Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам опустилась в декабре до нового исторического минимума – 9.0% годовых vs 9.19% в ноябре. При этом реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) увеличилась с 5.66 до 5.96% годовых, оставаясь на достаточно высоком уровне. Мы ждём продолжения цикла снижения ипотечных ставок, прогнозируя снижение в этом году, как минимум, до 8%.

ВВП МЕКСИКИ СОКРАТИЛСЯ ВПЕРВЫЕ ЗА 10 ЛЕТ
Первый год президентства Лопеса Обрадора (обещавшего на выборах рост экономики на 4%) явно не задался. Согласно предварительной оценке, ВВП Мексики в 2019г сократился на 0.1%. Отрицательный годовой результат наблюдается впервые за десятилетие.
В 4-м кв ВВП не изменился по отношению к предыдущему кварталу, а по отношению к 4-му кварталу прошлого года падение составило 0.3%. Итоговых данных по инвестициям нет, но по итогам 10 месяцев сообщалось об их снижении на 5.2% гг.
Вышедшие цифры близки к прогнозам. МВФ оценивал рост ВВП Мексики в 2019г на уровне 0.0%, а на 2020г прогнозировал увеличение ВВП на 1.0%.
Ранее:
•  ВВП Германии вырос в 2019г на 0.6%  
•  Китай: 6.1% – минимальный рост за 29 лет  
•  Южная Корея: 2.0% – минимальный рост за 10 лет  
•  Филиппины: 5.9% – минимальный рост за 8 лет

ОПРОСЫ PMI ЗА ЯНВАРЬ ЕЩЁ НЕ ЗАХВАТИЛИ ВСПЫШКУ ЭПИДЕМИИ
PMI в Китае в январе (данные Национального бюро статистики):
•  Промышленность – 50.0 vs 50.2 в ноябре (ожидалось 50.0)
•  Сектор услуг – 54.1 vs 53.5
•  Композит (промышленность + услуги) – 53.0 vs 53.4
Опросы компаний обычно проводятся в середине месяца, поэтому они ещё не захватили вспышку эпидемии. Реальную оценку деловой активности мы сможем получить только через месяц. Понятно, что мы увидим глубокий провал, но его масштабы пока оценить сложно

Предварительные данные по ВВП США за 4-й квартал, опубликованные накануне, не зафиксировали замедления. Темпы роста американской экономики остались на уровне 2.1% (по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности в пересчете на годовые темпы).
•  По итогам 2019 года экономика США выросла на 2.3% vs 2.9% в 2018 году.
•  В номинальном выражении ВВП увеличился на 4.1% до $21.43 трлн (примерно в 13.4 раза больше российской экономики).
•  Потребительские расходы увеличились на 2.6% vs 3.0% в 2018г
•  Рост инвестиций замедлился до 1.3% vs 4.6% годом ранее
•  Экспорт товаров вырос всего лишь на 0.2% vs 4.3%
•  Импорт товаров также вырос на 0.2% vs 5.0%
С подробной статистикой по ВВП США можно ознакомиться здесь

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В НАЧАЛЕ ГОДА УЛУЧШИЛИСЬ
Традиционный ежемесячный опрос https://t.me/russianmacro/6751, проводившийся на нашем канале 27-30 января, зафиксировал улучшение экономических настроений в начале года.  
Индекс MMI ESI вырос в январе с 25.5 до 27.7 пунктов, но не дотянул до ноябрьского максимума (28.2). Индекс, характеризующий оценку текущей экономической ситуации, увеличился с 25.7 до 28.3; индекс, характеризующий ожидания, вырос с 25.3 до 27.2.
Опубликованный накануне опрос инФОМ, который делается по заказу Банка России, рисует похожую картину – экономические настроения чуть-чуть получше, чем в декабре (прежде всего, в части ожиданий), но ниже, чем в ноябре.  
В опросе MMI приняло участие более 5.2 тыс человек. Мы благодарим всех, кто участвует в наших опросах!

