Size: a a a

2021 September 03
MMI
‼️‼️‼️ МЕГАСЛАБЫЕ ЦИФРЫ!!!

NFP: 235K (ожидалось 750К)
Безработица: 5.2% (ожидалось 5.2%)
Зарплаты: 0.6% мм / 4.3% гг (ожидалось 0.3% мм / 4.0% гг)
======
Реакция рынков ровно такая, как мы писали в нашем новом канале накануне https://t.me/mmi_msi/357
источник
MMI
GLOBAL PMI COMPOSITE: ЕВРОПА СНИЗИЛАСЬ С МАКСИМУМОВ ЗА ПОЛТОРА ДЕСЯТИЛЕТИЯ

Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве стран сохраняется хорошая конъюнктура, но фиксируется совсем немного юрисдикций, в которых композитный индекс вышел лучше предыдущего месяца – это Италия, где зафиксирован 15-летний максимум, Индия (уверенное восстановление после жесткой пандемии), Казахстан и Гонконг.

Ниже психологической отметки в 50 пунктов опустились Россия и Китай, а Еврозона незначительно отошла от 15-летних максимумов прошлого месяца. Довольно существенное сокращение пока еще положительной динамики за последние 2 месяца в США: с 64.6 до 55.4 пункта. Продолжается падение в Австралии (жесткие локдауны)
источник
MMI
НЕСМОТРЯ НА СНИЖЕНИЕ ЦЕН НА НЕФТЬ В АВГУСТЕ, МИНФИН УВЕЛИЧИТ ПОКУПКУ ВАЛЮТЫ В СЕНТЯБРЕ

С 7 сентября по 6 октября Минфин в рамках бюджетного правила приобретет валюту у ЦБ на 327.1 млрд руб (~$4.5 млрд). Ежедневный объём – примерно $204 млн vs $194 млн за август.

Цена отсечения, заложенная в бюджет, составляет в этом году $43.3 за баррель. Июньскую цену Urals Минфин насчитал на уровне $68.0, средняя с начала года – $65.1.

Увеличение покупок выглядит немного неожиданно, учитывая, что цена нефти в августе была на $3 ниже, чем в июле. Объясняется это тем, что Минфин недооценил объём дополнительных нефтегазовых доходов и купил в предыдущем месяце меньше валюты, чем требует БП. Поэтому в сентябре докупит.

Для рубля это не самая хорошая новость (краткосрочно), но он укрепляется благодаря слабой статистике по Штатам.
источник
2021 September 04
MMI
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ВСЕ ЕЩЕ ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ, НО УРОВНИ – НА МИНИМУМЕ С ФЕВРАЛЯ

Индексы JP Morgan Global PMI в августе:

•  Manufacturing: 54.1 vs 55.4 в июле

•  Services: 52.9 vs 56.3

•  Composite (промышленность + услуги): 52.6 vs 55.8

Основные субиндексы изменились следующим образом:

•  Выпуск 52.6 vs 55.8 в июле
•  Новый бизнес 53.2 vs 55.5
•  Новый бизнес связанный с экспортом: 50.6 vs 52.5
•  Будущий выпуск: 65.8 vs 65.2 (единственный субиндекс в плюсе)
•  Занятость: 51.6 vs 52.6
•  Закупочные цены: 65.6 vs 66.0
•  Отпускные цены: 57.3 vs 58

Как мы отмечали вчера, в разбивке PMI Composite по странам, статистика по августу охарактеризовалась определенным замедлением восходящего импульса, и все больше стран уже находятся ниже отметки в 50 пунктов, включая Россию и Китай. https://t.me/russianmacro/12205
источник
MMI
ЭКОНОМИКА: СЛАБАЯ СТАТИСТИКА ЗА ИЮЛЬ – ЭТО НЕ ПРОБЛЕМЫ СПРОСА

Статистика за июль оказалась слабой. Индекс базовых отраслей, по нашим оценкам, снизился к июню с устранением сезонности. Рост «год к году» составил около 7%, а к июлю 2019г – около 2.5%.

Снижение к июню с устранением сезонности наблюдалось в добыче, на транспорте, в услугах. Динамика, близкая к нейтральной, была в обработке и строительстве. В рознице продолжался рост.

