РОССТАТ ЗАФИКСИРОВАЛ В ИЮЛЕ ИСТОРИЧЕСКИЙ РЕКОРД ПО ЧИСЛУ СМЕРТЕЙ ОТ КОВИДА

В июле количество умерших в РФ составило 215.3 тыс чел. Это на 33.8 тыс больше, чем в 2020г и на 63.7 тыс больше, чем в 2019г. Избыточную смертность корректно считать к доковидному тренду, но грубо можно оценивать к 2019г (это будет давать немного заниженную оценку, т.к. тренд по смертности по пандемии шёл вниз). Т.о., избыточную смертность в июле (63.7К) можно оценить, как рекордную с начала года. В августе этот показатель скорее всего будет ещё выше. По итогам семи месяцев 2021г избыточная смертность составила 245 тыс (585 тыс с начала пандемии).

Число жертв ковида Росстат оценил в июле в 44.1 тыс (Covid – основная причина смерти) – это абсолютный рекорд с начала пандемии. Это в 1.9 раза выше данных Оперштаба. Если к числу умерших от Covid добавить тех, у кого Covid был выявлен, но не назван главной причиной смерти, то превышение уж в 2.1 раза

СТРАНЫ Ю-В АЗИИ ПРОДОЛЖАЮТ ОСТАВАТЬСЯ НАИБОЛЕЕ ПРОБЛЕМНЫМИ В ПЛАНЕ ПАНДЕМИИ

Распространение дельта-штамма COVID-19 в мире носит несколько избирательный характер. По-прежнему в большинстве стран Юго-Восточной Азии темпы прироста сохраняются повышательными, из тенденций последних недель можно отметить обновление максимумов в Малайзии, второй экономики региона. В Новом Свете наиболее тревожная ситуация сохраняется в северной и центральной его части, основное внимание  - на возобновившийся рост в США, эксперты ожидают пика нынешнего всплеска заболеваемости только осенью. В Европе заметно осложняется ситуация в Германии, на Ближнем Востоке резко ухудшилась обстановка в Израиле, где один из максимальных процентов вакцинированного населения.

ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ

В пятницу состоялось выступление главы ФРС США в Джексон-Хоуле. Ниже основные моменты его речи (цитаты по Reuters):

•  Я СЧИТАЮ, ЧТО "ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ ДАЛЬНЕЙШИЙ ПРОГРЕСС" В ОТНОШЕНИИ ИНФЛЯЦИИ БЫЛ ДОСТИГНУТ
•  ЕСТЬ ЯВНЫЙ ПРОГРЕСС НА ПУТИ К МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ
•  НА ЗАСЕДАНИИ В ИЮЛЕ Я ДУМАЛ, ЧТО БУДЕТ УМЕСТНЫМ НАЧАТЬ СВОРАЧИВАТЬ СКУПКУ БОНДОВ В ЭТОМ ГОДУ
•  С ИЮЛЯ БЫЛ ДОСТИГНУТ БОЛЬШИЙ ПРОГРЕСС В ЗАНЯТОСТИ, НО СИЛЬНЕЕ РАСПРОСТРАНИЛСЯ ДЕЛЬТА-ШТАММ
•  МЫ БУДЕМ ТЩАТЕЛЬНО ОЦЕНИВАТЬ ПОСТУПАЮЩУЮ ИНФОРМАЦИЮ И ВОЗНИКАЮЩИЕ РИСКИ
•  СРОКИ И ТЕМПЫ СОКРАЩЕНИЯ СКУПКИ БОНДОВ НЕ СТАНУТ СИГНАЛОМ В ОТНОШЕНИИ СРОКОВ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ
•  БАЗОВЫЙ ПРОГНОЗ – ЭТО ПРОДОЛЖАЮЩЕЕСЯ ДВИЖЕНИЕ К МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ, ВОЗВРАЩЕНИЮ ИНФЛЯЦИИ К 2%
•  НАМ ЕЩЕ МНОГОЕ ПРЕДСТОИТ СДЕЛАТЬ ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ
•  ВРЕМЯ ПОКАЖЕТ, ДОСТИГЛИ ЛИ МЫ ИНФЛЯЦИИ В 2% НА УСТОЙЧИВОЙ ОСНОВЕ
•  ДАЖЕ ПОСЛЕ ТОГО, КАК СКУПКА АКТИВОВ ЗАВЕРШИТСЯ, НАШИ ВЛОЖЕНИЯ В ДОЛГОСРОЧНЫЕ БУМАГИ ПРОДОЛЖАТ ОКАЗЫВАТЬ СТИМУЛИРУЮЩИЙ ЭФФЕКТ
•  ИНФЛЯЦИЯ НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ - "ПРИЧИНА ДЛЯ БЕСПОКОЙСТВА"
•  ПОВЫШЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ, СКОРЕЕ ВСЕГО, ОКАЖЕТСЯ ВРЕМЕННОЙ
•  ДОЛОСРОЧНЫЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ "В ЦЕЛОМ СООТВЕТСТВУЮТ" ЦЕЛИ В 2%
==================

