США: ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ НАСЕЛЕНИЯ В ДЕКАБРЕ СНИЗИЛАСЬ ВОПРЕКИ ПРОГНОЗУ

Опубликованный Индекс доверия потребителей в США в декабре продолжил снижение, достигнув минимальных отметок, начиная с августа. Текущее значение индекса составило 88.6 пунктов (ожидался рост до 97.0) vs 92.9 пунктов в ноябре.

Оценка домохозяйствами текущей ситуации в декабре сильно понизилась до 90.3 пунктов с ноябрьских 105.9, в то же время, ожидания населения несколько выросли до 87.5 пунктов vs 84.3 месяцем ранее. Очевидно, население полагает, что введенные повторные антиковидные ограничения не продлятся долгое время

ИТОГИ-2020. Лучший информационный по версии Незыгаря.

РИА Новости @rian_ru

Раньше всех @bbbreaking

MMI @russianmacro

Октагон @octagonmedia

RT @rt_russian

Markettwits @markettwits

RIA Kremlinpool @RIAKremlinpool

Честный детектив @chestnyjdetektiv

URA RU @uranews

Говорит Москва @radiogovoritmsk

112 @ENews112

The Bell @thebell_io

Посадки @posadky

47news @allnews47

Daily Storm @stormdaily

Baza @bazabazon

🔴 - преимущественно сдержанные настроения на торгующихся уже с малыми объемами рынках: Д.Трамп обозначил недовольство предлагаемым $900 млрд. пакетом антикризисных мер, предложив увеличить индивидуальные выплаты с $600 до $2К. Одобренный накануне Конгрессом пакет для окончательного утверждения должен быть подписан Президентом.

🟢🔴 - минимальные изменения доллара к валютам ЕМ с утра, отмечается снижение страновых рисков накануне. Выборочный спрос в локальном долге - Бразилии, ЮАР и Турции.

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 605К vs 534.7К накануне. Смертность: 13.2К vs 8.9К двумя днями ранее. Рост 7-дневной средней количества новых случаев в мире довольно слабый, но темпы прироста числа смертей - более заметные.

Франция вновь открыла ж/д сообщение с Великобританией, и вполне возможно, что первоначальная реакция европейских государств на появление нового штамма коронавируса в UK была несколько чрезмерной.

СМЕРТНОСТЬ В РОССИИ НАЧАЛА ЗАМЕДЛЯТЬСЯ?

РОССИЯ:
•  27 250 заболевших за сутки vs 28 776 и 29 350 в предыдущие пару дней
•  549 умерших vs 561 и 493 в последние два дня

МОСКВА:
•  5 652 заболевших вчера (недельный минимум) vs 7 237 и 7 797 за предыдущие двое суток
•  73 умерших vs 71 и 75 в предыдущие два дня

СБЕРБАНК НЕ СЧИТАЕТ, ЧТО СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ИПОТЕКИ МОЖЕТ ВЫЗЫВАТЬ ОПАСЕНИЯ

Мы не раз комментировали ситуацию на ипотечном рынке РФ, считая, что рост цен на жильё уже перекрыл все выгоды для покупателей от низких ставок. В условиях ограниченного предложения надувание ценового пузыря может ещё больше усилиться. По нашему мнению, продление льготной ипотеки, скорее всего, назовут грубейшей ошибкой Правительства в 2020 г

Тем, не менее, считаем нужным процитировать мнение К.Царева, зампреда правления Сбербанка, одного из основных игроков ипотечного рынка :
---------------------------------------------
..."рост цен на жилье не "съел" весь эффект от льготной ипотеки. Во-первых, наблюдается снижение уровня процентных ставок: снижается ключевая ставка, а за ней снижается и в целом стоимость ипотечного кредитования, что стимулирует приход новых клиентов. Второе, есть такой показатель, как отношение ипотеки к ВВП, у нас по итогам года он будет на уровне менее 9%. В развитых странах он далеко за 20-30%, это несоизмеримо, потому уровень проникновения ипотеки в России существенно ниже, чем в других странах. Это говорит о том, что ее можно и нужно дальше развивать. Мы считаем, что по мере того, как ставки снижались и будут снижаться, спрос населения на ипотеку будет только расти.
То, что мы сейчас видим, в том числе по своему портфелю, средний платеж по ипотеке пока не вышел на тот уровень, который был год или два назад. Он меньше. То есть рост цены квадратного метра все же не "съел" эффект от льготной ипотеки. Мы видим, что предложение сокращается, а на сокращении предложения происходит рост цены. С другой стороны, по целому ряду параметров мы до сих пор не вышли на уровень цен 2018 года, и тут надо учитывать инфляцию и введение системы эскроу-счетов. Поэтому смотреть от нижней точки цены не совсем корректно»...

