Многие инвесторы стараются смотреть на мир глазами ФРС. Многие списывают необычные статистические данные по экономике США на «эффект низкой базы» (например сильнейший промах в прогнозе безработицы в США за апрель, когда вместо ожидавшегося миллиона экономика прибавила всего 266 тыс зарплат). Однако нельзя не обратить внимания, что базовая месячная инфляция CPI выросла на 0,74% - это сильнейший месячный рост с 1982 года.
10 июня ЕЦБ опубликовал очередное решение по монетарной политике, из которого следует, что их обещания подумать над возможным сворачиванием программы выкупа облигаций не более чем обещания.
Оптимизм и пессимизм инвесторов хорошо коррелирует со скоростью выкупа облигаций ФРС. В районе третьей недели февраля 2021 года скорость выкупа ФРС год к году достигла своего пика и с тех пор падает. Рост индекса S&P500 год к году достиг своего пика в третью неделю марта и с тех пор существенно уменьшился.
Недельный рост индекса S&P500 достиг минимума 3 июня. В ближайшие месяцы темп годового прироста баланса ФРС опустится до отрицательного значения. Соответственно рост S&P500 должен сойти на нет.
Поскольку инвесторы игнорируют фундаментальные факторы и вместо этого следуют за ФРС, кажется, что теперь все зависит от мнения нескольких людей.
Несмотря на заголовок «индекс потребительских цен показал самый высокий годовой прирост с 2008 года» - рынки акций, облигаций и валют практически не дрогнули.
Индекс цен производителей сырья в апреле вырос на 17,25% и если исключить аналогичный скачок в 2008 году - то это самый большой процентный прирост с декабря 1974 года. Индекс цен производителей сырьевых товаров часто опережает общий индекс потребительских цен, поэтому важно отслеживать его движение.
В связи с тем, что процентное изменение индекса потребительских цен в годовом исчислении сильно возросло, реальная ставка по Fed Funds сейчас находится на втором самом низком уровне за всю историю.
Почему же доходности по трежериз падают несмотря на инфляционное давление? Скорее всего, это происходит потому, что инвесторы решили, что для ФРС сейчас важнее рынок труда.
По некоторым прогнозам общий индекс потребительских цен должен вырасти до более 7% год к году в ближайшие месяцы. Вера инвесторов в ФРС будет подвергнута испытанию.
К середине-концу июня повышенные пособия по безработице начнут истекать в 25 штатах, а по всей стране они закончатся (по прогнозам) к 6 сентября. Соответственно к сентябрю количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе вырастет. Резкое увеличение численности рабочей силы совпадёт с всплеском цен на жилье. Доходность трежериз вырастет, а доллар укрепится. В сентябре в наличие будут все поводы, чтобы заставить ФРС действовать.
Но ЕЦБ ничего не изменит. Более вероятно, что ЕЦБ даже увеличит темпы выкупа облигаций. И 10 июня ЕЦБ примерно об этом и заявил. Поэтому курс доллар/евро сейчас скорее переоценён.
Процентное изменение баланса ФРС год к году, опубликованное 10.06 было примерно неизменным - при этом процентное изменение S&P500 по сравнению с тем же периодом год назад продолжило снижаться. S&P500 теряет динамику.
Сентябрь может быть жарким.
10 июня ЕЦБ опубликовал очередное решение по монетарной политике, из которого следует, что их обещания подумать над возможным сворачиванием программы выкупа облигаций не более чем обещания.
Оптимизм и пессимизм инвесторов хорошо коррелирует со скоростью выкупа облигаций ФРС. В районе третьей недели февраля 2021 года скорость выкупа ФРС год к году достигла своего пика и с тех пор падает. Рост индекса S&P500 год к году достиг своего пика в третью неделю марта и с тех пор существенно уменьшился.
Недельный рост индекса S&P500 достиг минимума 3 июня. В ближайшие месяцы темп годового прироста баланса ФРС опустится до отрицательного значения. Соответственно рост S&P500 должен сойти на нет.
Поскольку инвесторы игнорируют фундаментальные факторы и вместо этого следуют за ФРС, кажется, что теперь все зависит от мнения нескольких людей.
Несмотря на заголовок «индекс потребительских цен показал самый высокий годовой прирост с 2008 года» - рынки акций, облигаций и валют практически не дрогнули.
Индекс цен производителей сырья в апреле вырос на 17,25% и если исключить аналогичный скачок в 2008 году - то это самый большой процентный прирост с декабря 1974 года. Индекс цен производителей сырьевых товаров часто опережает общий индекс потребительских цен, поэтому важно отслеживать его движение.
В связи с тем, что процентное изменение индекса потребительских цен в годовом исчислении сильно возросло, реальная ставка по Fed Funds сейчас находится на втором самом низком уровне за всю историю.
Почему же доходности по трежериз падают несмотря на инфляционное давление? Скорее всего, это происходит потому, что инвесторы решили, что для ФРС сейчас важнее рынок труда.
По некоторым прогнозам общий индекс потребительских цен должен вырасти до более 7% год к году в ближайшие месяцы. Вера инвесторов в ФРС будет подвергнута испытанию.
К середине-концу июня повышенные пособия по безработице начнут истекать в 25 штатах, а по всей стране они закончатся (по прогнозам) к 6 сентября. Соответственно к сентябрю количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе вырастет. Резкое увеличение численности рабочей силы совпадёт с всплеском цен на жилье. Доходность трежериз вырастет, а доллар укрепится. В сентябре в наличие будут все поводы, чтобы заставить ФРС действовать.
Но ЕЦБ ничего не изменит. Более вероятно, что ЕЦБ даже увеличит темпы выкупа облигаций. И 10 июня ЕЦБ примерно об этом и заявил. Поэтому курс доллар/евро сейчас скорее переоценён.
Процентное изменение баланса ФРС год к году, опубликованное 10.06 было примерно неизменным - при этом процентное изменение S&P500 по сравнению с тем же периодом год назад продолжило снижаться. S&P500 теряет динамику.
Сентябрь может быть жарким.
