MMI Investors Sentiment Index (MMI ISI)

Канал MMI запускает новый аналитический инструмент – Индекс настроения инвесторов (MMI ISI). Опрос будет регулярно проводиться в первый день каждого месяца.
Майский опрос показал, что настроения инвесторов в начале этого месяца относительно нейтральны с небольшим преобладанием «медвежьих» настроений – ни серьёзной коррекции, ни бурного ралли в рискованных активах участники опроса не ожидают.
Значением индекса MMI ISI составило в начале мая 45.5 пунктов.
Индекс нормирован от 0 до 100.
0-20 – крайне «медвежьи» настроения
20-40 – «медвежьи» настроения
40-60 – нейтральные настроения
60-80 – «бычьи» настроения
80-100 – крайне «бычьи» настроения

Турецкий PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в промышленном секторе, снизился в апреле с 47.2 до 46.8. Не очень хорошая новость, хотя и логичная в свете очередного раунда дестабилизации местных финансовых рынков, начавшейся в конце марта. Есть риск, что рецессия в экономике Турции будет более длительной.
Доллар/лира в моменте торгуется чуть ниже 5.97.

Затяжное и глубокое падение индекса Global PMI mfg, характеризующего деловую конъюнктуру в мировой промышленности, продолжается. В апреле индекс опустился с 50.5 до 50.3.
Компонента новых экспортных заказов, служащая индикатором состояния мировой торговли, уже 8 месяцев подряд находится ниже 50 пунктов, правда, в апреле этот субиндекс чуть-чуть вырос – с 48.9 до 49.0.
Глава ФРС США, Джером Пауэлл, во время вчерашней пресс-конференции после заседания FOMC признал, что промышленный сектор испытывает слабость по всему миру.

Рост потребительских цен в Турции в апреле составил 1.69% мм и 19.50% гг (в марте было 19.71% гг). Это лучше, чем ожидалось (опрос Reuters давал прогноз 2.4% мм).
Сохранение тренда к замедлению инфляции – один из ключевых факторов возвращения доверия к турецким финансовым рынкам.
Лира сегодня там же, где и вчера – 5.97, акции умеренно снижаются.

По информации Reuters со ссылкой на данные Минэнерго добыча газа в России в апреле составила 64.296 млрд кубометров, увеличившись по сравнению с апрелем прошлого года на 3.9%. При этом Новатэк, согласно этим же данным, добывал в апреле 5.742 млрд кубометров, что превышает прошлогодние показатели компании на 60.3%.

Динамика индексов PMI подтверждает слова Пауэлла о том, что ситуация в промышленности во всём мире остаётся слабой. Наиболее низкие значения PMI mfg среди развитых стран – в Германии, Италии, Японии, Канаде. На emerging markets негативная картина наблюдается в ЮАР И Турции.

Статистика по рынку труда США, опубликованная сегодня, показала, что американская экономика остаётся в отличной форме. В апреле в США было создано 236 тыс новых рабочих мест, что превзошло прогноз (185 тыс).  Безработица снизилась до 3.6% – это новый многолетний минимум, последний раз безработица была столь низкой в конце 1969г. При этом рост зарплат в апреле оказался меньше прогнозов – 0.2%мм и 3.2% гг (ожидалось 0.3% мм и 3.3% гг).
В отчёте по рынку труда я больше всего уделяю внимания динамике рабочих мест в частном секторе. Во всех предыдущих эпизодах началу рецессии в США всегда предшествовало резкое замедление темпов создания новых рабочих мест, причём тренд разворачивался вниз за год и более до начала кризиса. Текущая динамика этого показателя пока не позволяет говорить о развороте тренда.
Более подробно о макроиндикаторах, имеющих опережающий характер по отношению к бизнес-циклу, Вы можете узнать из презентации «Загадки бизнес-циклов». К презентации прилагается видео-версия семинара.

Безработица в США в апреле опустилась до рекордно-низкого уровня с конца 1969 года, составив 3.6%. Обычно снижение безработицы прекращалось за год и более до начала рецессии в экономике. Тот факт, что сейчас безработица обновляет low, на мой взгляд, является очень убедительным свидетельством того, что вероятность начала циклического спада в экономике США в ближайшие 12 месяцев крайне низка. Этот же вывод подтверждают и многие другие макроиндикаторы.
Более подробно об индикаторах, имеющих опережающий характер по отношению к бизнес-циклу, Вы можете узнать из презентации «Загадки бизнес-циклов». К презентации прилагается видео-версия семинара.