Из речи Пауэлла понятно, что заявления ястребов ФРС о том, что сокращение QE уже в этом году – решённый вопрос, оказалось большим преувеличением. Собственно, именно на это мы и указывали https://t.me/mmi_msi/342. Тем не менее, очевидно, что начало сворачивания QE будет ключевым вопросом на сентябрьском заседании FOMC. Решение во многом будет зависеть от выходящей в ближайшие три недели статистики (основное - рынок труда и инфляция в августе), а также от развития ситуации с дельта-штаммом (выход показателей заболеваемости на исторические максимумы может сдвинуть тейперинг вправо).

Последние заявления ястребов ФРС испугали рынки, поэтому вполне логично, что после слов главы ФРС на рынки вновь вернулся оптимизм. Ждём развития позитивных тенденций в ближайшие дни.

COVID-19: КАРТИНА В РЕГИОНАХ УЛУЧШАЕТСЯ, НО ПОКА ОЧЕНЬ МЕДЛЕННО

За неделю в МосквеЗа неделю в Москве:

•  Заболевших – 10.1 тыс (-20.0% ww)
•  Умерших – 373 (-2.1% ww)
•  Госпитализированных – 3.5 тыс (-17.7% ww)
•  На ИВЛ – 302 (-6.2% ww)
•  Активные случаи – 94.6 тыс (-5.3% ww)

За пределами Москвы (за неделю)За пределами Москвы (за неделю):

•  Заболевших – 125.6 тыс (-6.0% ww)
•  Умерших – 5220 (+1.1% ww)
•  Активные случаи – 458.3 тыс (+1.5% ww)

В Москве продолжается уверенное снижение эпидемиологических показателей. Темпы выявления новых случаев - на минимуме, наблюдавшемся весной этого года; на уровнях весны находится и смертность.

Но в регионах улучшение картины происходит очень медленно. Темпы выявления новых случаев снижаются уже месяц, но смертность, по-прежнему, на исторических максимумах. Лаг между заболеваемостью и смертностью обычно меньше – 2-3 недели. Это наводит на мысли о том, что смертность, которую «придерживали» на пике, сейчас добавляют в статистику задним числом, дабы избежать большого расхождения с данными Росстата

ИНФЛЯЦИИ В США: ДЕФЛЯТОР ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ РАСХОДОВ ПОДТВЕРЖДАЕТ ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ В ИЮЛЕ

ФРС, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен https://t.me/russianmacro/11960, а дефлятор потребительских расходов (PCE). Дефлятор – это максимально широкий показатель инфляции домохозяйств, представляющий из себя отношение номинальных расходов к реальным в ценах предыдущего года. В прогнозах ФРС США https://t.me/russianmacro/11383 фигурирует именно этот показатель.

Данные за июль, опубликованные в пятницу, показали, что рост индекса PCE замедлился – июльский рост был минимальным с февраля. В то же время годовой показатель обновил хаи. Базовый индекс достиг значения 3.62% гг – это максимум с мая 1991г, общий индекс составил 4.17% гг – максимум с января 1991г.

