Size: a a a

2021 August 06
MMI
СБЕР: ТЕМПЫ РОСТА КРЕДИТОВАНИЯ ОСТАЮТСЯ ДОВОЛЬНО ВЫСОКИМИ

ИТОГИ ИЮЛЯ:

•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 1.9% мм и 25.9% гг (в июне: 2.3% мм и 25.6% гг)

•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: 2.1% мм и 10.2% гг (в июне: 0.4% мм и 11.2% гг)

Темпы прироста кредитования населения в помесячной динамике незначительно снизились, но годовая динамика – рекордная за последние годы. Помесячные темпы кредита юрлицам ускоряются. Процесс поднятия ставок по кредитам в банках уже начался, и население, очевидно, стремится успеть взять кредит пока еще по приемлемым ставкам. В то же время, столь заметное увеличение темпов кредитования определенно будет усиливать проинфляционные тренды.

Национальные цифры по кредитованию подтверждают повышательные тенденции:

Корпоративное кредитование https://t.me/russianmacro/11801

Розничное кредитование https://t.me/russianmacro/11790
источник
MMI
ЦБ ЧЕХИИ: ВТОРОЕ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ПОДРЯД, И ВОЗМОЖНО – НЕ ПОСЛЕДНЕЕ

Чешский регулятор, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до 0.75% и предсказал дальнейшее повышение в ближайшие месяцы, поскольку он видит рост инфляции более резко, чем прогнозировалось ранее.

Повышение ставки до 0.75% и прогноз дальнейшего ужесточения были подкреплены новым экономическим прогнозом, предусматривающим более высокий рост в 2021 году на фоне более низких ограничений пандемии, а также резкий скачок инфляции до 3.8% в конце этого года, прежде чем вернуться к целевому показателю банка в 2% на уровне конец 2022 года.

ЦБ Чехия, как и Венгрия – две страны в ЕС, которые уже подняли ставки, в отличии от ЕЦБ, который в моменте придерживается достаточно dovish взглядов на ДКП.
источник
MMI
ДЕПОЗИТНЫЕ СТАВКИ В КОНЦЕ ИЮЛЯ: ВЛИЯНИЕ РОСТА КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ВСЕ ОЩУТИМЕЕ

По данным Банка России https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/ средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде июля повысилась до 5.554% с предыдущих 5.462% годовых.

Последствия поднятия ставки ЦБ сразу на 100 бп по итогам последнего заседания все заметнее за последние две декады. Разрыв с ключевой ставкой стал чуть менее процента, тем не менее, уместно ожидать довольно ускоренного сокращения данного гэпа.
источник
MMI
ЗЕЛЕНЫЕ ОБЛИГАЦИИ МОСКВЫ: СТОЛИЦА – В МИРОВОМ ТРЕНДЕ

Москва стала первым субъектом РФ, разместившей недавно “зеленые облигации”. Выпуск облигаций соответствует Принципам зеленых облигаций (GBP) Международной ассоциации рынков капитала (ICMA), он включен в Реестр облигации устойчивого развития ICMA, в котировальный список первого (высшего) уровня Мосбиржи, а также в сегмент «зеленые» облигации Сектора устойчивого развития биржи. Выпуску облигаций присвоен наивысший кредитный рейтинг от АКРА – «AAA(RU)». Ценные бумаги также включены к расчётам в Euroclear и Clearstream. В дальнейшем, российский рынок “зеленых бондов” (который пока только формируется), сможет рассчитывать на интерес крупных ESG-фондов, что позволяет эмитентам зеленых бумаг снизить ставку по сравнению с обычными выпусками, которые такие инвесторы покупать не могут.

