​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 17 ПО 23 АВГУСТА

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю.

1) 🇯🇵ВВП Японии во II квартале упал на 7.8% при прогнозе (-)7.6%. В I квартале ВВП падал на 0.6%.
2) 🇺🇸Июльское число выданных разрешений на строительство в США превысило ожидание 1320 млн и составило 1495 млн заявок. Месяцем ранее число заявок составляло 1241 млн.
3) 🇬🇧Рост индекса потребительских цен в Великобритании в июле составил 1% в годовом выражении при прогнозе 0.6%. Месяцем ранее рост ИПЦ составлял 0.6%.
4) 🇺🇸Согласно еженедельным данным запасы сырой нефти в США сократились на 1632 млн баррелей при прогнозе 2670 млн баррелей.
5) 🇺🇸Опубликован протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) от 28-29 июля. Члены комитета обеспокоены будущем экономики из влияния пандемии коронавируса и тем, что вирус является опасностью для финансовой системы.  По мнению участников FOMC пандемия представляет значительные риски для экономического развития в среднесрочной перспективе.
6) 🇨🇳Базовая кредитная ставка Народного банка Китая в августе осталась на уровне 3.85%. Напомним, что ставка была понижена до текущего уровня 20 апреля текущего года, для стимулирования экономического восстановления.
7) 🇺🇸Еженедельное число первичных заявок на получение пособий по безработице в США составило 1106 тысяч при прогнозе 925 тысяч. Неделей ранее количество заявок составляло 963 заявки.
8) 🇺🇸Индекс производственной активности ФРС Филадельфии составил 17.2 при прогнозе 21. Месяцем ранее индекс составлял 24.1 пункта. Значение выше 0 говорит об улучшении условий в производственном секторе.
9) 🇬🇧В июле объём розничных продаж в Великобритании вырос на 3.6% при прогнозе (+)2%. Рост объемов в июне был значительно выше и составлял 13.9%.
10) 🇩🇪Предварительные оценки индекса деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии в августе составил 53. Фактическое значение Индекса в июле составляло 51. Значение выше 50 говорит о расширении производства.
11) 🇬🇧Предварительные оценки композитного индекса деловой активности (PMI) Великобритании составили 60.3 пункта при прогнозе 57.1. Месяцем ранее Индекс находился на отметке 57 пунктов.  
12) 🇬🇧Предварительные оценки индекса деловой активности в производственном секторе (PMI) Великобритании составляли 55.3 пункта при прогнозе 53.8. В июле индекс показывал значение 53.3.
13) 🇬🇧Предварительные оценки индекса деловой активности в секторе услуг Великобритании составили 60.1 пункта при прогнозе 57. Месяцем ранее Индекс находился на отметке 56.5 пунктов.
14) 🇺🇸Продажи на вторичном рынке жилья в США в июле 5.86 млн единиц при прогнозе 5.38 млн. Месяцем ранее продажи составляли 4.7 млн.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КОММЕНТАРИИ К ПОДВЕРЖДЕНИЮ СУВЕРЕННОГО РЕЙТИНГА FITCH

В пятницу Fitch опубликовал расшифровку к присвоенному рейтингу Казахстана. Напомним, Fitch подтвердил суверенный рейтинг страны на уровне “BBB”. В сравнении с двумя другими рейтинговыми агентствами Fitch присвоил самую высокую оценку. Fitch оценивает рейтинг страны на 1 нотч выше чем Standard and Poor’s и Moody’s.

В своих комментариях к рейтингу Fitch пишет, что Казахстан сохраняет высокую зависимость от сырьевых товаров, но государственный долг остается относительно низким. С другой стороны, Fitch пишет, что корпоративное управление в Казахстане ниже по уровне относительно других стран с аналогичным рейтингом. В данном случае мы подтверждаем, что корпоративному управлению в стране уделяется относительно мало внимания и особых действий для его совершенствования не производится. По нашему мнению, во всех крупных холдингах, фондах и других формах гос.компаний имеются существенные проблемы корпоративного управления, которые также являются следствием высокого уровня коррупции и отсутствия понимания необходимости корпоративного управления.

Помимо прочего, Fitch считает, что тенге абсорбирует внешние шоки и его гибкость представляет собой заметное улучшение с точки зрения экономической политики со времен шока цен на нефть в 2014/15 годах. По мнению агентства текущий курс поддерживает валютные резервы и баланс государства. Также, Fitch считает, что потраченные для поддержания курса $1.58 млрд значительно лучше нежели $35.1 млрд потраченных в 2014-2015гг.

Ещё одним положительным фактором агентство считает совокупный объём буферов, а именно активы Нацфонда и международных резервов НБРК. Совокупный объём внешних активов, который по итогам июля составил $93.5 млрд, может покрыть 18.2 месяца внешних выплат.

Прогнозы и допущения Fitch на 2020 год:
•  ВВП: (-)2%
•  Инфляция: 9%
•  Внешний активы/ВВП: 41%
•  Дефицит текущего счета: 4.5%
•  Средний уровень цен на нефть: $35 за баррель
•  Консолидированный бюджетный баланс: (-)6.1% к ВВП
•  Коэффициент долга к ВВП: 22.2%

Стоит обратить внимание, что Fitch также высказывается о бюджетных правилах. Как считает агентство, якоря для фискальной политики остаются слабыми. Это подтверждается частыми нарушениями и поправками к бюджетным правилам. Ранее бюджетные правила подчиняли иным целям по стабильности. Если говорить простым языком, Правительство изменило ограничения по бюджетному расходованию и не стремится следовать утвержденным ограничениям.

Fitch оптимистичен в отношении банков и считает, что банки лучше подготовлены благодаря высокой прибыльности, запасам капитала и высокого уровня ликвидности. Хотя в описании допущений Fitch снижает на 1 ступень “Структурные особенности”, чтобы отразить сохраняющуюся слабость в банковском секторе. Мы не разделяем оптимизм агентства, так как банковский сектор, несмотря на высокую долю ликвидных средств, остается высоко уязвимым к внешним и внутренним шокам. Количество банков в краткосрочной перспективе начнет сокращаться, что не будет способствовать повышению стабильности в секторе.

