Long PLZL vs. short POLY. На прошлой неделе РДВ сообщал об инвестидее по лонгу Полюса. Источник РДВ, рассказавший в начале года о лонге Сбера против шорта ВТБ, рассказал, что балансирует лонг Полюса шортом Полиметалла.

1. Рост добычи.
• Полюс - история роста, как Новатэк. В 2019 году добыча компании покажет двузначный рост четвёртый год подряд. В 2019 добыча вырастет на 15% на фоне выхода Наталкинского месторождения на полную мощность. Благодаря Сухому Логу, Полюс может удвоить производство.
• У Полиметалла добыча не будет расти до 2022 года. Проекты Полиметалла, например, Нежданинское месторождение, мелкие и низкомаржинальные. У компании нет перспективных месторождений.

2. Включение в индексы.
• Полюс — в начале пути включения в индексы. По информации источника РДВ, вес Полюса в индексе MSCI значительно увеличится в августе. Акции вырастут за счёт притока индексных фондов - а перед этим в акцию войдут западные хедж-фонды.
• Полиметалл уже входит во все возможные индексы. Акции Полиметалла есть и в MSCI Russia, и даже в FTSE 250. Из-за включения в индексы, акцию удалось продать множеству фондов. Дальше расти некуда.

3. Риск навеса.
• Кандидатов на продажу акций Полюса нет. Керимов продал пакет акций в самый идеальный момент. По локапу он не может продавать акции ближайшие месяцы - это идеальный момент для покупки фондами.
• В Полиметалле есть риск продажи 12% акций в ближайшие месяцы. Акцию купили dumb money - теперь об них продадут свои пакеты Мамут и Мосионжик. Именно с выходом акционеров связано размещение на AIX, считает источник РДВ.

4. Оценка.
• Полюс — отличная компания для долгосрочной инвестиции. Полюс наращивает  производство, находится в начале пути включения в индексы, а текущие акционеры не планируют выходить из компании.
• Полиметалл стоит слишком дорого — и относительно зарубежных золотодобытчиков и относительно собственной истории. Перспектив роста производства или входа новых акционеров нет, зато есть риск навеса на 12% акций.

@AK47pfl

Новатэк: рост продолжается. Новатэк построит ещё два завода СПГ, а кэш от продажи долей направит на дивиденды.

Новатэк объявит о двух новых заводах СПГ в 2020-2021. Суммарная мощность Ямал СПГ и Арктик СПГ-2 составляет 34.5 млн тонн. По прогнозу компании, Новатэк будет производить 70 млн тонн СПГ к 2030 году. Это значит, что к 2030 году будут новые производства мощностью минимум 35.5 млн тонн.
• Проект Арктик СПГ-2 был основан в 2014 году, будет запущен в 2023 году и выйдет на полную мощность к 2025 году.
• Судя по срокам запуска Арктик СПГ-2, о новых проектах объявят в 2020-2021 году.

Кэш за Арктик СПГ-2 направят на дивиденды. Новатэк продал 20% Арктик СПГ-2 китайцам и 10% Total по оценке $25 млрд. Это значит, что в ближайшие 2-3 года Новатэк получит на баланс больше $7 млрд кэша.
• У Новатэка нет проблем с финансированием: его готовы финансировать банки, бюджет и иностранные инвесторы.
• У Новатэка есть недавно вышедший на полную мощность Ямал СПГ, который приносит более $1 млрд кэша в год.
• Глава Новатэка Леонид Михельсон на ГОСА обещал пересмотреть планку по дивидендам уже в 2020 году.
• Новатэк может стать одной из самых дивидендных компаний в отрасли.

Почему у Новатэка всё так хорошо? Новатэк решает стратегическую задачу для страны - захват растущего рынка СПГ. У компании для этого есть всё необходимое: третьи по размеру запасы газа в мире, господдержа, дружественный к миноритариям менеджмент и западные акционеры.

@AK47pfl

​​Сегодня в США опубликовали негативный Chicago PMI.
• Chicago PMI - один из ключевых индикаторов американской экономики
• За апрель этот показатель составил 52.6 при том, что аналитики ожидали 58.5.
• В марте значение было 58.7, а в феврале 64.7.
• Падение данного индекса означает, что рост в промышленности США резко замедляется, несмотря на то, что значения выше 50 все равно говорят о росте, хотя и медленном.

