ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ПОКАЗЫВАЮТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ БИЗНЕС НАСТРОЕНИЙ В США В ИЮЛЕ (MARKIT)

Два из трех индексов PMI (Mfg и Composite) по версии IНS Markit достигли отметки в 50 пунктов, что свидетельствует о заметном восстановлении деловой активности в США. Рынок ожидал несколько более высоких значений в обрабатывающей промышленности и особенно в услугах, которые немного не дотянули до психологического уровня – карантинные ограничения все еще сохраняются в некоторых штатах. Отметим, что по сравнению с Европой и Азией, чьи данные выходили утром, оживление в США проходит более медленными темпами из-за продолжающейся пандемии COVID-19.

ВСЁ БОЛЬШЕ СТРАН, ГДЕ НАЧАЛАСЬ ВТОРАЯ ВОЛНА!

Инвесторов уже давно не пугает дальнейшее распространение эпидемии, но рынки очень чувствительны к риску повторного локдауна экономик. Впрочем, новая волна спада в экономиках может начаться даже без жесткого карантина, просто люди сами начнут себя ограничивать, видя, что происходит вокруг. В США мы уже видим https://t.me/russianmacro/8135 тревожные сигналы того, что экономика может вновь развернуться вниз.
И, конечно, крайне пугающей становится риск второй волны в Европе. В центре внимания Испания, пережившая одну из наиболее сильных вспышек эпидемии весной, и сейчас, похоже, сталкивающаяся со 2-й волной. Ускоряющуюся динамику мы видим в Румынии, Сербии, Польше. К нам вирус пришёл из Европы, и повторная вспышка здесь, скорее всего, приведёт ко 2-й волне и у нас.
Шокирующе выглядит график по Японии – весной здесь быстро и жёстко остановили эпидемию, но 2-я волна оказывается более мощной. 2-я волна начинается и в Сингапуре.

ОПАСНО ЛИ СНИЖЕНИЕ СТАВОК ДЛЯ БАНКОВ, И МОГУТ ЛИ ВКЛАДЧИКИ УБЕЖАТЬ С РУБЛЕВЫХ ДЕПОЗИТОВ?

Мы полагаем, что опасения, связанные с оттоком денежных средств вкладчиков с рублевых депозитов из-за снижения ставок, могли стать одним из основных факторов, заставивших Банк России проявить осторожность на заседании в пятницу https://t.me/russianmacro/8144.
Поэтому очередной совместный опрос финансово-экономических каналов мы сегодня посвящаем именно этой теме. Нам интересно, насколько Вы считаете этот риск значимым, и что Вы будете делать с рублевыми депозитами, если ставки по ним опустятся ниже инфляции.
Предлагаем Вам сегодня принять участие в этом опросе!

ВТОРАЯ ВОЛНА COVID-19 В ЕВРОПЕ?

За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 221.3К vs 257.8К накануне. Смертность: 4.3К vs 5.7К днем ранее. Впервые за долгое время количество заразившихся в США составило меньше 60 тысяч, сокращение зафиксировано и в Бразилии (23.5К vs 48.2К). На повестке дня – возможная вторая волна COVID-19 в Европе, где накануне Великобритания ввела карантин для всех прибывающих из Испании

ПОЛИТИКА ДОМИНИРУЕТ НА РЫНКАХ

Усилившееся противостояние США и Китая  становится основной темой для рынков, хотя по мнению экспертов, маловероятно принятие аналогичных жестких мер со стороны Поднебесной. Вновь спрос на защитные активы - золото стоит уже больше $1900 за унцию, достигнув исторического максимума. Негативное закрытие американских площадок в пятницу во многом было обусловлено обвалом акций Intel, который объявил о значительной задержке выпуска нового процессора.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГИ. ПОСЛЕДНИЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ

S&P

•  Словакия – рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз понижен до “негативного”
•  Турция – рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Азербайджан – рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Канада – рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз подтвержден “стабильный"

FITCH

•  Чехия – рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Греция – рейтинг подтвержден на уровне ВВ, прогноз подтвержден “стабильный”
•  Словения – рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз подтвержден “стабильный”

MOODY’S

•  Финляндия – рейтинг подтвержден на уровне АА1, прогноз подтвержден “стабильный”

Суверенные рейтинги неделей ранее
https://t.me/russianmacro/8106

В МОСКВЕ 5 ДНЕЙ ПОДРЯД РАСТЕТ КОЛИЧЕСТВО ЗАБОЛЕВШИХ

РОССИЯ: 5 635 заболевших за сутки vs 5 765 и 5 871 в предыдущие пару дней. 85 умерших vs 77 и 146 в последние два дня.