Если говорить про потребительский спрос в целом, то он остался примерно на уровне июня – рост в рознице был компенсирован спадом в услугах.

Рынок труда вернулся на докризисные уровни, спрос на трудовые ресурсы максимальный за всю историю. Это уже начинает транслироваться в зарплаты, рост которых может во 2П21 ускориться, что даст новый импульс потребительскому спросу, также как и школьно-пенсионно-военные выплаты в августе-сентябре.

Мы ждём ускорения роста в августе-сентябре и сохраняем годовой прогноз ВВП в 4.8%. Главной (и обостряющейся) проблемой остаются сбои поставок
источник
MMI
СПРОС НА ТРУДОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕВЫСИЛ ИСТОРИЧЕСКИЕ МАКСИМУМЫ

Рынок труда вернулся на докризисные уровни. В июле норма безработицы снизилась до 4.5% (до начала пандемии было 4.6%). Правда, с устранением сезонности этот показатель пока чуть выше – 4.7%, но нет сомнений, что в ближайшие месяцы он снизится.

Поводом для оптимизма является дальнейший рост спроса на рабочую силу. В июле число вакансий на бирже труда составило 2218 тыс чел, и это исторический рекорд! Предыдущий абсолютный максимум наблюдался в июле 2014г (2198 тыс).

•  Количество безработных в июле сократилось с 3.58 до 3.42 млн чел
•  Норма безработицы снизилась с 4.76 до 4.55% (около 4.7% с устранением сезонности vs 4.9% в июне)
•  Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 1.18 до 1.08 млн чел (1.4% от рабочей силы)
•  Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 2.218 млн чел (35.3% гг)

Дефицит трудовых ресурсов обостряется и уже начинает сказываться на динамике зарплат, о чем читайте далее
источник
MMI
ЛИДЕРЫ ПО РОСТУ ЗАРПЛАТ В ЭТОМ ГОДУ – ОБЩЕПИТ И ОТЕЛИ, РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ, СТРОИТЕЛИ

В июне средняя начисленная зарплата составляла 58 782 руб. Рост составил 11.7% vs 9.5% гг в мае. В реальном выражении зарплата выросла на 4.3% vs 3.1% гг в мае. По итогам полугодия рост номинальной зарплаты составил 9.4% гг, рост реальной – 3.4% гг.

В лидерах по темпам роста:

•  гостиницы и общепит: 33 077 (июнь – 30.1% гг; 6 мес – 17.0% гг)
•  розничная торговля: 39 089 (15.6% / 15.0%)
•  строители: 51 258 (14.4% / 14.1%)
•  финансы: 110 748 (12.9% / 11.3%)
•  образование: 61 082 (26.2% / 11.2%)
•  обрабатывающая промышленность: 52 253 (12.8% / 10.6%)
•  добыча угля: 70 325 (13.1% / 10.3%)
•  культура, спорт, досуг: 54 603 (18.6% / 10.2%)
источник
2021 September 05
MMI
ЧИТАТЕЛИ ЖДУТ ОТ ЦБ +25 БП НА ЗАСЕДАНИИ 10 СЕНТЯБРЯ И САМИ СДЕЛАЛИ БЫ ТАКОЙ ЖЕ ШАГ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики.

На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 23 ИЮЛЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?  

В опросе приняли участие более 20 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
•  34%: без изменений 6.50%)
•  41%: +25 бп (6.75%)
•  24%: +50 бп (7.00%)
•  1%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.72%

А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
•  51%: без изменений 6.50%)
•  21%: +25 бп (6.75%)
•  21%: +50 бп (7.00%)
•  7%: другое решение
СРЕДНЯЯ СТАВКА – 6.67%

Евгений Коган
@Bitkogan
Учитывая, что инфляция в России даже не думает замедляться, наоборот – медленно, но уверенно ползет вверх, полагаю, что Центральный банк вполне может поднять ставку сразу на 50 б.п. Т.е. в ближайшее время мы увидим уровень 7%.
Почему я так думаю? Не секрет, что высшим руководством страны центральному банку была очень жестко поставлена задача борьбы с инфляцией, поскольку этому придается большое социальное значение.
Помня об этих указаниях, сложно ожидать от ЦБ малейших проявлений либерализма. 50 б.п. выглядит в данном случае оптимальным «политическим» решением.