Если данные по инфляции за август вновь покажут замедление, то у ФРС появится аргумент в пользу того, чтобы не спешить с тейперингом.

•  BUY: ОГУРЦЫ, ПОМИДОРЫ
•  SELL: КАРТОФЕЛЬ, МОРКОВЬ, КАПУСТА
•  HOLD: ЯЙЦА

Наши традиционные еженедельные посты https://t.me/russianmacro/12094 по инфляции, которые мы обычно пишем с определённой долей иронии, вызывают Ваши ответные шуточные комментарии в нашем чате @russianmacro2020 – мол «пора морковь шортить» или «стронг бай по бензину») Поэтому сегодня мы решили наглядно показать, что-же пора шортить, а где дна ещё не видно. Мы взяли компоненты потребительской продуктовой корзины, имеющие наиболее выраженную сезонность.

Наши комментарии к отдельным графикам читайте далее. Удачных трейдов! 😊

Комментарии к предыдущему посту https://t.me/russianmacro/12126

ПОМИДОРЫ
Котировки легли на нижнюю границу долгосрочного восходящего канала. Понятно, что дальше вниз глубоко уже не уйдём. В предыдущие годы годовой минимум был достигнут: 2018 – 3-10 сентября, 2019 – 9-16 сентября, 2020 – 1-7 сентября. Скорее всего, о развороте тренда Росстат сообщит в отчете 8 сентября.

ОГУРЦЫ
В огурцах downtrend в этом году был намного сильнее, чем в помидорах. Котировки не только пробили нижнюю границу долгосрочного восходящего канала, но и вплотную приблизились к прошлогодним low. В предыдущие годы годовой минимум был достигнут: 2018 – 27авг-3сен, 2019 – 19-26 августа, 2020 – 7-14 сентября.
Как видно, разворот в огурцах происходит примерно в то же время, что и в помидорах. Но в 2018-19гг огурцы были прогнозным индикатором для помидоров, а в 2020г разворот в огурцах произошёл на неделю позже, чем в помидорах. Предположим, что в этом году разворот в огурцах/помидорах произойдёт одновременно, о развороте тренда Росстат сообщит в отчете 8 сентября

КАРТОФЕЛЬ
Здесь дна пока не видно. Ждём, что цены пробьют тренд (красная линия на графике), а дно мы увидим в диапазоне 30-35 рублей за килограмм. В предыдущие годы годовой минимум был достигнут: 2018 – 22-29 октября, 2019 – 21-28 октября, 2020 – 21-28 сентября. Как видно, в прошлом году был заметный сдвиг сезонности влево (урожай плохого качества). В этом году вроде бы, говорят, урожай норм, так что ждём разворота традиционно во второй половине октября.

МОРКОВЬ
Это продукт, где в этом году произошло наиболее сильное искажение сезонности, цены взлетели в космос (говорят, «лёжкость» была плохой). Теперь с новым урожаем началось столь же стремительное движение вниз. В предыдущие годы годовой минимум был достигнут: 2018 – 5-12 ноября, 2019 – 11-18 ноября, 2020 – 9-16 ноября. По моркови с урожаем в этом году вроде бы тоже всё норм (точнее, ожидания норм), так что ждём традиционной сезонности – падение до середины ноября. Дно видим в районе 40 рублей за кг.

КАПУСТА
Здесь, как видно из графика, самая нестабильная сезонность. Если урожай будет норм, то потенциал падения наиболее сильный, чем в остальных плодоовощах. Цены вполне могут скорректироваться, как минимум, на треть к долгосрочному тренду, проходящему в диапазоне 25-30 рублей за кг.

ЯЙЦА
В яйцах сезонность тоже нестабильна (влияют эпизоотические факторы). В предыдущие годы годовой минимум был достигнут: 2018 – 12-20 августа, 2019 – 8-15 июля, 2020 – 1-7 сентября. Понятно, что разворот в яйцах близок. Особенно, учитывая, что цены сейчас легли на сильную уровень поддержки (двойная вершина 2020г), да и нижняя граница восходящего тренда уже недалеко. Тем не менее, учитывая силу тренды в предыдущие месяцы, мы пока ставим яйца на hold)

========
Планируем сделать подобные посты регулярными. Поэтому пишите в наш чат @russianmacro2020, «теханализ» каких потребительских товаров Вы хотели бы увидеть!)