МОСКВА: 694 заболевших за сутки vs 683 и 648 за предыдущие двое суток.  13 умерших vs 9 и 14 в предыдущие два дня. Рост заболевших в Москве фиксируется уже несколько дней подряд. На Москву приходится 29.2% от общего числа выявленных в России случаев и 33% зарегистрированных от коронавируса смертей

ГЕРМАНИЯ – НАСТРОЕНИЯ В БИЗНЕСЕ УЛУЧШАЮТСЯ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в июле продолжил восстановление, поднявшись с июньских 86.3 до 90.5 пунктов (ожидалось 89.3 пункта). Оценка текущей ситуации вышла несколько ниже прогноза – 84.5 пунктов (ожидалось 85.0). Но, что касается бизнес-ожиданий, то там картина наиболее оптимистична – рост индекса до 97 пунктов, максимума с 2018 года.
Вышедшие в пятницу предварительные оценки Flash PMI по Германии также подтвердили позитивные тенденции.
https://t.me/russianmacro/8143

S&P УХУДШИЛ МАКРО-ПРОГНОЗ ПО ТУРЦИИ НА ЭТОТ ГОД

S&P скорректировал прогноз по Турции, который бы сделан в мае, понизив ожидания по основным позициям. Так, агентство ожидает падения турецкого ВВП в 2020 году на 3.3% гг (майский прогноз: -3.1% гг). В тоже, время, улучшены перспективы последующих лет: рост на 4.5% гг в 2021 (майский прогноз: 4.2% гг), и рост на 3.6% гг в 2022 году (майский прогноз: 3.5% гг). Счет текущих операций уже ожидается отрицательным: -2.2% ВВП (майский прогноз: +0.2% ВВП). Дефицит бюджета увеличивается до 5% ВВП и стабилизируется на уровне 3% ВВП в последующие годы.

Для покрытия дефицита турецкий центробанк продал в последние месяцы значительную часть своих ЗВР, которые сократились со $140 млрд в начале года до $60 млрд. в июне. Это в перспективе может оказать давление на национальную валюту, курс которой недавно удалось относительно стабилизировать с помощью своп-линии на $15 млрд., предоставленной Катаром.

ТЕМПЫ ПРИРОСТА СЛУЧАЕВ COVID-19 В МИРЕ ПРИТОРМОЗИЛИСЬ

За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 218.4К vs 221.3К накануне. Смертность практически не изменилась: 4.2К vs 4.3К днем ранее. После долгого перерыва в ТОП-15 появилась Испания, накануне Великобритания ввела обязательный карантин в отношении прибывающих оттуда граждан.

ЗАСЕДАНИЕ ФЕДРЕЗЕРВА - В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ РЫНКОВ

Сегодня стартует 2-дневное заседание Федерального Резерва, инвесторы ожидают подтверждения “голубиной риторики”, нулевых ставок и анонса новых стимулов. Представители республиканцев предложили антикризисный пакет мер на $1 трлн, но демократы настаивают на увеличении стимулов до $3.5 трлн. Золото и серебро продолжают обновлять максимумы, хотя в обоих сегментах на сегодняшних торгах имела место некоторая фиксация прибыли

РЕЗКИЙ ОТСКОК ЗАВЕРШИЛСЯ. ДАЛЬНЕЙШЕЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ НОСИТ НЕУСТОЙЧИВЫЙ ХАРАКТЕР

Опубликованный накануне Мониторинг отраслевых финансовых потоков указал на неустойчивость восстановительных процессов, наблюдаемое в июле. По-прежнему, очень слабо выглядят экспортные отрасли – здесь наибольшее отклонение платежей от нормы. В отраслях, ориентированных на потребительский спрос, ситуация последние две недели также ухудшается.
Анализ финансовых потоков позволяет предположить, что резкий отскок экономики от дна, произошедший после снятия карантина и поддержанный бюджетными вливаниями, скорее всего, завершился. Мы полагаем, что восстановление экономики всё-таки продолжится (в августе оно будет поддержано увеличением добычи нефти), но уже не столь быстро, как последние пару месяцев.
По итогам года мы ждём сокращение ВВП на 5% и рост на 3.5% в 2021г.

СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В РОССИИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, НО В МОСКВЕ ЗАСТОПОРИЛОСЬ

РОССИЯ: 5 395 заболевших за сутки vs 5 635 и 5 765 в предыдущие пару дней. 150 умерших vs 85 и 77 в последние два дня.

МОСКВА: 674 заболевших за сутки vs 694 и 683 за предыдущие двое суток.  10 умерших vs 13 и 9 в предыдущие два дня. На Москву приходится 29.1% от общего числа выявленных в России случаев и 32.7% зарегистрированных от коронавируса смертей

#AlgoTrading_news  
MMI совместно с Алго Капитал

Инвестиционный продукт «Накопительный»
 
Продукт «Накопительный» от компании «Алго Капитал» подойдёт инвесторам, целью которых является долгосрочное накопление капитала и получение повышенной доходности на длительном временном горизонте. В основе продукта - алгоритмическая стратегия «Энергия» - лидер Рэнкинга управляющих Московской биржи по уровню доходности. Условия и срок инвестирования позволяют полностью реализовать математическое ожидание прибыли стратегии на временном горизонте от 5 лет.
 
Ключевые параметры стратегии:
 
Доходность с января 2020: +51,37%
Доходность с января 2017:  +697,56%
Средняя годовая доходность: +81,03%
Коэффициент Шарпа с января 2017: 1,82
 
Инструменты стратегии:
 
• Фьючерсы на индексы и акции
Индекс РТС, Индекс МосБиржи, Газпром, Лукойл, Роснефть, Сбербанк АО, Сбербанк АП, ВТБ.
• Фьючерсы на валюту
Курс доллар США - российский рубль, Курс евро - доллар США, Курс евро-российский рубль.
• Товарные фьючерсы
Нефть Brent, Золото, Серебро.
 
Минимальная сумма инвестирования:
1 000 000 рублей
 
Срок инвестирования:
5 лет
 
Пример расчёта доходности портфеля на исторических данных стратегии, договор доверительного управления  активами и полное описание стратегии представлены на странице продукта «Накопительный» на официальном сайте компании.  ООО «Алго Капитал» Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-09626-001000 от 02.11.2006 года.

#LockoInvest_Opinion

Мы полагаем, что Банк России может снизить ставку еще на 25 бп на одном из следующих заседаний, так как экономическая активность все еще находится в подавленном состоянии, а дезинфляционные риски будут присутствовать на протяжении 2021 года.

Что касается наших активно управляемых стратегий, снижение ключевой ставки увеличивает их внутреннюю процентную маржу и, как следствие, текущую доходность портфеля.

Наиболее интересными мы считаем бумаги с дюрацией от 0,5 до 1,5 лет, разница с фондированием по которым достигает 2%.

Текущая доходность портфеля с двумя кредитными «плечами», сформированного из таких бумаг будет составлять около 10% при величине совокупной дюрации в 4 года.

ОПРОС АМЕРИКАНСКИХ ДОМОХОЗЯЙСТВ В ИЮЛЕ ЗАФИКСИРОВАЛ СУЩЕСТВЕННОЕ СНИЖЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ОЖИДАНИЙ

Опубликованный Индекс доверия потребителей в США за июль показал ухудшение потребительских настроений населения. Текущее значение составило 92.6 пунктов (ожидалось 94.5) vs 98.3 пунктов в июне (пересмотрено с 98.1).

При этом, из входящих компонент, оценка текущей ситуации продолжила улучшаться: 94.2 vs 86.7 в июне (пересмотрена с 86.2), но ожидания населения сильно снизились: 91.5 vs 106.1 в июне (пересмотрено со 106).