В чем причина такого падения?
• Экономики основных торговых партнеров США – Европы и Китая - замедляются.
• Негативно сказывается и ситуация с Boeing - крупнейшим игроком в промышленности США, от успеха которого зависит множество поставщиков.
• Рынок США реагирует падением, но не сильным.

@BBstocks500

​​Политика ФРС

Сегодня в 21-00 МСК ФРС объвит свое решение по процентной ставке. Рынок уверен, что ставка в этот раз останется без изменений на уровне 2.25-2.50%.

Вся интрига в пресс-конференции Пауэлла, которая начнется в 21-30. Журналисты будут пытать Пауэлла: поддастся ли он давлению Трампа и ко и пойдет ли на снижение ставки в этом году.

В данный момент рынок считает, что ФРС снизит ставку 1 раз в течение следующих 12 месяцев. Хотя экономика-то продолжает расти, а рынок труда перегреваться. По правилу Тэйлора ставка должна была бы быть 4.5%, а не 2.25-2.50% (см. рисунок внизу).

Это удивительно комфортное для роста цен акций противоречние (экономика растет и деньги дешевые) должно будет сломаться:
- либо в экономике все ок и ставку снижать не надо, а то и стоит вернуться к повышениям;
- либо в экономике все так себе - тогда надо снижать.

И эта развилка - ключевая для рынка акций в этом и в следующем году.

Возможен и альтернативный сценарий: предвыборная кампания Трампа 2020 потребует и роста экономики, и снижения ставки... Последствия такого радикального для США вмешательства исполнимтельной власти в монетарную политику предсказать довольно сложно.

@BBstocks500

​​​​Макроэкономика США

Сегодня день отчета по рынку труда за апрель. Payrolls - это, пожалуй, самый важный отчет о состоянии американской экономики. По созданным рабочим местам Трамп измеряет свои успехи, а ФРС принимает решение по ставке. В данных за апрель все прекрасно и для акций, и для облигаций.

Число созданных рабочих мест (nonfarm payroll) мощно превзошло ожидания +263 тыс., а ждали +190.

Уровень безработицы снизился до 3.6% - 50-летнего минимума. Меньше безработица была только в 1953 и в 1969 годах (тогда занятость в США поддерживали войны в Корее и Вьетнаме, соответственно) (см. рисунок ниже).

Рост заработных плат +0.2% м/м и +3.6% г/г (ждали +0.3% и +3.3%, месяц назад было +0.2% и 3.2%). То есть рабочие места создаются без серьезного давления на заработные платы в сторону повышения.

Из негативного: средняя рабочая неделя сократилась до 34.4 c 34.5, labor force participation rate (занятые + безработные) / население снизилось до 62.8% с 63%. Подозрительно, нанимают больше, но заставляют работать меньше... В экономике бум, а многие оказались за бортом рынка труда и даже бросили искать работу...

Вывод: экономика создает рабочие места без существенного роста заработных плат - как говорится, Goldilocks. После отчета растут и акции, и облигации. Остается только вопрос, как долго может продолжаться рост занятости без инфляции при безработице на 50-летнем минимуме?

@BBstocks500

RTSI -1.5%, DAX -1.9%, S&P500 -1.8%, NASDAQ -1.9%, CSI -6.0%, UST 10y 2.53, нефть $69.3/bl, 1$=65.32р. Акции и валюты ЕМ дешевеют после заявления Трампа о планах повысить импортные пошлины на китайские товары. Юань упал на максимум за 3 года, акции Китая минус 5%, Brent падает на 2%. Торги в Лондоне и Токио закрыты. Что означает картинка.

@AK47pfl

Трамп заявил о повышении пошлин на товары из КНР. Китайцы хотят переносить переговоры.
• США 10 мая увеличит пошлины на китайскую продукцию на $200 млрд с 10% до 25%.
• Более того, на китайские товары на сумму еще в $325 млрд, которые сейчас не облагаются никакими пошлинами, будет установлен сбор в 25%.
• Делегация КНР должна была прибыть в Вашингтон на этой неделе. Теперь Китай изучает возможность переноса намеченных торговых переговоров с США.
• Риск полномасштабной торговой войны возрастает. Китайские акции -6%, фьючерс на S&P 500 -1.8%, нефть -2%, валюты ЕМ в минусе от 0.3% до 1%.
• Пока в календаре 8 мая — следующий раунд торговых переговоров.