ОПРОС MMI ESI: ЧИСЛО ОПТИМИСТОВ НА МАКСИМУМЕ С АПРЕЛЯ 2018г – ЦЕЛЫХ 13%!
Доля тех, кто ожидает улучшения экономической ситуации в России в следующие 12 месяцев достигла в январе 13% – так много оптимистов среди наших читателей не наблюдалось с апреля 2018 года.
В то же время доля тех, кто отмечает улучшение в российской экономике за последние 12 месяцев, опустилась в январе до 9% (предыдущие 3 месяца этот показатель держался на уровне 9%).
Можно констатировать, что отставка правительства пока не вызвала бурного всплеска оптимизма среди наших читателей.

Moody’s: «пандемия коронавируса может быть еще более «черным лебедем», чем глобальный финансовый кризис и Великая рецессия 2008–2009 гг. В отличие от спада ипотечного кредитования в США, никто не предсказал наступление в начале 2020 г потенциально разрушительной пандемии. И в отличие от финансового кризиса, лица, ответственные за общественное здравоохранение и экономическую политику, могут быть ограничены в своих возможностях»  
=============
Ну хоть кто-то назвал вещи своими именами! Нас всю неделю крайне удивляли заявления, что всё нормально, налетай – подешевело! Такое ощущение, что все ещё не могут отойти от прошлогодней эйфории, и страх полностью потерян. Верный признак пузыря!
Похожую ситуацию в начале века (когда начал рушиться Nasdaq) Сорос охарактеризовал, как «музыка кончилась, а они всё танцуют»…

‼️ ВПЕРВЫЕ В РОССИИ ВЫЯВЛЕНЫ ДВОЕ БОЛЬНЫХ КОРОНАВИРУСОМ - В ЗАБАЙКАЛЬЕ И ТЮМЕНСКОЙ ОБЛАСТИ, ЭТО ГРАЖДАНЕ КИТАЯ - ГОЛИКОВА /ИФ/ - Interfax

Помимо России первые случаи сегодня были зарегистрированы в Великобритании https://bnonews.com/index.php/2020/01/the-latest-coronavirus-cases/

ИПОТЕКА - ИТОГИ ГОДА - РОСТ ЗАМЕДЛИЛСЯ
•  Объём ипотечных кредитов населения достиг 7 492 млрд руб, увеличившись за год на 1 081 млрд руб (+16.9%); по сравнению с 2018г (+1 223 млрд, +23.6%) рост замедлился  
•  Уровень просрочки по ипотеке остается очень низким – 0.97% vs 1.14% на конец 2018г (по рублевым кредитам – 0.85% vs 0.96%)
•  Объём выданных кредитов составил 2 848 млрд руб, сократившись на 5.5% по сравнению с 2018г
•  Количество выданных кредитов составило 1 269 тыс, что на 13.8% меньше, чем годом ранее
•  Средний размер кредита увеличился на 9.6%, составив 2.2 млн руб
•  Средний срок, на который выдается кредит, также вырос – с 16.7 до 18.2 лет

Первые случаи были подтверждены в России (2), Великобритании (2), Испании (1).
США, где зафиксировано уже 7 случаев, объявили чрезвычайную ситуацию в области общественного здравоохранения и ввели ряд ограничений. Так полеты из США в Китай теперь будут осуществляться только из 7 аэропортов. Иностранным гражданам, которые недавно были в Китае, будет отказано во въезде в США.
Рынки завершили неделю на минимумах:
Brent: $58.2
S&P500: -1.77%
UST10 – 1.505%, UST30 – 1.997%
Доллар/рубль: 64.0
Это только начало…

ОЖИДАНИЯ АНАЛИТИКОВ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ НА ЭТОТ ГОД ПОКА НЕ ИЗМЕНИЛИСЬ
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце января, дал следующие результаты: рост ВВП в 2020г – 1.8% – ровно столько, как и в ноябре-декабре. Это среднее. Медианная оценка чуть ниже – 1.7%.
Это чуть ниже прогнозов МВФ, который прогнозирует для России рост на 1.9% в этом году https://t.me/russianmacro/6714
Практически не сомневаемся, что в свете происходящих в мировой экономике событий все макропрогнозы начнут пересматриваться вниз уже в самое ближайшее время. Прямые потери России из-за эпидемии в Китае невелики, но косвенные (из-за возможного обвала цен на сырье) могут оказаться существенно выше. А самое важное – всё происходящее грозит ещё бОльшим снижением инвестиционной активности частного бизнеса, и никакие нацпроекты, даже если их реализация ускорится (в этом году маловероятно), компенсировать это не смогут.

