Что же будет дальше с рублем?....
Перед Новым Годом мы у нас в офисе, когда курс еще был выше 60, стали спорить об укреплении и ослаблении рубля. Удалось защитить точку зрения укрепления и мы "затарились" рублевым риском по целому спектру различных инструментов в самом начале 2017. Пока писали наш репорт для читателей и прессы (Коммерсант) наступил февраль. В феврале, в самом его начале, мы официально заявили о нашем мнении. Вот и смотрите, что получается... Кстати, спасибо нашей модели по рынку нефти.

Весьма непредсказуемо произошло 2 события:
1. Российский чиновник продвигает валюты других стран (когда его уволят?)
2. Трамп "выпустил пар" в Сирии

Рубль около 57.

* USDRUB forecast update *

Тренд на укрепление рубля сломлен. Наш прогноз про 55 рублей/доллар к середине 2017 года реализовался раньше, чем мы предполагали. Мы считаем, что взят курс на ослабление, 55 мы уже не увидим в этом году. Доллар будет стоить более 60 рублей скоро-скоро, будет прыгать смело и на 65 рублей.

Что привело к слому тренда укрепления рубля и смене курса на его ослабление: Банк России на заседании 28 апреля объявил новую политику. ЦБ задумался об экономическом росте и приступил к ускоренному снижению ставки. Ставка была снижена на 0.5% с 9.75% до 9.25% и ЦБ обещал в дальнейшем снижать ставку хорошим темпом.

Стоимость рубля сегодня фундаментально высокая. Для оценки фундаментальной стоимости мы построили индекс рубля против валют стран ключевых торговых партнеров России (Европы, Китая, Белоруссии, Турции и др.). По графику (слайд #1) видно, что рубль сегодня уже стоит дорого относительно стран-торговых партнеров. Дальнейшее укрепление будет мешать конкурентоспособности.

Наша математическая модель (слайд #2) показывает: с учетом снижения ставки ЦБ и прогнозов по ее дальнейшему снижению, при текущей нефти в $49.50 рубль должен быть 62.5, а не около 58.

Что нужно принять к сведению: Саудовская Аравия считает минимумом по нефти $45, а максимумом $55. Проекты по добыче сланцевой нефти сегодня становятся рентабельными при цене нефти $45. При нефти $45 рубль придет к 65, при нефти в $55 к 60.

Еще риски для рубля: ждем повышение ключевой процентной ставки в США на июньском заседании.

В продолжение темы нашего нового прогноза по рублю. Рубль с начала марта игнорировал падение нефти, нашу валюту поддерживал жёсткий настрой ЦБ. Теперь же ЦБ смягчился, настроился на быстрое снижение ставки. Нефть рухнула ниже 50. Как результат, рубль побежал за нефтью. >>

Но паниковать не стоит. Падение нефти за три недели с 56 до 48 результат резкого закрытия огромного числа спекулятивных позиций на рост нефти. Спекулянты ждали нефть по 60 и даже по 70. Но ОПЕК дал понять, что нефть выше 55 они не пустят, потому что не хотят финансировать рост американской сланцевой добычи. Спекулянты разочаровались и побежали из нефти. >>

Но нам паниковать не надо. ОПЕК не хочет нефть ниже 45. Поэтому не спешим покупать баксы на таких панических провалах. Ждём более благоприятного момента в течение следующей недели.

Как мы и ждали, нефть восстановилась выше $50. Рубль отыграл большую часть панической майской распродажи. На этих уровнях уже можно покупать баксы, ориентируюсь на 60+.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина:
- Интервенции возможны при достижении цели по инфляции 4% (на начало мая уже 4.1%!);
- Равновесная ключевая ставка при 4% инфляции составляет 6.5-6.75% (сейчас 9.25%!);
- ЦБ будет маленькими шагами снижать ставку до равновесной.

На этих заявлениях ОФЗ бодро выкупают, доходности падают:

Провал рублевых облигаций начала мая отыгран

Рубль пока укрепляется на позитивной нефти ($50.8 в моменте, было и $51.2), но возможные интервенции ЦБ отвезут рубль на 60+, хороший момент для закупок USD

Нефть продолжила сегодня ралли последних дней, поднималась до $52.50, хотя еще 5-го мая была $47. Саудовская Аравия + Россия (совместно 20% мировой добычи) говорят о продлении режима сокращенной добычи до конца 1-го квартала 2018 года. Нефть приближается к верхней границе комфортного для ОПЕК диапазона в $45-55. Рост цены выше $55 будет стимулировать добычу сланца в США.