ДИНАМИКА ДЕПОЗИТОВ НАСЕЛЕНИЯ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О РАСТУЩЕЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ СРОЧНЫХ ВКЛАДОВ

Если в части кредитования населения признаков замедления не видно, что позволяет делать вывод о мягкости ДКУ в условиях повышенных ИО, то в части депозитов положительные тенденции просматриваются. Прирост общего объёма рублевых средств населения в банках весьма умеренный: 0.5% мм / 6.3% гг в ноябре. Но при этом 4-й месяц подряд наблюдается явная тенденция перетока средств с текущих счетов на срочные депозиты. Динамика последних в ноябре: 1.2% мм / -1.0% гг. Месячный прирост для ноября – максимальный с  2016г.

Это говорит о том, что интерес к срочным вкладам возрастает по мере повышения ставок по ним, и эти ставки население начинает рассматривать уже как привлекательные для формирования сбережений в рублях.
 
По депозитному каналу трансмиссия работает (хотя может не так быстро, как хотелось бы ЦБ), но по кредитному пробуксовывает. Это может подтолкнуть ЦБ к ужесточению макропру в части необеспеченного кредитования

ПО ИТОГАМ НОЯБРЯ НАСЕЛЕНИЕ ВЫНЕСЛО ИЗ БАНКОВ $2.6 МЛРД

С валютой в ноябре наблюдалась несколько противоположная ситуация по сравнению с рублем: население продавало доллар.

В ноябре сокращение наблюдалось и по срочным вкладам (-2.1% мм / -8.7% гг), и по текущим счетам (-3.5% мм / 32.7% гг). Общий объём валютных средств населения в банках сократился на $2.6 млрд (-2.7% мм / 4.2% гг).

Продажи долларов населением могли быть связаны с двумя факторами: во-первых, резкий рост курса подтолкнул к спекулятивным продажам; во-вторых, выросшие ставки по рублевым депозитам могли подтолкнуть вкладчиков к некоторому изменение валютной структуры своих сбережений.

Если геополитические риски не будут нагнетаться, то снижение интереса к валютным сбережениям продолжится. Если же угроза санкций будет возрастать, то, скорее всего, интерес к валютным сбережениям может увеличиться, но держать валюты в банках станет опасно, поэтому, скорее всего, население предпочтет сберегать валюту в наличной форме.

ТЕМПЫ РОСТА РУБЛЕВОГО КРЕДИТА НЕФИНАНСОВЫМ ОРГАНИЗАЦИЯМ – НА МАКСИМУМЕ ЗА 7 ЛЕТ!

По данным ЦБ спрос на кредит со стороны корпоративного сектора остается очень высоким.

В ноябре кредит нефинансовым организациям в рублях вырос на 1.2% мм / 15.8% гг vs 2.3% мм / 15.2% гг в октябре (здесь и далее все цифры без учета приобретенных прав требований). Годовые темпы роста – на максимуме с декабря 2014г, т.е. почти что 7-летний максимум!

В абсолютном выражении прирост рублевого кредита нефинансовым организациям составил 362 млрд, с начала года – 4.7 трлн. Для сравнения, за 11М2020 прирост рублевого кредита нефинансовых организациям был почти что вдвое меньше – 2.4 трлн.

Динамика корпоративного кредитования подтверждает тот же вывод, который мы сформулировали выше - в процентном канале трансмиссия пробуксовывает. Причина – высокие ИО, обуславливающие мягкость ДКУ. Поэтому повышение ставки ЦБ в декабре – правильный шаг. В феврале, скорее всего, надо будет довести ставку до 9%

УВЕРЕННЫЙ РОСТ В АКЦИЯХ И В ОФЗ НА ФОНЕ СОХРАНЕНИЯ ВЫСОКОЙ СТРАНОВОЙ РИСК-ПРЕМИИ

🟢 Уверенный рост в акциях и в ОФЗ

🟢🔴 Небольшое укрепление рубля, но рост вмененной волатильности

🔴 Небольшое расширение спрэдов CDS

Интересуетесь глобальной макроэкономической ситуацией? Все основные макропоказатели всех стран мира теперь доступны на странице Макроэкономика на сайте Cbonds: https://cbonds.ru/macroeconomics/
• ВВП
• Инфляция
• Ставки центральных банков
• Государственный долг к ВВП
• Сальдо государственного бюджета
• Счет текущих операций к ВВП
• Внешний долг
• Уровень безработицы
А также PMI, CDS, Доходность десятилетних госбондов и многое другое.
Бесплатно и без регистрации.
Ваш Cbonds:)

ИНФЛЯЦИЯ В ДЕКАБРЕ: НАДЕЖДЫ НА РАЗВОРОТ НЕ ОПРАВДАЛИСЬ

С 14 по 20 декабря цены выросли на 0.32% vs 0.06% и 0.07% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала декабря составил 0.44%, с начала года – 7.98%. Годовой показатель поднялся до 8.2% гг.

