НАЦБАНК УКРАИНЫ ПОДНЯЛ СТАВКУ ДО 6.5% ГОДОВЫХ, СТРАНА РАССЧИТЫВАЕТ НА ПРОДОЛЖЕНИЕ ПОМОЩИ ОТ МВФ

Нацбанк Украины повысил ключевую ставку на 50 бп. до 6.5% и сообщил о готовности к более решительному увеличению стоимости заимствований для ограничения инфляционного давления, которое из-за роста цен на продовольствие и топливо  существенно усилилось за последние месяцы. Регулятор ожидает, что рост цен достигнет пиковых значений в текущем году и вернется в целевой диапазон (5% +- 1п) только в первой половине 2022 года.

Ключевым для экономики Украины является помощь МВФ, миссия которого в прошлом месяце приостановила работу из-за ряда вопросов, связанных с борьбой с коррупцией, судебной реформой, а также работой Нацбанка. Постпред МВФ на Украине Й.Люнгман заявил о завершении работы миссии в стране без достижения к-л решения, т.к. стороны не достигли прогресса в переговорах. В МВФ отметили, что только в случае выполнения требований фонда, страна к лету может рассчитывать на следующий транш помощи.

🟢 - Ключевой сегодняшний драйвер возобновившегося оптимизма на российских площадках - рост цен на нефть. Вполне вероятно, что на проходящем сейчас министерском заседании OPEC+ Саудовская Аравия рассмотрит вариант продления добровольного сокращения добычи на 1 млн. бс и на апрель, а это - основной момент переговоров. Обращает на себя внимание также и сохраняющийся спрос в сегменте локального госдолга.

‼️‼️‼️ Bloomberg:

«США и Великобритания взвешивают возможность введения дополнительных санкций против России за использование химического оружия, с вариантами, варьирующимися от санкций против олигархов до крайних мер, направленных на суверенный долг страны.
США могут усилить давление на Россию, введя санкции в отношении олигархов в соответствии с Законом Магнитского, который разрешает президенту наказывать людей за нарушения прав человека или коррупцию. Но если будет обнаружено, что Россия снова совершит серьезное нарушение международного запрета на химическое оружие, президент Джо Байден рассмотрит вопрос о введении санкций в отношении суверенного долга страны»

https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-04/u-s-u-k-weigh-more-russia-sanctions-possibly-targeting-debt
=============

РЕАКЦИЯ НА РЫНКА НА ЭТУ СТАТЬЮ В BLOOMBERG ОЧЕНЬ СИЛЬНАЯ! Доллар в моменте взлетел с 73.9 до 74.94, сейчас – 74.8.

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ РОСТА НА МАКСИМУМЕ ПОЧТИ ЧТО ЗА ДЕСЯТИЛЕТИЕ!

Мировая продовольственная катастрофа всё ближе! Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, вырос в феврале на 2.4% мм и 16.7% гг (в январе: 4.4% мм и 10.5% гг). Годовые темпы роста оказались максимальными с августа 2011 года!

Динамика аналогичного индекса, пересчитанного в рубли по среднему курсу за месяц, ещё более пугающая: 2.3% мм и 35.6% гг (в январе: 4.6% мм и 33.0% гг). Здесь годовые темпы на максимуме с сентября 2015г.

Отрыв мировых цен на продовольствие от внутрироссийских достиг рекордных максимумов. Как это ни печально констатировать, но при таком отставании внутренних цен от мировых продовольственная инфляция у нас, по-видимому, ещё долго будет оставаться на повышенном уровне…

В нашей модели краткосрочного прогноза инфляции мировые цены на продовольствие играют важную роль. Обновление этой модели и прогноза мы представим в ближайшее время

РОСТ ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В МИРЕ ПРИОБРЕТАЕТ ВСЁ БОЛЕЕ ПУГАЮЩИЙ ХАРАКТЕР

В дополнение к предыдущему посту. Здесь показано, как ведут себя компоненты мирового индекса продовольственных цен ФАО (долларовые индексы пересчитаны в рублевые по среднемесячным курсам). В таблице показана динамика этих индексов «год к году». Как видно из таблицы, за последний год подорожало абсолютно всё. Наиболее сильно растительные масла (75%), зерновые (47%), сахар (27%) и молочные продукты (28%). Пока ещё не случилось всплеска цен на мясо, но это, по-видимому, лишь вопрос времени, учитывая сильный рост издержек в отрасли из-за подорожания кормов.

