БАНК РОССИИ – СТАВКА – ЧТО ЖДАТЬ В ПЯТНИЦУ
Завтра в 13:30 Банк России объявит своё решение по ставке.
Предыдущий пресс-релиз,
заявления Эльвиры Набиуллиной в СФ и
интервью курирующего ДКП Алексея Заботкина не оставляют сомнений, что ставка будет снижена. Вопрос –
на 25 или 50 бп? В отличие от предыдущих заседаний в этом году, исход которых, на наш взгляд, был предельно очевидным, и очевидность эта проистекала из совершенно прозрачных сигналов ЦБ, сейчас
монетарные власти сигнала не дали. Рынок, действительно, не понимает, что завтра ждать. Опрос аналитиков в Bloomberg показывает перевес тех, кто ждёт -50 бп, в аналогичном опросе Reuters чуть больше голосов за -25 бп,
опрос телеграм-каналов показывает перевес сторонников unchanged. Можно констатировать, что
ЦБ в этот раз напрочь провалил коммуникацию с рынком. Вообще, мы считаем, что
ЦБ стоит задуматься о том, что коммуникацию по ДКП надо выстраивать не только с узким кругом рыночных аналитиков, но и с обществом в целом – помимо трёх десятков аналитиков тысячи людей в стране – руководителей бизнеса, частных предпринимателей, инвесторов – хотели бы лучше понимать, что ждать от ЦБ. Недавняя ахинея в Ведомостях про деноминацию и реакция на неё СМИ и россиян очень наглядно показала катастрофическую бездну непонимания экономических реалий в широких слоях общества.
Комментируя опрос телеграм-каналов, мы
писали, что ждём -50 бп и нейтрального сигнала. Мы сохраняем этот прогноз (хотя в отсутствии сигналов ЦБ не очень в нём уверены), который базировался на понимании следующих фактов:
• Провал потребительского спроса катастрофичен, правительство компенсировало в лучшем случае половину выпавших доходов россиян
• Дальнейших бюджетных вливаний не будет, а в следующем году Минфин перейдет к
жёсткой консолидации
• Внешний спрос провалился надолго и быстро не восстановится
• Инфляция в этом году, скорее всего, не дотянет до цели ЦБ (4%), а уже в 1П 2021 может уйти ниже 3.5%
• Рублю пока ничего не грозит (основная угроза – санкции, риск которых нельзя недооценивать)
Исходя из этого, мы считаем, что
можно было бы сделать -50 бп.
Что важно понимать инвесторам, который хотят поспекулировать в рубле/ОФЗ:
• -25 бп с мягким сигналом или -50 бп с нейтральным – это примерно одно и то же для ОФЗ, нет большой разницы в том, за один или два шага ЦБ дойдет до 4%; и то, и другое решение будет умеренно позитивным для ОФЗ
• -50 бп с мягким сигналом – сильный позитив для ОФЗ
• -25 бп – нейтрально для рубля, -50 бп – может оказать краткосрочное негативное влияние
• Объявление нейтральной ставки на уровне 5-6% (других решений мы не ждём) – уже в цене длинных ОФЗ
Объективно говоря, простора порезвиться для спекулянтов в пятницу будет немного.
Что бы ни сделал ЦБ, скорее всего, сильной реакции рынков мы не увидим.
А вот что реально может повлиять на рыночные настроения, так это
брошка Председателя! шутка) Но на всякий случай обратите внимание...