Касательно институциональной слабости агентство делает отсылку на оценки Всемирного Банка, в котором говорится, что в сравнении с другим странами с аналогичным рейтингом, в Казахстане низкий уровень борьбы с коррупцией, низкий уровень верховенства закона и слаборазвитые институты. Об этом говорят все три рейтинговых агентства, несмотря на постоянные задержания чиновников, которые быстро отпускаются, страна не может на международном уровне доказать обратное.

Между строк можно прочитать, что возврат к фиксации курса приведет к снижению суверенного рейтинга. Этот пункт стоит внимательно изучить авторам идеи возврата к прежнему валютному режиму.

Важным является уточнение, что согласно модели Fitch рейтинг страны снизился до уровня “BBB-”, но в агентстве считают, что негативный эффект является краткосрочным и не стали понижать рейтинг страны.  Мы со своей стороны считаем, что Fitch завышает оценки суверенного рейтинга страны и игнорирует собственную методику оценки необоснованно.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КОММЕНТАРИИ К НАЗНАЧЕНИЯМ В ПРАВЛЕНИЕ И СД TENGRI BANK

За текущий год в Tengri Bank произошли многократные изменения в Правлении и СД банка. Как можно заметить по частым изменениям, в банке идет внутрикорпоративная борьба.

Изменения в органах управления начались в январе текущего года. Так, 27 января из состава Правления был исключен Ильясов Б.А. Тогда, в составе Правления остались 2 представителя Punjab National Bank. Затем, в феврале к ним присоединился Куандыков А.А. После этого, в марте из состава Правления исключен Гатредди Бабуджи. В итоге в Правлении осталось снова 2 человека. Затем начались изменения в Совете Директоров. Так, в апреле т.г. из СД по собственной инициативе был исключен представитель акционера – Punjab National Bank - Ловлин Малхотра Кумар. Немногим позже, в Правлении появился ещё один заместитель Председателя - Садырбеков Г.А. В конце апреля из Правления исключили недавно избранного Куандыкова А.А. После всех этих изменений в Правлении, вновь стал меняться СД. Решением от 15 мая был избран новый состав СД, который мы комментировали ранее. 8 июня в Правление вернулся, исключенный ранее, заместитель Председателя - Гатредди Бабуджи. 24 июля был вновь избран новый состав Совета Директоров, в который из прежнего состава вошли только 2 члена, а именно Арун Шривастава и Евгений Сейпульник. Оба являются “независимыми директорами”.

На этом изменения не закончились. В пятницу на KASE вышла новость, о том, что из состава Правления исключены Председатель Правления Сингх Паван и его заместитель Гатредди Бабуджи. В качестве ИО Председателя избран Катков А.П. и заместителем назначен Косанов Р.С.

Мы думаем, что на этом изменения в органах управления не закончатся и в ближайшее время вновь последуют назначения/исключения. С точки зрения риск-менеджмента, столь частые изменения являются сигналом, что положение дел в банке крайне нестабильное. Учитывая нашу оценку кредитоспособности, где Tengri Bank имел рейтинг “D”, банк и дальше будет испытывать трудности. В данном случае нам непонятна роль Регулятора, который допускает такие качели. Мы считаем, что Регулятор должен понимать свою ответственность и следить за корпоративным управлением в банковском секторе. Все эти недочёты будут и дальше способствовать снижению устойчивости банковского сектора.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​KASPI И ДИВИДЕНДЫ

Вчера Kaspi опубликовал на бирже новость о намерении выплатить дивиденды. Согласно сообщению на сайте Kase, Kaspi собирается провести внеочередное собрание акционеров 23 сентября текущего года. Помимо прочего на собрании будут утверждать размер и условия выплат вознаграждений членам СД.

В данном случае Kaspi не сделал ничего необычного. Он повел себя также, как и другие участники рынка. Более того, возможно Kaspi  и не платил бы дивиденды, если остальные банки не проигнорировали бы рекомендации Регулятора. Мы неоднократно критиковали банки, проигнорировавшие рекомендации и выплатившие дивиденды.

Многие Регуляторы мира рекомендовали не выплачивать дивиденды финансовым институтам, но возможно в Казахстане банкиры верят, что их организации настолько устойчивы, что могут выплатить дивиденды без серьезный последствий. Это относится ко всем банкам, которые выплатили или собираются выплатить дивиденды игнорируя кризис и неопределенность, вызванную пандемией. В текущих условиях банкам следует задуматься о потенциальных рисках, тем более это относится к розничным банкам и банкам с высоким уровнем одобрения кредитов.

Учитывая сложившуюся ситуацию на системном уровне, хотелось бы понять, что планирует делать Регулятор для повышения устойчивости в банковском секторе. Мы видим, что Регулятор упускает контроль над банками, а рейтинговые агентства в один голос говорят, что банковский сектор находится в ужасном состоянии.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ТЕНГЕ ПОСЛЕ НАЛОГОВОЙ НЕДЕЛИ

Сегодня последний день налоговых выплат, а значит, что поддержка курса за счёт недропользователей пойдет на спад. Официальный курс на сегодня составляет 419.48 тенге за доллар. Несколько недель назад, когда курс находился на отметке 420.07 тенге за доллар, мы прогнозировали, что он не сможет окрепнуть более чем на 2 тенге. С момента нашего прогноза (4 августа), тенге укреплялся до отметки 417.99 тенге за доллар, но затем незначительно ослаб. За период налоговых выплат среднее значение курса составляло 418.7 тенге за доллар.

