КРАТКОСРОЧНЫЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ВЫРОСЛИ, НО СРЕДНЕСРОЧНЫЕ – СНИЗИЛИСЬ

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка https://www.newyorkfed.org/microeconomics/sce#/inflexp-1 зафиксировал дальнейший рост краткосрочных инфляционных ожиданий, но вера в то, что на трёхлетнем горизонте инфляция пойдёт вниз (считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП) – окрепла.
На год вперед американцы ждут инфляцию 6.00% (5.65% месяц назад), на три года вперёд – 4.01% (4.21%).

По итогам этого года инфляция в США с очень высокой вероятностью превысит 7% https://t.me/russianmacro/13263.

Длительное нахождение ИО на повышенных уровнях создает вторичные эффекты и, как правило, требует в дальнейшем проведения более жёсткой ДКП для возвращения инфляции к цели. Изменение риторики ФРС https://t.me/mmi_msi/610, на наш взгляд, во много было связано именно с осознанием угрозы разъякоривания ИО. Завтра ждём от ФРС уже конкретных шагов – объявления об ускорении тейперинга

TAUREN -  канал, где автор публикует детальные обзоры компаний и фундаментально обоснованные идеи с хорошими потенциалами роста 💪 📈

Читая этот канал, Вы точно обратите внимание и не потеряете  дешевые и перспективные компании.

Автор канала постоянно ищет качественные идеи и находит их.

Присоединяйтесь, контент стоящий: https://t.me/taurenin

#реклама

•  КРИЗИС НА ГАЗОВОМ РЫНКЕ ЕВРОПЫ УСИЛИВАЕТСЯ https://t.me/mmi_msi/658. Но никаких признаков спада в европейской промышленности из-за высоких газовых цен не видно. Складывающаяся ситуация, очевидно, послужит мощным стимулом для ускорения энерго-перехода в Европе.

•  МИРОВЫЕ РЫНКИ ВЗЯЛИ ПАУЗУ ПЕРЕД FOMC https://t.me/mmi_msi/659. На наш взгляд, ожидаемое сегодня заявление FOMC об ускорении тейперинга и завершении его к апрелю, уже в ценах. Если не будет сюрпризов (рынки могут испугать намёка на 3 повышения ставки в 2022г), то покупка риска вновь может возобновиться

•  АРМАГЕДДОНА В РОССИЙСКИХ АКЦИЯХ НЕ СЛУЧИЛОСЬ https://t.me/mmi_msi/660. Всё ещё впереди…

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

ЭКОНОМИКА КИТАЯ – НОВЫЕ ВСПЫШКИ КОВИДА ЗАМЕДЛИЛИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС, НО ПРОМЫШЛЕННОСТЬ УСКОРЯЕТСЯ

Экономика Поднебесной сумела продемонстрировать несколько смешанные показатели в ноябре. Новые вспышки коронавируса, реальный масштаб которых не совсем ясен довольно заметно сократили потребительскую активность населения, но производственный сектор, несмотря на проблемы с рынком недвижимости, сложным финансовым положением многих застройщиков, задержками поставок во многих секторах, сумел показать лучшие темпы, чем месяцем ранее. Основные факторы – улучшение ситуации с перебоями поставок электроэнергии, которые наблюдались в предыдущие месяцы, а также снижение цен на сырье.

•  Промышленность: 3.8% гг (ожидалось 3.6%) vs 3.5% гг в октябре; по итогам 11м21: 10.1% гг

•  Розничные продажи: 3.9% гг (ожидалось 4.6% гг) vs 4.9% гг в октябре; по итогам 11м21: 13.7% гг

•  Инвестиции (с начала года): 5.2% гг vs 6.1% в январе-октябре

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ НА МНОГОЛЕТНИХ МАКСИМУМАХ

Ежемесячный опрос https://t.me/russianmacro/13269, проводившийся на нашем канале 12-15 декабря, не зафиксировал значительных изменений в оценке населением инфляционной картины.

•  Медианная оценка наблюдаемой инфляции составила 14.2% vs 14.0% месяцем ранее.

•  Медианная оценка ожидаемой инфляции составила 12.4% vs 12.5% в ноябре и 12.4% в октябре.

Можно констатировать, что инфляционные ожидания стабилизировались на максимальных уровнях за всё время проведения наших опросов.

