Индекс экономических настроений в Еврозоне в апреле снизился со 105.6 до 104.0 (ожидалось 105.0). Цифры свидетельствуют о том, что экономическая ситуация в Еврозоне во втором квартале продолжает ухудшаться, и, по-видимому, экономика вплотную подошла к рецессии.
Напомню, что ранее индекс IFO, характеризующий деловой климат в Германии, в апреле также нарисовал безрадостную картину https://t.me/russianmacro/4986.

Оживление экономики Китая в марте, похоже, оказалось краткосрочным. Апрельские данные показывают, что экономика вновь замедлилась. Промышленные PMI снизились: официальный – с 50.5 до 50.1; PMI Caixin (рассчитывается IHS Markit) – 50.8 до 50.2. Композитный индекс, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и секторе услуг, опустился с 54 до 53.4.
Финансовые рынки Китая относительно стабильны: Shanghai Composite торгуется в небольшом плюсе (+0.25%), доллар/юань – 6.74.

Индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, снизился в апреле с 52.8 до 51.8, сигнализируя о замедлении промышленного роста.
В пресс-релизе отмечается улучшение потребительского спроса, при том что экспортные заказы не демонстрируют роста.
В отношении инфляции констатируется её дальнейшее замедление и исчерпание эффекта от повышения НДС: «инфляция затрат снизилась в апреле, и все меньше участников исследования связывали рост закупочных цен с повышением НДС в январе. Темпы роста были минимальными с марта 2018 года, но остались существенными. Соответственно темпы роста отпускных цен замедлились до четырехмесячного минимума»

На завтра в Конгрессе США запланированы слушания по вмешательству России в выборы 2016г.
В докладе Мюллера сделан однозначный вывод о вмешательстве РФ в выборы, и теперь весь вопрос в том, какие меры и, главное, когда (в этом году или в следующем), примет Конгресс, чтобы защитить выборы-2020г.
Закон о предотвращении подобных инцидентов в будущем (DASKA – защита американской безопасности от агрессии Кремля) был внесён в Конгресс в феврале https://www.congress.gov/bill/116th-congress/senate-bill/482/text

Для тех, кто, как и я, внимательно мониторит экономическую ситуацию в Турции, возможно, будет интересна свежая презентация турецкого ЦБ.
Прогноз монетарных властей по инфляции: 14.6% на конец 2019 года и 8.2% - на конец 2020г. Весьма оптимистично. Особенно в свете нового раунда ослабления лиры. На конец марта, напомню, было 19.71%.
В отношении стабилизации счёта текущих операций Турции сейчас больших опасений нет. Но вот инфляция – это очень серьёзная проблема. Девальвация-инфляция – самоподдерживающийся процесс, обычно приводящий к полной катастрофе. Для выхода экономики Турции из рецессии и стабилизации финансовых рынков экономическим властям необходимо в первую очередь добиться устойчивого тренда снижения инфляции.

Уважаемые читатели MMI!
Обращаю Ваше внимание на интересное событие – Конференция Investfunds Forum – пожалуй, одна из главных площадок для общения профессиональных управляющих активами. Впрочем, будет интересно и частным инвесторам.
Место – Питер
Время – 16-17 мая
Программа – здесь
Культурная программа – здесь
Регистрация – здесь
Сам я традиционно выступлю в секции по макроэкономике; в основном буду говорить про развивающиеся страны и инвестиционные возможности на рынках EM

ВСПЛЕСК ИНФЛЯЦИИ УЛУЧШИЛ ПОКАЗАТЕЛИ РОЗНИЧНЫХ СЕТЕЙ
На фоне ускорения инфляции динамика сопоставимых продаж и среднего чека у трёх крупнейших розничных сетей в 1-м квартале продолжила улучшаться. Лучше всего динамика LFL-sales выглядит у X5, хуже всех – у Магнита. Рост среднего чека, наоборот, у Магнита лучше, чем у X5. Это может быть связано с изменением методики расчета данного показателя, которое Магнит ввёл ещё в 4-м кв прошлого года.
Несмотря на улучшение динамики среднего чека, рост этого показателя у всех сетей остаётся существенно ниже значений как общей, так и продовольственной инфляции. Это говорит о том, что люди по-прежнему продолжают экономить на еде. Улучшение динамики продаж в рознице может оказаться временным. Вслед за замедлением инфляции во 2-м полугодии рост продаж, скорее всего, вновь замедлится

Индекс доверия потребителей в США в апреле резко вырос, оказавшись существенно выше рыночных прогнозов. Значение индекса составило 129.2 пункта vs 124.2 в марте.  
Ещё одно свидетельство того, что экономика США пока чувствует себя достаточно неплохо. Хотя, скорее всего, в текущем квартале испытает ощутимое замедление.

