ВИРУС УХОДИТ С ЗАПАДА ЕВРОПЫ

За последние пару недель темпы роста пандемии в Старом Свете довольно отчетливо разделились. Практически все страны Западной Европы фиксируют снижение новых случаев COVID-19, некоторое исключение - Германия, где на данный момент наблюдается плато, и Швеция, которая пожинает плоды своего либерального подхода антикарантинным мерам.
В странах Центральной Европы также началось снижение.
В Восточной Европе, видимо, процесс затухания второй волны только начинается: наиболее заметное сокращение в Чехии, плато в Польше, Венгрии, Румынии и Болгарии.
Сильный рост начался в Турции и продолжается Сербии (обе страны открыты для авиасообщения с Россией….), и бывших постсоветских странах – Белоруссии и Украине.

НАСЕЛЕНИЕ, ПОХОЖЕ, ПЕРЕКЛАДЫВАЕТСЯ ИЗ ДЕПОЗИТОВ В НЕДВИЖИМОСТЬ И ЦЕННЫЕ БУМАГИ

ЦБ выложил обновленный файл с банковской статистикой
ЦБ изменил методику расчета ряда показателей. В части депозитов ЦБ сделал правильную вещь, выделив счета-эскроу. Эти счета по своей экономической сути являются не банковскими вкладами населения, а его инвестициями в недвижимость. Поэтому если мы хотим понять интерес населения к рублевым вкладам, то правильней считать их без счетов-эскроу.
Цифры показали резкое сокращение рублевых вкладов в октябре – на 241 млрд (-1.0% мм). При этом рост счетов-эскроу усилился (возможно, связано с ожиданиями завершения льготной ипотеки в ноябре; она в итоге была продлена до 1.07.2021).
В части валютных вкладов отток наблюдается уже 3-й месяц. В октябре валютные вклады физлиц сдулись на $422 млн, а за последние 12 мес – на $8.5 млрд. Физлица вновь продают валюту «по хаям».

Ждём от ЦБ статистику по инвестициям физлиц на фондовом рынке. Росстат её считать не умеет, так что вся надежда на ЦБ

КОРПОРАТИВНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В ОКТЯБРЕ ЗАМЕДЛИЛОСЬ

Банк России в пятницу выложил у себя на сайте обновленный файл с банковской статистикой.
Представленные цифры свидетельствуют об ослаблении спроса на кредит на стороны корпоративного сектора в октябре (0.9% мм и 16.2% гг), что в целом согласуется с общим ухудшением экономической конъюнктуры в этом месяце.
Замедление роста кредитования наблюдалось как в части нефинансовых организаций (0.9% мм и 12.6% гг), так и в отношении финансовых (0.5% мм и 42% гг) и индивидуальных предпринимателей (1.2% мм и 18.9% гг).
Из хороших новостей – качество кредитных портфелей немного улучшилось – снижение просрочки наблюдалось по всем типам кредитов. В целом по корпоративному портфелю удельная просроченная задолженность снизилась с 7.21 до 7.10%

🟢🔴 - индекс страха VIX продолжает снижение, в то же время нефть теряет больше процента в преддверие сегодняшних  переговоров  участников OPEC+ относительно продления сделки по сокращению добычи.

🟢🔴 - снижение страновых рисков (наиболее заметно - турецких), слабый рост доллара против валют ЕМ, хороший спрос в бразильском госдолге

ЧИСЛО ЗАРАЗИВШИХСЯ КОРОНАВИРУСОМ В МИРЕ СТАБИЛИЗИРОВАЛОСЬ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 502.3К vs 576.3К накануне. Смертность: 7.3К vs 9.2К двумя днями ранее.

Общее число случаев COVID-19 в мире превысило 63 миллиона, но 7-дневная средняя впервые за долгое время начала снижаться. В то же время , в отдельных странах, преимущественно в Восточной Европе, ситуация ухудшается (Венгрия, Сербия), отмечается довольно резкий рост в Турции

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

S&P

•  ↔️ Бахрейн - рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Ирландия - рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Болгария- рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
•  ⬇️ Панама - рейтинг понижен до уровня ВВВ, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Перу - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”

FITCH

•  ⬇️ Шри -Ланка - рейтинг понижен до уровня ССС, прогноз “негативный”
•  ↔️ Иордания - рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “ негативный ”
•  ↔️ Конго- рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Тунис - рейтинг подтвержден на уровне В, ⬇️ прогноз понижен до “негативного”

MOODY’S

•  ↔️ Швейцария -  рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Иордания - рейтинг подтвержден на уровне В1, прогноз “стабильный”
•  ↔️ Киргизия - рейтинг подтвержден на уровне В2, ⬇️ прогноз понижен до “негативного”
•  ⬇️ Белиз - рейтинг понижен до Саа3, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги неделей ранее
https://t.me/russianmacro/9255

ТАТНЕФТЬ: УЛУЧШИТ ЛИ СЕНТИМЕНТ ВОЗМОЖНЫЙ BUYBACK?