Суворов Евгений @russianmacro
Наш прогноз: 6.75 (+25 бп) и 7.0 в октябре. Ставка 7%, возможно, будет пиком цикла. Во второй половине 2022г ЦБ может приступить к снижению ставки. Мы считаем маловероятным меньшее повышении ставки. А вот бОльшее – легко! Всё будет зависеть от инфляционного фона в ближайшие месяцы. Во 2-й половине августа он резко изменился в худшую сторону. При неблагоприятном сценарии мы можем увидеть ставку на 8%. Но это пока не базовый сценарий.

Всеволод Лобов @Dohod
Ожидания перелома в росте цен в августе не оправдались, но контролируемые инфляционные факторы в целом двигаются в правильном направлении. Следуя обстоятельствам и оставаясь консервативным Банк России, по-видимому, будет вынужден повысить ключевую ставку как минимум на 0.25%. Риски продолжения внешней инфляции нужно балансировать снижением темпов роста денежной массы (хотя почти уже некуда). «Перекрутить» в повышении ставки также заставляют предвыборные бюджетные выплаты и все еще высокие инфляционные ожидания. Однако любое решение регулятора повлияет лишь на краткосрочные ставки. Средне-и-долгосрочные ставки (и ожидания) останутся стабильными.

Андрей Хохрин @Probonds
Я бы сохранил ставку на уровне 6,5%. Но у ЦБ, видимо, будет достаточно аргументов, чтобы ее всё же поднять, думаю, на 25 б.п., до 6,75%. Во-первых, к этому готова экспертная аудитория. Во-вторых, инфляция остается вне зоны толерантности, периодически дотягиваясь до 7%. В-третьих, глобальные инфляционные ожидания также начали оправдываться, как для доллара, так и для евро, и для устойчивости рубля нужно иметь высокую рублевую ставку. Однако, несмотря на всю очевидность ситуации с подъемом ставки, не считаю этот шаг необходимым. Наша экономика восстанавливается без агрессивного увеличения денежной массы, без резкого роста долга и с умеренными мультипликаторами фондового рынка. Можно было бы и не ограничивать это вполне органичное восстановление ростом стоимости денег.
источник
MMI
COVID-19: С НАЧАЛОМ УЧЕБНОГО ГОДА ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ В МОСКВЕ СРАЗУ ПОШЛА ВВЕРХ

За неделю в Москве:

•  Заболевших – 10.4 тыс (+2.7% ww)
•  Умерших – 345 (-7.5% ww)
•  Госпитализированных – 3.3 тыс (-6.1% ww)
•  На ИВЛ – 263 (-12.9% ww)
•  Активные случаи – 93.3 тыс (-1.5% ww)

За пределами Москвы:

•  Заболевших – 119.4 тыс (-5.0% ww)
•  Умерших – 5218 (0.0% ww)
•  Активные случаи – 461.4 тыс (+0.7% ww)

В прошлом году скачок заболеваемости произошёл в середине сентября, после чего школьники были отправлены на карантин. Сейчас же буквально с первых дней сентября мы увидели возрастающую динамику – в среду-субботу число новых случаев превышало значения предыдущей недели на 7%. С июньской вспышки дельта-штамма это самый резкий скачок. Об этом свидетельствует и динамика коэффициента распространения, который также подскочил до максимумов с июня. Одновременно прекратилось снижение числа активных случаев.

Пока сложно сказать, с чем мы имеем дело. Будем следить за развитием ситуации на следующей неделе
источник
MMI
НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ НАС ЖДЁТ ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ. К ЧЕМУ ГОТОВИТЬСЯ РЫНКАМ?

На этой неделе российский рынок ждёт важное событие – Банк России продолжит повышение ключевой ставки. Сомнений в этом нет ни у нас, ни у коллег-экспертов, ни у участников рынка https://t.me/russianmacro/12211. Ожидания склоняются в сторону +25 бп. В среду будут опубликованы финальные данные по инфляции за август и недельные цифры. Это статистика может сдвинуть ожидания в сторону +50 бп. Скорее всего, и Совет директоров будет учитывать эту информацию при принятии окончательного решения.