БОЛЬШИНСТВО АНАЛИТИКОВ СКЛОНЯЮТСЯ К СНИЖЕНИЮ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ 7 ФЕВРАЛЯ. НО УВЕРЕННОСТИ НЕТ
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце января, показал, что инфляционные ожидания снижаются – 3.6% на конец года (в декабре прогноз составлял 3.8%). Прогноз на конец 1-го квартала – 2.5%, как и месяц назад (на наш взгляд, очень высоко; будет ближе к 2%).
15 из 24 опрошенных экономистов заявили, что ждут снижения ставки на заседании ЦБ 7 февраля; 9 человек не ждут изменения.
Интересно, что Банк России так и не дал сигналов рынку относительно своих намерений (началась «неделя тишины», и теперь мы уже не услышим комментариев от ЦБ). Такое происходит редко, обычно ЦБ старается дать ориентиры. То, что в этот раз никаких заявлений не прозвучало, подчеркивает экстраординарность момента. Коронавирус может спутать все карты. По-видимому, ЦБ до последнего момента будет оценивать ситуацию. Если мы увидим в ближайшие дни движение доллара на 66, а нефти – ближе к 50, то снижение ставки может быть отложено.

НЕРЕЗИДЕНТЫ ОБЕСПЕЧИЛИ БОЛЕЕ ДВУХ ТРЕТЕЙ ПРИРОСТА РЫНКА ОФЗ В 2019 ГОДУ
По данным ЦБ в декабре чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 20 млрд рублей, а всего в 2019 году нерезиденты занесли в ОФЗ 1080 млрд (~$16.7 млрд).
Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на конец года составила 32.2% vs 24.4% в конце 2018г.
Объём размещенных нерезидентами в ОФЗ средств на конец декабря – 2870 млрд рублей или $46.4 млрд. Весь рынок оценивается в 8905 млрд рублей или $144 млрд.
В 2019г объём рынка ОФЗ увеличился на 1580 млрд рублей. 68% этого прироста связано с притоком средств нерезидентов.

КРЕДИТНЫЕ РИСКИ EMERGING MARKETS ВНОВЬ НАЧИНАЮТ РАСТИ
Компрессия спрэдов в начале года выглядела пугающей. К примеру, спрэд между Бразилией (ВВ) и Чили (А) сократился до 55 пунктов! Сейчас, похоже, пружина начинает разжиматься. Во второй половине января спрэды большинства EM расширились. Россия движется вместе со всеми – 5Y CDS на Россию увеличился с 54 в начале года до 63 пунктов.  
Исключением пока являются Египет и Турция. Последняя может стать одним из немногих бенефициаров начинающегося кризиса, так как, будучи страной-импортером, выигрывает от снижения цен на сырье, в первую очередь, на энергоносители. Позитивная динамика сохраняется и по Египту, экономика которого продолжает восстанавливаться, отчасти благодаря поддержке МВФ. Но здесь перспективы, наверное, всё-таки более тревожные, чем по Турции.
5Y CDS – важный параметр в моделях оценки нейтрального уровня процентной ставки. Если 5Y CDS на России продолжит движение вверх, то у ЦБ появятся дополнительные аргументы, чтобы не спешить со снижением ставки