‼️
•  RUSSIAN OIL PRODUCERS RECEIVE REQUEST FROM TRANSNEFT TO REDUCE OIL OUTPUT BY 0.9 MLN T UNTIL MAY 7 DUE TO EXPORT PIPELINE PROBLEMS - SOURCES
•  RUSSIAN OIL OUTPUT CUTS TO AMOUNT TO OVER 1 MLN BARRELS PER DAY IN NEXT FEW DAYS - REUTERS CALCULATIONS
=============
Reuters со ссылкой на источники сообщает, что российские нефтяные компании получили требование Транснефти сократить добычу нефти на 900 тыс тонн. Требование продиктовано проблемами с экспортом. Ограничения вводятся до 7 мая. Таким образом, снижение поставок нефти может составить около 10% от российской добычи.
Котировки Brent, ещё днём находившиеся на отметке $70, сейчас – около $71.3

Сегодня состоялся полуторачасовой разговор президентов США и РФ. Подробности неизвестны, комментарии носят дежурный характер. Насколько я понимаю, наиболее горячая тема сейчас – Венесуэла. Массовые протесты, начавшиеся 30 апреля, пока ни к чему не привели. США обвиняют РФ в поддержке режима Мадуро, от которого весь развитый мир уже открестился.
Официальное сообщение Кремля

Несмотря на сильный отчёт по рынку труда, ожидания по ставкам изменились не очень сильно. Вероятность снижения ставки в декабре, по-прежнему, около 50%, а в январе чуть выше 50%.
Неожиданна и реакция рынков – доллар снизился, доходность UST опустилась (по UST10 – с 2.565 до 2.53%).
Думаю, что основная причина – это словесные интервенции членов FOMC, которые сегодня в один голос говорили о низких инфляционных рисках и хорошем состоянии экономики.
Буллард: рост ВВП в этом году составит около 2.5%, инфляция не вызывает опасений
Эванс: downside риск для экономики выше, чем upside риск; последние низкие значения индекса PCE (дефлятор потребительских расходов) устранили его опасения относительно инфляции
Кларида: экономика США очень близка к целям ФРС по инфляции и безработице; инфляционные ожидания стабильны
Если Пауэлл дал чёткий сигнал на пресс-конференции, что снижения ставок ждать не стоит, то сегодняшние комментарии его коллег – сигнал, что и повышение ставок крайне маловероятное событие

По данным Reuters в апреле добыча в странах ОПЕК сократилась до минимального уровня с 2015 года, составив 30.23 млн баррелей в сутки – на 90 тыс б/с меньше, чем в марте. Основной причиной продолжения сокращения добычи странами ОПЕК являются санкции против Ирана (добыча в стране снизилась в апреле с 2.75 до 2.60 млн б/с) и непрекращающийся коллапс в Венесуэле (падение с 900 до 800 тыс б/с). В то же время Саудовская Аравия немного нарастила добычу в апреле. Заметный рост добычи наблюдался и в Нигерии.

Трамп восторженно отозвался о вчерашнем разговоре с Путиным, заявив о большом потенциале для хороших отношений с Россией. Одно из самых удивительных его высказываний касалось того, что Путин не стремится вмешиваться в венесуэльский кризис. Это кардинально противоречит тому, что ранее говорила его же администрация. Госсекретарь Помпео утверждал, что вторжение России в Венесуэлу уже состоялось (также, как и Кубы), в структурах безопасности Венесуэлы - тысячи кубинцев и сотни россиян. Напоминает прошлогоднюю встречу в Хельсинки, после которой Трампа обвинили в том, что он больше верит Путину, чем ФБР и ЦРУ. The Washington Post уже обратил внимание на очередные странные заявления Трампа.
Кубе США пригрозили санкциями высшего уровня, а в отношении РФ после высказываний Трампа ситуация становится совершенно запутанной.
6 мая может состояться встреча Лаврова и Помпео, и, по-видимому, Венесуэла будет главной темой. Помпео, кстати, заявлял, что для разрешения венесуэльского кризиса США рассматривают и военную опцию

Fitch в пятницу подтвердил  рейтинг Турции на уровне BB с негативным прогнозом.
Прогнозы 2019:
•  ВВП: -1.1% (рост на 3.1% в 2020г)
•  инфляция: 14.2%
•  Brent: $65 (в 2020 - $62.5)
•  current account: -0.7% ВВП
•  FDI (прямые иностранные инвестиции): 1.2% ВВП
•  потребность во внешнем финансировании: $173 млрд vs $212 млрд в 2018г
•  дефицит консолидированного бюджета: 3.1% ВВП (2.7% ВВП – в 2020г)
•  долг расширенного правительства: 31% ВВП (30.2% ВВП в 2020г)
Турецкие финансовые рынки завершили неделю на умеренно-позитивной ноте: спрэды CDS снизились, евробонды подросли, доллар/лира удержался ниже 6.0

S&P повысил кредитный рейтинг Филиппин с BBB до BBB+ со стабильным прогнозом.
Филиппины – одна из наиболее быстрорастущих экономик мира, демонстрирующая рост ВВП более 6% в год и рост инвестиций – более 10%. Помимо впечатляющих темпов роста высокий рейтинг поддерживается относительно здоровым состоянием внешнего сектора и устойчивой ситуацией в бюджетной сфере.