На данный момент мы не видим фундаментальных оснований для укрепления тенге. Трансферты поддерживали национальную валюту на протяжении всего года. За 7 месяцев, согласно данным НБРК, было сконвертировано примерно $8.85 млрд в виде трансфертов из Нацфонда. В мае-июле не было интервенций НБРК, но были трансферты из НФ. В мае и июне трансферты составили $3.1 млрд и курс укрепился с 424.57 тенге 1 мая до 403.83 тенге в конце июня. В июле также были трансферты из НФ на $1.1 млрд, однако обменный курс ослаб с 403.93 тенге за доллар в начале месяца до 418 тенге за доллар в конце. Цена на нефть марки Brent в июле незначительно окрепла и по итогам месяца превысила $43 за баррель.

Как мы видим, при отсутствии шоков, тенге, после укрепления, начал слабеть. Тренд может сохраниться и курс продолжит незначительно обесцениваться. Мы не думаем, что это будут существенные скачки, но если цена на нефть резко скорректируется в сторону снижения, тенге последует за ней. Будем надеяться, что рост добычи нефти, а также слабый спрос не окажут существенного давления на котировки Brent и тенге.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

КОММЕНТАРИЙ К ЗАСЕДАНИЮ ПРАВИТЕЛЬСТВА И ПСЭР

Как обычно по вторникам проходит заседание Правительства. В нём также принимает участие Председатель НБРК и акимы. Сегодня, на заседании был рассмотрен Прогноз социально-экономического развития Казахстана на 2021-2025 годы и доклад Председателя НБРК.

Согласно прогнозам МНЭ, среднегодовой рост ВВП в 2021-2025 гг составит 4%. В базовом сценарии реальный рост ВВП ожидается на уровне 2.8% в 2021 году. Министр нац.экономики Даленов не дал прогноза по ВВП в текущем году. Возможно, ввиду чувствительности информации. По нашим оценкам падение реального ВВП может составить более 4%.
Одним из главных допущений, является цена на нефть. Для ПСЭР на 2021-2025 год цена на нефть заложена на уровне $35 за баррель. Как мы понимаем, в Правительстве ожидают падение цен на нефть, но это делается чтобы обеспечить себе подушку в случае негативного сценария. В данном случае нам непонятен прогноз среднегодового роста экономики. Страна продолжит расходовать нацфонд, в то время как ВВП в долларах будет падать. Учитывая, что диверсификация и продовольственная безопасность находится на низком уровне, несмотря на все трансферты, расходы из Нацфонда выглядят как проедание средств будущих поколений. Согласно прогнозу говорится, что гарантированные трансферты в 2021 – 2023гг составят 7.3 трлн и 1 трлн целевой трансферт на 2021 год.

Помимо Даленова, с прогнозами выступил глава НБРК. В текущем году понижен прогноз по инфляции. Так, в текущем году ожидается, что инфляция будет находиться в коридоре 8-8.5%.

Цитата:
“На инфляцию будут также оказывать влияние перенос обменного курса на цены на фоне ожидаемого дефицита платежного баланса, а также увеличенный фискальный импульс, воздействие которого на инфляцию продолжится и в 2021 году.  Соответственно, по нашим оценкам, в 2021 году на фоне постепенного повышения цен на нефть и восстановления внутренней экономики годовая инфляция будет формироваться ближе к верхней границе коридора 4-6% и сложится в этом коридоре также и в 2022 году.”

В прогнозе Председателя НБРК также говорилось об ожидаемом дефиците счета платежного баланса, несмотря на снижение импорта. Мы понимаем, что это связано с падением экспортного дохода, но нас больше беспокоит рост кредитования. С точки зрения экономического развития кредиты в экономике играют одну из важных ролей. Искажения, вызванные внебюджетными расходами, а также мерами государственной поддержки, будут и дальше сдерживать снижение базовой ставки, что в свою очередь не даст кредитам в экономике расти более высокими темпами. Так, в текущем году номинальный рост денежного агрегата М2 составил 11.7%, в то время как рост ссудного портфеля составил всего 0.78%.

Мы продолжаем считать, что именно Правительство несет ответственность за постоянно обесценивающийся курс и экономику, зависимую от нефти. В погоне за показателями роста ВВП, продолжаются фискальные импульсы, что ведет к удерживанию базовой ставки на высоком уровне.

Более подробный разбор ПСЭР будет после публикации на сайте МНЭ.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КОММЕНТАРИЙ К ИЗМЕНЕНИЮ ПРАВЛЕНИЯ АЗИЯКРЕДИТ БАНКА

Вчера на сайте фондовой биржи появилась новость об изменении состава Правления АО "AsiaCredit Bank".

Цитата решения СД:

“- исключены: Мунсузбаев Ж.Т. – заместитель Председателя Правления, член Правления, Байниетова Д. – заместитель Председателя Правления, член Правления;

- избраны: Жумабаев Е.С. – заместитель Председателя Правления, член Правления, Юркова В.К. – директор департамента кредитного анализа, член Правления.”

С учетом изменений, Правление Банка состоит из трех человек. В сообщении нет упоминания, что два члена Правления покинули должность по собственному желанию.

Исполняет обязанности Председателя Правления Аринов Д.С. Если посмотреть описание трудовой карьеры Аринова Данияра, он имеет стаж работы в банковском секторе с 2003 года. Однако с 2011 года он работал в дефолтных банках или банках, которых больше нет. Например, в 2011-2012гг работал в Альянс Банке. Данный проблемный банк был национализирован, а затем продан нынешним владельцам ForteBank. В 2012 году Данияр Сагиндыкович работал в DeltaBank. Банк в 2017 году допустил дефолт, а затем у него отозвали лицензию. С 2017 года работал еще в одном дефолтном банке – Capital Bank, который сейчас пытается объединиться с АзияКредитом. В правление дефолтного АзияКредит банка пришел в 2020 году.

