​​ПРОВАЛ ERNST & YOUNG В ГЕРМАНИИ

Надзорные органы являются крайне важными элементами устойчивого рынка. Так, в Германии Регулятор решил проверить аудитора из “большой четверки” - Ernst & Young. В данном случае речь идет не о финансовом регуляторе, а об органе, регулирующем аудиторскую деятельность (APAS). Дело в том, что EY на протяжении нескольких лет одобрял бухгалтерские книги обанкротившейся компании Wirecard.

Справочно:
Wirecard AG – немецкая платежная система и поставщик финансовых услуг. Компания предлагала услуги электронных платежных операций, управления рисками, а также выпускала и обрабатывала физические и виртуальные карты. 25 июня 2020 года Wirecard подала заявление о несостоятельности после того, как выяснилось, что 1,9 миллиарда евро «пропали без вести». Бывший генеральный директор, главный операционный директор, два члена правления и другие руководители которой были арестованы или иным образом вовлечены в уголовное дело.

Дело получило ход после расследования Financial Times опубликованного в октябре прошлого года. В расследовании говорится, что Wirecard мошеннически завышали реальный объем продаж и прибыли на предприятиях в Дубай и Ирландии. Тогда в Wirecard заявили, что FT манипулирует рынком и отвергали обвинения.

Мы считаем, что немецкий Регулятор затянул с проверкой (с октября прошлого года). Действовать следовало намного раньше и не ждать заявления о несостоятельности.

В Казахстане, даже если банки банкротятся или неудачно проходят AQR, их аудиторы продолжают деятельность без санкций. Очень странно, что надзорное подразделение АРРФР не действует жестко в отношении банковских аудиторов, а Минфину долгое время не было никакого дела до аудиторов.

Исходя из вышеописанного мы считаем, что в банковских отчетах и статистике можно доверять только одному показателю – банковским обязательствам. Остальное все нарисовано и приукрашено. Это подтверждается отчетом по итогам AQR. Если в более развитых странах “большая четверка” допускает подобные провалы, нет сомнения что ситуация в Казахстане значительно хуже. Банковские подразделения “Big 4” вынуждены идти на компромиссы из-за ограниченности рынка. Именно поэтому банки не меняют аудиторов. Так можно получить больше поблажек. Конечно, с нашим оценочным суждением работники аудиторских компаний не согласятся публично, но в душе они понимают, что являются соучастниками крупных банковских дефолтов.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​НЕМНОГО О СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ БАНКОВ

Ежегодно в США проходит анализ и обзор капитала (CCAR) Федеральной резервной системы. Цель CCAR провести оценку достаточности капитала крупнейших американских банковских холдингов (BHC). В рамках CCAR проводится стресс-тест, а также анализируется план капиталовложений. Последняя публикация была в марте текущего года, а срез проводился по состояния на 1 января.

Стресс-тест проводился в первый раз за 11 лет, когда экономика находится в состоянии рецессии. Согласно итогам CCAR ФРС, все банки, проходившие оценку, имеют достаточный уровень капитализации. Однако не все были согласны.

Интересное мнение выразил Daniel K. Tarullo, который был членов совета управляющих ФРС с 2009 по 2017 год. По мнению Даниела стресс-тест стоило отложить так как сценарии, вызванные пандемией, должны были стать ключевыми. Он также считает, что проводимый в начале года анализ не отражает в полной мере текущие события, а банки не были способны смоделировать влияние COVID-19.  Основной критикой в адрес ФРС было отсутствие необходимости приостановить выплаты дивидендов. Мы также писали об этом ранее.

В целом мы считаем, что текущий кризис имеет свои особенности, но он гораздо слабее кризиса 2008 года. Кстати, именно в ответ на ту самую рецессию был разработан CCAR. Первый раз он был проведен в 2009 году. Тогда как и сейчас, экономические показатели были под риском и могли в любой момент начать ухудшение. Банкирам, а особенно модельерам, не нужно проводить сценарий, при котором они ожидают роста. Им нужно допускать дальнейшее падение. Это важно, потому что ожидаемое восстановление может быть W-образным.

Возможно, многие уже слышали о том, что восстановление после падения имеет несколько вариантов, такие как V-образное, U-образное, W-образное, L-образное. Но почему-то никто не говорит о комбинации событий. Например, о WL-образном периоде высокой волатильности. В текущих реалиях рисковикам очень сложно быть оптимистами. Резкое падение может быть простимулировано мерами государственной поддержки. Так, в марте текущего года Президент США заявил о беспрецедентных мерах поддержки. Это может поддержать экономику, но при условии, что остальные страны также окажут помощь своим проблемным банкам и частному бизнесу. Однако не все страны могут себе позволить достаточные меры поддержки. У таких стран как Казахстан меры поддержки могут иметь негативное влияние, что приведёт к плавному обесценению обменного курса и сокращению потенциала роста экономики. Если рассматривать крупные экономики, то их ситуация осложняется геополитическими рисками, а также начатыми до коронавируса торговыми войнами. Даже если большинство экономик мира найдут в себе силы преодолеть период краткосрочной турбулентности, вариант с WL-образным поведением экономики приведёт рынки к тотальному очищению. Особенно это касается тех банков, которые в текущем году проигнорировали здравый смысл и выплатили дивиденды.