Сегодня нет торгов в Лондоне и Токио.
• 6, 7, 8 мая на Московской бирже проводятся торги в обычном режиме.
• Перед 9 мая на МОЕХ будут низкие объемы торгов, особенно сегодня на фоне выходного в Лондоне (Early May Bank Holiday).

На рынках
• Чистая длинная позиция по рублю упала максимально с января, по данным CFTC. При этом короткая позиция по рублю выросла на 42%.
• Нефтегазхолдинг Худайнатова может стать владельцем крупнейшего нового нефтяного месторождения Пайяха. Проект будет реализован вместе с Роснефтью.

Русский IR
• Полюс проведет ГОСА. Акционеры утвердят годовой отчет, распределят прибыль, в том числе на дивиденды, выберут совет директоров.

Политика
• Трамп и Путин в ходе телефонного звонка в пятницу вечером обсудили ситуацию в Венесуэле.
• И уже сегодня глава МИД РФ Лавров и госсекретарь США Помпео обсудят ситуацию в Венесуэле, Сирии и на Украине на встрече в Финляндии.

@AK47pfl

​​Корпоративные новости

Баффет и его соратник Мангер выступали перед акционерами Berkshire Hathaway на традиционном годовом собрании.

Акционеры спрашивали гуру, угонятся ли они за изменениями, происходящими в экономике? Устоят ли долгоиграющие бренды (фроде Heinz, Coca Cola, McDonalds и т.п.) в мире новых технологий и новых поколений? Работает ли их стратегия, вдохновленная еще Грэмом и Доддом (первое издание книги Анализ ценных бумаг вышла в 1934 году)?

Баффет и Мангер пообещали меняться в ногу с рынком (недавно они осознали, что Амазон - это value stock и купили, наконец, акции) и пили Coca Cola...

@BBstocks500

RTSI +0.2%, DAX -0.2%, S&P500 -0.6%, NASDAQ -0.7%, CSI +0.7%, UST 10y 2.48, нефть $71.1/bl, 1$=65.20р. Рынок ждет развития событий по торговой войне. Китай все-таки направляет делегацию в США на этой неделе. Что означает картинка.

@AK47pfl

Штаты обещают повысить пошлины из-за отказа Китая от обязательств.
• Торговый представитель США Лайтхайзер: "Администрация Трампа планирует повысить пошлины на китайский импорт в 00:01 10 мая".
• Тем не менее китайская делегация приедет в Вашингтон в четверг и пятницу.
• Китайцы заявили, что будут стимулировать экономику и стабилизировать юань в случае поднятия американцами пошлин.
• Рынок в ожидании развития событий. Пока упавшие индексы США и Китая не спешат корректироваться после падения, вызванного твитами Трампа о введении пошлин.

На рынках
• ЦИК Турции принял решение об отмене итогов выборов мэра Стамбула, на которых победил кандидат от оппозиции Имамоглу. На новостях турецкая лира пробила психологический уровень 6 лир за доллар. Сейчас 6.14. Дестабилизация лиры плохо влияет и на другие валюты ЕМ, в том числе на рубль.
• Вышел Financial Stability Report от ФРС. Говорят, valuations завышены, риск-аппетит у инвесторов "очень" высок, а главная проблема — высокорискованный долг.
• Morgan Stanley свернет банковскую и брокерскую деятельность в РФ.

Русский IR
• Юнипро опубликует финансовую отчетность МСФО за 1 квартал 2019.
• Может состояться прайсинг IPO HeadHunter Group Plc на NASDAQ.
• Московская биржа опубликует апрельские объемы торгов.

Политика
• Минюст США выпустил новую версию доклада спецпрокурора Мюллера. Следователи утверждают, что выявили нашли русский след в предвыборной гонке в США.

@AK47pfl

Россети — первые шаги к +650%

Россети заплатят рекордные дивиденды за 1 квартал 2019 и примут новую дивидендную политику. На новостях о дивидендах по итогам 1К19 и новой прозрачной дивидендной политике акция может вырасти на десятки процентов.

Короткая предыстория:
Перед майскими праздниками Россети отчитались за 1К19: чистая прибыль по РСБУ достигла 40.2 млрд руб. против 21.53 млрд руб. годом ранее. Прибыль за квартал в 40.2 млрд руб. — это 1/5 капитализации компании (219 млрд руб.).
Результаты за 1 кв. 2019 — одни из лучших в истории компании.
Глава Россетей Павел Ливинский: «Менеджмент приложит все силы, чтобы улучшать положительный тренд в интересах акционеров и инвесторов».