Деньги (70 млрд. рублей), привлечённые с помощью облигаций, город, у которого довольно небольшая долговая нагрузка, тратит на собственное финансирование. В частности, средства от первого в России выпуска «зелёных» облигаций Москва направит на развитие экологичных транспортных проектов — закупку электробусов и строительство метро.
источник
MMI
ФНБ РОССИИ В ИЮЛЕ: РОСТ НА ПОЛМИЛЛИАРДА ДОЛЛАРОВ

Размер ФНБ на 1 августа составил 13 757 млрд руб ($188.1 млрд vs $187.6 месяцем ранее, это примерно 11.9% прогнозируемого ВВП за 2021 год), из которых ликвидная часть равнялась 8 494 млрд ($116.1 млрд), это 7.4% прогнозируемого ВВП за 2021 год.

ФНБ в июле вырос на $0.5 млрд, а что связано с курсом рубля (в рублевые активы вложено чуть более 30% активов фонда – по сути, это и есть его неликвидная часть)

Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:

•  пакет акций Сбера – 3 442 млрд рублей

•  пакет акций Аэрофлота – 56  млрд

•  привилегированные акции госбанков – 279 млрд

•  депозиты в ВЭБе – 533 млрд

•  облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 294.8 млрд. ($4.1 млрд)

•  субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд

•  евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)
источник
MMI
СИЛЬНАЯ СТАТИСТИКА ПО РЫНКУ ТРУДА АКТУАЛИЗИРУЕТ ВОПРОС О СКОРОМ СВОРАЧИВАНИИ QE

Статистика по рынку труда США за июль оказалась очень сильной:
•  943К новых рабочих мест (ожидалось 870К)
•  Цифры за июнь пересмотрены с 850К до 938К
•  Норма безработицы снизилась с 5.9 до 5.4% (ожидалось 5.7%)
•  Рост зарплат: 0.4% мм / 4.0% гг (ожидалось 0.3 / 3.8)
Полностью восстановление рынка труда не завершено (в частном секторе восстановлен 71% потерянных в 2020г рабочих мест), но такими темпами это произойдет к концу года.

Статистика показывает, что время для сворачивания монетарных стимулов приближается. По-видимому, не позднее сентябрьского FOMC ФРС объявят план сворачивания QE. Что касается ставки, то рынок ждёт её повышения к концу 2022г (прогноз ФРС указывает на 2023г).

Как мы и предполагали вчера https://t.me/mmi_msi/293, сильные пэйроллсы вызвали укрепление доллара на мировых рынках и против рубля. На долговых рынках – рост доходностей. Фьюч S&P500 на дневных хаях
источник
MMI
ИНФЛЯЦИЯ В ИЮЛЕ ОКАЗАЛАСЬ НИЖЕ ПРОГНОЗОВ БЛАГОДАРЯ БОЛЕЕ СИЛЬНОМУ, ЧЕМ ОБЫЧНО, СНИЖЕНИЮ ЦЕН НА ОВОЩИ

В июле рост потребительских цен составил 0.31% мм и 6.46% гг vs 0.69% мм и 6.50% гг в июне. С начала года цены выросли на 4.51%.  

Итоговые цифры оказались чуть ниже рыночных ожиданий, которые были ближе к 0.4% мм. Но фактически совпали с нашим прогнозом https://t.me/russianmacro/11892/.
 
Мы не думаем, что хорошие новости по инфляции за июль – достаточный аргумент для смягчения риторики ЦБ. Дело в том, что замедление инфляции в июле – это, по сути, одна локальная и предсказуемая история. А именно, плодоовощи. В первой половине года они дорожали быстрее обычной сезонности, а сейчас начали дешеветь быстрее, чем обычно.