Уважаемая Мадина Ерасыловна,
В текущем году АРРФР открыто опубликовал отчет по итогам AQR. Многие были очень рады прозрачности Агентства.  Мы просим Вас взять пример с США и опубликовать результаты стресс-тестирования. Мы понимаем, что это будет усеченная версия, но тем не менее хотим знать, что происходит с банками.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

БЕСПЛАТНЫЕ КУРСЫ ОТ UDEMY

Отличным завершением недели стали 100% скидки на курсы Udemy.

1. Basic Python

2. Automate boring stuff with Python

3. Practical approach to Python

4. Regex in Python

5. Absolute Beginners Python

6. Marketing Analytics with R

7. Basics of ML in R

8. Tableau 4 Data Science

Регистрируйтесь и получайте новые знания👨🏻‍🎓👩🏻‍🎓

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

ВЫБОРЫ В БЕЛАРУСИ

Режим Лукашенко близок к финалу. Последние несколько месяцев мы внимательно следили за предвыборной кампанией и очень надеемся, что режим прекратит, как нам кажется, свои незаконные действия и расслабит свои синие пальцы.

Сегодня в Республике Беларусь пройдут выборы Президента. Действующий глава государства попытался посадить всех настоящих оппозиционных кандидатов, но допустил ошибку. Режим дал шанс жене одного из посаженных кандидатов баллотироваться в Президенты. Её зовут Светлана Тихоновская. Она никогда не занималась политикой, и после того, как из всех не провластных оппозиционных кандидатов не допустили к выборам, она объединилась с штабами других не допущенных кандидатов. Они выступили единым фронтом. В штаб вошли жены двух оппозиционеров и глава штаба третьего. В женском трио, во главе с Тихоновской, также участвует Вероника Цепкало и Мария Колесникова.

Если внимательно посмотреть первые выступления оппозиционного трио, то заметно как девушки волнуются, но делают это с харизмой. Диктаторский режим, которые правит страной достал всех до такой степени, что люди тысячами собираются на митингах несмотря на все ущемления. Это подогревает интерес к штабу Тихановской и ранее неуверенная хрупкая домохозяйка, стала уверенно публично обращаться к Канцлеру Германии и другим западным организациям.

Из трех фронт-леди, больше всего нам импонирует Вероника Цепкало. Её хлесткие выражения, истории из жизни и умение отвечать на вопросы делают их трио более сильным. Её муж, бывший кандидат в Президенты Валерий Цепкало, которого не допустили к выборам был вынужден бежать из страны от режима Лукашенко. Он может быть известен по парку высоких технологий, которым руководил ранее. Цепкало являлся автором данного проекта. По итогу мир получил крутые IT приложения, которые генерируют миллиардные доходы.

Сегодня в Беларуси пройдут выборы, и мы не сомневаемся, что действующие трусливые служители режима попытаются фальсифицировать выборы и забрать конституционные права граждан. Однако штаб Тихановской вкупе с прогрессивными ребятами разработали платформу для отслеживания голосов и также придумали носить белый браслет, чтобы можно было отследить кто и как голосует. Если режим Лукашенко  ̶с̶ф̶а̶л̶ь̶с̶и̶ф̶и̶ц̶и̶р̶у̶е̶т̶ наберет больше половины голосов, мы полагаем начнутся массовые столкновения силовиков с гражданским обществом. Мотивация Лукашенко в данном случае нам понятно. Он боится, что его незаконные дела вскроются и его отдадут под суд. Нам непонятны неоправданно жесткие действия полицейских, которые работают на режим, хотя сами живут в нищете. Итоги сегодняшних выборов будут очень показательны для всех диктаторских режимов современности. Ведь все они будут вынуждены сойти на нет.

Мы очень надеемся, что сегодня пройдут честные выборы Президента и никаких столкновений не будет. Всем нашим друзьям из Беларуси мы желаем удачи и надеемся, что все решится мирно.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 3 ПО 9 АВГУСТА

Экономические данные, которые появляются  в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. У некоторых стран экономика сохраняет положительный рост игнорируя пандемию, в то время как некоторые страны несут колоссальные потери. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира прошедшей недели.

1)🇯🇵Предварительная оценка роста ВВП Японии во втором квартале показала положительную динамику и составила 0.6% при прогнозе -1.1%
2) Индекс PMI в производственном секторе за июль:
🇨🇳Китай 52.8 при прогнозе 51.3
🇩🇪Германия 51 при прогнозе 50
🇬🇧Великобритания 53.6 при прогнозе 53.3
🇺🇸США 54.2 при прогнозе 53.6

Индекс PMI показывает общую картину деятельности в секторе промышленности и выступает в качестве опережающего индикатора для всей экономики. Показатель PMI ниже 50,0 означает, что в промышленности и экономике наблюдается снижение и наоборот в случае превышении.