Высокие ИО способствуют раскручиванию инфляционной спирали через вторичные эффекты. Результаты декабрьского опроса (весь год результаты MMI очень хорошо коррелируют с результатами ФОМ, на которые смотрит ЦБ) – это ещё один аргумент в пользу решительного повышение ставки на заседании 17 декабря. Ждём +100 бп со смягчением сигнала.

ПИК ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ОМИКРОНОМ В МИРЕ ОЖИДАЕТСЯ В БЛИЖАЙШИЕ НЕДЕЛИ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 616К vs 473К накануне. Смертность: 7.6К vs 5.8К двумя днями ранее

Выступившая пару дней назад с довольно пессимистическими прогнозами ВОЗ заявила накануне, что до пика заболеваемости омикроном остается несколько недель. Годичных максимумов достигло количество заразившихся во Франции и в UK, причем в последней именно новый штамм распространяется довольно быстро. Во многих странах ужесточаются карантинные меры: более ранние сроки каникул в школах (Нидерланды, Бельгия), ограничения посещений многих общественных мест (Польша, Кипр), а США объявили, что отказавшиеся ставить прививку военнослужащие могут быть уволены (первые случае уже зафиксированы).  

Своеобразный момент на “родине омикрона” - ЮАР, где по итогам ноября избыточная смертность выросла в 2 раза, но официальная статистика по ковиду показывает весьма умеренное количество умерших (South Africa Opershtab))

🔴🟢 - в преддверии сегодняшнего решения Федрезерва рынки остаются под давлением, небольшое исключение - фьючерс на S&P500. Базовые ожидания от FOMC: анонс более высоких темпов сокращения QE до $30 млрд. и повышение ставок , минимум 2 раза в 2022 году. Важен сигнал регулятора - будет ли он еще более ястребиным, ранее рынки были несколько удивлены резкой сменой риторики Пауэлла несколько недель назад.  Нефть теряет порядка процента на вчерашнем прогнозе от IEA, ожидающей сокращения спроса на сырье на протяжении всего следующего года.

MMI Market Sentiment Index

🔴🟢 - Турцецкие активы вновь торгуются хуже остальных ЕМ - лира на минимумах, рост страновых рисков и продажи в бондах (завтра там пройдет заседание ЦБ). На остальных площадках ситуация смешанная - преимущественно давление в локальном госдолге, избирательный спрос в акциях, включая небольшую коррекцию на Мосбирже

MMI Market Sentiment Index

ТЕМПЫ УВЕЛИЧЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ В UK ОПРЕДЕЛЕННО ПРИБЛИЖАЮТ ПОДНЯТИЕ СТАВКИ, НО НЕ НА ЗАВТРАШНЕМ ЗАСЕДАНИИ

Рост потребительских цен в Великобритании по итогам ноября составил 0.7% мм (ожидалось 0.4% мм) vs 1.1% мм в октябре, а годовой показатель существенно превысил ожидания и увеличился до 5.1% гг (прогноз: 4.7% гг) vs 4.2% месяцем ранее. Таргет Банка Англии - всего 2 процента.  

Вероятность поднятия ключевой ставки на одном из ближайших заседаний увеличивается, хотя это вряд ли случится именно завтра. В последнем пресс-релизе BoE был сделан акцент на рынок труда в случае улучшения которого есть вероятность ужесточения ДКП. Мы совершенно не исключаем, что статистика по инфляции может внести изменения в риторику английского ЦБ

ВЕНГРИЯ: СЕДЬМОЕ ПОДРЯД ПОДНЯТИЕ СТАВКИ, ИНФЛЯЦИЯ РЕЗКО УСКОРЯЕТСЯ

ЦБ Венгрии (NBH) был первым регулятором Евросоюза, начавший цикл нормализации ДКП, и теперь вновь поднял ключевую ставку на 30 бп (как и в прошлый раз) до 2.40% годовых, рынок ожидал подобное решение. Регулятор намерен активно реагировать на инфляционные риски - сейчас рост цен увеличился до 7.4% vs 6.5% в октябре, а текущий таргет ЦБ: 3% +-1%

NBH отмечает, что экономика быстро оправилась от третьей волны пандемии, инфляция также превысила ожидания, в то время как расширенный бюджет, принятый на предвыборный год 2022 года, усугубил опасения ЦБ по поводу инфляции. Регулятор ранее уже замедлил свою программу покупки государственных облигаций.

Недавно представители Правительства заявляли, что “…цикл ужесточения банка был "нерешительным" по сравнению с массивным фискальным импульсом со стороны правительства, что привело к расхождению в политике…”.