Другие компоненты, прежде всего, непродовольственные товары, внушают серьёзную тревогу. Рост цен на непроды на 0.77% в июле – это максимальный ежемесячный скачок с мая 2018г. Как и месяц назад, значимый вклад в инфляцию внесли стройматериалы, подорожавшие на 5.14% (6.75% в июне)
источник
MMI
‼️ Russia hands U.S. investor Calvey 5.5-year suspended sentence - Reuters
=======
по уже недоброй традиции самые резонансные и скандальные новости объявляются ближе к ночи в пятницу...
Майкл Калви получил 5.5 лет условно
можно вспомнить, как два года назад арест Калви комментировали американцы https://t.me/russianmacro/4523
источник
2021 August 07
MMI
❗️ИЗМЕНЕНИЕ МЕТОДИКИ РАСЧЕТА ПРОЖИТОЧНОГО МИНИМУМА ВНЕСЛО РЕШАЮЩИЙ ВКЛАД В СНИЖЕНИЕ БЕДНОСТИ В РОССИИ В 2021 ГОДУ

Росстат опубликовал оценки бедности за 2-й квартал. Количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) составило во 2-м кв 17.7 млн человек (12.1% от общего населения). Это существенно меньше, чем годом ранее, когда фиксировалось 19.9 млн бедных (13.5%).

Решающий вклад в окончательную и бесповоротную победу над бедностью внесло изменение методики расчета прожиточного минимума (бедными считаются те, чьи доходы меньше этого показателя). Ранее Росстат рассчитывал прожиточный минимум ежеквартально, а сейчас стал фиксировать сразу на год. Сейчас он установлен на уровне 11 653 рубля в месяц. Это всего лишь на 1.6% выше, чем во 2-м кв 2020г. Ну почему бы и нет, при годовой инфляции 6.5%))

По-хорошему, прожиточный минимум должен быть процентов на 10% выше, чем годом ранее. Соответственно, и число бедных должно быть заметно выше. Но это неправильная методика!)
источник
MMI
ДЕЛЬТА-ШТАММ ЭТИМ ЛЕТОМ ЗАБЕРЁТ БОЛЕЕ 200 ТЫСЯЧ РОССИЯН

В июне в РФ умерло 185.7 тыс чел.Прирост к 2020 - 22.9 тыс, к 2019 - 48.4 тыс. Избыточную смертность корректно считать к доковидному тренду, но грубо можно оценивать к 2019г (это будет давать немного заниженную оценку, т.к. тренд по смертности до пандемии шёл вниз). Т.о., избыточную смертность в июне (48.4К) можно оценить, как рекордную с начала года. В июле этот показатель скорее всего был около 100К (судя по официальному числу жертв ковид). И недалеко от этой цифры уйдёт в августе (снижения смертности от ковид пока не наблюдается). Т.о. избыточная смертность за лето превысит 200К, что можно смело назвать итогом 3-й волны пандемии, связанной с дельта-штаммом.

Росстат оценивает число жертв ковид с начала пандемии в 222К (Covid – основная причина смерти) – это в 1.6 раза выше данных Оперштаба. Если к числу умерших от Covid добавить тех, у кого Covid был выявлен, но не назван главной причиной смерти, то это уже 317Кв 2.3 раза выше данных Оперштаба.
источник
MMI
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ СНИЖАЮТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, показал в июле следующую динамику: -1.2% мм и 31.0% гг (в июне было -2.6% мм / 33.8% гг). Таким образом, снижение индекса происходит уже второй месяц подряд. До этого 12 месяцев подряд он только рос.

Аналогичный индекс, пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц: 0.5% мм и 35.7% гг (в июне было -4.4% мм / 40.4% гг).

Снижение цен на продовольствие в мире – хорошая новость для России. Это ещё один индикатор того, что инфляционное давление в ближайшее время у нас может ослабнуть.
источник
MMI
ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ГОДА ИНФЛЯЦИЯ ЛЕГЛА НА 4-ПРОЦЕНТНУЮ ТРАЕКТОРИЮ

За предыдущие 5 лет среднегодовая инфляция в России составила ровно 4% https://t.me/russianmacro/9694. Здесь на графике зелёной линия показана среднегодовая за эти пять лет траектория роста потребительских цен. Столбики – среднемесячная инфляция. А красная линия – траектория инфляции в текущем году.

