РЫНОК ОФЗ ПОВЕРИЛ В АГРЕССИВНОЕ СНИЖЕНИЕ СТАВОК
Рынок ОФЗ завершил неделю мощным ралли. Если в прошлую пятницу не все участники рынка поверили Эльвире Набиуллиной, заявившей о готовности снижать ставку уже в июне сразу на 100 бп, то в течение недели пришло осознание, что это вполне реальный сценарий. Этому способствовала и статистика по инфляции, зафиксировавшая разворот инфляционных трендов намного раньше, чем ожидали монетарные власти и инвесторы. Важным фактором для рынка ОФЗ является и запуск Банком России аукционов долгосрочного РЕПО.
С прошлой пятницы доходности ОФЗ дружно ушли вниз по всей кривой, бумаги 3-5 лет показали -60бп, 10-15 лет: -55 бп. Мы считаем, что рынок ещё не полностью отыграл сценарий снижения ставки ЦБ на 100 бп, и ждём продолжения ралли в ОФЗ на следующей неделе.
Мы также считаем, что ЦБ может не остановиться на -100 бп и даст сигнал о сохранении пространства для дальнейшего снижения ставок.

МИНФИН ОТЧИТАЛСЯ О 40-ПРОЦЕНТНОМ РОСТЕ РАСХОДОВ В АПРЕЛЕ!
Данные Минфина по исполнению  бюджета за апрель преподнесли сюрприз, зафиксировав резкий рост как доходов (36%гг), так и расходов (39.4%гг).
В части доходов произошел провал почти что по всем статьям:
•  Внутренний НДС: -20.7%гг
•  Налог на прибыль: -42.9%гг
•  Доходы, связанные с импортом: -12.0%гг
В то же время в 7.6 раза выросли «прочие доходы» - со 149.5 млрд год назад до 1 128.9 млрд. По-видимому, это связано с поступлением в бюджет доходов ЦБ от сделки с акциями Сбербанка.
На фоне возросших доходов Минфин увеличил и расходы. По итогам 4-х мес зафиксирован рост расходов на здравоохранение в 2.2 раза.  По остальным статьям ровный рост от 17% до 33%гг за исключением расходов на оборону и правоохрану – здесь рост лишь на 11-12%гг.
Надо признать, что это неплохой результат, показывающий, что в условиях кризиса правительство включило механизмы бюджетной поддержки

РЕЗКОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ В США И БРАЗИЛИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 82.3К vs 95.6К накануне, число смертей равнялось 3.6К vs 4.4K днём ранее. Основной вклад в замедление внесли США и Бразилия, где количество новых случаев резко замедлилось. В то же время продолжилось ускорение в Индии и Саудовской Аравии.
ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ НАЧИНАЮТ НОВУЮ НЕДЕЛЮ РОСТОМ
Сегодня с утра большинство азиатских площадок торгуются в зеленой зоне. Фьючерс S&P500 прибавляет 1%. Июньский фьючерс WTI (завтра последний день торгов этим контрактом) поднялся выше $30. Выше $30 стоит и российский Urlas.

ОБВАЛ ТАЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 1-М КВАРТАЛЕ ОКАЗАЛСЯ СУЩЕСТВЕННО МЕНЬШЕ ОЖИДАНИЙ

Согласно предварительной оценке, экономика Таиланда в 1-м квартале сократилась на 2.2% по отношению к предыдущему квартале со снятой сезонностью; по отношению к 1-му кв прошлого года падение ВВП составило 1.8% гг. Эти цифры оказались существенно лучше прогнозов, ожидалось  -4.5% qq sa и -4.0% yy.
Данные по российскому ВВП за 1-й квартал будут опубликованы завтра. Судя по динамике базовых отраслей, у нас в 1-м кв продолжался рост.

МИНИМАЛЬНОЕ ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ С 1 МАЯ

РОССИЯ: 8 926 заболевших за сутки vs 9 709 и 9 200 в предыдущие пару дней. 91 умерший vs 94 и 119 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 3 238 заболевших за сутки vs 3 855 и 3 505 в предыдущие пару дней. 77 умерших vs 71 и 74 в предыдущие два дня. На Москву приходится 50% от общего числа выявленных в России случаев и 58% зарегистрированных от коронавируса смертей.

За выходные Россия обошла Испанию по общему количеству выявленных случаев и вышла на второе место в мире. Правда, с этой позиции нас, скорее всего, потеснит Бразилия.