У ЛЕНТЫ СМЕНИЛСЯ ВЛАДЕЛЕЦ
Одна из крупнейших розничных сетей, Лента, сообщила сегодня, что компания Алексея Мордашова, Севергрупп, закрыла сделку по покупке 42% акций Ленты за $729 млн ($3.6 за GDR).  34.45% выкуплено у TPG Group и 7.47% у ЕБРР.
По этой же цене Севергрупп объявила оферту другим акционерам Ленты и будет принимать предложения о выкупе до 21 мая. Если к этому сроку доля покупателя перешагнет 50%, компания продлит оферту до 4 июня.
Исходя из цены сделки Лента оценена в $1.75 млрд (P/E - 9.5).
GDR Ленты, торгуемые на Московской бирже, закрылись сегодня на уровне 231.1 руб (+0.04%). Текущая цена соответствует цене сделки и оферты.
В целом хорошая новость для сектора. Лента остаётся частной компанией. Бурный рост акций Магнита сегодня – это снятие рисков ещё одного сомнительного поглощения (Магнит претендовал на покупку Ленты).

ИНДЕКС MMI ESI ПОДНЯЛСЯ ДО МАКСИМАЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ С МАРТА ПРОШЛОГО ГОДА
В отличие от опроса инФОМ, который зафиксировал ухудшение потребительских настроений в апреле, наш опрос показал заметное улучшение оценок текущей ситуации (рост индекса с 21 до 24 пунктов) и небольшое улучшение ожиданий (рост индекса с 22.5 до 23). В результате индекс MMI ESI, являющийся композицией текущих оценок и ожиданий, поднялся с 21.8 до 23.5, что является максимальным значением с марта прошлого года.
Индекс ожиданий впервые с марта прошлого года оказался ниже индекса оценки текущей ситуации. Последний год было всё так плохо, что респонденты думали – хуже уже не будет. Сейчас же на фоне стабилизации финансовых рынков и относительного затишья в экономике (болото – оно и есть болото) появляются ощущения, что даже такая стабильность не может быть долгой.

Рост индекса оценки текущей ситуации связан в основном с тем, что заметно снижается доля респондентов, отмечающих ухудшение в экономике. В то же время доля респондентов, видящих улучшение ситуации, изменяется крайне незначительно.
Такая же тенденция и в отношении ожиданий. Весь последний год доля оптимистов (тех, кто ждёт улучшения экономической ситуации в следующие 12 месяцев) колеблется в узком диапазоне 7-12%. В апреле оптимистов было лишь 10 – ровно столько же, как и в марте.
В опросе MMI приняло участие более 3 тысяч человек. Я благодарю всех, кто участвует в наших опросах!

Одна из ключевых новостей, появившихся вчера вечером – встреча Трампа с лидерами демократической партии, в ходе которой был согласован план инфраструктурных расходов на $2 трлн.
Судить о макроэкономическом эффекте этого плана пока рано – надо понимать, о каких источниках финансирования идёт речь, на какой срок будут растянуты эти расходы и т.п. Если эти планы приведут к серьёзному росту государственных расходов и увеличению бюджетного дефицита, то от ФРС потребуется более жёсткая кредитно-денежная политика.
Сегодня, напомню, FOMC объявит решение по ставке. Вероятность её сохранения на текущем уровне (2.25-2.50%) – около 100%. Фьючерсы указывают на возможность снижения ставки уже на заседании в конце октября.

Рост рынков акций с начала года не прекращается, при этом, как и в прошлом году, основным локомотивом выступает американский фондовый рынок, прежде всего, высокотехнологичный сектор.
Развивающиеся рынки акций третий месяц подряд отстают от развитых рынков. В апреле MSCI EM вырос лишь на 2.0% (11.8% с начала года), в то время как MSCI World прибавил 3.4% (15.6%).
Явными фаворитами на EM в этом году выступают Китай (20.3%) и Россия (16.1%). В роли аутсайдеров – Аргентина (10.2%) и Турция (-8.2%). Третий месяц подряд снижается фондовый рынок Бразилии.