Как видно, мы с начала года устойчиво шли выше «траектории 4%», и накопленное отклонение от неё на конец июня составляло чуть более 1.6 пп. По июлю отклонение увеличилось лишь на 0.02 пп, т.е. фактически, впервые с начала года, инфляция вернулась на 4-процентную траекторию.

Мы полагаем, что в августе-сентября инфляция будет оставаться на этой траектории, а в 4-м кв может вновь пойти чуть выше её – сезонные факторы исчерпаются, а устойчивые компоненты пока растут быстро.

Тем не менее, есть хорошие шансы уложиться по итогам года в 6%. Наш прогноз инфляции на конец года остается неизменным – 5.8%.
источник
2021 August 08
MMI
РОСТ РЕАЛЬНЫХ РАСПОЛАГАЕМЫХ ДОХОДОВ НАСЕЛЕНИЯ ВО 2-М КВ НА 6.8% НЕ ДОЛЖЕН ВВОДИТЬ В ЗАБЛУЖДЕНИЕ. НА САМОМ ДЕЛЕ, РОСТА НЕТ.

Во 2-м кв денежные доходы населения выросли на 14.2% гг vs 2.1% гг в 1-м кв. Так как сравнение с уровнем годовой давности непоказательно, имеет смысл сравнить со 2-м кв 2019г. Здесь имеем рост на 9.1% vs 7.4% в 1-м кв. Это позволяет говорить, что динамика денежных доходов улучшилась. Если посмотреть на верхний левый график, то видно, что динамика доходов сейчас близка к тому, что мы наблюдали до кризиса.

А вот в реальном выражении из-за скачка инфляции картина другая. Реальные располагаемые доходы хотя и выросли во 2-м кв на 6.8% гг (-3.7% гг в 1-м кв), но если их сравнить с уровнем 2-го кв 2019г, то имеем -0.5%. Правда, это лучше, чем было в 1-м кв (-1.5% к 1-му кв 2019г).

Можно сделать вывод, что динамика доходов в целом вернулась на докризисный тренд, но высокая инфляция съедает этот рост, и в реальном выражении богаче мы не становимся
источник
MMI
ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ РФ В ИЮЛЕ ВНОВЬ ВЫШЕ $600 МИЛЛИАРДОВ

В июле золотовалютные резервы Банка России повысились на $9.3 млрд с $591.7 до $601 млрд (vs -$13.5 млрд. в июне).

Стоимость находящегося в ЗВР золота увеличилась на 4.5$ млрд (со $130.4 до $134.9 млрд). Валютная позиция стала больше на $4.8 млрд. (с $449 млрд до $453.8 млрд) из-за роста курса находящихся в ЗВР валют по отношению к доллару.

В рамках бюджетного правила Минфин уже седьмой месяц подряд покупает валюту в ФНБ, и в июле ведомство купило валюты на $4.1 млрд vs $3.0 млрд. в июне.
https://t.me/russianmacro/11582
источник
MMI
COVID-19: ЧИСЛО АКТИВНЫХ СЛУЧАЕВ В РЕГИОНАХ ДОСТИГЛО ИСТОРИЧЕСКОГО МАКСИМУМА

За неделю в Москве:

•  Заболевших – 18.6 тыс (-9.5% ww)
•  Умерших – 485 (-18.9% ww)
•  Госпитализированных – 5.9 тыс (-12.8% ww)
•  На ИВЛ – 373 (-23.4% ww)
•  Активные случаи (выявленные минус умершие и выздоровевшие) – 111.4 тыс (-6.7% ww)

За пределами Москвы (по итогам недели):

•  Заболевших – 140.5 тыс (-0.8% ww)
•  Умерших – 5044 (+3.4% ww)
•  Активные случаи – 415.9 тыс (+8.3% ww) – абсолютный максимум

Картина в Москве продолжает уверенно улучшаться, и здесь, по-видимому, вряд ли что-то изменится, но тех пор, пока дети не пойдут в школу.