3)🇬🇧Композитный PMI Великобритании за июль 54.2 при прогнозе 53.6
4)🇬🇧Индекс деловой активности Великобритании за июль 56.5 при прогнозе 56.6
5)🇺🇸Индекс деловой активности в сфере услуг США 58.1 при прогнозе 55
6)🇺🇸Запасы сырой нефти США -7373 мбд при прогнозе 3001 мбд
7)🇬🇧Решение по процентной ставке Банка Англии 0.1% при аналогичном прогнозе
8)🇮🇳Решение по процентной ставке Резервного банка Индии 4% при прогнозе 3.75%
9)🇬🇧Индекс деловой активности в строительном секторе Великобритании 58.1 при прогнозе 57
10)🇺🇸Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США 1186К при прогнозе 1415К
11)🇺🇸Число занятых в несельскохозяйственном секторе США 1763К при прогнозе 1600К
12)🇺🇸Уровень безработицы в США 10.2% при прогнозе 10.5%

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​БАЗОВЫЙ КУРС ПО МОДЕЛИРОВАНИЮ РИСКОВ В MS EXCEL

Online семинар:
На протяжении двух дней Вы узнаете азы основных моделей в управлении рисками, их практическое применение и сам процесс моделирования в MS Excel.
⠀
📑Основные темы курса:
•  Применение количественных методов в оценке рисков,
•  Математические модели в Excel,
•  Изучение данных и их очистка,
•  Математические подходы оценки правдоподобности,
•  Виды корреляций и как её правильно считать,
•  Линейная регрессия: теория и практика,
•  Зачем в риск-менеджменте гипотезы и как их проверять,
•  Множественная регрессия: теория и практика,
•  Выбор модели и её объясняющая сила,
•  Анализ временных рядов и применение в управлении рисками,
•  Как построить карту рисков,
• Оценка стоимости кредитного риска,
• Прогнозирование временных рядов,
• Поиск аномалий или как выявить мошенничество,  
• Методы симулирования Monte-Carlo и Bootstrap.
⠀
Тренером курса будет Тимур Абилкасымов, Партнер консалтинговой компании Radius Advisory Lab, автор телеграм-канала “Risk Takers” (@risktakerskz). Имеет профессиональные сертификаты Financial risk manager (FRM), Certified operational risk professional (CORP), Data scientist, Certified Basel III Professional (CBiiiPro), MBA по специальности Риск Менеджмент Лондонской Школы Бизнеса и Финансов.
⠀
🗓Дата: 15 - 16 августа, в 11:00
Продолжительность: 9 часов (4.5 часа каждый день)
⠀
Стоимость: 35 000 тенге за 2 дня.
📜По окончанию онлайн курса, будут вручены сертификаты.

❗️Регистрация закрывается 14 августа в 19:00.
⠀
Вся информация будет выслана после закрытия регистрации на Ваш email.
⠀
По всем вопросам обращаться 8-(7172)-779-722 (Диана) или info@radius-advisory.com
⠀
Ссылка на регистрацию

​​КОММЕНТАРИЙ К ИЗМЕНЕНИЯМ В ПРАВЛЕНИИ KASE

Вчера на сайте фондовой биржи Казахстана была опубликована новость о прекращение полномочий одного из членов Правления KASE.

Цитата:
"
Решением Совета директоров Казахстанской фондовой биржи с 10 августа 2020 года внесены следующие изменения в состав Правления KASE:

- досрочно прекращены полномочия Сабитова Иделя Марсильевича в качестве заместителя Председателя Правления;

- заместителем Председателя Правления избран Мухамеджанов Адиль Нурланович.
"

На Бирже произошла смена члена Правления, курирующего IT на Финансиста. Возможно, это связано с тем, что биржа больше не так зависима от айтишников, которые многие годы могли диктовать условия.

Совсем недавно мы комментировали прекращение полномочий члена Правления, как у нас еще один руководитель Биржи покинул свою должность. Напомним, что И.Сабитов проработал в должности более 17 лет. Мы считаем, что подобный факт является прямым подтверждением того, что KASE не соблюдает основ корпоративного управления. Если учитывать, что за последние несколько месяцев это уже второе решение по членам Правления, возможно кто-то начал задуматься об омоложении Биржи. Мы приветствуем данный тренд и считаем, что на этом останавливаться не стоит. В биржу должны прийти настоящие специалисты, особенно по рискам, имеющие понимание и международные сертификаты. Можно догадаться, что мы ожидаем, что следующим членом Правления, чьи полномочия будут прекращены, будет зам.председателя курирующий вопросы риск-менеджмента. Мы понимаем, зачем их так долго держали на своих должностях. Однако сейчас нужно показывать Президенту исполнение его поручений и развивать фондовый рынок.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ТРЕБОВАНИЯ К БАНКАМ США ПОВЫШАЮТСЯ
Dodd-Frank Act Stress Test 2020

Продолжаем рассказывать о банках. В марте текущего года Федрезерв выпустил новые правила стресс-тестирования и требования к капиталу для крупных банков. Новый подход снижает резервы капитала для региональных кредиторов и повышает для более крупных и комплексных банков. Во время голосования по принятию данных правил, не все из 5 голосующих поддержали их (4/1). В предыдущей версии правил было 13 пунктов, относящихся к резервированию капитала для периодов шока. Теперь правила включают 8 пунктов. Принципиальным отличием для крупных банков будет изменение буферного капитала. Раньше он составлял 2.5%, а теперь будет формироваться исходя из оценки рисков конкретного банка, но при этом минимальное значение сохранилось на уровне 2.5%. Мы считаем, что нашему регулятору тоже стоит изучить опыт дифференцированных нормативов в зависимости от устойчивости банка.

