УЖЕ ПЯТЕРО ЧЛЕНОВ FOMC ОЖИДАЮТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В 2023 ГОДУ

Dot-plot практически не изменился по сравнению с сентябрьской версией. Он по-прежнему четко показывает абсолютное единодушие среди членов FOMC на следующий год – ставки останутся неизменными. В 2022 году лишь один из членов FOMC прогнозирует её повышение (как и в сентябре). Но в 2023 году повышение ставки ожидают уже пятеро членов FOMC (в сентябре их было четыре).

Исходя из обновленного макропрогноза ФРС (см. предыдущий пост), уже в 2022 году экономика полностью закрывает разрыв выпуска, что может создавать проинфляционные риски. Сохранение ставки близкой к нулю до 2023 года и даже дальше возможно, так как перед её повышением ФРС сначала должен остановить QE. При реализации обозначенного макропрогноза произойдёт это уже в 2022 году, а готовить рынок к такому шагу ФРС может начать во второй половине следующего года.
Ну а что бывает с рынками в таких случаях, Вы сами знаете

🟢 - сохранение мягкой ДКП и продолжение (а при необходимости - и увеличение) QE со стороны ФРС  - главные драйверы настроений risk-on сегодня. Помимо ожидаемого принятия Конгрессом США  нынешнего антикризисного пакета, уже обсуждаются новые аналогичные предложения

🟢 - хороший спрос на фондовых и долговых рынках ЕМ, обращает на себя внимание заметное снижение рисков Турции и покупки локального госдолга этой страны.

НОВЫЕ СУТОЧНЫЕ РЕКОРДЫ ПО ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ И СМЕРТНОСТИ В МИРЕ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 714.9К vs 587.2К накануне. Смертность: 13.4К vs 12.6.5К двумя днями ранее. Оба показателя обновили максимумы!

Довольно резкий рост в США (247К vs 199.9К – также рекорд!), Бразилии (68.4К vs 44.9К). Впервые у всех стран в ТОП-15  - более 10 тысяч новых случае COVID-19 за день

•  ПЛАНЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА ЗАМОРОЗИТЬ ЦЕНЫ НА САХАР И МАСЛО УСКОРИЛИ РОСТ ЦЕН ПО ШИРОКОМУ АССОРТИМЕНТУ ПРОДОВОЛЬСТВИЯ
•  В НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННЫХ ТОВАРАХ РОСТ ЦЕН ОЩУТИМО ЗАМЕДЛЯЕТСЯ

По данным Росстата, за неделю с 8 по 14 декабря включительно потребительские цены выросли на 0.21% vs 0.20%, 0.15%, 0.25%, 0.15% и 0.16% в предыдущие пять недель. Рост цен накопленным итогом с начала года составил около 4.5%.
Рост цен на подсолнечное масло (1.7% ww, 28.1% YtD) был ровно таким же, как и неделей ранее. Рост цен на сахар (0.2% ww, 73.1% YtD) замедлился. В то же время по широкому кругу продовольствия рост цен ускорился: яйца (4.0% ww, 9.1% YtD), маргарин (0.6% ww, 7.3% YtD), мука (0.5% ww, 13.2% YtD), хлеб (0.4% ww, 7.8% YtD), рыба (0.5% ww, 5.4% YtD), колбаса (0.5% ww, 3.6% YtD).
В плодоовощных продуктах усиливается ценовое ралли в картофеле (2.5% ww, 28.3% YtD), моркови (1.3% ww, 25.5% YtD), огурцах (13.3% ww, 13.3% YtD), яблоках (1.0% ww, 17.8% YtD).
В непродовольственных товарах: рост цен на отечественные автомобили прекратился (0.0% ww, 9.4% YtD), в то время как в иностранных ещё сохраняется слабая тенденция к повышению (0.2% ww, 9.9% YtD). Притормозил и рост цена на медикаменты: линекс (0.5% ww 35.6% YtD), анальгин (0.2% ww, 21.1% YtD), поливитамины (0.1% ww, 12.5% YtD).
Мы не исключаем, что планы правительства заморозить цены ускорили их рост. Сейчас масло и сахар, а завтра, кто его знает, что им придёт в голову! Пока ещё что-нибудь не заморозили, лучше сейчас поднять цены, не дожидаясь новых чудачеств правительства.

💡В еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о динамике корпоративных спредов на локальном долговом рынке в 2020 г. и прогнозе развития ситуации в 2021 г.

📍Читайте по ссылке.