•  Речь Пауэлла спровоцировала мощный risk-on на рынках, продолжение которого мы ожидаем на этой неделе. Что ждать от пятничной статистики по рынку труда США? https://t.me/mmi_msi/344

•  Российская страновая риск-премия впервые в этом году опустилась ниже 80 пунктов https://t.me/mmi_msi/345

•  Российские рынки в пятницу не в полной мере отыграли глобальный risk-on. Ждём дальнейшее уверенное укрепление рубля и мини-ралли в ОФЗ https://t.me/mmi_msi/346

•  Экспорт пшеницы из России в этом году может оказаться минимальным за последние 5 сезонов https://t.me/mmi_msi/347

ОБ ЭТОМ ЧИТАТЙЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

ЧТО ПОКАЗЫВАЕТ ЛЮБИМЫЙ ИНДИКАТОР ГРИНСПЕНА

На прошедшей неделе были опубликованы предварительные PMI за август.

Мы недавно подробно писали PMI Suppliers Delivery Times, который характеризует время поставок. Напомним также, что экс-председатель ФРС США Алан Гринспен считал этот индекс лучшим прогнозным индикатором инфляции – если время поставок увеличивается, то это лучший сигнал об увеличении инфляционного давления.

В 2021 году эти индексы по крупнейшим экономикам ушли глубоко вниз. Это отражение беспрецедентного напряжения с поставками, обусловленного давлением с двух сторон – из-за ковидных ограничений возникают проблемы с предложением, но главное не в этом, а в том, что стимулирование спроса оказалось во многих странах избыточным, и его скорость его восстановления была слишком быстрой, что и привело к всеобщим дефицитам.

Статистика за август показывает, что в США, UK, Японии ситуация продолжала ухудшаться, в Европе чуть-чуть улучшилась. Похоже, что инфляционные риски в США продолжают нарастать...

ТРЕТЬЯ ВОЛНА ПАНДЕМИИ, ВОЗМОЖНО, ВЫХОДИТ НА ПЛАТО

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 453К vs 564К накануне. Смертность: 7.4К vs 8.8К двумя днями ранее.

Глобальный тренд пандемии определенно притормозился. Индия переместилась на первое место ТОП-15, но исключительно по причине суточного снижения в США накануне (37К vs 81К), здесь скорее всего имел эффект выходного дня. Новых суточных максимумов в моменте не зафиксировано, в списке по-прежнему преобладают азиатские страны.

🟢🔴 - ключевая тема для рынков сегодня - ураган Ида в Мексиканском заливе, приостановлена работа на почти всех нефтегазовых платформах. Настроения на рынках после речи Дж. Пауэлла достаточно оптимистичные, индекс страха VIX в пятницу снизился на 13 процентов

MMI Market Sentiment Index

🟢 - очень неплохие настроения на ЕМ, рост валют к доллару сегодня с утра, неделя закрывалась заметным снижением рисков и хорошим спросом, как а акциях, так и в бондах

MMI Market Sentiment Index

Неквалифицированные инвесторы теперь тоже смогут принять участие в pre-IPO «СПБ Биржи»! 🔥

Как это возможно, спросите вы? Благодаря тому, что «Фонд первичных размещений» будет участвовать в pre-IPO «СПБ Биржи», инвестор, приобретая паи в ЗПИФ ФПР, тоже становится частью этого события!

⬆️«СПБ Биржа» стабильно демонстрирует высокие темпы роста чистой прибыли, а с учетом того, что количество частных инвесторов на фондовом рынке стабильно растет, Санкт-Петербургская биржа имеет высокий потенциал дальнейшего развития. «СПБ Биржа» высоко оценивается аналитиками и является хорошей целью для IPO.  