Несмотря на сильнейшее лобби крупнейших банков мира Федрезерв смог утвердить текущую версию правил. Теперь, для каждого из 8 банков категории G-SIB (глобальный системно значимый банк) требования к капиталу первого уровня повысится в среднем на $46 млрд или на 7%. В свою очередь требования к финансовым институтам не относящимся к G-SIB будут снижены примерно $35 млрд или 10%.

Первые результаты были опубликованы в июне текущего года. В опубликованном отчете описываются сценарии теста.  Так, в качестве одного из сценариев используется существенный рост безработицы в промежутке от 15.6% до 19.5%. Конечно, к сценарию делается оговорка, что сценарии не являются прогнозами Федрезерва, а отражают чувствительность банков к подобным кейсам. Анализ чувствительности показал, что для 34 банков потери по займам могут составить от $560 млрд до $700 млрд. Совокупный уровень достаточности капитала может снизиться с 12% по итогу 2019 года до 7.7-9.5%. Даже при U или W-образном сценарии большинство финансовых институтов остаются хорошо капитализированными, хотя также есть те, кто приближаются к минимальным требованиям. Исходя из полученных результатов Федрезерв принял решение приостановить обратный выкуп акций банками, а также ограничить выплаты дивидендов. Помимо прочего, банкам необходимо обновить планы по капиталовложениям в конце 2020 года. Федрезерв, в свою очередь будет ежеквартально проводить дополнительный анализ, чтобы иметь актуальные результаты.

Как пишет Bloomberg, Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley и несколько иностранных кредиторов, работающих в США, столкнутся с самыми жесткими требованиями к капиталу. Для Goldman Sachs отношение капитала к активам, взвешенным по рискам, должны составлять не менее 13.7%, для Morgan Stanley 13.4%, а для крупнейшего банка США JPMorgan Chase & Co. 11.3%. Данные требования вступят в силу с 1 октября текущего года.

В Казахстане тоже проводится стресс-тестирование. Несмотря на результаты мы не ожидаем, что банки прислушаются к Регулятору и приостановят выплаты дивидендов. АРРФР пока не проявляет жёсткость, что дает нам основание полагать, что на системном уровне устойчивость банковского сектора продолжит своё снижение.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​Дорогие друзья!
В пятницу состоится обсуждение на тему “Восстановление экономической активности в Казахстане” на площадке KPMG. Модератором встречи будет управляющий партнер KPMG в Казахстане и Центральной Азии Сакен Жумашев. В качестве спикеров выступит аналитический Dream team.

🎙Спикеры:
- Олжас Тулеуов, Вице-президент АО «Центр развития трудовых ресурсов» и автор канала @tengenomika@tengenomika
- Газиз Сейлханов, Советник председателя правления Института экономических исследований
- Тимур Абилкасымов, Партнер Radius Advisory Lab и автор канала @RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

📆 Дата 14 августа
⏰ Начало в 16:00

Ссылка на мероприятие

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​MOODY’S О БАНКАХ С ВЫСОКИМ РИСКОМ

На днях агентство Moody’s опубликовало платный (закрытый) отчёт. В нём аналитики провели сравнительный анализ трех казахстанских банков:

• АО «АТФБанк»
• АО «Банк ЦентрКредит»
• АО «Евразийский банк»

Как пишет Moody’s вышеупомянутые банки вошли в корона-кризис имея малый буфер капитала. Аналитики опасаются сценария продления неблагоприятных условий и считают, что имеются высокие риски достаточности капитала.

Цитата:
“В то время как получение доходов и поддержка капитала со стороны акционеров будут поддерживать слабую кредитоспособность банков в нашем базовом сценарии, риск платежеспособности все еще остается высоким, если ухудшение операционной среды будет продолжаться.”

Также в агентстве отметили, что достаточность капитала будет зависеть в значительной степени от возврата проблемных кредитов. Мы со своей стороны считаем, что банкам вернуть просроченные кредиты будет крайне сложно ввиду ряда факторов. Аналитики Moody’s отмечают, что перспективы на восстановление у БЦК выше, чем у АТФ, а самые низкие шансы у Евразийского банка. В случае с последним, это объясняется высокими рисками снижения будущих показателей портфеля потребительских кредитов.

