ВАЛЮТНАЯ СТРУКТУРА СБЕРЕЖЕНИЙ НАСЕЛЕНИЯ ОСТАЕТСЯ БЕЗ ОСОБЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ВВИДУ ОТСУТСТВИЯ ВНЕШНИХ РИСКОВ

Общий объём средств населения в банках (валюта + рубли) в июле увеличился на 220 млрд рублей (0.7% мм) сокращения в 10 млрд в июне. Годовой прирост несколько снизился: 3.0% гг vs 3.4% гг  в месяцем ранее.

Ключевой повышательный фактор – рост средств на счетах, причем как рублевых, так и валютных. Валютная структура уже долгое время остается на прежних уровнях – в моменте валютные риски отсутствуют, благоприятный внешний фон пока не предполагает ухудшения населения к рублю и сколь-нибудь заметного перехода в валюту.

COVID-19: ВСЛЕД ЗА МОСКВОЙ  СНИЖАЮТСЯ ТЕМПЫ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ И В РЕГИОНАХ

За неделю в Москве:

•  Заболевших – 12.7 тыс vs 15.0 тыс (-15% ww)

•  Умерших – 381 vs 408 (-6.6% ww)

•  Госпитализированных – 4.25 тыс (-13.0% ww)

•  На ИВЛ – 322 (-2.1% ww)

•  Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 99.9 тыс (-5.2% ww)

За пределами Москвы (по итогам недели):

•  Заболевших – 133.6 тыс (-3.9% ww)

•  Умерших – 5 164 (-0.9% ww)

•  Активные случаи – 451.6 тыс (+2.5% ww)  - очередной максимум

Некоторый оптимизм начал поступать и из регионов России – в конце июля были зафиксированы последние положительные значения роста в недельном сопоставлении, теперь же недельное снижение за пределами столицы уже -3.9% ww. Также первая, начиная с середины июня отрицательная недельная динамика зафиксирована и в смертности (-0.9% ww). Собственно говоря, сентябрьские выборы все ближе…)))

❗️У ЦБ появился новый аргумент продолжить повышение ставок. Или нет?

МОСКВА, 22 авг (Рейтер) - Президент РФ Владимир Путин накануне думских выборов в сентябре велел выплатить разовые пособия пенсионерам и военнослужащим, передают российские агентства. Выступая на встрече с представителями подвластной партии Единая Россия, Путин поручил правительству выдать военнослужащим по 15.000 рублей, пенсионерам - по 10.000 рублей.
======
Об инфляционных последствиях и возможной реакции в области денежно-кредитной политики читайте далее

РАЗОВЫЕ КОМПЕНСАЦИИ ПЕНСИОНЕРАМ – ЭТО ТО, ЧТО СЛЕДОВАЛО БЫ СДЕЛАТЬ ВНЕ ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВЫБОРОВ

Разовые выплаты пенсионерам не являются новацией. Последний раз такое было в начале 2017г. Тогда выплатили по 5 тыс, частично компенсировав случившийся после кризиса 14-го года всплеск инфляции.

В реальном выражении пенсии сейчас на 6% выше 2011г, но на 2% ниже пикового значения 2014г. В этом году пенсии в реальном выражении начали снижаться https://t.me/russianmacro/11885.

Вообще, главным критерием успешности пенсионной политики является не столько рост реальных пенсий, сколько удержание более-менее стабильного соотношения зарплат и пенсий. МОТ рекомендует это соотношение на уровне 40%. У нас такого никогда не было. Но до 35% дотягивали (правый граф). С 2016г этот показатель устойчиво падает и опустился уже ниже 29%. Пандемия ускорила этот тренд.

Разовые выплаты приостановят падение этого соотношения, но вряд ли развернут этот тренд.

О макроэффектах этих выплат читайте в нашем канале с утра.

О МАКРОЭФФЕКТАХ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ВЫПЛАТ
это не подачки с барского плеча (хотя их и подают перед выборами, как неустанную заботу о народе), а всего лишь расходование неожиданно свалившихся доходов, которые в соответствии с бюджетным правилом должны быть потрачены

В продолжение вчерашней темы о разовых выплатах пенсионерам и военным.

500 млрд – это много. Это примерно 12% от суммы, которую россияне ежемесячно тратят на покупку товаров и услуг. Понятно, что разовая раздача такой суммы не может не нести в себе проинфляционных эффектов. Особенно, учитывая тот факт, что внутреннее потребление домохозяйств (с исключением расходов на зарубежный туризм) не только не восстановилось до докризисных значений, но и вышло в положительную область. То есть поддержка расходов осуществляется в условиях, когда на макроуровне их вроде бы и не нужно поддерживать.