Что же будет сделано в интересах акционеров и инвесторов уже в ближайшее время?

1/ Дивиденды по итогам 1-го квартала.
В конце марта глава компании Ливинский сообщал, что Россети планируют выплатить дивиденды по итогам 1К19. «Текущие показатели функционирования позволяют нам это сделать», — говорил П. Ливинский.
В случае выплаты 25% от прибыли, дивиденды составят 10 млрд руб. (год назад было 2.5 млрд руб.). Дивидендная доходность 4.5% только за один квартал (или 18% годовых).
Ждем объявления дивидендов по итогам 1-го квартала со дня на день.
2/ Принять новую дивидендную политику.
Новую политику обещали принять до конца апреля. Глава Россетей также говорит об увеличении дивидендной доходности. РДВ сообщал об этом здесь. Ждем в ближайшее время.

Дивидендная доходностей Россетей по итогам 2019 года будет лучшей в секторе, считают опрошенные РДВ аналитики и управляющие. Для сравнения текущая годовая дивидендная доходность крупнейших компаний сектора:
• Русгидро 7%
• Интер РАО при новой предлагаемой политике 9%
• ФСК ЕЭС 9%

@AK47pfl

Корпоративные новости

В Нью-Йорке проходит ежегодная конференция хедж фондов Sohn Investment Conference, фонды презентуют свои самые яркие торговые идеи в американских акциях.

TSLA ШОРТ + AerCap ЛОНГ

David Einhorn, уже несколько лет шортящий Tesla, собрал обещания Маска о будущих результатах Tesla и посмеялся над тем, как они систематически не сбываются. Смотрите видео: https://www.youtube.com/watch?v=AX7fAxUJy6o&feature=youtu.be.

Покупать же он рекомендует AerCap Holdings (AER) - крупнейшую в мире лизинговую компанию в авиации.

Канадские cannabis акции ШОРТ + Netflix ЛОНГ

Daniel Sundheim рекомендует шортить канадские cannabis акции, считает, что оценка этих компаний абсурдно завышена и высок риск избыточного предложения на рынке. Видит большой потенциал падения.

Говорит, что Netflix (NFLX) вырастет до $1000 в следующие 4-5 лет с текуших $380.

3M ШОРТ

Scott Goodwin прогнозирует конец эпохи пластика, пластиковых упаковок, рекомендует шортить 3M (MMM).

Покупать стрэдл на бонды казначейства США

Jeffrey Gundlach, предсказавший победу Трампа на выборах президента в 2016 году, считает, что волатильность в американских гос. облигациях слишком низкая, рекомендует покупать стрэдл на TLT (ETF на долгосрочные облигации казначейства США).

@BBstocks500

RTSI -0.6%, DAX -1.6%, S&P500 -1.7%, NASDAQ -2.0%, CSI -0.9%, UST 10y 2.46, нефть $70.2/bl, 1$=65.26р. Рынки штормит третий день подряд на фоне угрозы срыва торговой сделки. Что означает картинка.

@AK47pfl

Мировые рынки продолжают падать под давлением угроз торговой войны.
• Пока нет никакой конкретики по переговорам США и Китая. Встречи будут проведены только завтра и послезавтра. Штаты готовы вводить более высокие тарифы на импорт, китайцы готовы манипулировать юанем и стимулировать экономики.
• Мощнее других падал американский рынок — вчера снижался по индексу S&P 500 до минус 2.4%, но под закрытие рынка выкупили до -1.7%.
• Вчерашнее падение в Штатах было самым масштабным с момента рождественских распродаж в декабре 2018. 90% акций индекса S&P 500 были в минусе.
• Пока что Feer & Greed Index, составляемый CNN, говорит о невысоком страхе инвесторов на рынке США — 40 пунктов из 100 (0 — предельный страх, 100 — предельная жадность).

Сегодня последний рабочий день перед Днем Победы в России.
• На Мосбирже будут снижены объемы торгов.
• Завтра все рынки МОЕХ закрыты.
• Уже 10 мая торги будут проводиться в обычном режиме.