В МОСКВЕ ПРИТОРМОЗИЛОСЬ СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ

РОССИЯ:
•  28 214 заболевших за сутки vs 26 509 и 26 689 в предыдущие пару дней
•   587 умерших vs 596 и 577 в последние два дня

МОСКВА:
•  6 711 заболевших вчера vs 5 028 и 5 418 за предыдущие двое суток
•  76 умерших vs 73 и 75 в предыдущие два дня

БАНК ИНДОНЕЗИИ ПО ИТОГАМ СВОЕГО ЗАСЕДАНИЯ СОХРАНИЛ СТАВКУ НА МИНИМАЛЬНОМ УРОВНЕ

Банк Индонезии ставил ставку 7-дневного обратного репо уже на прежнем уровне, 3.75% годовых - самого низкого показателя с 2016 года, когда эта ставка была принята в качестве ключевой. С начала года регулятор снизил ставку в общей сложности на 125 бп. Две другие основные ставки - по депозитам овернайт и кредитам – также сохранены на прежних уровнях 3.75% и 4.50% соответственно.

В стране действует “инновационный” механизм, в рамках которого ЦБ выкупает под нулевую ставку облигаций правительства на $28 млрд.  Увеличенная ликвидность, а также снижение базовой ставки способствовали снижению ставок по сбережениям и кредитам, хотя BI считает, что снижение процентных ставок в банках идет медленно.

Регулятор полагает, что худшее в экономике страны (ВВП 3кв2020: -3.49% гг vs -5.32% во 2кв2020, прогноз на 2021: рост на 4.8%-5.8% гг) уже позади и цикл смягчения ДКП, по мнению рынка, скорее всего, уже завершен.

МСП Банк (государственный институт развития поддержки малого и среднего предпринимательства) предоставляет возможность всем квалифицированным инвесторам принять участие в доразмещении выпуска субординированных облигаций серии С01 (для пополнения капитала 2-го уровня). Срок до погашения выпуска – 10 лет. Колл-опцион – через 5,5 лет с даты начала размещения. Номинал облигации – 10 млн рублей. Ставка купона до колл-опциона – 8,50% годовых. Дата начала доразмещения – 16 декабря 2020 года, дата окончания – 29 декабря 2020 года (возможно ранее). Время сбора заявок и заключения сделок при размещении облигаций: 10:00 – 17:29. Организатор размещения – Газпромбанк. Информацию по вопросам выставления заявок при размещении облигаций можно уточнить по телефонам: +7 (495) 428-49-37 и +7 (495) 428-50-92.

Онлайн-презентация МСП Банка и выпуска облигаций:
https://www.youtube.com/watch?v=QLLaRjrJdd8

Презентация о деятельности МСП Банка:
https://mspbank.ru/upload/iblock/147/147e7ea8cf30e5c903db95a3242ede26.pdf

ОБРАЩЕНИЯ ЗА ПОСОБИЯМИ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ В США – СОКРАЩЕНИЯ НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ

Количество граждан США, обратившихся за последнюю неделю за пособиями составило 885 тыс человек (ожидалось 800 тыс) vs 862 тыс неделей ранее. Перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев.

Общее число американцев, получающих пособия по безработице cоставило   5.508 млн человек (ожидалось 5.598 млн) vs 5.781 млн. неделей ранее. Накануне кризиса пособия получали 1.7 млн человек.

Увеличение безработных не столь заметное, как двумя неделями ранее, тем не менее, локальный повышательный тренд начал вырисовываться. Очевидно, что в ближайший месяц тенденция вряд ли изменится ввиду вводимых и планируемых новых ограничений.

🟢 - преимущественно позитивная сессия в акциях и в госдолге, сентимент  - в русле глобального ожидания начала вакцинации, в том числе в Европе (Германия, Франция), а также возможного скорого принятия $908 млрд. антикризисного пакета в США.

РУСАЛ: ..”ОНА ЧТО-ТО ПОДОЗРЕВАЕТ (С)..”

По сообщениям Bloomberg, …”европейские чиновники предупредили власти США, что российский миллиардер Олег Дерипаска по-прежнему продолжает влиять на дела компании. Это может быть признано нарушением договоренностей о снятии с компании американских санкций в обмен на то, что бизнесмен, находящийся под личными санкциями, снизит свою долю в Русале и материнской компании En+ Group и откажется от контроля над их операциями…”

Возможно, это может быть неким очередным звоночком в рост санкционной (правда, корпоративной) риторики в отношении нашей страны. Поводы - разные, тон - один…

УХ-ТЫ! КАК СТРЕМИТЕЛЬНО РАСТУТ ОЖИДАНИЯ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ФРС США В 2021!

После радикального обновления прогноза ФРС https://t.me/russianmacro/9526, ожидания ужесточения денежно-кредитной политики в США усилились.
Мы уже говорили об этом https://t.me/russianmacro/9527, но ещё раз повторим: если данный прогноз реализуется, то проинфляционные риски начнут возрастать уже в 2022 году, а ФРС может начать готовить рынки к tapering (сворачиванию QE) уже осенью следующего года.
Нет сомнений, что в этом сценарии, доходности UST10 уже в следующем году отправятся, как минимум, к 1.5%.