Процесс поднятия ставок идет и в других странах Восточной Европы - Румынии, Чехии, и Польше

ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МОСКВЕ СОХРАНЯЕТСЯ

РОССИЯ:
•  28 363 заболевших за сутки vs 28 343 и 29 558 в предыдущие пару дней.
• 1 142 умерших vs 1 145 и 1 121 в последние два дня.

МОСКВА:
•  2 459 вчера vs и 1 976 и 2 894 за предыдущие двое суток.
•  87 умерших vs 89 и 84 в последние два дня.

Количество тестов за позавчера – 300К (до этого – 500К)

BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – ПЕРЕХОД В КЭШ И ЗАЩИТНЫЕ СЕКТОРА

Итог декабрьского опроса управляющих (Global FMS):

•  В прошлом месяце ожидания глобального роста оттолкнулись от минимальных отметок за последние 1.5 года и теперь стабилизировались. OW по акциям сокращается

•  Макро: FED повысит ставку два раза в 2022 году (первый шаг – в июле), 55% считают инфляцию временной.

•  Сменился лидер предпочтений для инвестиций – теперь это акции healthcare, а также cash - максимум с мая 2020 года. Сокращать: techs, banks, commodities, materials. Аутсайдеры – акции ЕМ, облигации. По регионам: OW – EU,US;  UW – UK

•  Глобальные риски (в порядке убывания): рост ключевых ставок, инфляция, омикрон.

ДАЛЬНЕЙШЕЕ СОКРАЩЕНИЕ ДОСТУПА К ФИНАНСИРОВАНИЮ КИТАЙСКИХ ДЕВЕЛОПЕРОВ – ОСНОВНОЙ РИСК ДЛЯ СЕКТОРА В 2022 ГОДУ

Moody’s в своем обзоре Property China полагает, что проблемная ситуация в китайском сегменте  real-estate сохранится и 2022 году. Факторы негативного прогноза:

•  Доступ к финансированию останется ограниченным в течение следующих 6-12 месяцев из-за ужесточения правил и повышенного неприятия риска, связанное с финансовыми проблемами Evergrande и дефолтов нескольких других менее крупных застройщиков.

•  Контрактные продажи по всей стране снизятся на 5-10% в 2022 г.  – это пересмотр в сторону понижения по сравнению с нашим предыдущим ожиданием вплоть до 5%

•  Объемы продаж продолжат снижаться, а средний объем продаж цены будут неизменными. Уровень запасов останется стабильно-высоким

•  Риски рефинансирования остаются высокими в отношении средних и малых компаний, если негативный сентимент на долговом рынке будет сохраняться. Особенно это касается эмитентов, имеющих рейтинг не выше В.

ЧИЛИ: ВНОВЬ ДОВОЛЬНО РЕЗКИЙ ШАГ В НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП

Чилийский Центральный Банк по итогам своего заседания поднял ключевую ставку на 125 бп до 4.00% годовых, как и ожидалось. На прошлом заседании ставка была увеличена на аналогичные 125 бп.  

Инфляция продолжает резко ускоряться, и сильно превышает допандемийный уровень составив в ноябре 6.70% гг, что сильно выше от верхней границы целевого показателя банка в 2-4%.

Экономическая активность страны - ведущего производителя меди в мире хорошо восстанавливается (3кв21: +17.2%гг !!!). Правительство рассматривает отмену очередного транша проекта по предоставлению гражданам части пенсионных накоплений из-за резко растущего спроса, подогревающего инфляцию. Подобная практика была введена ранее в рамках борьбы с последствиями пандемии.

МОСКВА НА 30-40% УВЕЛИЧИТ ПЛОЩАДЬ ЗАСТРОЙКИ БЫВШИХ ПРОМЗОН

Власти города сообщили, что реализуемый сейчас столичный проект комплексного развития территорий “Индустриальные Кварталы” будет заметно расширен. Для большей инвестиционной привлекательности в программу включат не только бывшие промзоны, но и смежные участки, которые неэффективно используются либо не используются вовсе. Это может дать к первоначальным объемам порядка 30-40% дополнительных площадей.

Напомним, что проект направлен на перепрофилирование участков бывших промзон, которых в пределах “старой Москвы” насчитывается около двухсот, и они занимают площадь ~17% территории города. Планируется привлечь порядка 3 трлн частных инвестиций для постройки новых предприятий, офисов и инфраструктуры, которые будут соседствовать с жилыми кварталами, причем жилье займет не более трети построенных объектов.