Компания представила отчетность за 9м2020, согласно которой EBITDA снизалась до $ 1.842 млрд с $3.182 млрд за аналогичный период прошлого года, чистая прибыль: $1.11 млрд, vs $ 2.65 млрд. 9М2019.

По сути, провальный второй квартал обусловил недавнее решение Совета Директоров Татнефти не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 9М2020, акции компании на эти новости вполне логично реагировали снижением, впрочем, на сегодняшний анонс о возможном buy-back может несколько скрасить негативное в моменте отношение рынка к бумагам компании.

НЕБОЛЬШОЕ СНИЖЕНИЕ С МАКСИМАЛЬНЫХ УРОВНЕЙ ПО ЧИСЛУ ЗАБОЛЕВШИХ

РОССИЯ: 26 338 заболевших за сутки vs 26 683 и 27 100 в предыдущие пару дней.  368 умерших vs 459 и 510 в последние два дня.  Если 2-недельный лаг с Европой продолжит действовать, то, возможно, мы пройдем пик роста заболеваемости в эти дни.

МОСКВА: 6 511 заболевших вчера vs 6 798 и 7 320 за предыдущие двое суток. 74 умерших vs 72 и 76 в предыдущие два дня. На Москву приходится 26.4% от общего числа выявленных в России случаев и 22.3% зарегистрированных от коронавируса смертей.

ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ В 3 КВАРТАЛЕ – НЕПЛОХОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ, НО ПАНДЕМИЯ МОЖЕТ ВНЕСТИ КОРРЕКТИВЫ

Турецкий ВВП по итогам 3кв2020 продемонстрировал рост на 6.7% гг (ожидалось 4.8% гг), оттолкнувшись от минимальных за десятилетие значений предыдущего квартала (-9.9% гг). Квартальный рост : +16.7% квкв. Дефицит торгового баланса по итогам октября сократился до -$2.37 с -$4.83 млрд месяцем ранее.

Результаты предыдущего квартала турецкой экономики выглядят вполне оптимистичными, но текущая динамика с пандемией вызывает определенные опасения. Туристический сезон в стране окончен, и взрывной рост новых случаев COVID-19 может вызывать некоторые вопросы к турецкой медицинской статистике

КИТАЙ: ИНДЕКСЫ PMI ЗА НОЯБРЬ – ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ ОБНОВЛЯЮТ ОЧЕРЕДНЫЕ МАКСИМУМЫ

PMI official (данные Национального бюро статистики):

•  Промышленность – 52.1 vs 51.4 в октябре
•  Сектор услуг – 56.4 vs 56.2 в октябре
•  Композит (промышленность + услуги) – 55.7 vs 55.3 в октябре

Ноябрьская официальная статистика продемонстрировала дальнейший рост деловой конъюнктуры, как и в обрабатывающей промышленности (индекс вышел лучше ожиданий), так и в сфере услуг. Сводный индекс обновил максимум – 55.7 пункта!

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ АКТИВНОСТЬ НА МИНИМУМЕ С КОНЦА МАЯ

Сбербанк обновил данные по Сбериндексу. Этот индекс отражает динамику потребительских расходов клиентов банка. Сбер публикует его еженедельно с лагом в 7 дней.

По состоянию на 23 ноября зафиксированы следующие показатели:
•  Все товары и услуги: -11.4% гг vs -9.0% гг неделей ранее
•  Товары: -2.6% гг vs 0.1% гг
•  Услуги: -32.2% гг vs -30.4% гг

Осенняя волна пандемии ударила первоначально по сектору услуг, в то время как товарная розница в октябре чувствовала себя довольно неплохо https://t.me/russianmacro/9238. Но в ноябре, похоже, ситуация и здесь начала ухудшаться. Разворот экономики вниз в четвертом квартале становится всё более очевидным

АЛРОСА: ДИВИДЕНДЫ В РАЗМЕРЕ 14.5 РУБЛЕЙ НА АКЦИЮ ВОЗМОЖНЫ

Канал РДВ со ссылкой на свои источники написал, что оценивают возможный размер дивидендов Алросы за 2021 год в 14.5 рублей на акцию. Чтобы заплатить такие дивы FCF Алросы должен составить 107 млрд рублей (из расчета 100% FCF на дивиденды, долг компании позволяет платить 100%).

На наш взгляд, это достижимый уровень (он соответствует пиковым значениям 2016 года). Дело в том, что в период пандемии, когда рынок алмазов был фактически парализован, у компании скопились приличные запасы. И если она начнет их реализовывать, то в отсутствии значимого капекса это существенно увеличит свободный денежный поток. Правда, для этого алмазный рынок не должен вновь впасть в анабиоз. Отраслевые аналитики этого не ждут. Более того, волна вакцинации, которая развернётся весной, может сильно поднять потребительскую активность, в т.ч. и в сегменте лакшери.