Индекс валют emerging markets в апреле вновь снизился (-0.2%), третий месяц подряд. С начала года индекс остаётся в небольшом плюсе (0.6%).
Рубль второй месяц подряд двигается против рынка. Помимо рубля в апреле укреплялись валюты Мексики, ЮАР, Филиппин, Чили, Польши. Бразильский реал по итогам месяца практически не изменился.
Обвал аргентинского песо в апреле замедлился (в конце месяца Банк Аргентины увеличил объёмы интервенций), падение турецкой лиры, напротив, ускорилось.
С начала года рубль остаётся безусловным фаворитом среди валют EM, укрепляясь к доллару на 7.6%. Обвал песо и лиры с начала года – 15 и 11% соответственно.
В мае основное внимание, по-видимому, вновь будет приковано к Турции. На рубль может негативно повлиять возможное усиление санкционной риторики

Индекс ISM mfg, характеризующий деловую активность в промышленном секторе США, резко провалился в апреле – с 55.3 до 52.8 (ожидалось 55.0).
Динамика индекса свидетельствует о заметном замедлении промышленного роста, что, как правило, коррелирует с общей ситуацией в экономике в целом.
После выхода этих цифр доходность UST-10 провалилась ниже 2.48% годовых

В апреле наблюдалось повсеместное снижение кредитных рисков развивающихся стран. Исключением вновь стали Аргентина и Турция. В Аргентине в какой-то момент ситуация стала похожа на панику – 5Y CDS превышал 1200 пунктов. Но за последнюю неделю настроения здесь немного улучшились.
В России страновые риски (5Y CDS) снизились в апреле на 10 бп (-28 бп с начала года). Но сокращение спрэдов по России идёт, всё-таки, не так быстро как по большинству других EM. По-видимому, инвесторы всё-таки держат в голове санкционные риски.

Что сказал Пауэлл на пресс-конференции

Главный посыл – не спешите закладывать в Ваши прогнозы снижение ставок. С экономикой всё нормально. Экономический рост и темпы создания новых рабочих мест с начала года – чуть выше прогнозов ФРС, инфляция, напротив, чуть ниже. В Европе и Китае ФРС видит некоторые признаки улучшения ситуации за последний месяц. Никаких поводов двигать ставку в каком-либо направлении пока нет.
Реакцией на заявления Пауэлла стало укрепление доллара, падение акций и UST. Сегодня акции пытаются расти, доллар и UST относительно стабильны. Снижаются валюты emerging markets, особенно заметно движение в рубле (65.25). Доллар/лира пока держится ниже 6.
Я писал вчера, что накануне заседания FOMC фьючерсы указывали на возможность снижения ставки уже в октябре. После вчерашней пресс-конференции ожидания изменились. Рынок, по-прежнему, ожидает следующее движение по ставкам вниз, но произойти это может, скорее всего, уже в следующем году. Фьючерсы на ставку показывают, что вероятность снижения ставки в декабре примерно 50/50, в январе – чуть больше 50%. Пара хороших макроотчётов, и ожидания сместятся ещё вправо. В свете такого изменения ожиданий очень важной будет завтрашняя статистика по рынку труда.
Если инвесторы поймут, что ждать снижения ставок не стоит, а следующим движением может быть даже их повышение, то для emerging markets это станет холодным душем и практически наверняка приведёт к ощутимой коррекций и в акциях, и в валютах, и, особенно, в бондах.

По данным Reuters со ссылкой на ЦДУ ТЭК Минэнерго, добыча нефти с газовым конденсатом в России в апреле сократилась с 11.30 до 11.23 млн баррелей в сутки. Рост добычи нефти «год к году» замедлился 2.4% по сравнению с 3.0% гг марте. По итогам четырёх месяцев этого года в РФ было добыто нефти на 3.2% больше, чем годом ранее.

В апреле цены на нефть продолжили подъём, но промышленные металлы второй месяц подряд снижались. Май также начался с падения цен на металлы. Полностью согласен с Ильёй https://t.me/MarketDumki/1067, что динамика цен на промышленные металлы – очень хороший индикатор глобальной экономической конъюнктуры. Более того, добавлю, что очень часто цены на промышленные металлы выступают опережающим индикатором бизнес-цикла, особенно, медь. В прошлом году обвал меди произошёл за несколько месяцев до того, как стало понятно, что экономика замедляется; отчасти цены на медь предвосхитили обвал equity, произошедший в конце года.
Если Вы хотите подробнее узнать про опережающие индикаторы и текущее состояние мировой экономики, то Вашему вниманию – презентация Загадки бизнес-циклов (160 слайдов) с моего последнего семинара, состоявшегося 23 апреля http://mmi-research.ru/avtorskij-seminar-kirilla-tremasova-zagadki-biznes-tsiklov/. Всем, кто приобрёл презентацию, будет выслана ссылка на видео-версию этого семинара.