Большинство из участков находятся за ТТК и создание рабочих мест в этих районах может способствовать разгрузке центра, улучшению транспортной ситуации в городе. Ранее в Москве были полностью или частично реорганизованы и застроены такие крупные промзоны, как «ЗиЛ», «Серп и Молот», «Ленино», «Верхние Котлы».

🔴🟢 - Индекс Мосбиржи прибавляет около процента, большинство ликвидных бумаг приходят в себя после панических продаж понедельника и утра вторника. Лидер роста - Сугутнефтегаз: рынок полагает, что именно от него поступила заявка на участие в экспорте газа в Европу по Северному Потоку-2. Хотя внешний фон  сегодня достаточно сдержанный - инвесторы ждут пресс-релиза FOMC, а нефть дешевеет из-за снижения прогнозов МЭА. Рубль стабилен, как, впрочем, и в недавний период, когда в акциях прошли массированные распродажи

MMI Market Sentiment Index

ИНФЛЯЦИЯ В ДЕКАБРЕ: ТАКИХ НИЗКИХ ТЕМПОВ РОСТА ЦЕН МЫ НЕ ВИДЕЛИ С МАЯ 2020г

Инфляция с 7 по 13 декабря составила 0.06 vs 0.07% неделей ранее. Рост цен с начала декабря – 0.12%, с начала года – 7.64%. Годовой показатель опустился до 8.1 vs 8.4% гг на конец ноября.

Мы в очередной раз поражены предсказательной точностью нашей модели, которая указала на резкое ускорение инфляции в ноябре (и оно состоялось), а потом – на совершенно невероятное замедление в ближайшие месяцы – примерно до 2% mm saar. То, что мы видим в декабре – это и есть очень резкое замедление. Если инфляция по итогам месяца составит 0.3-0.4% (пока выходим именно на такой показатель), то это и будет 1.5-2.5% mm saar.

Тем не менее, праздновать победу над инфляцией ещё рано. Анализ недельных данных показывает, что пока очень быстро дорожает молочка, крупы/макароны, яйца, вновь резко вверх пошли цены на огурцы.  

В силу зашумленности недельных данных вряд ли они станут сильным аргументом для ЦБ в вопросе ставки. Ждём +100 бп в пятницу

‼️ ФРС США ЗАЯВИЛ ОБ УСКОРЕНИИ ВДВОЕ ТЕЙПЕРИНГА И ТЕПЕРЬ ПРОГНОЗИРУЕТ 3 (!!!) ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В 2022Г

По итогам FOMC Федрезерв снизил прогноз по росту и повысил прогнозы по инфляции на 2021г. Более высокая инфляция ожидается и в 2022г.

•  ВВП: оценка на 2021г снижена с 5.9 до 5.5%, на 2022 – повышена с 3.8 до 4.0%

•  Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2021г повышена с 3.7 до 4.2%, на 2022 – с 2.3 до 2.7%

•  Безработица: оценка на 2021г снижена с 4.8 до 4.3%, на 2022 – снижена с 3.8 до 3.5%

•  Ключевая ставка: ТРИ повышения в 2022г и ещё ТРИ повышения в 2023г
=======

ФРС оправдал самые агрессивные ожидания. Но рынок, похоже, полностью был к этому готов. Даже сигнал о ТРЁХ повышениях ставки в 2022г не произвёл большого впечатления. Акции растут

•  ❗️ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ https://t.me/mmi_msi/662. Обязательно прочитайте, очень показательное выступление!

•  ИТОГИ FOMC: BUY RUMORS - SELL FACTS https://t.me/mmi_msi/661

•  СЕНТИМЕНТ В ОТНОШЕНИИ РОССИИ ПРОДОЛЖАЕТ УХУДШАТЬСЯ https://t.me/mmi_msi/663

ОБ ЭТОМ ЧИТАЙТЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

РЕЗКОЕ ОБНОВЛЕНИЕ СУТОЧНОЙ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В UK

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 715К vs 616К накануне. Смертность: 8.2К vs 7.6К двумя днями ранее

Тревожные ожидания относительно скорости распространения омикрона начинают проявляться – накануне в UK количество заболевших превысило 78К, предыдущий максимум в 67К был зафиксирован в апреле. Годичный максимум, а заодно и второй показатель за всю историю пандемии, вновь обновлен во Франции, где Правительство рассматривает вариант введения обязательной вакцинации как обязательной меры. Рекордные отметки также в Дании, Норвегии и Южной Корее.