Мы напоминаем, что данные 3 банка, по нашим оценкам (см. Обзор банковского сектора) находятся в категории “Самый высокий риск”. Также эти выводы подтверждаются итогами оценки качества активов (AQR), где все три банка имели определенные трудности. Согласно нашей таблице, помимо дефолтных банков, в нижней части таблицы находились все три описанных банка, однако между БЦК и АТФ был Bank RBK. Здесь необходимо прояснить, что аналитики Moody’s рассматривают отчетность по имеющимся финансовым показателям и качеству кредитного портфеля. В своей оценки устойчивости банков, помимо прочего, мы учитывали риск, связанный с оттоком депозитов и структуру капитала банков. В случае с Bank RBK, мы учитывали помощь от государства в 2017 и 2018 году 210 млрд и 33.7 млрд соответственно. Помощь была оказана в виде покупки субординированных облигаций ДФСК по ставке 4% годовых сроком на 15 лет. Справедливая стоимость на момент признания составляла 72млрд и 11 млрд. Доход от сделки в 2017 и 2018 годах составлял 137.9 млрд и 22.6 млрд соответственно. Если исключить прибыль от переоценки из капитала, который составляет 91.3 млрд по состоянию на 1 июля текущего года, то показатели значительно ухудшатся. Мы учили этот риск при определении рейтинга Банка.

Исходя из вышеописанного, мы считаем, что отчет Moody’s обоснованно выделил все три банка и описал их риски. Такие отчеты от рейтинговых агентств являются редкостью и выпущенный отчет может означать что у банков существенно возросли риски.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ОТЧЕТ О ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ БАНКА АНГЛИИ

В начале августа Комитет по финансовой стабильности (FPC) Банка Англии (BOA) опубликовал отчёт о финансовой стабильности. В отличие от Великобритании и других более развитых стран, в Казахстане подобный документ появляется относительно редко и носит несистемный характер публикаций. Так, за последние 7 лет отчёт публиковался 3 раза. Он является критически важными, так как в документах о фин.стабильности описываются перспективы финансового сектора, его устойчивость, системные риски и мероприятия по их минимизации. Всё это позволяет профессиональным участникам рынка лучше понимать ситуацию на рынке и принимать соответствующие решения.  

В отчете BOA говорится, что количество корпоративных банкротств до настоящего времени оставалось низким, но вероятно их станет больше. Большее давление будут испытывать компании, у которых высокая доля заемных средств или убыточные компании. Все это приведет к росту уровня безработицы, что отразится на качестве ссудного портфеля банков. Согласно майским оценкам, BOA считает, что у банков есть достаточные резервы капитала для покрытия потенциальных убытков. В базовом сценарии FPC сумма кредитных убытков не превысит 80 млрд фунтов стерлингов. Коллеги из BOA также провели “обратный” стресс-тест, чтобы определить уровень потерь при котором банки исчерпают весь буфер капитала – 5%. Так, согласно результатам обратного стресс-теста, для снижения пятипроцентного буфера кредитные убытки должны превысить 120 мдрд фунтов стерлингов. Чтобы достичь подобных потерь экономика должна сократиться почти в два раза больше, чем FPC ожидает в базовом сценарии, а уровень безработицы должен составить 15%.

Одним из интересных, по нашему мнению, блоков отчёта стал раздел про “Платежные инновации”. В нем говорится о необходимости менять текущие методы регулирования и вносить изменения в нормативы. Регулирование должность гарантировать безопасное развитие инноваций, а также устойчивость с операционной точки зрения. В конце отчёта представлен реестр рисков для Великобритании и Еврозоны возникающих в конце переходного периода – Brexit.

В целом отчёт BOA интересный и отражает основные риски с детальным описанием, однако он не является исчерпывающим. Например, Казахстану отчёт в подобном виде не подошел бы, ввиду того, что у нас значительно ниже финансовая устойчивость банковского сектора и отличаются присущие риски. В сравнении с BOA, в отчёте о финансовой стабильности НБРК слишком много внимания уделяется констатации фактов и документ не является риск-ориентированным. По нашему мнению, документ должен носить именно риск-ориентированный характер, для понимания реальных угроз. Возможно стоит сократить большинство общих описаний. Например, дефиниции андеррайтинга или детальное описание риск-ориентированного надзора. Также, коллегам рекомендуем обратить вниманию на фрагментацию рисков в отчёте и их зашумленность, что не мешает сосредоточиться на главном посыле документа.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​СВОДКА ЭКОНОМИЧЕСКИХ СОБЫТИЙ С 10 ПО 16 АВГУСТА

Экономические данные, которые появляются в мире ежедневно имеют особый интерес у экономистов и финансистов. Мы хотим представить важнейшие экономические новости 10 крупнейших экономик мира за прошедшую неделю.

1)🇺🇸Бюро статистики труда США опубликовало число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS). Количество открытых вакансий выросло с 5397 млн месяцем ранее до 5889 млн.
2)🇬🇧Офис национальной статистики Великобритании опубликовал средний уровень заработной платы. За месяц средние ЗП включаю премии упали на 1.2% при прогнозе (-)1.1%.
3)🇬🇧Число заявок на пособие по безработице в Великобритании выросло на 94.4 тыс при прогнозе 10 тыс. Месяцем ранее число заявок сократилось на 28.1 тыс.
4)🇩🇪Индекс экономических настроений Германии (ZEW), который определяет настроения институциональных инвесторов, в августе был выше 0, что является показателем оптимистичных настроений. Индекс составил 71.5 при прогнозе 58.
5)🇧🇷ЦБ Бразилии опубликовал протокол заседания Copom. Протокол включает следующие темы:
A. Обновление экономического прогноза и базового сценария
B. Риски, связанные с базовым сценарием инфляции
C. Обсуждение проведения денежно-кредитной политики
D. Решение по денежно-кредитной политике