Жумабаев Елдос, также имеет многолетний опыт в банковской сфере. В 2016 году был избран в Правление АТФбанк и занимал пост управляющего директора. Мы считаем, что АТФбанк нельзя назвать образцовым банком, учитывая итоги AQR и исполнение плана мероприятий по его итогам. Однако подобный опыт является подтверждением, что банк ещё пытается что-то сделать. Хотя, пока нет оснований полагать, что банк сможет справиться с проблемами, которые у него накопились. Даже если слияние с Capital Bank закончится в текущем году, мы не ожидаем устойчивого развития объединенного банка.

В открытом доступе на третьего члена Правления - Юркову Веронику нет информации, но как написано в сообщении она является директором департамента. Мы можем предположить, что у Вероники нет опыта работы в руководстве банков, а назначать в проблемный банк людей без достаточного руководящего опыта плохая практика. В данном случае стоит дождаться решения Регулятора. Мы уже привыкли, что агентство особо не вмешивается в деятельность банков, даже дефолтных, поэтому её могут согласовать.

В целом, данные изменения не являются хоть каким-то признаком улучшения ситуации, поэтому мы сохраняем свой пессимизм в отношении банка.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​В КИТАЕ ОЖИДАЕТСЯ РОСТ ДЕФОЛТОВ

Ряд управляющих фондами готовятся к рекордному количеству дефолтов по внутреннему китайскому долгу. После II квартала начало расти количество просроченных выплат. По оценкам Bloomberg к концу года должны быть выплачены примерно $529 млрд.

Считается, что экономика стала достаточно сильной чтобы сократить финансовую поддержку, но слишком слаба чтобы предотвратить дефолты. Ожидаемые дефолты в Китае пока не являются сигналом к скорому кризису, но подобный тренд точно изменит риск-аппетит инвесторов и ограничит от вложений в корпоративные облигации Китая. Опасения растут несмотря на статистику по просроченным платежам. Так, в I полугодии объем просрочек упал на 17%. Как мы помним, это стало следствием отсрочек платежей или рефинансирований.

Трудности у нашего соседа, должны также учитываться в стресс-сценарии казахстанских банков. Особенно это касается финансовых институтов, работающих с китайскими компаниями или поставщиками из Китая. В период пандемии каждая новость о снижении устойчивости финансовых систем может отразиться на нашей банковской системе. Для этого банкам нужно вовремя оценивать потенциальные угрозы и изучать масштаб проблем. Если банки исходя из собственного анализа понимают, что им долговой кризис в Китае никак не навредит, стоит задуматься кому он может навредить из местных контрагентов и предпринять меры раннего реагирования.

2020 год показал, несмотря на весь наш оптимизм, что в одночасье могут разрушиться многие цепочки поставок, а также цена на нефть сократиться вдвое. Эти события могут наступить в один момент и к ним нужно быть готовым. Если в соседней стране начались дефолты, то нам нужно изучить их опыт, чтобы понять, как действовать нашим банкам и Регулятору, когда начнется рост дефолтов в Казахстане.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​Редакция нашего канала от всей души поздравляет с днем рождения главного телеграм-трендсеттера и автора самого финансового канала Казахстана @financekaz – Андрея Чеботарева.

Желаем Андрею крепкого здоровья, семейного благополучия, дальнейших творческих успехов и множество интересных проектов!

С днем рождения, Андрей!

Редакция телеграм-канала @tengenomika

КРУПНЕЙШНИЕ КИТАЙСКИЕ БАНКИ ИСПЫТЫВАЮТ ДЕФИЦИТ КАПИТАЛА

В продолжение темы китайских корпоративных дефолтов стоит упомянуть крупнейших кредитов Китая. Они также находятся под ударом. Вчера на сайте Asian Banking & Finance вышла статья, посвященная дефициту капитала крупнейших банков Китая.

Согласно оценкам S&P четыре крупных банка Китая, а именно ICBC, CCB, Сельскохозяйственный банк Китая и Банк Китая (Bank of China), сталкиваются с огромным дефицитом финансирования. Общий дефицит оценивается в $323 млрд (2.25 трлн юаней). Сумма может утроиться и достигнуть $943 млрд в 2024 году. Из-за этого банки не могут соответствовать определению “too big to fail” согласно международным стандартам. Они были классифицированы как глобальные системно-значимые банки (G-SIB). Для этого им требуется капитал, чтобы покрывать общую способность поглощать убытки (total loss-absorbing capacity). Согласно международным стандартам, банки должны повысить капитал, чтобы соответствовать международным стандартам до 1 января 2023 года. Китай является единственным развивающимся рынком с банками из категории G-SIB. Это послужило причиной отсрочки соответствия международным стандартам по уровню TLAC. Банки развитых рынков выполнили первую фазу в 2019 году.
Дополнительным фактором давления на банки стало рекордное за 10 лет падение прибыли во II квартале т.г. более чем тысячи коммерческих банков.

Угроза банковской устойчивости банковского сектора соседа, в случае реализации негативного сценария, отразится на нашей экономике. Акционерами двух из трёх банков являются вышеописанные крупнейшие китайские финансовые институты.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

ПРИБЛИЖАЕТСЯ ЧЕРЕДА ДЕФОЛТОВ БЕЛАРУССКИХ БАНКОВ

Угроза проблем банковского сектора нависла не только над Китаем. В России у регулирующего органа своеобразные каникулы и ситуация несколько лучше, чем у нас, а вот в Беларуси есть риск системного кризиса банковского сектора.