РДВ пишут, что продажи за декабрь снова будут выше ожиданий. Интересно, что РДВ писали о росте продаж Алросы 10 сентября, после чего целевую стоимость акций подняли уже 4 брокера и банка. Cама акция c 10 сентября выросла на 30%.

Последняя статистика по продажам Алросы здесь: https://t.me/russianmacro/9120

🔴 - Окончание лучшего за последние годы для рынков ноября оказалось несколько смазанным.   Рынки корректируются на отсутствии определенности по двум наиболее актуальным сделкам: Brexit и ОРЕС+.
🟢 - Яндекс....

СНИЖЕНИЕ ИПОТЕЧНЫХ СТАВОК ПРИОСТАНОВИЛОСЬ

Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам по итогам октябре не изменилась, оставшись на сентябрьском уровне 7.32% годовых. Минимум этого показателя наблюдался в августе, когда ставка опускалась до 7.17%.
В то же время реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) опустилась до нового многолетнего минимума – 3.33% годовых. К концу года и в первые месяцы следующего года реальная ставка, скорее всего, будет находиться ниже 3%.

Дальнейшего снижения номинальной ставки в ближайшие месяцы мы можем уже и не увидеть. Зачем банкам дальше снижать ставку, если и при текущем уровне наблюдается ажиотажный спрос на ипотеку?

НА ИПОТЕЧНОМ РЫНКЕ ПОЛНЫЙ ТРЭШ…

По итогам октября:
•  Объём выданных кредитов: 101.3% гг vs 110.6% гг в сентябре и 66.4% гг в августе. По итогам десяти месяцев рост составил 44.7% гг.
•  Количество выданных кредитов: 78.8% гг vs 86.0% гг в сентябре и 44.5% гг в августе. По итогам десяти месяцев рост составил 29.7% гг.

Несмотря на то, что примерно половина выдаваемых кредитов – это рефинансирование старых, назвать наблюдаемые темпы роста здоровыми никак нельзя. Ипотечное безумие, охватившие массы в сентябре-октябре, могло быть связано с тем, что в ноябре ждали завершения программы льготной ипотеки. Но её продлили до 1 июля 2021г. Это может несколько сбить ажиотаж, но весной он вспыхнет с новой силой.
Рост цен на жильё уже перекрыл все выгоды для покупателей от низких ставок. В условиях ограниченного предложения (нет просто ресурсов столько строить) надувание ценового пузыря может ещё больше усилиться.
Продление льготной ипотеки, скорее всего, назовут грубейшей ошибкой правительства в 2020 г

РОСТ ИПОТЕЧНОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКОВ УСКОРИЛСЯ ДО 22.0% ГГ

В октябре рост портфеля ипотечных кредитов составил 3.4% мм и 22.0% гг (в сентябре было 3.2% мм и 18.5% гг). С начала года портфель вырос почти что на 1.4 трлн рублей или на 18.4%.
Просрочка по рублевым кредитам в октябре увеличилась на 841 млн (0.8% мм, 10.6% гг), достигнув 74.4 млрд. С начала года просрочка увеличилась на 7.6 млрд или на 11.4%.
При росте портфеля на 1.4 трлн с начала года объём выданных кредитов составил 3.2 трлн. Это означает, что рефинансирование и погашение кредитов составляет в этом году около 57%.
Отметим, что за исключением ипотеки кредитная активность населения ослабевает (нижние графики). Рост прочего кредита замедлился в августе до 9.4% гг – это минимум за 3 года.
О ценовых эффектах от ипотечного безумия, вызванного льготной ипотекой,  читайте далее…

НЕДВИЖИМОСТЬ В МОСКВЕ – НОЯБРЬСКИЙ SKYROCKET

По данным IRN.RU , по итогам ноября рост цен на жильё в Москве (вторичный рынок) приобрел более галопирующий темп – по отношению к октябрю на 4.83% мм до 200.4 тыс за квадратный метр (октябрь: +2.42% мм). Это максимальные месячные темпы прироста начиная с мая 2012 года (тогда: +5.3% мм). В годовом сопоставлении – рост на 12.5%. Динамика цен в долларовом эквиваленте в ноябре: +5.4% мм, $2 597 за квадратный метр (в октябре: -0.9% мм).  

Эксперты IRN.RU отмечают, что "…. резкое снижение объема предложения на вторичном рынке на фоне высокого спроса, прежде всего на недорогое жилье, привело к рекордному ценовому скачку, который превысил рост цен в ажиотажном ноябре 2014 г. За ноябрь 2020-го квартиры в «старой» Москве подорожали больше, чем за весь прошлый год – вполне благоприятный для рынка недвижимости...”