Наш прогноз: +25 бп. Такой шаг с сохранением прежнего сигнала (о возможности дальнейшего повышения) не окажет заметного влияния на рынки. Если будет +50 бп, то тут всё зависит от сигнала. Если он останется прежним, то рынок начнет переставлять ожидания по повышению ставки до 7.5, как минимум (сейчас участники рынка видят пик цикла повышения ставки на 6.75-7.0%). Это ударит по ОФЗ (сильно в коротком конце и слабее – в длинном), позитивно скажется на динамике рубля, будет носить умеренно-негативный характер для акций. Если сигнал после +50 бп смягчится, то влияние на рынок ОФЗ будет более слабым (за исключением короткого конца ОФЗ, который пока стоит ниже 7% - не исключено, что в коротком конце рынок попытается до пятницы отыграть возможность повышения ставки сразу на 50 бп), для рубля рост ставки – это в любом случае позитив, для акций (учитывая сырьевой характер нашего рынка) рост ставки – это всегда второстепенный фактор (за исключением компаний, перегруженных рублевым долгом; но таких немного).
источник
2021 September 06
MMI
ГЛОБАЛЬНЫЙ ТРЕНД ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ОТЧЕТЛИВО РАЗВЕРНУЛСЯ ВНИЗ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 428К vs 486К накануне. Смертность: 6.7К vs 7.9К двумя днями ранее

Количество заразившихся за сутки в мире начало снижаться: в последнее время только в США за день заболевает более 100К человек (накануне цифры были меньше из-за эффекта выходных). В других, в том числе густонаселенных и до недавнего времени проблемных странах, заболевших за день – не более 50 тысяч. Совсем немного осталось юрисдикций, где обновляются локальные максимумы (Филиппины, и буквально недавно – Израиль).
источник
MMI
🟢🔴 - преимущественно позитивная динамика на открытии недели, в небольшом плюсе фьючерс на S&P500 (США сегодня не торгуются), биткоин подбирается к $52 тысячам, а Шанхай растет более, чем на процент на ожиданиях дополнительных стимулов в ближайшее время. Нефть в минусе на решении С.Аравии снизить цены для азиатских покупателей - рынок в этом усматривает вероятность некоторых проблем со спросом. Сегодня одна из ключевых тем - госпереворот в Гвинее, обеспечивающей бокситами порядка 20% мирового производства алюминия (касательно Русала - неопределенно, с одной стороны - рост цен на алюминий, с другой - судьба активов в этой стране может быть под вопросом).

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
🟢🔴 - преимущественно позитивные настроения на ЕМ, большинство валют сегодня укрепляются против доллара. Неделя закрылась сокращением суверенных рисков, и хорошим спросом в бондах (кроме Мексики), в акциях ситуация - смешанная.

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
•  Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
•  Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
•  Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”

FITCH
•  Сербия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
•  Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
•  Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
•  Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
•  Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”

MOODY’S
•  Армения - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, прогноз “стабильный”
•  Перу - ⬇️рейтинг понижен до уровня Ваа1, прогноз “стабильный”
•  Гана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, прогноз “негативный”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/12137
источник
MMI
В РОССИИ УЖЕ БОЛЕЕ 7 МИЛЛИОНОВ СЛУЧАЕВ COVID-19 С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ

РОССИЯ:
•  17 856 заболевших за сутки vs 18 645 и 18 780 в предыдущие пару дней.
•  790 умерших vs 793 и 796 в последние два дня.

МОСКВА:
1 463 вчера vs и 1 542 и 1 549 за предыдущие двое суток.
46 умерших vs 48 и 55 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 400)
источник
MMI
БАЛАНС ФРС: ОЧЕРЕДНОЙ МАКСИМУМ И ВОПРОСЫ О СРОКАХ СВОРАЧИВАНИЯ QE

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $16 млрд. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/  

После пятничного отчета Non-farm payrolls диспуты о сроках сворачивания QE определенно обострились, и сроки оперативного анонса отдалились. Позиции ястребов в ФРС (Д.Буллард, Р.Каплан и Э.Джордж) несколько ослабли, и ожидать, как ранее, анонса сворачивания стимулирования (сейчас: $80 млрд UST и $40 млрд ипотечных бумаг в месяц) уже в сентябре не очень логично – регулятор будет ожидать минимум очередного отчета по рынку труда, для более детального уточнения ситуации в ключевом для регулятора сегменте. По предварительным планам, ФРС в случае начала tapering намерена сокращать покупки UST на $20 млрд в месяц, а ипотечных бумаг – на $10 миллиардов.
источник
MMI
ПРОВАЛ РЫНКА УСИЛИВАЕТСЯ ИЗ-ЗА ДЕФИЦИТА КОМПОНЕНТОВ И СОКРАЩЕННОГО ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Начавшаяся в прошлом месяце отрицательная динамика как в годовом сопоставлении, так и по отношению к предыдущим двум годам заметно ухудшилась
https://aebrus.ru/upload/iblock/79a/RUS-Car-Sales-in-August-2021.pdf