БАЛАНС ДОХОДОВ/РАСХОДОВ БЮДЖЕТНОЙ СИСТЕМЫ ВПЕРВЫЕ С АПРЕЛЯ ОКАЗАЛСЯ В ПЛЮСЕ

Мы регулярно отслеживаем данные по федеральному бюджету, но для анализа влияния бюджетной политики на экономику правильней смотреть доходы/расходы бюджетной системы в целом (т.е. федеральный бюджет + региональные бюджеты + внебюджетные фонды). Эти цифры за 10 мес приведены здесь в таблице.
Мы видим, что после замедления расходов бюджета в августе-сентябре, в октябре рост расходов вновь ускорился. По-видимому, это реакция на 2-ю волну пандемии.  
Но вместе с расходами возросли и доходы, причем впервые за полгода динамика доходов вышла в плюс «год к году». В результате впервые с апреля консолидированный бюджет оказался профицитным!
Формально это позволяет говорить об ужесточении бюджетной политики, но на самом деле, смотреть нужно будет итоговые результаты года. А они, скорее всего, зафиксируют более значительный бюджетный импульс для экономики, чем ожидалось (см. след пост)

РАСХОДЫ БЮДЖЕТНОЙ СИСТЕМЫ В ЭТОМ ГОДУ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 1.1 ТРЛН ПРЕВЫСЯТ ЗАПЛАНИРОВАННЫЙ УРОВЕНЬ

В предыдущем посту мы показали, что рост расходов бюджетной системы в ответ на 2-ю волну кризиса начал ускоряться. Судя по федеральному бюджету, в ноябре ускорение расходов стало ещё более стремительным. В результате, расходы бюджетов по году выходят на 42.5.-42.6 трлн руб, вместо запланированных 41.4 трлн. Увеличение расходов идет за счет региональных бюджетов, которые тратят дополнительно привлеченные средства и прошлогодние перенесенные остатки.
Доходы бюджетной системы также окажутся выше (за счет более высоких цен на нефть и меньшего снижения ВВП). В результате ненефтегазовый дефицит (что можно считать доп поддержкой экономике) возрастет, по-видимому, не меньше чем на 0.5 трлн.
Мы полагаем, что более мягкая бюджетная политика может быть и в 2021г, учитывая выборы в Госдуму, которым Правительство придает очень большое значение..

В СТРУКТУРЕ ДОХОДОВ БЮДЖЕТНОЙ СИСТЕМЫ ВСЁ БОЛЕЕ ЗНАЧИМУЮ РОЛЬ ИГРАЕТ НАЛОГ НА ДОХОДЫ ГРАЖДАН

Здесь представлена динамика основных доходных статей бюджетной системы.

•  Рост на 19.5% гг по статье «прочее» - это поступления денег от ЦБ от операций с акциями Сбера (весной) и рекордные дивиденды Сбера (осенью).
•  Впечатляюще выглядит провал налога на прибыль – по сравнению с другими статьями здесь сохраняется глубокий минус.
•  Но более всего впечатляет высокая динамика НДФЛ (+4.3% гг по итогам 10 мес). Рост НДФЛ сопоставим с ростом зарплат, который, как мы уже отмечали, связан практически полностью с бюджетным сектором (врачи + чиновники). В любом случае именно налогообложение граждан (со следующего года НДФЛ становится прогрессивным + налог на депозиты) будет становиться всё более значимым источником средств для правительства.

В теории это должно повысить требовательность общества к, мягко говоря, хромающей сейчас адекватности расходования собранных с него налогов...

Итак, резюмируя всё вышесказанное про бюджетную политику.

1.  Бюджетный импульс в этом году, по-видимому, будет больше, чем ожидалось ещё 3-4 месяца назад
2.  Это позитивно для темпов роста (спад ВВП будет меньше 4%)
3.  Бюджетная политика в след году может быть более мягкой (в сравнении с запланированными параметрами) из-за осенних выборов в Госдуму
4.  Это может заставить ЦБ действовать более осторожно (уже непонятно, если ли вообще пространство для снижения ставок)
5.  Налоги с граждан играют всё бОльшую роль в бюджетной системе. Если собранные деньги продолжать тратить также бездумно, как и в предыдущие годы и не менять приоритеты бюджетной политики, то мы выйдем из кризиса с существенной потерей потенциала (прежние 1.5-2% роста ВВП могут стать мечтой в след десятилетии)

СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ: НЕЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ РОСТ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде декабря незначительно повысилась с 4.456 до 4.486% годовых. Индикатор растет вторую декаду подряд, и судя по всему, изъятие денег из банков и переток средств населения на фондовый рынок и ипотеку сохраняется в поисках бОльшей доходности. На последнем заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 4.25% годовых, что обусловило продолжение незначительного роста депозитных ставок.