#AlgoTrading_news  MMI совместно с Алго Капитал

Фонды, использующие ИИ, восстановились после падения в период рыночных потрясений – Wall Street Journal

Хедж-фонды, использующие технологии искусственного интеллекта, продемонстрировали падение вследствие потрясений на фондовых рынках в феврале, однако, сейчас они в значительной степени восстанавливаются. Индекс Eurekahedge AI в феврале снизился на -2,62%, в то время как расширенный индекс хедж-фондов Eurekahedge, который отражает ситуацию в отрасли в целом, снизился только на 1,87%. Однако расширенный индекс продолжил свое снижение и в марте (- 6,11%), в то время как фонды с ИИ восстановились и достигли прироста на 2,11%. Тем не менее, результаты отдельных компаний из индекса AI достаточно неравномерны. Как отмечает Мохаммад Хасан, главный аналитик Eurekahedge, среди компаний, входящих в индекс, некоторые демонстрируют двузначную доходность, а некоторые - снижение. В состав индекса входят компании, которые применяют методы количественного инвестирования или алгоритмическую торговлю с использованием ИИ и машинное обучение. "Машинное обучение - отличный инструмент, но это не волшебная палочка ", - о говорит Майк Чен, директор по управлению активами PanAgora Asset Management Inc (AUM $30+ млрд). Большинство фондов, которые понесли убытки, возможно,  стали жертвой "черных ящиков". Это происходит, когда модель настолько сложна, что ее разработчики не могут полностью объяснить, почему она привела к той или иной сделке. PanAgora использует машинное обучение для прогнозирования стоимости ценных бумаг и способна провести аудит и объяснить, почему алгоритм пришел к именно такому решению, поскольку объяснимость является основной частью процесса разработки. "Таким стратегиям есть куда развиваться. И они развиваются в правильном направлении", - считает мистер Хасан из Eurekahedge.

Торговые стратегии инвесткомпании Алго Капитал демонстрируют положительные результаты все четыре месяца с начала года и обгоняют индекс AI и индекс Еurekahedge: NC3816 (долларовая стратегия, 19 бирж мира, 85 фьючерсов во всех сегментах) +6.45%. С начала года +23.17%. Энергия (14 фьючерсов на Мосбирже) +4.28%, начала года +53.48%. Подробнее на сайте Алго Капитал. Для читателей MMI – персональная консультация управляющего директора ИК Алго Капитал Михаила Ханова @KhanovMV

ЯПОНИЯ В РЕЦЕССИИ, НО ПАДЕНИЕ В 1-М КВАРТАЛЕ МЕНЬШЕ ПРОГНОЗНОГО

Согласно предварительной оценке, экономика Японии в 1-м квартале сократилась на 0.9% по отношению к предыдущему квартале со снятой сезонностью; по отношению к 1-му кв прошлого года падение ВВП составило 2.2% гг. Эти цифры оказались лучше прогнозов, ожидалось, что экономика сократится на 1.2% кв/кв.
Напомним, что в 4-м кв 2020г ВВП Японии уже был в минусе (-1.9% кв/кв, -0.7% гг) из-за повышения налогов, и уже тогда было понятно, что на фоне коронавируса третья экономика мира переживет рецессии. Спад продолжится и во 2-м квартале, на который пришлись наиболее жёсткие карантинные ограничения.

ЧИСЛО НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В МИРЕ ВНОВЬ УВЕЛИЧИЛОСЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 88.9К vs 82.3К накануне, число смертей равнялось 3.4К vs 3.6K днём ранее.
ФОНДОВЫЕ РЫНКИ РАЗРЫВАЛО ВЧЕРА ОТ ОПТИМИЗМА
Одним из поводов для эйфории стало сообщение компании Moderna об успешном завершении первого этапа испытания вакцины. На 1-м этапе вакцинацию прошли 8 здоровых людей, побочных эффектов не наблюдалось, формирование антител к вирусу подтвердилось. На 2-м этапе (у компании уже есть разрешение) вакцинация охватит уже 600 добровольцев, и если всё пойдет хорошо, то к начала 2021г вакцина может быть готова.
На рынке нефти своя история. Здесь весь день со всех сообщалось о восстановлении спроса на нефть со стороны Китая практически до докризисных уровней. Официальной статистики на эту тему пока нет, но рынок нефти эти новости вчера хорошо толкнули вверх.
Сегодня азиатские рынки отыгрывают вчерашнее ралли в США, но фьючерс S&P500 нейтрален. Ближайший фьючерс Brent - выше $35

ОФИЦИАЛЬНАЯ СМЕРТНОСТЬ ОТ COVID-19  НАЧАЛА УВЕЛИЧИВАТЬСЯ, ПОКА БОЛЕЕ ЗАМЕТНО В МОСКВЕ, ЧЕМ В РЕГИОНАХ

РОССИЯ: 9 263 заболевших за сутки vs 8 926 и 9 709 в предыдущие пару дней. 115 умерших vs 91 и 94 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 3 545 заболевших за сутки vs 3 238 и 3 855 в предыдущие пару дней. 71 умерший vs 77 и 71 в предыдущие два дня. На Москву приходится 50% от общего числа выявленных в России случаев и 58% зарегистрированных от коронавируса смертей.