Как можно узнать из СМИ, начиная с 9 августа в Беларуси проходят митинги против диктатора Лукашенко. В первые дни шествий и мирных демонстраций ОМОН, защищая своего хозяина, избивал людей и закрывал их в СИЗО, пытаясь подавить волю граждан. Чтобы не дать противостоянию распространиться в стране отключили интернет. С точки зрения банковского сектора, это огромный удар по ликвидности. Если интернет в стране не работает, значит людям нужна наличность, чтобы закупать товары для потребления. Несмотря на митинги люди кушать не перестают, а значит спрос на денежные операции есть. Отключая интернет, силовики не подумали о роли банков в экономике. Из-за потребности в деньгах люди были вынуждены обналичивать средства в банкоматах. Учитывая, что наличность в обороте (М0 на 1 августа) Беларуси в 12.21 раз меньше широкой денежной массы (М3 на 1 август), длительное отключение электронной коммерции и интернет операций приведет к череде дефолтов банков. Ситуация осложняется снижающимся притоком валюты в страну и остановкой ряда крупных предприятий. Для привлечения валюты в страну уже несколько недель Минфин Беларуси безуспешно пытается разместить еврооблигации на $50 млн.

В ответ на происходящее, ЦБ Беларуси был вынужден ограничить предоставление овернайт кредитов банкам. По нашему мнению, эти ограничения ещё больше осложняют ситуацию и приближает дефолты в банковском секторе. Теперь банки вынуждены выплачивать деньги населению после привлечения денег от других депозиторов. Подобная схема повлекла рост процентных ставок по депозитам и фондированию на рынке. Ставка достигает 18%, что является высоким показателем для Беларуси. Учитывая, что средства идут на выплату обязательств, выдача новых кредитов в РБ будет приостановлена. Например, Белорусский Народный банк запретил клиентам все платежи в интернет-банкинге, что является первым симптомом при дефолте.

Помимо прочего девальвирует национальная валюта. Курс белорусского рубля в текущем году ослаб примерно на 29%. Учитывая, что растет спрос на валюту, а ЦБ не сможет долго удерживать курс, психологическая отметка в 3 рубля за доллар будет пройдена в ближайшее время. Вчера объем торгов на бирже составил $112 млн. Такие объемы торгов последний раз наблюдались в 2015 году. Несмотря на сложившуюся ситуацию, член правления НБРБ считает, что фундаментальных факторов для такой динамики курса нет. Хотя, по нашему мнению, забастовки, остановка предприятий вместе с отключением интернета являются существенными фундаментальными факторами, способствующими девальвации национальной валюты.

Как мы видим, обслуживание войны против своего народа дорого обходится диктатору и его команде. Режим будет вынужден искать новые средства на обеспечение войны. Учитывая, что все страны будут снижать риски при взаимодействии с Беларусью, новых денег скорее всего не будет или будет недостаточно. Чем скорее начнется череда дефолтов банков, тем быстрее режим падет.

Как мы писали прежде, нашему Регулятору нужно держать ситуацию в банковском секторе соседей на контроле и не допустить заражения, без того слаборазвитой банковской системы Казахстана.

Жыве Беларусь!

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​НЕМНОГО О МОДЕЛИРОВАНИИ И СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИИ

Многие современные модели оценки банковской устойчивости применяют методы, которые были разработаны еще в прошлом столетии, но несмотря на это они не дошли до нашего банковского сектора.

Стресс-тесты являются логическим продолжением расчетов ожидаемых кредитных убытков. Под ожидаемыми кредитными убытками мы подразумеваем моделирование сразу 3х показателей, а именно PD, LGD, и EAD. Мы не будем останавливаться отдельно на их моделировании, но обязательно в будущем сделаем ряд семинаров по теме. Думаем это будет актуально в свете появления пункта по валидации в Постановлении Правления НБРК №188.

Forward-looking view или прогнозный подход в банковском моделировании является одним из ключевых компонентов необходимых для устойчивого банковского сектора. Чтобы внедрить forward-looking view для начала необходимо понять анализ многомерных временных рядов и прогнозирование макроэкономических сценариев. Говоря о макро-сценариях, мы также считаем важным понимать процесс принятия решения по базовой ставке. Принцип, лежащий в основе принятия решений, достаточно прост, но почему-то в банковском секторе его понимают не все. Основное внимание в банковском моделировании занимают модели векторной авторегрессии и векторной коррекции ошибок. Для более крупных банков рекомендуется применение моделей глобальной векторной авторегрессии. Полученные импульсные отклики и результаты прогноза рекомендуется использовать для уточнения ожидаемых кредитных убытков.

МСФО 9 требует прогнозирования альтернативных сценариев и принятия схемы взвешивания для расчета ожидаемых кредитных убытков. Чтобы соответствовать требованиям, а также лучшим практикам, расчеты следует разделить на 3 условных блока.

1) Сценарный анализ:
•  Прогнозы и импульсные отклики векторных авторегрессий, модели коррекции ошибок и модели глобальной векторной авторегрессии.

2) Практика расчета:
•  Дизайн сценариев и сателлитные модели
•  Расчет PD на весь жизненный сок
•  Распределение по стадиям согласно МСФО 9

3) Валидация ожидаемых кредитных убытков:
•  Историческая и прогнозная валидация
•  Моделирование кредитного портфеля и оценка ожидаемых кредитных убытков

Гибкость и простота в использовании вышеописанных моделей является одним из главных преимуществ. При наличии надежных данных можно получить точные прогнозы. Модели векторной авторегрессии можно использовать для представления основанных на теории связей, а модели коррекции ошибок для работы с интегрированными временными рядами. Согласно требованиям Совета по МСФО сценарии должны взвешиваться с учётом вероятности. Некоторые банки не заморачиваются и интуитивно расставляют их. Например, 80% для базового сценария и по 10 для оптимистичного и пессимистичного. Мы считаем, что вероятности стоит моделировать отдельно. Для этого некоторые используют симуляции Monte-Carlo, но лучше попробовать цензурированные модели.

В случае проведения стресс-сценария, особенно для крупных банков, важным является использование моделей, которые могут учитывать влияние переменной на себя и другие переменные в динамике. К примеру, резкое повышение инфляции негативно повлияет на неработающий портфель, а он в свою очередь повлияет на инфляцию с определенным лагом. Раньше мы использовали для подобных расчётов систему одновременных уравнений, но ограничения, связанные с динамикой, вынуждают отказаться от них. После выбора результатов и сценариев стоит подробно описать ключевые допущения и наиболее актуальные переменные прогнозы.