•  ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН ПОКА НЕ СОБИРАЮТСЯ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ
•  СНИЖЕНИЕ ЦЕН НА САХАР И ПОДСОЛНЕЧНОЕ МАСЛО КОМПЕНСИРУЕТСЯ УСКОРЕНИЕМ РОСТА ПО ДРУГИМ ВИДАМ ТОВАРОВ

По данным Росстата, за неделю с 15 по 21 декабря включительно потребительские цены выросли на 0.21% vs 0.21%, 0.20%, 0.15%, 0.25%, 0.15% и 0.16% в предыдущие шесть недель. Рост цен накопленным итогом с начала года составил около 4.7%.
Цены на подсолнечное масло (-1.0% ww, 26.8% YtD) и сахар (-3.2% ww, 67.5% YtD) начали снижаться. В то же время по широкому кругу продовольствия рост цен ускорился. Главным претендентом на лидерство в гонце цен стали яйца (3.2% ww, 12.6% YtD) – только с начала декабря они подорожали на 10.7%. Бодренько растут цены на маргарин (0.6% ww, 7.9% YtD), хлеб (0.3% ww, 8.1% YtD), рыбу (0.8% ww, 6.2% YtD), мясные консервы (0.4% ww, 8.2% YtD).
В плодоовощных продуктах продолжается ценовое ралли в картофеле (2.3% ww, 31.2% YtD), моркови (1.8% ww, 27.7% YtD), огурцах (10.0% ww, 24.7% YtD), яблоках (1.1% ww, 19.1% YtD).
В непродовольственных товарах: рост цен на отечественные автомобили отсутствует (0.0% ww, 9.4% YtD), в то время как иностранные всё ещё плавно дорожают (0.2% ww, 10.1% YtD). Продолжается рост цен на медикаменты: линекс (0.5% ww 36.3% YtD), анальгин (0.2% ww, 21.3% YtD), валокордин (0.2% ww, 7.0% YtD).

Очевидно, что заморозка цен на отдельные товары не способна повлиять на общий уровень инфляции. Ждём 4.8% по итогам года и выход на 5% гг уже к концу января.

В США ЭПИДЕМИОЛОГИЧЕСКАЯ СИТУАЦИЯ ВНОВЬ УХУДШАЕТСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 683.2К vs 604.8К накануне. Смертность: 13.4К vs 13.2К двумя днями ранее. Заметный рост числа заболевших в США: 232.3К vs 199К и увеличение смертности в стране – уже  3.4К за день, но пока анонсов новых карантинных мер не поступало.

В Италии с сегодняшнего дня и до 6 января вступает в действие ряд жестких ограничений, включая запрет на передвижение без необходимости и закрытие магазинов розничной торговли. В UK полный локдаун буден введен после Рождества, и это территориально коснется почти половины населения страны

🟢 - тонкий рынок, уже торгующейся на минимальных объемах, рассчитывает на достижение окончательного соглашения по Brexit (анонс о торговой сделке между UK и Евроcоюзом ожидается сегодня утром). Снижается VIX и сокращаются спреды по HY и IG

🟢🔴 - смешанная динамика по основным активам ЕМ. Снижение CDS всех основных стран.

💡На чем заработать при росте инфляции? В финальном посте уходящего 2020 года, в последние месяцы которого инфляция заметно ускорилась, рассказываем о привлекательности такого инвестиционного инструмента, как государственные облигации c индексируемым на инфляцию номиналом.

📍Что такое линкеры и чем они интересны? Читайте в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение».

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ АКТИВНОСТЬ – НА МАКСИМУМЕ С НАЧАЛА ВТОРОЙ ВОЛНЫ ПАНДЕМИИ

Недельные данные по Сбериндексу свидетельствуют о заметно возросшей к середине декабря потребительской активности.
По состоянию на 14 декабря показатели следующие:
•  Все товары и услуги: 1.1% гг (максимум с конца августа) vs -2.8% гг неделей ранее
•  Товары: 5.4% гг vs 1.8% гг
•  Услуги: -17.6 гг (максимум с конца сентября) vs -19.4% гг

Ранее мы предполагали https://t.me/russianmacro/9563, что в отношении потребительского спроса в декабре нас ждёт оживление. Во многом из-за того, что значительная часть наших соотечественников останется в России на новогодние праздники. Пока эта гипотеза получает подтверждение. Но, по-видимому, на состоянии спроса сказываются ещё и более высокие бюджетные расходы https://t.me/russianmacro/9613

НОВЫЙ РЕКОРД СУТОЧНОЙ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ И СМЕРТНОСТИ В РФ

РОССИЯ:
•  29 935 заболевших за сутки vs 27 250 и 28 776 в предыдущие пару дней (увы, но приближаемся к ровной цифре...)
•  635 умерших vs 549 и 561 в последние два дня

МОСКВА:
•  8 203 заболевших вчера vs 5 652 и 7 237 за предыдущие двое суток (рекорд...)
•  76 умерших vs 73 и 71 в предыдущие два дня

НАСЕЛЕНИЕ В НОЯБРЕ РЕКОРДНО ВЛОЖИЛОСЬ В ВАЛЮТУ

Банк России выложил вчера обновленный файл с банковской статистикой.

В части вкладов населения мы наблюдаем следующие тенденции:
•  Бум на рынке недвижимости продолжается! В ноябре граждане пополнили счета-эскроу на рекордные 171 млрд (в октябре было 156 млрд)
•  Без учета счетов-эскроу рублевые депозиты граждан сокращались второй месяц подряд – на 60 млрд (в октябре было снижение на 241 млрд)
•  Укрепление рубля вызвало резкий приток средств на валютные счета граждан – они пополнились на $1.4 млрд, что стало самым серьёзным притоком за последние полтора года
Что ж, похоже россияне четко научились покупать доллар на снижении и продавать на росте