СУТОЧНАЯ ЗАБОЛЕВАЕМОСТЬ В МИРЕ  – ПО ПРЕЖНЕМУ НА МАКСИМУМАХ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 721.8К vs 714.9К накануне. Смертность: 12.8К vs 13.4К двумя днями ранее.

Второй день подряд обновляется рекорд по числу заболевших. За последние сутки в ТОП-3 по этому показателю впервые вошла Великобритания (35.4К vs 25К). Уже несколько дней среди “лидеров” находится и Германия, где повторные антикарантинные меры уже действуют.
Из ограничений: Польша вводит жесткий карантин с 28 декабря

🟢 - индекс страха VIX продолжает снижаться, рынки ожидают анонсированного подписания в ближайшие день-два антикризисного пакета в $908 млрд в США. Рост пандемии COVID-19 в мире пока рынками игнорируется.

🟢 - позитивный настрой в сегменте локального госдолга и в акциях сохраняется. Снижение рисков. Продолжается восстановление спроса в турецких активах
🔴 - укрепление доллара против некоторых валют ЕМ

ВПЕРВЫЕ С АВГУСТА 2017 Г В БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ ЗАФИКСИРОВАН СТРУКТУРНЫЙ ДЕФИЦИТ ЛИКВИДНОСТИ

Структурный баланс ликвидности – разница между тем, что банки держат в ЦБ (депозиты, ОБР) и тем, что они должны ЦБ (задолженность по РЕПО). Вчера этот показатель впервые с августа 2017 г стал отрицательным, составив -72 млрд (т.е. ЦБ стал нетто-кредитором банковского сектора; до этого в течение трех с половиной лет он лишь абсорбировал ликвидность).
Возникновение структурного дефицита было ожидаемым. Причина – резко возросший объём наличности на руках (это произошло ещё весной-летом на фоне карантина и кризиса в экономике) и неравномерность в расходовании бюджета (Минфин изъял слишком много денег через ОФЗ). На следующей неделе мы увидим пик дефицита ликвидности, по-видимому, в районе 0.5 трлн, а к концу года Минфин вернет деньги в систему, в результате чего баланс ликвидности вновь станет профицитным (более 0.5 трлн).
Дефицит ликвидности привел к росту краткосрочных ставок выше ключевой ставки ЦБ. Но это временно.

В МОСКВЕ – МАКСИМАЛЬНЫЙ СУТОЧНЫЙ ПРИРОСТ ЗА НЕДЕЛЮ

РОССИЯ:
•  28 552 заболевших за сутки vs 28 214 и 26 509 в предыдущие пару дней
•  611 умерших vs 587 и 596 в последние два дня

МОСКВА:
•  6 937 заболевших вчера vs 6 711 и 5 028 за предыдущие двое суток
•  72 умерших vs 76 и 73 в предыдущие два дня

ГЕРМАНИЯ – УЛУЧШЕНИЕ ДЕЛОВОГО КЛИМАТА ПОСЛЕ 2 МЕСЯЦЕВ СНИЖЕНИЯ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в декабре вышел несколько лучше прогноза, увеличившись с ноябрьских 90.7 до 92.1 пунктов (ожидалось 90 п). Оценка текущей ситуации также вышла лучше прогноза – 91.3 (ожидалось 89) vs 90 в ноябре. Бизнес-ожидания за месяц выросли до 92.8 пунктов (прогноз - 92.5 пунктов) vs 91.5 месяцем ранее.  Экономисты IFO отмечают, что улучшилась конъюнктура в точных  и химическом производствах – одних из ведущих сегментов немецкой экономики. Растет и внутренний спрос , и будущие заказы.

Вышедший недавно индекс Germany Flash PMI также зафиксировал рост деловой конъюнктуры в промышленности

БАНК МЕКСИКИ ВТОРОЙ РАЗ ПОДРЯД ОСТАВИЛ СТАВКУ НЕИЗМЕННОЙ, НО ПОЛНОГО КОНСЕНСУСА В СОВЕТЕ ДИРЕКТОРОВ НЕТ

ЦБ Мексики (Banxico) согласно ожиданиям, сохранил базовую ставку на уровне 4.25% - второй unchange после 11 снижений подряд. Но решение не было единогласным - двое из пяти членов совета директоров хотели снизить ставки. Регулятор пояснил, что ”пауза дает пространство для подтверждения того, что траектория инфляции приближается к целевому показателю" (таргет: 3% +-1% в обе стороны).

Рынок определенно рассматривает, что данный unchange и dovish комментарий оставляет дверь открытой для дальнейшего снижения ставок. Неоднократное упоминание Banxico "паузы" предполагает, что цикл смягчения еще не закончился.

Это заседание стало последним перед уходом на пенсию относительно агрессивного члена совета директоров Хавьера Гусмана, которого с 2021 года заменит Галия Борха из министерства финансов, которая, по мнению рынка, может занять более мягкую позицию, и тогда баланс сил будет на стороне dovish...