6)🇺🇸EIA в своём обновленном краткосрочном прогнозе энергетики ожидает, что во второй половине текущего года цены на нефть марки Brent будут в среднем составлять $43 за баррель и вырастут до $50 в следующем году.
7)🇺🇸Согласно данным бюро трудовой статистики США, индекс цен производителей (PPI) в июле составил 0.6% при прогнозе 0.3%. Месяцем ранее цены производителей упали на 0.2%.
8)🇬🇧ВВП Великобритании год к году согласно предварительным оценкам во втором квартале упал на 21.7% при прогнозе (-)22.4%. Позитивным является рост в месячном выражении на 8.7% при прогнозе 8%.
9)🇬🇧Объём производства в обрабатывающей промышленности Великобритании (MtM) в июне составил 11% при прогнозе 8.4%.
10)🇺🇸Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) США в июле вырос на 0.6% при прогнозе 0.2%.
11)🇺🇸Объем запасов сырой нефти в США упал на 4512 млн баррелей при прогнозе (-)2875 млн.
12)🇺🇸Число первичных заявок на получение пособий по безработице в США составило 963 тыс при прогнозе 1120 тыс.
13)🇨🇳Объём промышленного производства в Китае (г/г) в июле вырос на 4.8% при прогнозе 5.1%.
14)🇺🇸Базовый индекс розничных продаж в США в июле вырос на 1.9% пи прогнозе 1.3%.
15)🇺🇸Объём розничных продаж в США вырос на 1.2% при прогнозе 1.9%.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​КОМЕНТАРИЙ К ИЗМЕНЕНИЮ СОСТАВА СД АТФБАНК

Совсем недавно мы комментировали изменение в составе Совета Директоров АТФ Банка. Тогда по собственной инициативе был исключен Адриано Ариетти и на его место избрана Какимова Сауле.

Сауле имеет признанные международные сертификаты, а именно Financial Risk Manager (FRM) и Chartered financial analyst (CFA).

Спустя 2 месяца на сайте фондовой биржи появилась новость о том, что из состава Совета директоров, по собственной инициативе, исключена Какимова С.М. С точки зрения риск менеджмента частая смена независимых членов СД является негативным индикатором. Учитывая ограничения, которые имеются у держателей FRM и CFA и при любом нарушении этики могут быть лишены сертификатов, данное исключение по собственной инициативе вызывает ещё больше вопросов.

В подобных ситуациях Регулятору стоит проводить интервью и разбираться с причинами увольнения. Если причиной стал отказ принимать на себя и банк неоправданные риски, то риск-ориентированный надзор должен иметь специальный протокол действий. Совет директоров является критически важным органом управления и должен быть укомплектован из признанных профессионалов. Если Совет Директоров функционирует недостаточно хорошо, банки продолжат закрываться и просить помощи у государства.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

АТФБАНК: ОТВЕТ НА КОММЕНТАРИЙ

В ответ на предыдущий пост, к нам прислали комментарий касательно исключения Какимовой С.М. из состава СД.

Цитата пояснения:
“Любые изменения, связанные с составом директоров в АТФБанке, происходят с учетом требований и с соблюдением всех норм действующего законодательства. Согласно процедуре, Какимова С.М. в начале июня 2020 года была избрана уполномоченным органом АТФБанка в качестве нового члена Совета директоров и независимого директора. Следующим обязательным этапом стало согласование ее позиции в нашем банке с Агентством по регулированию и развитию финансового рынка. В ходе согласования, Агентство по регулированию и развитию финансового рынка было принято решение о том, что кандидатура Какимовой С.М. в настоящее время не может быть одобрена на данную позицию, ввиду не истекшего срока по действующему для нее ограничению касательно возможности членства в Совете директоров банка.”

Также, в сообщении говорится, что не исключено возвращение Сауле Какимовой в состав СД Банка по истечению сроков действия нынешних ограничений.

Мы рады, что коллеги из АТФБанка внимательно читают наш канал, но к ответам есть замечания. Мы считаем, что комплаенс служба и юридический департамент не провели должного анализа и не выявили ограничения до назначения на должность независимого члена СД. Также, есть вопросы к Регулятору, который ранее одобрял в качестве членов СД людей без опыта в финансовом секторе, поэтому нам кажется, что здесь есть определенная непоследовательность.

UPD
По просьбе АТФБанка мы изменили текст в пунтке о согласовании. Согласовывает АРРФР.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

CITIGROUP ДОПУСТИЛ ОШИБКУ НА $1 МЛРД

Несколько дней назад Bloomberg опубликовал новость, в которой говорится CITI допустил техническую ошибку и отправил $900 млн сторонним компаниям. Как пишет агентство – это наихудшая ошибка Уолл-стрит за долгое время.

В прошлую среду сотрудники отдела кредитных операций в нью-йоркском банке перечислили по ошибке 900 миллионов долларов  кредиторам косметической компании Revlon. Кредиторы судились с производителем косметики и как пишет издание, не надеялись вернуть средства.  Кредиторы пока не готовы вернуть обратно средства в банк. Конфликт между кредиторами и Revlon длится уже много лет. По условиям договора Revlon должна была погасить долг в 2023-м году, но истцы утверждают, что компания в качестве залога по кредиту предоставила права интеллектуальной собственности, которые уже использовались как обеспечение по выданному ранее кредиту. В данном кейсе CITI выступал в качестве административного агента по займу. То есть был ответчиком по делу.