Вообще, ситуация с продовольствием в мире начинает выглядеть всё более пугающей. Для России это хороший повод задуматься об отмене контрсанкций, введенных в 2014 году. Странно ограничивать импорт продовольствие, когда проблема цен на еду становится уже по-настоящему серьёзной.

ТРЕТЬЯ ВОЛНА НАБИРАЕТ СИЛУ В ЕВРОПЕЙСКИХ СТРАНАХ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 446.7К vs 441К накануне. Смертность: 10К vs 10.8К двумя днями ранее.

В ТОП-10 стран по ежедневному приросту вновь доминирует Европа, а после полугодичного перерыва наверх переместилась Италия (сi dispiace molto...), власти которой констатируют, что начало третьей волны сходно по динамике со второй. В Греции отмечен самый высокий уровень заболеваемости за последние месяцы. И по-прежнему наибольшие темпы роста наблюдаются в Восточной Европе.

🔴🟢 - Джером Пауэлл вчера все-таки обозначил присутствие инфляционных рисков, вероятность к-л возможных действий ФРС в этой связи проговорена не была - рынки отреагировали ростом UST-10 выше 1.55%, и очередной коррекцией на WallStreet. Особняком держится нефть, получившая мощную поддержку от продления соглашения OPEC+, согласно которому добыча в апреле увеличена (ожидалось +0.5 млн бс) не будет, а С.Аравия продляет добровольное сокращение объемов на 1 млн. баррелей в сутки.

🔴 - Давление в сегменте локального госдолга сохраняется, также фиксируется преимущественно рост рисков. Хуже аналогов уже несколько дней продолжают торговаться турецкие активы.

СБЕР: ТЕМПЫ ПОТРЕБКРЕДИТОВАНИЯ ВОЗОБНОВИЛИ РОСТ

ИТОГИ ФЕВРАЛЯ:

•  КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 1.0% мм и 17.0% гг (в январе: 0.6% мм и 16.8% гг)

•  КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -0.03% мм и 14.1% гг (в январе: 0.8% мм и 16.5% гг )

СБЕР связывает возобновление роста кредитования населения с продолжающемся восстановлением потребительской активности, и данный тезис , в целом, подтверждается последней статистикой Росстата и соответствующих данных Сбериндекса.

ПРЕСС-РЕЛИЗ

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем про то, сколько облигаций могут выпустить регионы в этом году и какие из них стоит выбирать инвесторам.

📍Читайте об этом в материале аналитика Евгения Хилинского.

ТРЕНДЫ ПО НОВЫМ СЛУЧАЯМ И СМЕРТНОСТИ РАЗВЕРНУЛИСЬ НАВЕРХ ПО ВСЕЙ РОССИИ

РОССИЯ:
•  11 024 заболевших за сутки vs 11 385 и 10 535 в предыдущие пару дней
•  462 умерших vs 475 и 452 в последние два дня.

МОСКВА:
•  1 757 заболевших вчера vs 2 150 и 1 284 за предыдущие двое суток.
•  54 умерших vs 51 и 46 в последние два дня.

Количество тестов за – 400 тысяч (позавчера – 300К).

ВСЕ КОСВЕННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ МОГУТ СВИДЕТЕЛЬСТВОВАТЬ О НАЛИЧИИ РОСТА В РОССИЙСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ ПО ИТОГАМ ФЕВРАЛЯ

По данным Минэнерго темпы выработки электроэнергии в феврале увеличилась до 7.0% в годовом сопоставлении vs +4.8% гг месяцем ранее (98.8 млрд кВт.ч).

Динамика выработки электроэнергии – один из косвенных показателей деловой активности в промышленности. Учитывая то, что опубликованные до этого данные по другим показателям вышли достаточно позитивными, можно ожидать неплохих цифр по промпроизводству за февраль.  