Изменение продаж к августу 2020г составило -17.0% гг (в июле было снижение на 6.5% гг), к августу 2019г: -17.4% (-0.2%), к августу 2018г: -18.8% (-3.0%). Худшие цифры за весь этот год...

АЕВ ожидает дальнейшего ухудшения динамики, т.к. не видит возможности оперативного решения проблем дефицита электронных чипов, что присутствует в глобальном масштабе. Разрыв между спросом и предложением продолжает усиливаться.
источник
MMI
🟢🔴 - Индекс ММВБ превысил отметку в 4000 пунктов, лучше рынка - Газпром, растущий до максимумов с 2008 года на хорошей ценовой конъюнктуре рынка газа в Европе (уже более $650 за тысячу кубов). Неплохо смотрится Норникель на ожиданиях выплаты промежуточных дивидендов из расчета направления на них 60% EBITDA. Нефтяные бумаги - хуже рынка на снижении цен на сырье из-за снижения контрактных цен С.Аравией для азиатских потребителей.

MMI Market Sentiment Index
источник
MMI
ФНБ РОССИИ В АВГУСТЕ: РЕКОРДНЫЙ РОСТ, ОСНОВНОЙ КОНТРИБЬЮТОР – АКЦИИ СБЕРА

Размер ФНБ на 1 сентября составил 14 017 млрд руб ($190.5 млрд vs $188.1 месяцем ранее, это примерно 12.1% прогнозируемого ВВП за 2021 год), из которых ликвидная часть равнялась 8 478 млрд ($115.2 млрд), это 7.3% прогнозируемого ВВП за 2021 год.

ФНБ в августе вырос на $2.4 млрд, что связано с курсом акций Сбера (в рублевые активы вложено чуть более 30% активов фонда – по сути, это и есть его неликвидная часть)

Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:

•  пакет акций Сбера – 3 713 млрд рублей vs 3 442 месяцем ранее
•  пакет акций Аэрофлота – 56 млрд
•  привилегированные акции госбанков – 279 млрд
•  депозиты в ВЭБе – 532 млрд
•  облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 294.8 млрд. ($4.1 млрд)
•  субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
•  евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)
источник
MMI
Вместе с IPO EMC на радаре инвесторов появилась не только новая интересная бумага, но и второй публичный игрок из мед сектора в компанию к заскучавшей за долгие годы одиночества MDMG. Последняя сегодня раскрыла свои финансовые результаты за 1П 2021 г. Что нам говорят цифры двух компаний:

1. Рост выручки ЕМС vs MDMG: 40,2% против 50,6%. В пандемию MDMG сделал ставку на лечение и реабилитацию после ковида, что внесло ощутимый вклад в рост выручки, ЕМС же растет преимущественно за счет существующей линейки услуг.

2.  Рост EBITDA: 80,4% против 66,4%. За счет более комплексного подхода к вопросам операционной эффективности у ЕМС быстрее растет EBITDA, что трансформируется в устойчивого высокую маржинальность по EBITDA (41,8% vs 31,5%), что соответствует одному из самых высокий уровней среди публичных компаний сектора глобально.

3. Чистая прибыль: 140% vs 83%. Маржа по чистой прибыль 28,6% vs 22,4%.

4. Обе компании сообщили о сокращении капитальных затрат, а также о снижении долговой нагрузки 0,9х против 0,2х.
Если посмотреть на котировки, то расписки MDMG на МОЕХс начала года выросли на 90%, при этом на LSE бумага торгуется ниже уровня IPO аж с 2014 года. ГДР EMC только с середины июля представлены на МОЕХ, но уже на 10% торгуются выше уровня IPO.
Ждем в следующем году в эту компанию Медси, чтобы стало еще интересней.
источник