Обязан ли ЦБ реагировать на это повышением ставок? Тут всё зависит от того, уложатся ли эти расходы в рамки бюджетного правила. Дело в том, что бюджет этого года считался на более низкую нефть, более низкую инфляцию, более низкий реальный ВВП и, соответственно, на более низкий номинальный ВВП. По факту ВВП в номинальном выражении оказался в этом году намного выше, а значит, намного выше оказались и доходы, в том числе ненефтегазовые. По бюджетному правилу Минфин должен потратить дополнительные ненефтегазовые доходы (ННГД). Но только дополнительные. Которые появились из-за более высокой инфляции и более высоких реальных темпов роста.

Если речь идет лишь о расходовании дополнительных ННГД, т.е. ненефтегазовый дефицит остается прежним, то говорить об изменении бюджетного импульса не приходится: больше получили – больше потратили – монетарный эффект нейтральный. Такая конструкция не является поводом для ужесточения ДКП.

Но если потратят больше, чем получили дополнительных ННГД, то тут уже появляется положительный бюджетный импульс, создающий проинфляционные эффекты. Это уже фактор для дальнейшего повышения ставок (хотя не определяющий).

Напомним, что в этом году Минфин уже частично потратил дополнительные ННГД (выплаты на детей перед 1 сентября), и мы видим, что это ещё больше подогрело спрос https://t.me/russianmacro/12032. Есть большое подозрение, что новые расходы могут не уместиться в рамки бюджетного правила. Окончательный ответ на вопрос, как в этом случае выкрутится Минфин, мы получим 15 сентября, когда ожидается публикация проекта бюджета на 2022-24гг. Теоретически, эти выплаты могут быть перенесены на начало 2022г (либо размазаны между двумя годами). Тогда бюджетное правило будет сохранено, и проинфляционные эффекты смягчены.

•  Неделя на мировых рынках завершилась агрессивной покупкой риска. Ждём развития положительных тенденций на этой неделе https://t.me/mmi_msi/331

•  Объявленный в пятницу второй раунд санкций (приуроченный к годовщине отравления Алексея Навального) – это не то, на что инвесторы будут реагировать    https://t.me/mmi_msi/332

ОБ ЭТОМ ЧИТАТЙЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

УВЕЛИЧЕНИЕ НОВЫХ СЛУЧАЕВ В МИРЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 454К vs 560К накануне. Смертность: 8.3К vs 8.8К двумя днями ранее.

Несмотря на то, что 7-дневная средняя по числу заболевших в мире прекратила рост, и даже в моменте развернулась вниз, в ряде стран обновляются исторические максимумы. Это страны азиатского региона - Япония, Малайзия, Вьетнам. В то же время, в Китае уже долгое время объявляется всего лишь о 20-30 новых случаях COVID-19 за день, и власти страны заявляют, что путем жестких локдаунов , где отмечаются эти незначительные вспышки, они намерены свести заболеваемость к нулю. Из европейских стран – пандемия усиливается в Великобритании

🟢 - на рынки возвращается позитив, и негативная реакция на протоколы Федрезерва в большей части уже нивелирована. Современный индикатор риска, биткоин, вновь превысил отметку в $50К, индекс страха VIX довольно заметно снизился. Основное событие недели - симпозиум в Джексон Хоуле, который пройдет в он-лайн формате, а ключевое выступление Дж.Пауэлла запланировано на пятницу (17-00 МСК)

MMI Market Sentiment Index

🟢 - неплохие настроения на ЕМ, фиксируется рост валют к доллару, также заметное снижение рисков стран. Закрытие недели было несколько смешанным как в акциях, так и в сегменте локального госдолга

MMI Market Sentiment Index

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
•  Эстония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
•  Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”

FITCH
•  Болгария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”
•  Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
•  Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”

MOODY’S
•  Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А2, прогноз “стабильный”
•  Мальдивы - ⬇️рейтинг понижен до уровня Саа1, прогноз “стабильный”
•  Камбоджа - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В2, прогноз “стабильный”


Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/12006

В МОСКВЕ – МИНИМУМ ЗАРАЗИВШИХСЯ, НАЧИНАЯ С 31 МАРТА

РОССИЯ:
•  19 454 заболевших за сутки vs 20 564 и 21 000 в предыдущие пару дней.
•  776 умерших vs 762 и 797 в последние два дня.

МОСКВА:
•  1 458 вчера vs и 1 661 и 1 852 за предыдущие двое суток.
•  53 умерших vs 51 и 55 в последние два дня.

Количество тестов за вчера – 400К (2 дня назад – 500К).

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА АВГУСТ: ПОЗИТИВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ СОХРАНЯЮТСЯ, НО ВСЕ ОНИ МЕНЬШЕ ИЮЛЬСКИХ УРОВНЕЙ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за август показывают, что по многим позициям, хоть и ситуация остается благоприятной – цифры вышли ниже июльских.