БАНК ИНДОНЕЗИИ ПРЕПОДНЕС СЮРПРИЗ, ОСТАВИВ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ НА УРОВНЕ 4.5%

Участники рынка ждали снижения ставки на 25 бп. В то же время Банк Индонезии заявил о сохранении пространства для дальнейшего снижения ставки.

ЧИЛИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА В 1-М КВ ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛА УВЕРЕННЫЙ РОСТ
Согласно предварительной оценке, ВВП Чили в 1-м квартале вырос на 3.0% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью; по отношению к 1-му кв прошлого года рост ВВП составил 0.4% гг. Эти цифры оказались лучше прогнозов, ожидалось, что экономика сократится на 0.1% гг.
Эпидемия докатилась до Чили в начале марта. Правительство оперативно отреагировало, введя карантинные ограничения и закрыв границы. Уже в марте экономическая активность снизилась, и 2-й квартал, по-видимому, будет провальным.
Очень похоже на динамику российской экономики (хорошие январь-февраль, начало карантина в марте), данные по которой за 1-й квартал будут опубликованы сегодня.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В РОССИИ СНИЖАЮТСЯ, НО ВСЁ-РАВНО ОСТАЮТСЯ НА ПОВЫШЕННОМ УРОВНЕ

Опрос, проведенный «инФОМ» для Банка России в начале мая, подтверждает те выводы, которые мы получили в опросе MMI Inflation Survey. Инфляционные ожидания снижаются, но всё-равно остаются на повышенном уровне.

СБЕРБАНК ПЕРЕНЕС ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ ЗА 2019 ГОД, ЗАПЛАТИТ ИЛИ НЕТ – ПОКА НЕПОНЯТНО

ГЛАВА СБЕРБАНКА ГРЕФ:
•  СБЕРБАНК ПЕРЕНЕС СОБРАНИЕ АКЦИОНЕРОВ НА 25 СЕНТЯБРЯ
•  РАЗМЕР ДИВИДЕНДОВ ЗА 2019Г НЕ ОПРЕДЕЛЕН
•  НАБСОВЕТ СБЕРБАНКА БУДЕТ ОПРЕДЕЛЯТЬ РАЗМЕР ДИВИДЕНДОВ ВО ВТОРОЙ ПОЛОВИНЕ АВГУСТА
•  ЕСТЬ ВЕРОЯТНОСТЬ, ЧТО ОБЪЕМ ДИВИДЕНДОВ СОХРАНИТСЯ НА УРОВНЕ 50% ОТ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ
============
Мы ранее уже писали, что дивиденды Сбера по итогам 2020г под большим вопросом https://t.me/russianmacro/7523, так как прибыли у Сбера в этом году будет "кот наплакал", если вообще не уйдет в минус. Но мы не видели риска в дивидендных выплатах за 2019г, особенно, учитывая, что половина их идёт в сильно нуждающийся сейчас в допдоходах бюджет. Сегодняшние заявления Грефа – это новые вводные для оценки инвестиционной привлекательности акций Сбера.

РЕЦЕССИЯ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ МОГЛА НАЧАТЬСЯ УЖЕ В 1-М КВАРТАЛЕ

Росстат опубликовал вчера первую оценку ВВП за 1-й квартал, которая составила 1.6% гг (в 4-м 2019г было 2.1% гг). Эта оценка соответствует динамике базовых отраслей.
Росстат не приводит оценки «квартал к кварталу с устранением сезонности» (обычно, эти цифры публикуются позже). Но если опираться на динамику «год к году» и сезонно-сглаженный ряд за предыдущие периоды, то получается, что уже в 1-м квартале ВВП мог снизиться примерно на 0.1% по отношению к предыдущему кварталу. Формально 1-й квартал мог стать началом рецессии (хотя эти оценки пока очень приблизительны и могут быть существенно пересмотрены).
Дать оценки на 2-й кв сейчас очень сложно, у нас нет пока даже цифр за апрель. Но исходя из различных косвенных оценок и предполагая сохранение частичных карантинных ограничений до конца июня, мы считаем, что ВВП во 2-м кв упадет не менее, чем на 10% гг.

