июньском заседании.

В апреле замедление мировой экономики носило достаточно широкий характер, затронув США, Китай, Индию, Россию, Бразилию. В Еврозоне небольшие признаки стабилизации крупнейших экономик – Германии и Франции, в то время как в Италии и Испании рост замедлился. Итальянская экономика находится в зоне стагнации.

Китай опубликовал данные по внешней торговле за апрель (данные таможенной статистики).
•  Экспорт в апреле снизился на 2.7% гг, по итогам 4-х мес рост составил всего лишь 0.2% гг
•  Импорт в апреле вырос на 4.0% гг, по итогам 4-х мес – снижение на 2.5% гг
•  Профицит торгового баланса составил в апреле $13.8 млрд, что почти что вдвое меньше прошлогоднего значения; по итогам 4-х мес торговый профицит - $89.4 млрд – рост на 26% гг
Статистика по Китая показывает, что с мировой торговлей с конца прошлого года, действительно, проблемы. Если остановился рост китайской внешней торговли, то, скорее всего, он остановился и в мире. Ещё одно подтверждение уже очевидного факта, что мировая экономика замедляется.

ЦБ Новой Зеландии снизил ключевую ставку с 1.75% до исторического минимума – 1.5%. В пресс-релизе отмечается, что замедление глобального экономического роста, наблюдаемое с середины прошлого года, привело к ослаблению спроса на новозеландские товары и услуги, особенно, со стороны основных торговых партнёров - Китая и Австралии

Размер ФНБ на 1 мая составил $59.0 млрд или 3 814 млрд руб. С начала года ФНБ сократился на 222 млрд рублей, но за счёт укрепления рубля вырос в долларовом выражении на $866 млн.
Доходы ФНБ составили с начала года лишь 10.54 млрд рублей или 0.3% от среднего за этот период объёма активов под управлением.  
Структура ФНБ с начала года изменилась незначительно. $25.1 млрд (42.6% всех средств ФНБ) размещены в ВЭБе, в бумаги, связанные с инфраструктурными проектами, в привилегированные акции госбанков, в замороженные евробонды Украины. Ликвидные активы составляют $33.8 млрд.
Фактический объём резервов правительства существенно больше. В прошлом году Минфин приобрёл в рамках бюджетного правила примерно $66.5 млрд (эти деньги должны быть зачислены в ФНБ летом). С начала этого годы было куплено около $15.7 млрд. Т.о. фактический объём резервов на сегодня – примерно $141.2 млрд. При текущих ценах на нефть к концу года резервы превысят $170 млрд, т.е. составят более 10% ВВП.

ИНТЕРВЕНЦИИ ЦБ ПРОТИВ РУБЛЯ  ВОЗРАСТУТ ПОСЛЕ ПРАЗДНИКОВ В 1.4 РАЗА!
С 14 мая по 6 июня включительно Минфин в рамках бюджетного правила купит валюту у ЦБ на 300.5 млрд руб (около $4.6 млрд).
Интервенции ЦБ на рынке будут выше, т.к. ЦБ докупает валюту, которую не приобрёл в прошлом году (на 2.8 млрд рублей в месяц). С учётом этих операций общий объём покупок валюты на открытом рынке составит 348.1 млрд рублей или 20.5 млрд в день. Это в 1.4 раза больше, чем было в предыдущий месяце (14.4 млрд). С учётом сезонного сокращения профицита счета текущих операций увеличение интервенций ЦБ против рубля – достаточно серьёзный фактор для валютного рынка. Даже при благоприятной конъюнктуре emerging markets (которая в последние дни начала ухудшаться из-за угрозы провала торговых переговоров США и Китая) рублю будет трудно укрепляться и дальше.
С начала года Минфин купил примерно $15.7 млрд, потратив на это около 1025 млрд рублей. Объём интервенций ЦБ за это время был выше, составив около $18.4 млрд.

Китай отказался от практически всех обязательств в торговых переговорах с США -- источники https://t.co/sXSHNoi1Uq
— Агентство Рейтер (@reuters_russia) May 8, 2019

Сегодняшние аукционы Минфина вновь прошли на-ура. Ни ухудшение глобальной конъюнктуры (впрочем, пока не очень сильное), ни неопределённость связанная с торговыми войнами, пока никаким образом не влияют на спрос инвесторов в российских ОФЗ. Интересно, что в этот раз основной спрос пришёлся на более длинную бумагу (7-летнюю 26226), в то время как 3-летний выпуск (26209) пользовался меньшим спросом.
По итогам 2-х аукционов Минфин смог привлечь 99.9 млрд рублей (73.4 млрд – в 7-летней ОФЗ и 26.5 млрд – в 3-хлетней). Общий объём средств, привлечённых Минфином с рынка ОФЗ в этом году, достиг 989 млрд.