S&P повысил кредитный рейтинг Филиппин с BBB до BBB+ со стабильным прогнозом. Улучшены оценки перспектив роста экономики и ситуации в бюджетной сфере.
S&P присваивает рейтинги, анализируя 6 групп факторов. Шкала для каждой группы факторов – от 1 до 6, где 1 – максимально высокая оценки, 6 – минимально низкая оценка.
Более подробно о принципах присвоения кредитных рейтингов, а также о крупнейших развивающихся экономиках Вы можете узнать из материалов семинара «Экономики развивающихся стран. Формирование инвестиционного портфеля на долговых рынках развивающихся стран»
Видео+презентация
Отдельно презентация

Если Вы не следили за новостями и рынками в праздники, а завтра надо выходить на работу, то для Вас подборка наиболее значимых событий, произошедших на этой неделе.

1.  Заседание FOMC и пресс-конференция Пауэлла https://t.me/russianmacro/5044 – сигнал инвесторам, что не стоит закладывать снижение ставок в прогнозы
2.  Заявления членов FOMC https://t.me/russianmacro/5058 – сигнал инвесторам, что бояться повышения ставок также не стоит
3.  Рекордно-низкая с 1969г безработица в США https://t.me/russianmacro/5054 – несмотря на столь сильные цифры, инфляционное давление со стороны рынка труда остаётся умеренным  
4.  Промышленные PMI – смешанная картина по апрелю; в целом можно сказать, что глобальная слабость в промышленном секторе сохраняется  https://t.me/russianmacro/5053
5.  Итоги апреля на emerging markets – покупка продолжалась в апреле, и в начале мая сдержанный оптимизм сохраняется; нестабильность в Турции и Аргентине рассматриваются, скорее, как локальные истории
•  Акции https://t.me/russianmacro/5038  
•  Валюты https://t.me/russianmacro/5039
•  CDS https://t.me/russianmacro/5043
•  Commodities https://t.me/russianmacro/5046
6.  Трамп-Путин-Венесуэла. Очередная попытка Гуайдо взять власть провалилась. Военные остаются на стороне Мадуро. США пригрозили Кубе санкциями высшего уровня за поддержку Мадуро, но с Россией, похоже, идёт торг  https://t.me/russianmacro/5060    
7.  Опрос MMI показал, что традиционного «sell in may» наши читатели не ожидают, настроения, скорее, нейтральные https://t.me/russianmacro/5047. Я тоже пока не вижу, на чём может случиться глобальный risk-off. Разве что провал торговых переговоров с Китаем? Не исключено, но пока выглядит маловероятно.

Ну и в заключении напомню, что презентация (+видео) по бизнес-циклам и анализ текущей ситуации доступны теперь на сайте MMI: http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/.

Трамп повышает ставки в переговорах

Американский президент заявил вчера, что уже в эту пятницу импортные пошлины на китайские товары стоимостью $200 млрд будут увеличены с 10 до 25%, а также могут быть введены пошлины размером 25% на товары стоимостью $325 млрд.
Пока это выглядит как повышение ставок в игре с китайцами. Очередной раунд переговоров должен состояться в США на этой неделе, ожидается делегация Китая порядка 100 человек. Предыдущий раунд проходил в Китае, и по его итогам заявлялось об очень успешном продвижении. Кстати, сам Трамп об этом и заявлял.
Вчерашнее заявление Трампа неожиданно. Масштаб предполагаемого увеличения тарифов очень серьёзен. Поэтому сегодняшняя реакция рынков (падают и акции, и валюты EM) вполне логична.
Если китайская делегация откажется от посещения Вашингтона, то судьба торговой сделки, действительно, окажется на волоске, а угрозы Трампа, скорее всего, будут имплементированы. При таком сценарии можно ожидать дальнейшего падения высокорискованных активов. Если очередной раунд переговоров, всё-таки, состоится, то рынки, скорее всего, восстановятся.

АПРЕЛЬ ОКАЗАЛСЯ СЛАБЫМ МЕСЯЦЕМ ДЛЯ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Индексы PMI в России в апреле:
•  промышленность: 51.8 vs 52.8 в марте https://t.me/russianmacro/5023
•  сектор услуг: 52.6 vs 54.4
•  композит (промышленность + услуги): 53.0 vs 54.6
Несмотря на замедление экономики в прошедшем месяце, ожидания респондентов остаются на высоком уровне, в сфере услуг они достигли максимумов с 2011 года

Ещё одно свидетельство слабости российской экономики (промышленного сектора и строительства) в апреле – погрузка на РЖД упала на 1.9% гг. По итогам 4-х месяцев рост составил лишь 0.1% гг. При этом погрузка строительных грузов сократилась на 5.1% гг, чёрных металлов – на 2.8% гг. Резко уменьшилась погрузка зерна – на 24.4% гг. Позитивная динамика по железным рудам (6.8% гг), цементу (5% гг), лому черных металлов (10.3% гг).