Мы заметили, что в современной литературе по теме мало упоминаются структурные векторные авторегрессии. Считаем это упущением и думаем, что нужно использовать именно структурные подходы.

Мы постараемся и дальше приводить подобные заметки, чтобы поделиться своим видением банковского моделирования. Присылайте свои вопросы к нам в бот - @RiskTakers_bot.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КОММЕНТАРИЙ К НАЗНАЧЕНИЮ В СД АТФБАНК

Вчера на сайте Kase была опубликована новость о назначении нового независимого директора в состав СД АТФБанк. Напомним ранее, пост спустя несколько месяцев после назначения, покинула должность Сауле Какимова.

Согласно решению общего собрания акционеров 24 августа 2020 года Султанова Б.К. избрана членом Совета директоров, независимым директором банка.

С учетом внесенного изменения Совет директоров АО "АТФБанк" состоит из пяти человек: Есенов Г.Ш., Эспина Энтони, Аханов С.А., Шакетаев Р.Н., Султанова Б.К.

Ботагоз Султанова имеет солидный банковский опыт и занимается консалтингом. С точки зрения квалификации замечания найти сложно, но то что она является “независимым” директором нам не верится. Ботагоз ранее уже назначалась в органы управления дочернего банка - ОАО “Оптима Банк” в Кыргызстане. В октябре 2017 года она была назначена независимым директором Оптимы. Еще одной причиной почему мы считаем, что независимые директора по-настоящему не являются таковыми, так как в составе СД председательствует главный акционер. С точки зрения корпоративного управления, это далеко не лучшая практика. Мы не думаем, что если акционер владеющий более 99% акций банка проголосует "против" или "за" какое-то решение у него будут оппоненты. Мы считаем,  что итоги AQR являются косвенным подтверждением наших догадок.

АТФБанк не единственный банк, который не придерживается передовых практик корпоративного управления. Многие банки нарушают международные принципы КУ, потому что им это позволяет делать Регулятор. АРРФР пора задуматься о корпоративном управлении и начать реформировать банковский надзор.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 24 ПО 30 АВГУСТА

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю.

1) 🇩🇪 ВВП Германии (кв/кв) по итогам II квартала упал на 9.7% при прогнозе (-)10.1%(⬇️)
2) 🇩🇪 Индекс делового климата IFO Германии в августе составил 92.6 пунктов при прогнозе 92.2 пункта(⬆️)
3) 🇺🇸 Индекс доверия потребителей США от CB, который предсказывает траты потребителей, в августе составил 84.8 при прогнозе 93(⬇️)
4) 🇺🇸 Продажи нового жилья в США по итогам июля составили 901 тысячу при прогнозе 785 тысяч(⬆️)
5) 🇺🇸 Изменение объёма базовых заказов на товары длительного пользования в США (м/м) в июле выросли на 2.4% при прогнозе 2%(⬆️)
6) 🇺🇸 Согласно данным EIA запасы сырой нефти в США за позапрошлую неделю упали на 4689 млн баррелей при прогнозе (-)3994 млн баррелей(⬆️)
7) 🇺🇸 27 августа состоялось выступление главы Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла (подробнее по ссылке)
8) 🇺🇸 Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости США (м/м) увеличился на 5.9% при прогнозе 3%(⬆️)
9) 🇬🇧 28 августа состоялось выступление главы Банка Англии Бейли (подробнее по ссылке)

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​АГРЕССИВНЫЙ РОСТ НЕКОТОРЫХ БАНКОВ

Давайте ещё немного погрузимся в банковскую статистику и посмотрим на неё с точки зрения риск-менеджмента. Мы уже много раз писали о том, что резкий рост банковского портфеля за относительно короткий срок, является признаком “накачивания” банка. Такое обычно делают, когда хотят продать банк или преследуют краткосрочные цели. За последний год, с 1 августа прошлого года по 1 августа текущего года портфель банковского сектора вырос на 8.34% или на 1.1 млрд тенге. Учитывая уровень годовой инфляции 7.1%, реальный рост составил 1.24%. Можно констатировать, что ссудный портфель банковского сектора растёт умеренными темпами.

44% или 512 млрд прироста ссудного портфеля приходится на Халык Банк. Учитывая совокупный размер банка относительный рост в 13%, выглядит нормально. Однако стоит обратить внимание на 8 банков, чей рост ссудного портфеля превысил 20%.

Изменение ссудного портфеля:
• Al Hilal: +96% или 8.1 млрд
• Банк Китая в Казахстане: + 73.3% или 13.5 млрд
• Bank RBK: +35.7% или 121.1 млрд
• КЗИ банк: +34% или 17.5 млрд
• ЖССБК: +30.9% или 262.2 млрд
• Altyn Bank: +24.4% или 40.2 млрд
• Банк ВТБ: +23% или 24.3 млрд
• Шинхан Банк: +22.5% или 2.7 млрд

Если посмотреть на маленькие банки из списка, например Al Hilal, Банк Китая, КЗИ банк, Банк ВТБ и Шинхан, то их рост кажется большим только в силу размера банка. Однако несущественные номинальные показатели роста пока ещё не являются существенным сигналом с точки зрения риск-менеджмента. Остаются три банка, у которых относительный рост превысил 20%, а номинальный 40 млрд.

У Altyn Bank увеличились кредиты с просрочкой с 1.6% в прошлом году до 3.5% в текущем году. Ссудный портфель на 1 августа составил 204.7 млрд тенге. Банк стал достаточно активно наращивать клиентскую базу. Долгое время он имел относительно консервативный подход к принятию рисков, но мы заметили, что в последнее время стратегия поменялась. На данный момент критического состояния не наблюдается, однако стоит начать наблюдать за дальнейшими действиями банка. В случае ускорения роста в последующие годы, банк может перестать быть одним из лидеров по устойчивости в казахстанском банковском секторе.