О ЧЕМ ГОВОРЯТ ПРОГНОЗЫ БАНКА РОССИИ

1.  Прогноз инфляции на 2021г ниже 4% (3.5-4.0%) означает, что ЦБ допускает достаточно значимое отклонение от цели (полпроцента – это много). А раз так, то по ставкам ЦБ продолжает смотреть строго вниз. «Голубиный» настрой, по-видимому, ещё более усилится, если в 2020г инфляция окажется ниже 4% (второй год подряд). В этом случае нельзя исключать движение ставки ниже 4% (для нас это пока не базовый сценарий, мы считаем, что на 4% ЦБ остановится)
2.  Отскок импорта после 20-процентного краха в 2020г выглядит слабым (за 2 года импорт не восстанавливается, притом что ВВП и спрос домохозяйств уже в 1П 2022г выходят на докризисный уровень). Объяснить такое можно либо сохранением ограничений по внешнему туризму, либо дальнейшим снижением рубля. Последнее объяснение кажется нам более релевантным  
3.  По другим компонентам прогноза больших вопросов нет, разве что траектория восстановления инвестиций по-прежнему выглядит слишком оптимистичной. Об этом мы говорили и в апреле

В США – НЕКОТОРОЕ СНИЖЕНИЕ СЛУЧАЕВ COVID-19

За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 247.6К vs 218.4К накануне. Смертность практически не изменилась: 5.6К vs 4.2К днем ранее. В США общая смертность превысила 150К, но количество заболевших в наиболее проблемных штатах (Калифорния, Флорида, Техас)  в последнее время идет на убыль. Несмотря на пока небольшое количество, вызывает опасения повторный рост случаев COVID--19 в Китае, в частности – в Гонконге. Вновь рост в Бразилии (41.2К vs 23.7К)

РЫНКИ ЖДУТ СЕГОДНЯШНЕГО РЕШЕНИЯ FOMC

Вчерашнее негативные цифры по индексу потребительской уверенности https://t.me/russianmacro/8173 в США, а также опасения что анонсированные стимулы на $1 трлн., могут трудно проходить согласование в Конгрессе (дэдлайн – пятница) обусловили вчерашнюю коррекцию заокеанских площадок. В Азии настроения смешанные – Япония в минусе (Fitch понизил прогноз рейтинга страны), Китай растет на небольших объемах.

ЧТО ПРОИЗОШЛО С РУБЛЁМ?

Вчера многие были встревожены резко ускорившимся падением рубля. Деревянный, действительно, был вчера аутсайдером на EM, но сказать, что он двигался против тренда, нельзя. Вчера снижались практически все валюты EM.
Отставание рубля наблюдается примерно месяц. С начала июля индекс валют EM, рассчитываемый J.P.Morgan, вырос на 3% к USD, в то время как рубль потерял 1.8%. В объяснении этого факта не нужно искать заговоров и скрытых смыслов, всё банально. В 3-м квартале мы имеем серьёзный дефицит счета текущих операций, который складывается из 4-х факторов:
•  Экспортные доходы от нефти и газа на минимуме из-за сезонности и ограничений
•  Импорт товаров потихоньку восстанавливается
•  Границы открываются и растёт спрос на валюту туристов
•  Сезон дивидендов
На это ещё накладывается ослабший спрос на ОФЗ нерезидентов

Наш деревянный друг легко может уйти на 75, и это поставит под сомнение дальнейшее снижение ставок. 77-78 - зона риска.

БАНК РОССИИ ОПУБЛИКОВАЛ РЯДЫ СЕЗОННО-СГЛАЖЕННОЙ ИНФЛЯЦИИ

Вчера на сайте ЦБ появился файл с сезонно-сглаженными индексами инфляции (ряды с 2002 года). Это очень важная статистика для любого аналитика-экономиста. Вообще то мы ждали, что такую публикацию начнет Росстат, но там, по-видимому, так и не научились делать подобные расчеты.
Результаты сезонного сглаживания могут отличаться в зависимости от программ, которыми пользуются аналитики, и их настроек. Данные от ЦБ важны вдвойне, так как очевидно, что именно на эти цифры ориентируется СД при принятии решения по ставкам. Из этого файла также можно понять, какие показатели инфляции ЦБ рассматривает в качестве core inflation.
Мы вернёмся к этой теме с более подробными комментариями

ПО РОССИИ УВЕЛИЧИЛСЯ ПРИРОСТ ЧИСЛА УМЕРШИХ

РОССИЯ: 5 475 заболевших за сутки vs 5 395 и 5 635 в предыдущие пару дней. 169 умерших vs 150 и 85 в последние два дня. Смертность - максимальный показатель за полмесяца…..

МОСКВА: 671 заболевших за сутки vs 674 и 694 за предыдущие двое суток. 13 умерших vs 10 и 13 в предыдущие два дня. На Москву приходится 28.9% от общего числа выявленных в России случаев и 32.4% зарегистрированных от коронавируса смертей