Revlon контролируется Рональдом Перельманом (№ 221 в глобальном рейтинге миллиардеров – $6.9 млрд).

Данный кейс войдет в учебники по рискам и станет одним из крупнейших реализованных операционных рисков. Надеемся, что после того как CITI закончит расследование мы узнаем, как произошла подобная ошибка и какие меры были приняты, чтобы не допустить подобный факт в будущем.

P.S.
Дорогие друзья, уделяйте больше внимания операционным рискам и внутренним контролям. Это может спасти компанию от банкротства.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​О РИСКАХ СУВЕРЕННОГО ДЕФОЛТА

При определении суверенного рейтинга в качестве одного из важных факторов агентства считают размер долга. В период пандемии и кризиса суверенный долг многих стран начинает расти. Учитывая данный рост, необходимо понять по какой причине происходили дефолты стран в прошлом.

Как пишет Moody’s, с 1997 года произошло 42 дефолта. Половина случаев произошла с 2010 года. Причины дефолта:
•  Хроническая экономическая стагнация 17%
•  Политические или институциональные слабости 36%
•  Высокий уровень долговой нагрузки 33%
•  Банковский сектор 14%

Если говорить о трендах, стоит заметить, что дефолты, вызванные банковским кризисом за последние 10 лет стали сокращаться и стало расти количество дефолтов из-за слабости политических институтов. Более высокому риску дефолта подвержены те страны, чей долг в больше степени деноминирован в иностранной валюте. Если говорить о восстановлении после дефолта (recovery rate), в случаях когда дефолт был вызван банковским кризисом, восстановление составляло 61%, а при дефолтах из-за хронической экономической стагнации 41%. Разброс процента восстановления достаточно широкой. Восстановление варьируется от 17 до 95%. То есть, некоторые страны, несмотря на дефолт, почти полностью возвращали свой долг.

Для Казахстана дефолт на данном этапе по мнению многих экспертов не является существенной угрозой, в виду наличия Национального фонда и относительно маленького государственного долга. Однако, нужно сделать оговорку, что Нацфонд сможет покрыть долг при условии, что проблемы будут возникать из-за экономической рецессии, а не системного банковского кризиса (активы НФ - $58.2 млрд, что примерно равно обязательствам банков). В случае системного шока в банковском секторе, который вызовет проблемы сразу у нескольких крупных банков, государственный долг может быть выплачен в краткосрочной перспективе, но в среднесрочной перспективе риски дефолта значительно вырастут.

Мы делаем акцент на банковском секторе, потому что банковский сектор является одним из слабых звеньев нашей экономики. После глобального кризиса, который закончился в 2009 году, у нас в стране было 37 банков с объёмом активов примерно $88.9 млрд и сейчас их стало 27 (3 из которых являются дефолтными) с размером активов $68.1 млрд. За этот период в Казахстане стало на 10 банков меньше и объём активов сократился на $20.8 млрд. Если бы мы не оказывали регулярную помощь банкам, на данный момент их было бы значительно меньше, а общий размер активов мог составлять менее половины от объёма 2009 года.

По нашему мнению, роль АРРФР сильно недооценена. Если Регулятор не сможет заставить банки исполнять его рекомендации и не проведет реформу в банковском секторе, включая изменение текущих подходов надзора, к следующему глобальному кризису мы рискуем потерять ещё 7-10 банков и наблюдать снижение активов на 30-35%.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​О ВЫСОКИХ ВОЗНАГРАЖДЕНИЯХ СЕО

На днях многие в соцсетях стали обсуждать новость о том, что в государственном банке члены правления получили 267 млн выплат за год. Эта новость мотивировала нас написать пост о том, что обычно является причиной высоких окладов для управленцев. Наше мнение в большей степени относится к компаниям частного сектора, а не квазигос. компаниям, многие из которых являются неэффективными.

Одним из главных факторов высокой оплаты труда в современном мире является рыночная ситуация. То есть, те руководители компаний, которые решаются поменять работу в период экономической экспансии обычно являются более высокооплачиваемыми. Успешный момент поиска новой работы в большей степени влияет на доход нежели управленческий талант.

В 2019 году средний размер вознаграждения CEO составил $14 млн в год.

Явно, что некоторые СЕО назначают себе высокие оклады, несмотря на возможности компании. Даже когда компания, ввиду неэффективности очередного менеджера, выгоняет его, она должна выплатить компенсацию, которую часто можно считать золотым парашютом.