•  Индекс PMI mfg Russia вырос с 50.9 до 51.5 https://t.me/russianmacro/10277  

•  Суточная погрузка на ЖД на 0.7% выше прошлогоднего уровня  https://t.me/russianmacro/10280

•  Добыча нефти – объемы выше оговоренных с OPEC+ квот  https://t.me/russianmacro/10297

БАНК МАЛАЙЗИИ - СТАВКА СОХРАНЕНА НА ИСТОРИЧЕСКОМ МИНИМУМЕ, ДЕФЛЯЦИЯ НАЧАЛА СОКРАЩАТЬСЯ

Bank Negara Malaysia (BNM), в соответствии с ожиданиями, сохранил ключевую ставку на рекордно низком уровне в 1.75% годовых, заявив, что его ДКП сохраняется «соответствующей и гибкой». Решение сохранить процентные ставки на четвертом заседании подряд было принято в условиях падения ВВП на 5.6% гг в 2020 году, что стало самым большим спадом за весь год после азиатского финансового кризиса 1998 года, а также сильно сжавшегося потребительского спроса, обусловившего дефляцию, которая начала уменьшаться лишь недавно.

Регулятор ожидает улучшения ситуации во втором квартале благодаря восстановлению мирового спроса, увеличению расходов государственного и частного секторов и продолжающейся поддержке со стороны правительства, которое  недавно объявило о дополнительном стимулировании на сумму $3.7 млрд для поддержки экономики после $20 млрд в пакетах стимулов в прошлом году.

В ЯНВАРЕ РОСТ СМЕРТНОСТИ В РОССИИ РЕЗКО ЗАМЕДЛИЛСЯ

Согласно данным Росстата, в январе количество умерших в РФ выросло на 33.9% гг или на 55.7 тыс чел, составив 219.8 тыс чел. По сравнению с декабрем (243.2 тыс чел, +94.1 тыс, 63.1% гг) рост смертность резко замедлился.

За период с мая 2020 по январь 2021 включительно количество умерших увеличилось на 29.5 % гг или на 395 тыс чел. Именно эти цифры дают наилучшее представление о демографических потерях России из-за ковида. Для сравнения, Оперштаб за этот период зафиксировал лишь 72.5 тыс жерт Covid. Избыточная смертность превышает эту цифру в 5.5 раз.
 
Данные Росстата в очередной раз обращают внимание, что Оперштаб систематически занижает смертность от ковида, примерно в 2-3 раза. В январе число жертв Covid по данным Росстата  превысило цифры Оперштаба в 1.6 раза. Если же к числу умерших от Covid добавить тех, у кого Covid был выявлен, но не назван главной причиной смерти, то превышение над данными Оперштаба уже в 2.3 раза.

КОЛИЧЕСТВО СОЗДАННЫХ НОВЫХ РАБОЧИХ МЕСТ В США В ФЕВРАЛЕ – СИЛЬНЫЙ РОСТ, ОСОБЕННО В ЧАСТНОМ СЕКТОРЕ

По итогам февраля количество созданных новых рабочих в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 379 тыс (прогноз: рост на 182 тыс) vs 166 тыс месяцем ранее. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце заметно возросло: +465 тыс (прогноз: +210 тыс) vs 90 тыс в январе.

Количество новых рабочих мест в н/с секторе - сильно выше ожиданий рынка, и довольно существенный прирост в частном секторе. Цифры ADP были не столь оптимистичны (+117К)

Уровень безработицы снизился до 6.2% (ожидалось - 6.3%). Восьмой месяц подряд растут зарплаты (+0.2% мм 5.3% гг).

ИНФЛЯЦИЯ В ФЕВРАЛЕ РЕЗКО УСКОРИЛАСЬ. ЦБ БУДЕТ ВЫНУЖДЕН РАССМАТРИВАТЬ ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ УЖЕ НА МАРТОВСКОМ ЗАСЕДАНИИ

В феврале рост потребительских цен составил 0.78% мм и 5.67% гг vs 0.67% мм и 5.19% гг в январе.

Эти цифры существенно превзошли рыночные ожидания. При этом ускорение инфляции наблюдается по всем компонентам, так что дело не только в продовольствии.

Мы считаем, что при такой инфляционной картине ЦБ будет вынужден рассматривать повышение ставки уже на заседании 19 марта.
Ранее мы были уверены, что ЦБ не будет спешить с повышением ставки и может оставить её неизменной до осени https://t.me/russianmacro/10204. Сейчас же оцениваем вероятность повышения в марте, как 50/50; вероятность повышения в апреле (в случае неизменности в марте) – 75/25.

ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ РФ ПРОДОЛЖИЛИ СНИЖЕНИЕ И В ФЕВРАЛЕ  

В феврале золотовалютные резервы Банка России снизились на $4.4 млрд с $590.7 до $586.3 млрд (vs -$5.1 млрд. в январе).

Стоимость находящегося в ЗВР золота сократилась на $6.5 млрд (с $136.8 до $130.3 млрд), биржевые котировки на драгметалл потеряли за месяц порядка $105 за унцию ($1 695). Валютная позиция стала больше на $2.2 млрд. (с $441.4 млрд до $443.6 млрд) из-за роста курса находящихся в ЗВР валют по отношению к доллару.

Для компенсации упавших нефтегазовых доходов (не только из-за цен, но и из-за объёмов тоже) Минфин продает ЦБ валюту из ФНБ, а ЦБ тут же продает эти объёмы на рынке. Так как ФНБ учитывается в составе ЗВР, то эти операции вели к сокращению ЗВР. В феврале Минфин купил валюты на $0.6 млрд vs $1.4 млрд. в январе.

COVID-19 В БЫВШЕМ СССР: СИТУАЦИЯ НАЧАЛА УХУДШАТЬСЯ В БОЛЬШИНСТВЕ ГОСУДАРСТВ

Третья волна коронавируса, первые признаки которой появились преимущественно в восточноевропейских странах еще месяц назад, начинает добираться и до постсоветстких стран. Традиционно динамика у всех разная, но во многих государствах отмечается повторный рост новых случаев.

•  Снижение второй волны сохраняется лишь в Беларуси, Латвии и Грузии.
•  Плато наблюдается в Литве, Казахстане, Узбекистане и Кыргызстане.
•  Прекращение снижения второй волны: Россия.
•  Слабый рост уже третьей волны: Армения и Азербайджан.
•  Сильный рост: Украина (еще второй волны), Эстония и Молдова – третьей волны.
•  Таджикистан – число новых случаев сведено к нулю (вопрос – насколько это правда).
•  Туркменистан – no comments. Официально наличие коронавируса в стране на признается, публичная статистика отсутствует.

РОССТАТ ЗАФИКСИРОВАЛ РЕЗКИЙ РОСТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ В 4-М КВАРТАЛЕ

По данным Росстата инвестиции в основной капитал В 2020 году составили в номинальном выражении 20 118 млрд рублей (+4.1% гг). В реальном выражении динамика инвестиций составила -1.4% гг.

Квартальная динамика инвестиций свидетельствует о резком восстановлении инвестиционной активности в 4-м квартале (+1.2% гг vs -5.0% гг в 3-м кв и -5.3% гг во 2-м кв). Это подтверждает то, о чем мы уже говорили неоднократно – посткризисное восстановление экономики идёт быстрее, чем ожидалось.

В сравнении с предыдущим кризисом 2014-16гг провал инвестиций в 2020 году оказался намного более умеренным, что связано, в первую очередь, с монетарными факторами – в 2014/15г ЦБ повышал ставку, в прошлом же году снизил её до рекордных минимумов.

Значимый вклад в рост инвестиций в ближайшие годы может сыграть реализация проекта Восток-Ойл

НА РЫНКЕ ГОСДОЛГА США ПРОДОЛЖАЕТСЯ РОСТ ДОХОДНОСТЕЙ

Очень сильная статистика по рынку труда США, усилила давление на долговой рынок. Доходности UST-10 в начале новой недели находятся в районе 1.61% годовых – уровни февраля 2020г. 5-летние бумаги достигли 0.84% годовых – уровня начала марта 2020г. В то же время короткий конец кривой (до 2-х лет) остается стабильным.

Растут и инфляционные ожидания (спрэд в доходности между обычными бондами и бумагами, привязанными к инфляции) – на 5-летнем горизонте этот показатель достиг уровня 2.41% - 8-летний максимум. В 2013г, когда ФРС объявил о намерении сворачивания QE, 5-летние инфляционные ожидания достигали 2.6%.

Заседание FOMC состоится 17 марта, и крайне интересно будет посмотреть на dot-plot и макропрогнозы, чтобы понять, как меняются ожидания членов FOMC. Пауэлл, скорее всего, будет вещать в стиле «QE forever», но если мы увидим, что ожидания членов FOMC сильно меняются, то рынок может вновь начать паниковать, как это было в конце февраля