Ускорение инфляции ожидалось из-за окончания сезонной коррекции по ценам на Турцию. Но ускорение оказалось примерно вдвое более сильным, чем можно было предполагать. Причины: возобновившийся рост цен на мясо, ускорившийся рост цен на плодоовощи, непрекращающееся ралли в яйцах, грече, макаронах, молочной продукции, немного ускорившийся рост цен на иностранные автомобили.

Похоже, по итогам месяца мы будем иметь инфляцию на уровне 0.6% мм / 8.1-8.2% гг (наша модель показывала 8.1% гг). В терминах сезонно-сглаженной аннуализированной – это около 5% mm saar. Но если исключить влияние Турции, то рост будет около 7% mm saar. Это много. Хотя замедление по сравнению с октябрём и ноябрем очевидно.

Вероятность того, что ЦБ повысит ставку до 9% в феврале, остается высокой

•  Рынок ОФЗ ведёт себя так, как будто уверен, что ставка ЦБ достигла пика и в 2022г начнет снижаться https://t.me/mmi_msi/684. Мы считаем, что это ошибочное мнение

•  Цены на газ в Европе остаются вблизи $2000 за тысячу кубометров https://t.me/mmi_msi/685.

•  Газовый кризис толкает вверх и цены на нефть, что в свою очередь поддерживает российские рынки https://t.me/mmi_msi/687.  

•  Мировые рынки вновь преисполнены оптимизма и игнорируют перспективы скорого и более решительного повышения ставки ФРС https://t.me/mmi_msi/686. В этом есть определенная логика – ведь даже 4 хайка в 2022г (рынок пока закладывает только 3) не выведут ДКУ в область жестких значений

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

РЕЗКИЙ РОСТ СУТОЧНОЙ ЗАРАЖЕННОСТИ В США

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 894К vs 748К накануне. Смертность: 7.6К vs 7.4К двумя днями ранее

В США число заболевших превысило 200 тысяч, и это основной контрибьютор глобального роста количества новых случаев  в этом году. Наиболее пострадавшие штаты:  Калифорния (76К), Техас (75К), Флорида (62.3). В UK впервые зафиксировано более 100К заболевших

🟢 - неплохие покупки накануне в техах (Apple, Microsoft, Google, Facebook, Amazon) также на WallStreet спросом пользовались бумаги нефтянки, IT, циклических товаров, также наблюдались покупки в акциях банков. Нефть в небольшом плюсе на сообщениях о том, что большинство крупнейших потребителей сырья не намерены вводить локдауны

MMI Market Sentiment Index

🟢 - преимущественно позитивные настроения на ЕМ, довольно хороший отскок в большинстве турецких активов (за исключением акций), включая лиру, суверенный риск и локальный госдолг

MMI Market Sentiment Index

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» прогнозируем экономические показатели на 2022 год.
📍Об инфляционных ожиданиях и том, как они повлияют на инвестиционную привлекательность ОФЗ, читайте по ссылке

РОСТ ЦЕН ПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ПИЩЕВЫХ ПРОДУКТОВ ЗАМЕДЛИЛСЯ

Общий индекс цен производителей в ноябре:

•  2.7% мм / 29.2% гг (в октябре было 0.4% мм / 27.5% гг)

Цены производителей пищевых продуктов в ноябре:

•  0.4% мм / 14.7% гг (в октябре было 1.7% мм / 16.6% гг)

Рост общего индекса не очень интересен, т.к. отражает подорожавшие на 36% уголь и на 11% нефть&газ. А вот замедление роста цен производителей пищевых продуктов – хороший сигнал.

ЦБ ЧЕХИИ: ПЯТОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ПОДРЯД, И В МОМЕНТЕ - САМОЕ ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ В ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЕ

Чешский регулятор повысил ключевую ставку сразу на 100 бп (больше, чем ожидалось) до 3.75% годовых, рынок ожидал до 3.50%.

Довольно решительный ответ на текущее исключительно сильное ценовое давление, и ЦБ полагает, что резкое повышение ставок ограничит перенос этого давления на цены в долгосрочной перспективе, обеспечивая возврат инфляции к целевому показателю в 2 процента. По его оценкам, рост цен продолжится и CPI может приблизиться к уровням вблизи 7% уже зимой.