РЫНКИ АКЦИЙ ЕЩЁ ТОЛКОМ И НЕ УПАЛИ НА КОРОНАВИРУСЕ. ВСЁ ВПЕРЕДИ
В январе рынки акций развивающихся стран в большинстве снизились. В аутсайдерах оказался рынок ЮАР (-8.9% по индексы MSCI), в фаворитах – Турция и Мексика (рост на 1.5 и 1.4% соответственно). Россия в серёдке с результатом -3.2%. Падение индекса MSCI EM составило 4.7% (худший результат с августа прошлого года). В то же время индекс MSCI World, куда входят как развитые, так и развивающиеся рынки, упал лишь на 0.7%. Такой результат обеспечен развитыми рынками, которые толком ещё и не упали. В феврале, по-видимому, наверстают…

ВПЕРВЫЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ПОЛГОДА РУБЛЬ ВЫГЛЯДИТ СЛАБЕЕ БОЛЬШИНСТВА ВАЛЮТ EM
Индекс валют развивающихся стран, рассчитываемый банком JPMorgan, снизился в январе на 2.7% по отношению к доллару США, приблизившись к историческому минимуму. Наиболее сильно упали валюты ЮАР, Бразилии, Чили, потерявшие более 6%. В Бразилии реал обновил исторический минимум, но местный ЦБ пока воздерживается от интервенций (в ноябре на этих уровнях он продавал валюту https://t.me/russianmacro/6436).
Рубль с начала года потерял 3.2% к доллару США, показав худшую динамику, чем индекс валют EM. Цены на нефть Urals уже опустились ниже уровня, заложенного в бюджет ($57), дальнейшее их снижение, скорее всего, усилит давление на российскую валюту. Хотя рубль в последние годы и отстыковался от динамики нефтяных цен https://t.me/russianmacro/6617, но столь резкие движения, которые мы сейчас видим в commodities (индекс Bloomberg Commodities близок к историческим минимумам начала 2016г) , игнорировать будет всё-таки сложно.

Commodities в январе испытали наиболее существенный обвал с декабря 2018 году. Отвесное падение меди по своей скорости вообще стало рекордным за всю историю. В конце 2018г ФРС удалось остановить обвал, изменив риторику и взяв курс на смягчение кредитно-денежной политики. Но сейчас от ФРС мало что зависит – компенсировать монетарными методами провал спроса на сырье со стороны Китая будет сложно. В отношении нефтяного рынка практически наверняка потребуется вмешательство ОПЕК. Но готов ли сейчас картель и Россия к новому раунду сокращения добычи?

Распространение эпидемии продолжает набирать обороты.
Зафиксирован первый смертельный случай за пределами Китая (на Филиппинах)
Apple закрывает все 42 своих магазина в Китае, как минимум до 9 февраля
Мировые компании одна за другой сообщают о прекращении полетов в Китай, авиасообщение с Китаем приостанавливает Индонезия
Ожидания в отношении открытия финансовых рынков в понедельник приобретают панический характер. Китайские власти предпримут попытки удержать ситуацию на рынках под контролем (Народный Банк Китая объявил сегодня о планах влить 1.2 трлн юаней ликвидности в банковскую систему), но это, конечно, не предотвратит обвала рынков.

S&P подтвердил рейтинг Турции на уровне B+ со стабильным прогнозом, не изменив оценку основных факторов по сравнению с предыдущими оценками https://t.me/russianmacro/5665. S&P держит рейтинг Турции на этом уровне с августа 2018 года.
В пресс-релизе отмечается, что «краткосрочные риски платежного баланса Турции уменьшились, потому что внешний леверидж банковской системы несколько снизился. Тем не менее, недавние усилия властей по стимулированию роста – в том числе посредством кредитного стимулирования – повышают риск очередного экономического перегрева. Как и в прошлом, способность Турции управлять внешним дефицитом и рефинансировать все еще высокие погашения внешнего долга зависит от глобальных условий финансирования, которые в прошлом году были необычайно благоприятны».
Напомним, что Moody’s держит рейтинг Турции на том же уровне, что и S&P, но с негативным прогнозом, а Fitch оценивает Турцию на одну позицию выше https://t.me/russianmacro/6274