В регионах вторую неделю подряд выявляемое число больных не растет, но говорить о начале устойчивого снижения заболеваемости пока рано. При этом смертность в регионах продолжает увеличиваться, а число активных случаев достигало исторического максимума. Мы ждём, что во второй половине августа ситуация в регионах более уверенно развернётся в сторону улучшения.
источник
MMI
МОДЕЛЬ УКАЗЫВАЕТ НА РАЗВОРОТ ИНФЛЯЦИИ В 4-М КВАРТАЛЕ И СНИЖЕНИЕ ДО 6% К КОНЦУ ГОДА

В начале года мы представляли Вам экспериментальную модель для расчета краткосрочного прогноза инфляции.

Основные компоненты этой модели: денежный агрегат М2 и мировые цены на нефть, сахар, зерно, выраженные в рублях и взятые с лагами. Для построения модели взяты ряды с начала 2017г.

В мае мы уточнили модель, добавив ещё один фактор – сельскохозяйственный дефлятор.

В июне-июле фактическая инфляция отклонялась от прогноза. Модель в эти месяцы прогнозировала инфляцию примерно на 0.5 пп ниже фактической. В августе-сентябре модель указывает на рост годового показателя инфляции до 6.8-6.9% гг. Далее разворот и уход к 6% на конец года.

Мы считаем, что инфляция уже прошла пик в начале июля, когда достигала 6.6% гг. В модели в качестве одного из факторов выступают мировые цены на продовольствие. Но модель «не видит» мер административного регулирования. Поэтому, по-видимому, и уводит инфляцию чуть выше
источник
MMI
ЕЩЁ ОДИН ВАЖНЫЙ ИНДИКАТОР СИГНАЛИЗИРУЕТ ОБ ОСЛАБЛЕНИИ ИНФЛЯЦИОННОГО ДАВЛЕНИЯ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ!

Ценовые индексы PMI снижаются второй месяц подряд. В июле особенно заметным было снижение ценовых индексов по промышленному сектору. Индекс закупочных цен в промышленности упал до минимальных значений с сентября 2020г (!) По нашим оценкам, именно этот индекс имеет наибольшую корреляцию с инфляцией. Тем не менее, все индексы остаются существенно выше 50 пунктов. Это говорит о том, что рост цен продолжается, но импульс заметно ослабел. Пик ускорения инфляции, судя по этим индексам, пришёлся на май. В этот же месяц произошел наиболее серьёзный взлет цен на мировых товарных рынках, которые с тех пор несколько скорректировались
источник
MMI
•  Сильная статистика по рынку труда США вызвала risk-on на финансовых рынках https://t.me/mmi_msi/294

•  Но есть один очень серьёзный фактор, который может резко охладить рыночный оптимизм… https://t.me/mmi_msi/295

•  Что происходит c американскими HY-бондами? Не очень хорошие сигналы… https://t.me/mmi_msi/296

•  Российскими рисками рулит нефть https://t.me/mmi_msi/297  

ОБ ЭТОМ ЧИТАТЙЕ В НАШЕМ НОВОМ КАНАЛЕ: https://t.me/mmi_msi
источник
2021 August 09
MMI
🟢🔴 Неделя на финансовых рынках завершилась уверенным risk-on https://t.me/mmi_msi/294. Но сегодня противоречивое начало торгового дня. Китайский рынок чувствует себя неплохо, но очень мрачные настроения на сырьевых рынках, Brent ушёл ниже $70.
источник
MMI
🟢🔴 - рост валют ЕМ на сегодняшних торгах к доллару, закрытие недели прошло под определенным давлением, выделялись продажи локальных госбондов Бразилии и Турции, снизились и фондовые площадки

MMI Market Sentiment Index
источник