@MontanaAM

     Канал об управлении активами на мировых финансовых рынках и о том, как на них заработать

     📈 Ежедневные рыночные прогнозы, инвестиционные и торговые идеи, экспертный анализ

     📊 Вы также найдете отчеты нашей работы за несколько лет и сможете получить подробности всех сделок за этот период, подав отельный запрос

     ✅ Например:
     Отчет по Спекулятивному портфелю за текущий год – 290% прибыли в 💵
     Отчет по Инвестиционному портфелю за текущий год – 44% в 💵

     Никакой политической или экономической воды в канале, только конкретные идеи

     Возможность самостоятельного следования за сделками по портфелям, посредством подписок, либо автоследования при подключении счета

     ❗️ВАЖНО. Мы не принимаем ваши средства на свои балансы. Наши клиенты оплачивают только за результат

@MontanaAM

#реклама

•  ФЕЕРИЧНЫЙ ОБВАЛ ЦЕН НА СПОТОВОМ ГАЗОВОМ РЫНКЕ ЕВРОПЫ https://t.me/mmi_msi/688. Похоже, что российский газ будет заменен американским СПГ

•  НА ТУРЕЦКИХ РЫНКАХ ЭЙФОРИЯ https://t.me/mmi_msi/689. Похоже, что авантюрный план Эрдогана по стабилизации лиры вызвал мощный всплеск спекулятивной пассионарности в народных массах!

•  MONEY MARKET ВСЁ БОЛЕЕ УВЕРЕННО ПРАЙСИТ ПЕРВОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ В США В МАРТЕ https://t.me/mmi_msi/690. Но пока инвесторы игнорируют риски более быстрой нормализации ДКП в США

•  РОССИЙСКИЕ РИСКИ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ НА ФОНЕ РАЛЛИ В НЕФТИ https://t.me/mmi_msi/692. В ходе большой пресс-конференции Путин, слава Богу, ничего нового не сказал – все заявления по поводу Украины были повторением прежней риторики


ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

ЧИСТЫЕ ЗВР ТУРЦИИ РУХНУЛИ ДО $12.2 МЛРД

В четверг были опубликованы данные по ЗВР Турции, которые зафиксировали резкое их сокращение за неделю с 10 по 17 декабря. Валовый показатель сократился с $84.2 до $78.4 млрд, чистые резервы рухнули с $21.2 до $12.2 млрд.

С начала декабря ЦБ Турции проводил агрессивные интервенции, которые не увенчались успехом. Поэтому 20 декабря был задействован авантюрный план "B", позволивший не только остановить падение лиры, но и вызвать её стремительное укрепление. Интересно посмотреть, как вели себя резервы на этой неделе. Об этом мы узнаем 30 декабря.

ОПРОС REUTERS: более крепкий рубль, более низкая инфляция, снижение ставки

•  КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА ЦБР К КОНЦУ 22Г – 8.00% (7,00% В ПРЕДЫДУЩЕМ ОПРОСЕ МЕСЯЦ НАЗАД)
•  ИНФЛЯЦИЯ В РФ В КОНЦЕ 22Г - 4,9% (5,0%)
•  ВВП РОССИИ В 22Г ВЫРАСТЕТ НА 2,5% (2,5%)
•  КУРС РУБЛЯ К ДОЛЛАРУ США ЧЕРЕЗ 12 МЕС - 71,70 (72,50)
•  КУРС РУБЛЯ К ЕВРО ЧЕРЕЗ 12 МЕС - 83,40 (84,09)
==========

Результаты опроса аналитиков (19 человек) агентством Reuters показывают весьма оптимистичную картину. Ожидания по инфляции к концу года скорректировались чуть-чуть вниз, а ставку аналитики к концу 2022г видят на 50 бп ниже текущего уровня (при этом многие допускают, что в 1-м кв она ещё будет повышена). Разброс по прогнозу ставки на конец 2022г – от 7 до 8.5%. Интересно, что аналитики стали более оптимистично смотреть на курс рубля.

Понятно, что все эти прогнозы исходят из предположения об отсутствия эскалации на украинском направлении и роста геополитических рисков, что на наш взгляд, является ключевым фактором неопределенности для экономики и рынков в ближайшие месяцы. Другие риски – омикрон и более быстрая, чем ожидается сейчас, нормализация ДКП в США.

ОБНОВЛЕН ИСТОРИЧЕСКИЙ МАКСИМУМ ПО НОВЫМ СЛУЧАЯМ В МИРЕ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 979К vs 894К накануне. Смертность: 6.9К vs 7.6К двумя днями ранее

Второй день подряд фиксируется взрывной рост в США, если позавчера там было 232 тысячи заболевших, то накануне уже 267 тысяч заразившихся – и это основной контрибьютор обновления рекордных отметок в мире. Драматично складывается обстановка и в соседней Канаде.  Заметно ухудшается ситуация некоторых европейских странах, где также максимальные отметки по числу заболевших – это UK, Франция, Испания, Италия.

🟢 - в преддверии Рождества индекс S&P500 обновил максимум, и наибольшим спросом вчера пользовались производители материалов и бумаги промышленного сектора. Индекс страха VIX довольно существенно снижается, в то же время, сильный  рост пандемии в ключевых западных экономиках может несколько ухудшить сентимент на рынках в ближайшие дни.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - смешанные настроения на ЕМ, преимущественно рост доллара и продажи в локальном госдолге, но в то же время - снижение суверенных рисков, особенно - турецкого.

MMI Market Sentiment Index