«Фонд первичных размещений» получит максимальную аллокацию и крупный пакет акций в ходе pre-IPO (на десятки млн$). Доходность IPO оценивается в 70%, поэтому инвесторы могут рассчитывать на взрывной рост ЗПИФа (купить на биржах по тикеру FIPO) после первичного размещения!

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ИНДЕКС ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАСТРОЕНИЙ НА МАКСИМУМЕ С ЯНВАРЯ ПРОШЛОГО ГОДА

Традиционный ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 27-30 августа https://t.me/russianmacro/12118, зафиксировал дальнейшее улучшение экономических настроений наших читателей.

•  Индекс MMI ESI вырос с 22.7 до 25.4 – ЭТО МАКСИМАЛЬНОЕ ЗНАЧЕНИЕ ИНДЕКСА С ЯНВАРЯ 2020г
•  Индекс, характеризующий текущую ситуацию, поднялся с 20.3 до 25.0 – максимум с февраля прошлого года
•  Индекс, характеризующий ожидания, увеличился незначительно – с 25.0 до 25.9, оставшись ниже годового максимума, зафиксированного в мае

Улучшению экономических настроений в августе, на наш взгляд, в первую очередь способствовал спад заболеваемости ковидом. Такие важные для восприятия населением экономической картины факторы, как инфляция, инфляционные ожидания, стабильность рубля – в августе, как минимум, не ухудшились.

МИНИМУМЫ ПО СУТОЧНОЙ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В СТРАНЕ, НАЧИНАЯ С КОНЦА ИЮНЯ

РОССИЯ:
•  18 325  заболевших за сутки vs 19 286 и 19 492 в предыдущие пару дней.
•  792 умерших vs 797 и 799 в последние два дня.

МОСКВА:
•  1 424 вчера vs и 1 444 и 1 498 за предыдущие двое суток.
•  50 умерших vs 52 и 55 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 500К).

БИЗНЕС НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОЗОНЕ – ПЕРВОЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ УХУДШЕНИЕ ОСНОВНЫХ КОМПОНЕНТ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне составил в августе 117.5 пунктов (vs 119 в июле), рынок ожидал 117.9 пунктов. Деловые настроения в промышленности - с июльских 14.5 понизились до 13.7 (ожидалось 13.4). Услуги – заметно ниже прогноза: 16.8 (ожидалось: 18.8) vs 18.9 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности вышла в соответствии с ожиданиями: -5.3 пунктов.

Опубликованная ранее предварительная статистика Flash PMI рисует аналогичные тренды - настроения несколько снизились с июльских уровней
https://t.me/russianmacro/12070

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
•  Шри-Ланка - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, ⬇️прогноз понижен до “негативного
•  Босния и Герцеговина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
•  Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
•  Бангладеш - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
•  Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “позитивный”
•  Габон - ⬆️рейтинг повышен до уровня В-, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/12068

🟢 - Цены на газ в Европе превысили $600 за тысячу кубов,  и акции Газпрома торгуются на максимумах с 2008 года. Вновь рост более 10% демонстрируют акции Мечела (обычка и преф). В сегменте локального госдолга также наблюдается определенный спрос

MMI Market Sentiment Index

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЁ В МОСКВЕ В АВГУСТЕ: ЗАМЕДЛЕНИЕ ПОМЕСЯЧНЫХ ТЕМПОВ ПРОДОЛЖАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЁ В МОСКВЕ В АВГУСТЕ: ЗАМЕДЛЕНИЕ ПОМЕСЯЧНЫХ ТЕМПОВ ПРОДОЛЖАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

По данным IRN.RU, по итогам августа месячный рост цен на жильё в Москве (вторичный рынок) вновь несколько сбавил темп и составил 0.8% мм и 26.4% гг vs 1.5% мм и 25.9% гг в июле. Цена квадратного метра поднялась до 232.8 тыс рублей.Несмотря на замедление помесячной динамики, годовые темпы роста – на максимуме с марта 2009г.

Стоимость метра в долларах - $3 167 (1.5% мм, 26.4% гг).

Второй месяц после окончания льготной ипотеки в ее первоначальном виде. Похоже, что рынок начинает немного остывать.