Неожиданно плохая статистика по Китаю!

Преобладание сегодня на рынках «медвежьих» настроений было связано не только со вчерашним выступлением Пауэлла (более подробно о нём в обзоре Локо Инвест https://t.me/russianmacro/1197), но и с негативной статистикой по Китаю, опубликованной ночью https://t.me/russianmacro/1199.  
Официальный индекс PMI manufacturing в Китае в феврале продемонстрировал достаточно резкое падение – с 51.3 до 50.3 – это минимум с июля 2016 года. Более того, столь сильного месячного снижения не наблюдалось с мая 2012 года. Индекс PMI для сферы услуг в Китае снизился в феврале с 55 до 54.4.
Сигнал, безусловно, тревожный, однако февральскую статистику по Китаю нельзя рассматривать как репрезентативную ввиду длинных новогодних праздников. Если данные о существенном охлаждении деловой активности в Китае получат подтверждение в течение текущего месяца, то это может радикально изменить рыночную конъюнктуру. Впрочем, я не думаю, что мы эти подтверждения получим.

Инфляция не показывает признаков ускорения

Недельные данные по инфляции зафиксировали рост цен лишь на 0.01% за период с 20 по 26 февраля. С начала месяца цены выросли на 0.23%, а с начала года – на 0.54%.
Среднесуточный прирост цен в феврале оценивается на уровне 0.009% по сравнению с 0.010% в январе и 0.008% в феврале прошлого года.  
Таким образом, годовой показатель инфляции на конец этого месяца мог составить 2.2%, т.е. остаться на том же уровне что и в конце января.
Ускорения инфляции, по-прежнему, не происходит, и это ещё один аргумент в пользу более быстрого снижения ключевой ставки ЦБ.

Прогнозы Сбера из сегодняшней презентации

🔥🔥Канал «Небрехня» представляет новую рубрику «Рейтинг-не рейтинг». Мы продолжаем уметь  статистику и аналитику👀
Топ-20 экономических каналов Telegram за месяц (февраль) по суммарному охвату канала:
1. @banksta – Банкста – 9 млн.
2. @tinkoffjournal - Тинькоф журнал – 3,5 млн.
3.  @economika - Экономика– 2,4 млн.
4. @mislinemisli - Мысли-не-мысли  – 2,3 млн.
5. @nebrexnya - Небрехня – 1,6 млн.
6. @bablishko2018 – Баблишко – 1,5 млн.
7. @kompr – Компромат 2.0 – 1,3 млн.
8. @russianmacro- MMI – 1,3 млн.
9. @smartfin- SMARTFIN– 1 млн.
10. @blogbankir– Дайджест ББ– 1 млн.
11. @FizAndYur - Физики и Юрики – 974,9 тыс.
11. @MarketOverview - Market Overview – 850,3 тыс.
12. @cryptokosenko – Канал Сергея Косенко – 849 тыс.
13. @dohod – ДОХОДЪ – 710,7 тыс.
14. @infernal_money - Адские бабки – 603,3 тыс.
15. @finamalert- Finam alert- 601,4 тыс.
16. @forbesrussia - Форбс Россия – 600 тыс.
17. @funandprofit – Fun&Profit– 598 тыс.
18. @bondovik - Бондовик – 571,3 тыс.
19. @fin_govoryn - Финансовый говорун– 522,6 тыс.
20. @finside - Финсайд – 521,2 тыс.