Как и наши чиновники, мотивированные топ-менеджеры многих мировых гигантов, любят приписывать себе заслуги. Например, рост прибыли компании за счет резкого роста цен на энергоносители может послужить причиной повышения вознаграждения, хотя СЕО компании никак не мог повлиять на данный факт. Наши чиновники, в подобных случаях забывают добавить, что с ростом котировок и притоком нефтедолларов они становятся ленивее и мотивации диверсифицировать экономику у них становится меньше. Некоторых из руководителей государственных органов в Казахстане до сих пор чествуют за случайное везение, хотя, по сути, они не принесли достаточной пользы на своих местах. Аналогичное происходит с СЕО крупных корпораций, которые умудряются сделать красивый отчет, получить огромные бонусы и перейти на новое место работы с большим вознаграждением. Однако здесь стоит заметить, что рост вознаграждения на новом месте может быть не только в виде денег, но также в качестве акций, опционов и других форм вознаграждения. Подобные схемы позволяют скрыть реальный размер выплаты и при сопоставлении может показаться, что вознаграждение не является избыточным.

Ряд исследований показывает, что СЕО, которые были удачливыми на предыдущем месте работы имеют отрицательную корреляцию с ростом доходности активов в новой компании. “Суперзвезды”, которые продолжают рассказывать о том, какими они были крутыми на прошлом месте работы обычно не вносят значительного вклада в развитие компании или повышение её эффективности.

Чтобы избежать подобных дисбалансов между оплатой СЕО и полезностью, необходимо иметь не только краткосрочные цели, но также среднесрочные и долгосрочные. В дополнение к целям необходимо вводить “Clawback” бонусы, что позволит сделать руководителей более риск-ориентированными.

“Clawback” бонус позволяет работодателям возвращать деньги, которые они уже заплатили своим руководителям.

Агентству по регулированию и развитию финансового рынка стоит ввести практику применения “Clawback” бонусов для банков. Государство много раз спасало банки, но СЕО этих банков или члены правления не возвращали свои бонусы. Это может стать частью реформы банковского надзора и принести плоды в краткосрочной перспективе.  

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

​​ПОКАЗАТЕЛИ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА: ИЮЛЬ 2020

Вчера на сайте НБРК были опубликованы финансовые показатели банков. В банковском секторе все также 27 банков, но все может поменяться до конца I квартала 2021 года.

Активы банков в 2020 году выросли на 8.63% в номинальном выражении. При учете инфляции – 4.4%, реальный рост составил 4.63%. Ссудный портфель в свою очередь вырос на 0.8% в номинальном выражении. В реальном выражении мы наблюдаем снижение на 3.6%. С точки зрения финансового программирования, данное снижение будет являться фактором, снижающим рост ВВП.

Просрочка по кредитам в текущем году выросла с 12.25% в декабре до 14.42% в июле. Также, наблюдается рост кредитов просрочкой более 90 дней. Объем неработающих кредитов по итогам июля составил 9.04%, что на 0.9 процентных пункта или на 213.6 млрд тенге выше значений декабря.

Несмотря на рост ссудного портфеля, неработающих кредитов, а также текущего коронакризиса, провизии, сформированные по МСФО, упали на 69 млрд тенге. Это характеризует оптимизм банкиров относительно их ссудного портфеля. Относительно ссудного портфеля, провизии сократились на 0.57 процентных пункта или с 13.43% на начало года до 12.86% в июле.

За 7 месяцев текущего года банки заработали на 62.2% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Превышение доходов над расходами за 7 месяцев составило 449.9 млрд тенге. Здесь нужно быть внимательным, иначе может показаться, что банки стали слишком хорошо зарабатывать. Это не совсем так. Если исключить из прошлого периода убытки Jýsan Bank, то рост прибыли составит 1.1%. В реальном выражении наблюдается снижение на 3.3%. Однако сказать, что пандемия не повлияла существенным образом на показатели доходности банков нельзя. Эффект от пандемии будет отлагательным. Он начнет раскрываться в I квартал 2021 года, поэтому текущие значения непоказательны.

Несмотря на заработанные средства собственный капитал банков вырос всего на 71.9 млрд тенге, что в 6.25 раз меньше заработка текущего года. То есть, в текущем году порядка 378 млрд тенге было выведено в виде дивидендов или под другими предлогами. Эти недальновидные действия банков обязательно отразятся на нашей экономике. Банковская система и слаборазвитые институты являются главными причинами, сдерживающими повышение суверенного рейтинга. Банки, выводя дивиденды в период пандемии должны понимать, что это напрямую вредит суверенному рейтингу, а если страновой рейтинг переместится из категории инвестиционных рейтингов в категорию не инвестиционных, то они сами станут жертвами своей жадности.

@RiskTakersKZ@RiskTakersKZ

Курсив насчитал в Казахстане ровно 20 банков, чьи расходы на содержание персонала, согласно аудированной отчетности, в 2019 году превысили 1 миллиард тенге. Совокупные траты этой двадцатки на своих работников выросли с 248 миллиардов тенге в 2018 году до 278 миллиардов в 2019-м, или на 12%. Для сравнения: инфляция в РК по итогам прошлого года составила 5,4%.

Больше всего (см. инфографику) рассматриваемую статью расходов увеличил Банк ЦентрКредит (+38% год к году). В трех структурах (Альфа, Алтын и АТФ) рост составил свыше 20%. В Халыке, который является самым крупным работодателем на банковском рынке, затраты на персонал выросли всего на 1%. И, наконец, три организации (Jýsan, Capital и AsiaCredit) свои кадровые бюджеты урезали.