ДИНАМИКА НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 В МИРЕ ОСТАЕТСЯ НА ПЛАТО. ЗАМЕДЛЕНИЕ В США КОМПЕНСИРУЕТСЯ РАЗВИВАЮЩИМСЯ СТРАНАМИ. ЭПИДЕМИЯ НАБИРАЕТ ОБОРОТЫ В  ИНДИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 94.8К vs 88.9К накануне, число смертей равнялось 4.6К vs 3.4K днём ранее.

РЫНКИ СКОРРЕКТИРОВАЛИСЬ ПОСЛЕ ВЗЛЕТА НАКАНУНЕ
Бурный оптимизм, царивший на рынках в начале недели, вчера рассеялся. По итогам торгов индекс S&P500 снизился на 1.05%, нефть откатила примерно на $1 вниз. В Азии сегодня смешанные настроения, фьючерс S&P500 в легком плюсе.

ЦБ ТАИЛАНДА СНИЗИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО НОВОГО ИСТОРИЧЕСКОГО МИНИМУМА

Ставка была снижена на 25 бп до 0.5% годовых, что совпало с рыночными ожиданиями. Монетарные власти заявили, что падение экономики и потребительских цен может оказаться глубже последних прогнозов. В Таиланде достаточно глубокая дефляция – в апреле потребительские цены рухнули на 3% гг.
Сегодня состоялось также заседание Народного Банка Китая, на котором было принято решение оставить ключевую ставку (1Y LPR) неизменной на уровне 3.85%.

ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ЭПИДЕМИИ КОЛИЧЕСТВО ВЫЗДОРОВЕВШИХ ЗА СУТКИ (9 262) ПРЕВЫСИЛО КОЛИЧЕСТВО ИНФИЦИРОВАННЫХ (8 764)

РОССИЯ: 8 764 заболевших за сутки vs 9 263 и 8 926 в предыдущие пару дней. 135 умерших vs 115 и 91 в предыдущие два дня. Количество умерших за сутки – новый рекорд.
МОСКВА: 2 699 заболевших за сутки vs 3 545 и 3 238 в предыдущие пару дней. 75 умерших vs 71 и 77 в предыдущие два дня. На Москву приходится 49% от общего числа выявленных в России случаев и 58% зарегистрированных от коронавируса смертей.

Основные тенденции:
•  распространение эпидемии замедляется; основной вклад в замедление вносит Москва; во многих регионах ещё сохраняется ускоряющаяся динамика
•  смертность начала расти, преимущественно, за счет регионов, где до последнего времени она была ниже, чем в Москве

РОСТ ЦЕН В РОССИИ ОСТАНОВИЛСЯ!

По данным Росстата за период с 13 по 18 мая включительно (6 дней) рост потребительских цен составил 0.01% vs 0.04% в предыдущие 6 дней. С начала мая цены выросли на 0.13%.
Похоже, что по итогам мая годовой показатель инфляции вновь опустится ниже 3% гг (в апреле было 3.1% гг).
Это серьёзнейший аргумент в пользу агрессивного снижения ключевой ставки на 100 бп в июне.
На рынке всё более популярно мнение, что, возможно, ЦБ не имеет смысла тянуть до июня и надо снижать ставку уже сейчас.
Мы не исключаем полностью такой сценарий, но считаем его всё-таки маловероятным. Слишком радикально улучшается конъюнктура глобальных рынков. Пороть горячку в такой ситуации, наверное, не стоит.

БОЛЕЕ 100 ТЫСЯЧ НОВЫХ СЛУЧАЕВ COVID-19 ЗА СУТКИ
За последние сутки число новых выявленных случаев  Covid-19 составило 100.5К vs 94.8К накануне, число смертей равнялось 4.7К vs 4.6K днём ранее.
В Бразилии ситуация принимает всё более серьёзный оборот – здесь впервые зарегистрировано более 20К новых случаев за сутки. Ускоряющаяся динамика сохраняется в Индии, в странах ближнего востока.

РОССИЙСКАЯ URALS УЖЕ ВЫШЕ $35
На рынках вчера произошёл очередной вынос без очевидных причин. Фондовые индексы и нефть обновили максимальные уровни с начала марта. Котировки российской Urals поднялись выше $35 за баррель. Валюты EM дружно укреплялись, доллар/рубль впервые с 10 марта опустился в районе 71.