Bank RBK продолжает агрессивный рост. Напомним, банк ранее уже находился в дефолте и государство было вынуждено помочь ему. Спустя несколько лет мы снова видим признаки оптимистичного риск-менеджмента. Это подтверждается высокой долей кредитов с просрочкой 19.6%. Регулятору стоит задуматься, сколько раз ещё он будет готов спасать банки, которые растут на сотни миллиардов в год, при этом имея определенные трудности с качеством портфеля.  

Последним из трёх банков, неожиданно попавших в наши “радары”, является ЖССБК. С точки зрения качества портфеля банк выглядит неплохо. Кредиты с просрочкой составляют 2.32%, а NPL 0.3% от общего портфеля. Однако учитывая все отсрочки, сократившуюся кредитную усталость заёмщиков, особенно по таким программам как “Бақытты отбасы”, мы ожидаем рост токсичных активов в следующие несколько лет. Вероятно, он начнётся в начале следующего года. Учитывая постоянно появляющиеся новые государственные программы, а также перестроение ЖССБК в “Отбасы банк”, мы ожидаем не менее агрессивный рост ссудного портфеля. На качество будущего портфеля будет также влиять замедление экономики, а значит риски у банка будут расти.

Мы считаем, что Регулятору пора изменить свою коммуникационную стратегию. Несмотря на системные риски банковского сектора АРРФР не выпускает никакой аналитики. Хотелось бы также понять, что происходит с банками и как они справляются с пандемией.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

📨МЫ ОЖИДАЕМ СЛИЯНИЕ КРУПНЫХ БАНКОВ

Дорогие друзья, на протяжении нескольких недель мы с коллегами обсуждаем ожидаемое слияние двух крупных банков. Информацию нам подтвердили ряд источников, однако сами представители банка пока говорят обратное. У нас также имеются косвенные признаки, которые указывают на данное объединение.

По нашим оценкам слияние может закончиться в текущем году или начале следующего года. С точки зрения риск-менеджмента нам пока сложно комментировать будущее объединенного банка, но как мы понимаем, Регулятор настроен решительно. Посмотрим какие будут условия. Надеемся, что при объединении, никто из чиновников не решит оказать помощь или скрытую помощь банку.

Опрос
Как Вы считаете, произойдёт ли объединение нескольких крупных банков в ближайшие 6 месяцев?

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ПАРЛАМЕНТАРИИ ГЕРМАНИИ ДОПРАШИВАЮТ ЧИНОВНИКОВ ПО ДЕЛУ WIRECARD

Недавно мы писали о крахе компании Wirecard AG. История продолжается, а сейчас идут расследования и допросы. Данный случай подогревается тем, что в следующем году в Германии пройдут национальные выборы.

К делу подключились немецкие парламентарии, которые начали расследование краха Wirecard. Они хотят чтобы немецкое Правительство раскрыло больше информации и причин реализации данного кейса. В нашей стране, несмотря на череду дефолтов банков и многочисленных спасений, никто парламентских расследований не проводил.

Немецкие законотворцы привлекают высокопоставленных чиновников к допросу ввиду того, что Ангела Меркель поддержала компанию в Китае, во время своего визита в страну. Немецкий депутат Фабио Де Маси, сыгравшую важную роль в проведении расследования, заявил что Wirecard была фиктивной компанией. Хотя в официальном ответе Правительства говорится, что Канцлер Германии не знала о нарушениях Wirecard, парламентарии продолжают задавать неудобные вопросы и обрушивают критику на немецкое Правительство. Одним из критиков Правительства стала депутат Лиза Паус. Она считает, что Правительство выстроило "каменную стену" вместо того, чтобы объясняться. Она не единственная из партии зеленых, кто активно критикует Правительство.

Цитата Даньяла Баяза:
«В течение нескольких месяцев правительству не удалось всесторонне и основательно разобраться со скандалом с Wirecard, несмотря на специальные заседания, парламентские вопросы и множество возможностей».

Министр финансов Олаф Шольц, который курирует Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin) заявил, что они будут сотрудничать с депутатами в расследовании и ужесточать правила для аудиторов, надзора и контроля бухгалтерского учета.

СМИ обвиняли в мошенничестве Wirecard несколько лет назад. В ответ на обвинения немецкая прокуратура начала расследование против журналистов и инвесторов. Нечто подобное периодически происходит в Казахстане. Например кто-то из общественников поднимает важные проблемы, а его вызывают за клевету в суд. Благо в Германии нормальные институты, но что делать Казахстану с такой судебной системой и коррупцией пока не понятно. Надеемся, что после краха Wirecard, отношение к компаниям из "большой четверки" поменяется и регуляторы начнут ужесточать требования к ним.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

НЕЗАВИСИМОСТЬ ОФИЦИАЛЬНОЙ СТАТИСТИКИ РАВНОЗНАЧНА СВОБОДЕ СЛОВА

Вчера в послании Президента одним из важных пунктов экономического блока стало выделение комитета статистики из-под МНЭ в подчинение Администрации Президента. Многие эксперты давно говорили об этом. Автор канала @RiskTakersKZ Тимур Абилкасымов публиковал статью на эту тему  в мае 2017 года на Tengrinews.

================
На пути к демократии Казахстан сделал множество шагов и должен продолжать развивать общество, способное мыслить открыто и принимать рациональные решения на базе достоверной информации. Вопреки всему сделанному остаются люди, у которых присутствует недоверие к правительству. Недоверие, в свою очередь, мешает развитию экономики и снижает эффективность государственных действий. В связи с этим возникают споры по поводу официальной статистики, как говорил Лоуренс Питер: "Факты - упрямая вещь, но статистика гораздо сговорчивее". Число сомневающихся растет, появляются эксперты, которые будут доказывать, что публикуемые данные не соответствуют действительности. Следующим шагом в сторону демократии может стать независимая официальная статистика. "Независимая" в данном контексте означает не поддающаяся политическому давлению заинтересованных лиц, например, министров или других политических деятелей.