Отошли от многолетних максимумов индексы по Еврозоне – в основной европейской экономике, германской, цифры ниже уровней прошлого месяца, хотя и продолжают находиться вблизи максимумов. Продолжают ухудшаться индексы в Японии и Австралии

БАНК ИНДОНЕЗИИ: МЕХАНИЗМ ПРЯМОГО ВЫКУПА ГОСДОЛГА – ВТОРАЯ СЕРИЯ

ЦБ Индонезии (BI) намерен выкупить напрямую суверенные облигации на сумму до 439 трлн рупий ($30.5 млрд) в 2021 и 2022 годах в соответствии с новым соглашением с Министерством финансов.

Схема аналогична соглашению, которое BI заключил с Минфином в прошлом году (сумма: $40 млрд) о финансировании резко возросших счетов за здравоохранение и социальное обеспечение в условиях пандемии COVID-19, и это шаг, который BI и министерство финансов в то время обязались не повторять в дальнейшем. Сейчас уточняется, что Банк Индонезии не будет производить процентные платежи по основному объему облигаций.

🟢  - Urals прибавляет более двух процентов, что обуславливает динамику лучше рынка для акций нефтегазового сектора, а большая часть снижения прошлой недели на фондовой секции в очередной раз выкуплена. Один из наиболее идейных "ястребов" в ФРС, Р.Каплан заявил, что может, в связи с ростом пандемии в США пересмотреть свое мнение о необходимости скорого сворачивания QE. Продолжающийся налоговый период также обеспечивает умеренную поддержку рублю, несмотря на возросшие покупки валюты Минфином в этом месяце. В то же время в сегменте локального госдолга сегодня спроса не наблюдается  

MMI Market Sentiment Index

•  Победа Китая над дельтой вызывала ралли на рынке нефти, может потянуть за собой и остальное сырье https://t.me/mmi_msi/333

•  Бразилия – слабое звено развивающихся рынков https://t.me/mmi_msi/334

•  Обвал бразильского госдолга – это результат пошатнувшегося доверия к денежно-кредитной политике ЦБ https://t.me/mmi_msi/335

•  Ралли в нефти не помогло сегодня рынку ОФЗ, который оказался под давлением из-за планов правительства ещё больше подогреть и без того перегретый внутренний спрос https://t.me/mmi_msi/336

ОБ ЭТОМ ЧИТАТЙЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi

СУТОЧНАЯ ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ В США ВНОВЬ ВЫШЕ 100 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 516К vs 454К накануне. Смертность: 7.6К vs 8.3К двумя днями ранее.

США вернулись в “привычный” в последнее время ритм в более 100К заболевших за день (30К накануне, очевидно, лишь эффект выходных дней), и по их собственным прогнозам, пик нынешнего витка пандемии может быть достигнут в сентябре, и этот факт все больше и больше начинает влиять на национальную экономику, а также ее ближайшие оценки. В ТОП-15 по прежнему основная часть стран – из Ю-В Азии. На максимумах продолжает находиться Куба, и вкупе с неблагоприятной ситуацией в Мексике и в США это в моменте ставит северную часть Нового Света в разряд проблемных регионов.

🟢 - очередное обновление максимумов на Wall Street: опасения скорого сворачивания QE несколько снизились, возможно ФРС в своих ожиданиях будет более пристально рассматривать нынешнее усиление пандемии в США - не исключено, что данный фактор может быть упомянут в пятничном выступлении Дж. Пауэлла в Джексон-Холле

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - при хорошей конъюнктуре в акциях ЕМ, и снижении страновых рисков несколько выделяется преимущественно негативная динамика в локальном госдолге, где, среди прочих, продолжаются распродажи бразильского госдолга

MMI Market Sentiment Index

ВВП ГЕРМАНИИ: ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ ВЕДУЩЕЙ ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ – ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ РЫНКА

Согласно окончательным данным Федерального статистического управления, ВВП Германии вырос в 2кв2020 на 1.6% квкв (ожидалось: 1.5% квкв) vs -1.8% квкв в 1 кв2021. Годовые темпы – увеличение на 9.4%гг (ожидалось 9.2%)

Незначительно, но финальные цифры оказались лучше прогноза. Согласно последним прогнозам МВФ https://t.me/russianmacro/11806, ВВП Германии в этом году вырастет 3.6%гг и увеличится на 4.1%гг в следующем году.

США: ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT) – CЕРЬЕЗНОЕ УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ В УСЛУГАХ

Сводный индекс достиг 8-месячного минимума: 55.4 vs 59.9. Проблемы выполнения новых заказов и беспрецедентное увеличение цепочек поставщиков привели ко второму по величине росту незавершенных заказов за более чем 14-летнюю историю наблюдений индекса.

Увеличившиеся сроки доставки, трудности с удержанием сотрудников и поиск подходящих кандидатов привел к самому медленному росту численности рабочей силы в 2021 году.

Рост закупочных цен был самым быстрым за всю историю (с мая 2007 г.). Отпускные цены – также на максимумах – компании частично перекладывают более высокие расходы на клиентов.