На рынках
• В результате падения турецкой лиры на 31% за год Р/Е турецкого индекса Borsa Istanbul 100 достиг 5.6.
• Прогнозный Р/Е индекса Мосбиржи сейчас 5.8.
• Таким образом, турецкий рынок стал самым дешевым в ЕМ — даже дешевле России!

Русский IR
• СД Юнипро обсудит дивиденды.
• СД Аэрофлота обсудит дивиденды за 2018 год.
• Мосэнерго опубликует финансовые результаты за 1К19.

@AK47pfl

В России начинается дивидендный сезон. Коллеги из Sberbank CIB решили посмотреть на истории с 2007 года, как российские акции ведут себя до дивидендной отсечки и после.

Вывод аналитиков Сбера: чем выше доходность дивиденда, тем лучше перформанс акции вокруг отсечки. Значительно быстрее рынка растут акции с дивидендной выплатой 7% и более за один раз (на графике ниже).

Вероятная причина такой динамики дивидендных акций — value investing. После отсечки на большом дивиденде 10%, акция выглядит на 10% дешевле по мультипликаторам. Ее дивидендная доходность снова растет.

Примеры дивидендных акций, которые быстрее всех закрывают отсечку (на истории): Мосбиржа — 5 дней, Норникель — 7 дней, Татнефть — 9 дней.

Вывод простой: покупай акцию с большим разовым дивидендом перед отсечкой и жди несколько дней до закрытия гэпа.

@AK47pfl

Акции Мосбиржи: 8.3% доходности за неделю.

Мосбиржа заплатит 7.7 руб. дивидендов за 2018. Дивидендная доходность 8.3%.

При этом акции Мосбиржи — в лидерах по скорости закрытия дивидендного гэпа. Закрывают гэп всего за 5 дней — см. расчет коллег из Атона выше.

Действовать надо быстро: последний день с дивидендами — пятница 10 мая.

Стратегия проста: покупаешь акции перед отсечкой (то есть сегодня или в пятницу), получаешь дивиденд (8.3%), ждешь закрытия дивидендного гэпа (в прошлом за пять дней). Доходность получается 8.3% за неделю. Покупать надо сегодня или в пятницу.

Источники РДВ, управляющие и аналитики фондов, считают, что акции Биржи - хорошая долгосрочная инвестиция. Компания-монополист со стабильно высокой дивидендной политикой, с низкими мультипликаторами (дисконт даже к региональным зарубежным биржам ~50%). Компания готовит новую стратегию развития, скоро публикация. Покупка перед дивидендной отсечкой — хороший момент для входа и на долгий срок.

@AK47pfl

RTSI -0.4%, DAX -1.7%, S&P500 -0.3%, NASDAQ -0.4%, CSI +3.1%, UST 10y 2.44, нефть $70.7/bl, 1$=65.24р. США ввели пошлины на $250 млрд против Китая, грозятся ещё на $325 млрд.

@AK47pfl

Штаты все-таки вводят пошлины на китайские товары на $250 млрд.
• Трамп угрожает новыми пошлинами на китайские товары ещё на $325 млрд.
• Китайцы разочарованы. Заявили, что примут ответные меры — манипулирование юанем, вливание ликвидности в экономику и в рынок.
• Переговоры продолжаются. Прогресса пока нет.
• S&P 500 за неделю около -3% — худшая неделя с Рождественской распродажи (тогда было -7%).

На рынках
• Продолжает колбасить турецкую лиру —  вчера мочили до 6.24 к $ (минимум сентября).
• Дестабилизация лиры плохо влияет и на другие валюты ЕМ, в том числе на рубль.
• Но рубль пока держится намного лучше других валют ЕМ, несмотря на узкий праздничный рынок и усиление рисков торговой войны. Выше 65.50/$ не ходил.
• Uber сегодня торгуется первый день. Компанию вчера оценили в рамках IPO в $45 за акцию, или в $82 млрд. Пока что убыток Uber составляет ~ $2 млрд в год.

Русский IR
• Вчера был первый торговый день HeadHunter Group Plc на NASDAQ. Плюс 16%. Компанию оценили в $787.5 млн — или в 8.5 выручек / 51 прибыль 2018 года...
• Акции Мосбиржи торгуются последний день с дивидендом. А Биржа умеет быстро закрывать гэп.
• Х5 Retail Group проведёт ГОСА — акционеры подтвердят дивиденды.

@AK47pfl