Всем «топерам» по стакану кефира🥛Ваша Небрехня @nebrexnya

Комментарии к данным по промышленности

Я не уверен, что резкий провал Russia PMI mfg, о котором сообщалось сегодня утром https://t.me/russianmacro/1210, можно рассматривать как однозначный сигнал надвигающейся новой волны промышленного спада. Я бы трактовал эти цифры как сигнал о возможном ухудшении конъюнктуры, но требующий подтверждения.
Этот индекс в прошлом году совершенно не уловил масштабное сокращение объёмов производства в обрабатывающей промышленности в 4-м квартале, не давал он сигналов и о мощном росте на 4.7% г/г в январе, о котором сообщал Росстат https://t.me/russianmacro/1093.
Очевидно, что выборка респондентов (а он строится на основании опросов предприятий) здесь не совсем совпадает со структурой обрабатывающей промышленности и, по-видимому, обходит стороной ОПК, который и вносит повышенную волатильность в промышленные индексы последнее время.
Я думаю, что февраль мог оказаться, скорее, хорошим месяцем с точки зрения динамики промышленного производства, хотя рост, наверное, будет поменьше, чем в январе.
•  Что касается обработки, то в январе мы видели, что ситуация в ОПК, скорее всего, стабилизировалась, объёмы производства восстановились после провала в 4-м квартале. Маловероятно, что в феврале вновь последует провал. Скорее всего, сохранится хорошая динамика производства в автомобилестроении на фоне резкого роста продаж по итогам первого месяца года.
•  Во-вторых, холода подтянут вверх динамику выработки электроэнергии.
•  В-третьих, нас ждёт, скорее всего, хорошая статистика по газовой отрасли. Как сообщал на этой неделе Интерфакс, из-за холодов в Европе Газпром семь дней подряд (21-27 февраля) устанавливал новые рекорды суточного объема экспорта газа в дальнее зарубежье. По расчётам Интерфакса, экспорт газа в Европу мог вырасти в феврале на 7% г/г.
•  Позитивный сигнал для промышленности даёт динамика перевозок РЖД. Здесь, по данным самой РЖД, в феврале был зафиксирован рост на 3.9% г/г (3.7% г/г по итогам двух месяцев).
Исходя из перечисленных фактов, а также учитывая относительно низкую базу февраля прошлого года, я думаю, что промышленный рост в феврале мог составить не менее 2% год к году.

Рост мировой промышленности незначительно замедлился в феврале

Индекс Global PMI mfg https://t.me/russianmacro/1215, характеризующий конъюнктуру мировой промышленности, снизился в феврале с 54.4 до 54.2. Незначительное снижение наблюдается второй месяц подряд (пик был в декабре на уровне 54.5), что позволяет говорить о небольшом замедлении глобального промышленного роста. Однако сам индекс остаётся на достаточно высоком уровне, позволяющем характеризовать промышленный рост в мире, как весьма уверенный.  О том, что всё с промышленным сектором в порядке, свидетельствует и субиндекс, характеризующий ожидания будущего выпуска – он продолжает расти, увеличившись в феврале с 64.4 до 64.7.
Если в конце прошлого года основной вклад в ускорение мировой промышленности вносили страны Еврозоны, то в этом году наиболее уверенно ускоряется американская промышленность  https://t.me/russianmacro/1216. Стоит также отметить резкое улучшение промышленной конъюнктуры в Бразилии, зафиксированное в феврале.
Я писал вчера о неожиданном провале китайского PMI, рассчитываемого национальным бюро статистики https://t.me/russianmacro/1210, однако опубликованный сегодня Caixin China PMI от IНS Markit, не подтвердил этот спад, а, напротив, зафиксировал небольшое ускорение.
Российский PMI mfg в феврале – самый низкий среди крупнейших промышленных стран, более того, он оказался на уровне, характерном для стагнирующей промышленности. Однако, как я уже отмечал сегодня https://t.me/russianmacro/1212, индекс PMI может давать сейчас не совсем корректный сигнал.

Инфляционные ожидания на историческом минимуме!

Опрос инФОМ, проводимый по заказу Банка России http://cbr.ru/Collection/Collection/File/4617/Infl_exp_18-02.pdf, зафиксировал в феврале резкое снижение инфляционных ожиданий и наблюдаемой инфляции. Оба показателя снизились сразу на 0.5 п.п. до 8.4% и 9.4% соответственно, достигнув минимальных значений за вс. Историю опросов. В то же время качественный анализ ответов респондентов https://t.me/russianmacro/1218  говорит скорее о некотором ухудшении восприятия инфляции. Так доля тех, кто ожидает инфляцию заметно выше 4% увеличилась с 47 до 49%, а доля тех, кто ждёт инфляцию около таргета ЦБ в 4% снизилась с 35 до 30% https://t.me/russianmacro/1217.
В целом можно констатировать сохранение долгосрочного тренда к снижению инфляционных ожиданий, что служит ещё одним аргументом в пользу более быстрого снижения ставки ЦБ.
Напомню, что последний опрос по инфляционным ожиданиям, проводившийся в нашем канале https://t.me/russianmacro/1128, также фиксировал снижение инфляционных ожиданий. У нас, правда, медианные оценки не изменились по сравнению с январём, но качественный анализ структуры ответов свидетельствовал о движении по ожиданиям вниз.