В демократическом обществе независимость официальной статистики равнозначна свободе слова. Экономические агенты хотят открыто выражать свои мысли и получать данные, на которые они могут опираться при принятии решений. Это важно как для простых граждан, так и для бизнеса, и инвесторов. Граждане должны быть уверены, что правительство выполняет свои обязательства и поставленные перед ним задачи, например, в части удержания инфляции, уровня безработицы или темпов экономического роста. Для бизнеса также важно иметь правдивые данные для принятия важных решений, для прогнозирования экономических трендов, которые могут негативно повлиять на их финансовое положение. Даже правдивые данные не всегда объективно отражают реальную ситуацию. Методы, которые использует официальная статистика, не последовательны и требуют доработки. А значит, перед официальной статистикой стоит важная социальная задача и для того, чтобы выполнять ее, официальная статистика должна основываться на четких и публично заявленных принципах. К таким принципам должны быть отнесены автономность официальной статистики, беспристрастность, надежность, актуальность, конфиденциальность и прозрачность. Все это поможет создать предпосылки для надежности данных и доверия к официальным заявлениям.

Для достижения вышеописанных пунктов Казахстану необходимо исключить потенциальный конфликт интересов, а именно вывести Комитет по статистике из состава Министерства национальной экономики. Министерство, которое отвечает за качественный экономический рост, не должно курировать действия официальной статистики ввиду заинтересованности в постоянном росте показателей, для улучшения личного ключевого показателя эффективности и возможности изменения ряда других данных. Это вызывает недоверие не только у граждан, но и у иностранных инвесторов. МНЭ РК не должно иметь доступ к предварительным данным до их официальной публикации.

Также необходимо создать консультативный совет для обеспечения прозрачности официальной статистики. Ранее уже создавался такой совет при Комитете по статистике, но заседание проводилось только один раз 23 апреля 2015 года, и больше протоколов заседаний на сайте МНЭ РК не публиковалось. Помимо восстановления деятельности совета, необходимо проверять официальную статистику. Стоит привлечь Международный валютный фонд для проверки статистики и публиковать результаты проверки. Необходимо установить периодичность такого рода проверок, попросить техническую помощь и оснащение для совершенствования официальной статистики. Возможно, МВФ поможет Казахстану внедрить новые индикаторы, которые могут быть собраны раньше, чем принятые показатели, выходящие с большим лагом, и подскажет, как улучшить систему "Талдау".

Продолжение ниже

Начало выше

Помимо всего прочего, важным для комитета остается вопрос финансирования. Официальная статистика должна хорошо финансироваться и не испытывать проблем с высококвалифицированными кадрами. Это поможет сделать процедуру сбора данных более эффективной, а высококвалифицированные кадры наладят методологию сбора данных, которая будет отражать реальную картину происходящего.

Должна быть создана прочная основа для деятельности национальных статистических институтов. Важно исключить потенциальные конфликты интересов, сделать дизайн процесса сбора данных эффективным и снизить вероятность манипуляций данными. Это сделает правительство более открытым и позволит объективно оценивать результаты его деятельности.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​НЕМНОГО О МАЛАЙЗИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ И БАНКАХ

Недавно мы писали  о том, что в банковских системах Китая и Беларуси наблюдаются проблемы. Давайте посмотрим на экономику Малайзии и её банковскую систему.

Во II квартале ВВП упал на 16.5%. Если ВВП продолжит падать ещё один квартал, что ожидаемо, страна окажется в рецессии. Это худший спад для экономики страны с 1988 года. ЦБ Малайзии понизил прогноз по росту ВВП и ожидает падения до 3.5 - 5.5% по итогу текущего года. Для страны это первое падение после кризиса 2009 года. Также, ЦБ ожидает роста экономики в 2021 году на уровне 5.5 - 8%. Инфляция во II квартале составила (-)2.6%
Также как и в других странах заёмщики из Малайзии получили оторочки по кредитам. Срок отсрочек заканчивается 30 сентября текущего года. Шестимесячный мораторий начался 1 апреля. Помимо прочего, Правительство выделило средства для кредитования МСБ в специальный фонд, по аналогии с нашим ФРП Даму, чтобы сохранить рабочие места. Как вы понимаете, падающая экономика и растущая безработица станут большой проблемой для банковского сектора страны.

Посмотрим на один из лидирующих банков в Юго-Восточной Азии из Малайзии CIMB Group, чтобы понимать, что происходит с малазийскими финансовыми институтами.

CIMB сообщил о сокращении прибыли в первом полугодии из-за роста резервов по кредитам. За пол года чистая процентная маржа сократилась на 2.39%, а операционная прибыль на 7.3%.  Более того, во втором квартале текущего года Банк заработал $66.7 млн, что вдвое меньше  аналогичного периода прошлого года.

Как и положено в период кризисов и прочих турбулентностей, люди начинают брать больше потребительских кредитов. CIMB Group не стал исключением.  Рост потребительского кредитования поддержал рост портфеля Банка на уровне 3.9%.
...
Банковским рискам мы хотим порекомендовать пересмотреть модели расчета суммы требований при дефолте (EAD). Как показывает практике, клиенты увиливают склонность к использованию кредитных средств, одобренных ранее. Получается, что резервы, которые начислялись ранее допуская, что суммы EAD будут аналогичными, докризисному периоду будут недостаточны.
...
Согласно данным Банка, отношение кредитов к депозитам (LDR) составило 88.2%. По нашим оценкам данный уровень является надежным. Также, по мнению экспертов банк остаётся устойчивым и имеет достаточность капитала на уровне 12.9%.

В целом, банковский секторов во многих странах испытывает трудности, а главное эффект на данный момент смягчен кредитными каникулами. Когда каникулы закончатся, мы поймём насколько сильно повлиял на нас коронакризис.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